第十五章 财务管理

null第15章 财务管理第15章 财务管理北京交通大学 精品课程第15章 财务管理第15章 财务管理15.1 财务管理概述 15.2 投资决策 15.3 筹资决策 15.4 资产管理 15.5 利润管理 15.6 财务15.1 财务管理概述15.1 财务管理概述财务管理的概念及 财务管理的目标15.1.1 财务管理的概念及内容15.1.1 财务管理的概念及内容财务管理是在一定的外部环境下，使企业资金的筹集、运用和资产的管理尽可能最优的决策。 长期投资决策 长期筹资决策 资产管理决策15.1.2 财务管理的目标15.1.2 财务管理的目标利润最大化 每股利润最大化 每股市价最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 15.2 投资决策15.2 投资决策投资决策指标 投资风险决策 15.2.1 投资决策指标15.2.1 投资决策指标投资决策指标是评价投资是否可行或孰优孰劣的。 现金流量 贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标 1、现金流量1、现金流量现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 2、非贴现现金流量指标2、非贴现现金流量指标静态投资回收期 平均报酬率（1）静态投资回收期（PP）（1）静态投资回收期（PP）指不考虑资金的时间价值，回收初始投资所需要的时间， 如果每年的营业净现金流量（NCF）相等，则投资回收期=原始投资额/每年净现金流量 如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，则要根据各年年末尚未回收的投资额计算。（2）平均报酬率（ARR）（2）平均报酬率（ARR）投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均年报酬率。 平均报酬率=平均现金流量/原始投资额×100%3、贴现现金流量指标3、贴现现金流量指标净现值 内部报酬率（1）净现值（1）净现值净现值（NPV）是指把投资项目投入使用后的净现金流量，按资金成本或要求达到的报酬率折为现值，然后减去初始投资后的余额。 NPV：净现值 NCFt：第t年的净现金流量 K：贴现率（资金成本或要求的报酬率） N：项目年限 C：初始投资额2、内部报酬率2、内部报酬率内部报酬率又称内含报酬率（IRR），是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，因此经常用来评价投资项目。 r：内部报酬率 N：项目年限 C：初始投资额 NCFt：第t年的净现金流量15.2.2 投资风险决策15.2.2 投资风险决策长期投资决策涉及的时间长，因此对未来收益和成本都很难进行准确预测，有不同程度的不确定性或风险性。 投资风险决策的分析方法主要有两种：调整现金流量和调整贴现率法。1、按风险调整贴现率法1、按风险调整贴现率法将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资金成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，以此进行投资决策分析的方法，叫做按风险调整贴现率法。 用资本资产定价模型来调整贴现率 按投资项目的风险等级来调整贴现率 （1）用资本资产定价模型来调整贴现率（1）用资本资产定价模型来调整贴现率总资产风险=不可分散风险+可分散风险；可分散风险可通过企业的多元化经营消除，在进行投资时，值得关注的是不可分散风险。 Kj：项目j按风险调整的贴现率或必要报酬率 Km：所有项目平均的贴现率或必要报酬率 ßj：项目j的不可分散风险的ß系数 RF：无风险利息率（2）按投资项目的风险等级来调整贴现率 （2）按投资项目的风险等级来调整贴现率 首先对影响投资项目风险的各因素进行评分，根据评分来确定风险等级，然后根据风险等级来调整贴现率的一种方法。风险等级越大，调整后的贴现率越高。 （3）按投资项目类型来调整贴现率（3）按投资项目类型来调整贴现率首先把投资项目分为若干类型，然后根据经验对每类投资项目的贴现率进行调整。风险大的项目采用较高的贴现率，风险小的项目采用较低的贴现率。2、按风险调整现金流量法 2、按风险调整现金流量法 确定当量法 概率法 决策树法（1）确定当量法（1）确定当量法确定当量法就是把不确定的各年现金流量，按照一定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相等于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。约当系数大于0小于1。当现金流量确定时，约当系数可取1；现金流量的不确定性越大，约旦系数越小。（2）概率法（2）概率法通过计算投资项目的年期望现金流量和期望净现值来评价风险投资的一种方法。一般适用于每年的现金流量独立的投资项目。 NCFt：第t年期望净现金流量 NCFti：第t年的第i种结果的净现金流量 Pti：第t年的第i种结果的概率 N：第t年的可能结果的个数（3）决策树法（3）决策树法通过现金流量概率树，分别计算各现金流量序列的净现值，并按联合概率计算期望净现值来评价投资项目的一种方法。主要适用于每年现金流量不独立的投资项目。15.3 筹资决策15.3 筹资决策15.3.1 长期权益资本的筹措 15.3.2 长期债务资本的筹措 15.3.3 资金成本与财务杠杆 15.3.4 资本结构 15.3.1 长期权益资本的筹措15.3.1 长期权益资本的筹措 吸收投资 发行股票15.3.2 长期债务资本的筹措15.3.2 长期债务资本的筹措长期借款 发行债券 租赁筹资 15.3.3 资金成本与财务杠杆 15.3.3 资金成本与财务杠杆 资金成本的概念： 指企业筹集和使用资本应付出的代价，包括资本占用费和筹资费用。资本占用费包括利息、股息、租金等；资本筹集费包括委托金融机构代理发行股票、债券等的注册费、代理费、律师费、资信评估费、公证费、担保费以及银行借款手续费等。 15.3.3 资金成本与财务杠杆15.3.3 资金成本与财务杠杆资金成本的作用 资金成本在企业筹资决策中的作用： 资金成本是影响企业筹资总额的一个重要因素。 资金成本是选择资金来源的依据。 资金成本是确定最优资金结构必须考虑的因素。 15.3.3 资金成本与财务杠杆15.3.3 资金成本与财务杠杆资金成本的作用 资金成本在投资决策中的作用： 在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本作贴现率。 在利用内部报酬率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准率。 15.3.4 资本结构15.3.4 资本结构又称财务结构，是指企业各种资金的构成及其比例关系。优化资本结构，是指筹资的综合成本和筹资风险最低的资本来源结构。企业应运用适当的方法确定最佳资本结构，在以后追加筹资中继续保持，现有资本机构不合理，应通过筹资活动进行调整。资本结构总的来说是负债资金比率的问题，即负债在企业全部资金中所占的比重。15.4 资产管理15.4 资产管理15.4.1 资产组合 15.4.2 现金管理 15.4.3 有价证券管理 15.4.4 应收账款管理 15.4.5 存货管理 15.4.6 长期资产管理 15.4.1 资产组合15.4.1 资产组合资产组合就是企业的资产总额中流动资产与非流动资产的比例。不同的资产组合对企业的经营活动以及财务状况有不同的影响，企业必须根据生产经营的要求，安排合理的资产组合。15.4.2 现金管理15.4.2 现金管理现金管理的目的就是在保证生产经营活动所需现金的同时，尽可能节约现金，减少现金的持有量，而将闲置现金用于投资以获取一定的投资收益。 15.4.3 有价证券管理15.4.3 有价证券管理企业在进行短期有价证券投资时，为了充分利用资金，分散风险，往往选购多种有价证券进行投资，这种投资结构成为投资组合。有价证券的投资组合既有证券种类和数量的组合，也有到期时间上的组合。如果企业能够比较准确地预计未来的现金流量，就可以把有价证券的种类、数量和到期时间有机结合起来，构成一个比较科学的投资组合。15.4.4 应收账款管理15.4.4 应收账款管理信用政策又称应收账款政策，是指企业在采用信用销售方式时，为对应收帐款进行规划和控制所确定的基本原则和规范。信用政策主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。 应收账款投资额的控制 应收账款的帐龄分析 坏账管理 15.4.5 存货管理15.4.5 存货管理存货的概念 存货是指企业为了销售或耗用而储存的商品和货物，是企业流动资产的重要组成部分，在流动资产中的比重较大。 存货的日常管理 存货归口分级管理 存货经济订购批量管理 ABC分类管理 15.4.6 长期资产管理15.4.6 长期资产管理固定资产管理 固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有的实物形态的资产。 固定资产折旧应当遵循一定的折旧政策。折旧政策是指企业根据国家有关法律法规的规定，结合自身情况，所确定的固定资产折旧方法和折旧年限等政策，因此，可分为国家的折旧政策和企业的折旧政策。15.4.6 长期资产管理15.4.6 长期资产管理无形资产与递延资产的管理 无形资产是指企业所拥有的没有实物形态、但可以长期使用并能使企业获得超额收益的资产，主要包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权和商誉等。 递延资产是指不能全部计入当年损益，应当在以后若干年度分期摊销的各项费用，主要包括开办费、租入固定资产改良支出等。15.5 利润管理15.5 利润管理 15.5.1 企业利润的构成 15.5.2 企业利润的分配 15.5.1 企业利润的构成15.5.1 企业利润的构成利润是企业在一定时期的经营成果，集中反映了企业在生产经营各方面的效益，是企业的最终财务成果。 企业利润可示为主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润等不同形式。15.5.2 企业利润的分配15.5.2 企业利润的分配企业缴纳所得税后的利润，除国家另有规定外，按照下列顺序分配 ： 弥补企业以前年度亏损 提取法定盈余公积金 提取公益金 向投资者分配利润 15.5.2 企业利润的分配15.5.2 企业利润的分配股份有限公司向股东支付股利时，有几个重要的日期： 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利支付日 15.6 财务分析15.6 财务分析 15.6.1 财务报表 15.6.2 财务分析 15.6.1 财务报表 15.6.1 财务报表 企业的基本财务报表有： 资产负债表 损益表 现金流量表 15.6.1 财务报表15.6.1 财务报表资产负债表是指反映企业某一特定时期资产、负债和所有者权益及其构成情况的会计报表。 资产负债表是根据“资产=负债+所有者权益”会计恒等式来编制的，主要从两个方面反映了企业财务状况的时点指标：一方面反映企业所拥有的资产规模及其分布，另一方面反映企业的资金来源及其结构。 15.6.1 财务报表15.6.1 财务报表损益表是指反映企业在一定会计期间的经营成果及其分配情况的会计报表，又称利润表。 损益表根据“利润=收入—费用”这一公式编制。 15.6.1 财务报表15.6.1 财务报表现金流量表是反映企业会计期间内经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物产生影响的会计报表。 主要目的是为报表使用者提供企业一定会计期间内现金流入及流出的有关信息。 15.6.2 财务分析15.6.2 财务分析财务分析的方法： 比较分析法 比率分析法 因素分析法 趋势分析法