ERI·DRC 1
国务院发展研究中心
企业研究所 陈小洪 所长·研究员
2009.5.
中国应对金融危机的政策措施
及当前经济形势
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一、金融危机对中国经济的主要影响
二、中国政府应对金融危机的政策措施
三、当前中国经济形势
四、中国经济前景展望
目 录
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1997年亚洲金融危机以后,中国政府采取了西部大开发、住房
改革、促进城镇居民消费等一系列刺激经济政策,从1999年
以后经济开始回升,2002年-2007年,进入一个快速发展的阶段,
经济增长速度从1999年的7.6%一直提高到2007年的13.0%
一、金融危机对中国经济的影响
5.2
9.1
10.9
8.8
3.8
9.2
14.0
9.0
13.0
11.610.0
8.4
7.6
9.3
10.9
14.2
11.613.5
15.2
7.6
0
4
8
12
16
20
24
19
79
19
81
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01
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03
20
05
20
07
20
09
%
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近年来中国季度经济增长率的变化
中国本轮经济增长在2007年第二季度达到顶峰,从2007年第三季度
开始进入下降时期,但到2008年第二季度,仍保持10%以上的高速度,金
融危机对中国的影响从2008年第三季度开始显现,2008年第四季度经济
增长速度仅为6.8%,到2009年第一季度进一步降低为6.1%
6.1
6.8
9.0
10.110.6
12.1
13.413.813
10.411.6
11.4
0
3
6
9
12
15
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-0
3
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06
-0
6
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06
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2
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3
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6
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9
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-1
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08
-0
3
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-0
6
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-0
9
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08
-1
2
20
09
-0
3
2006 2007 2008
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1. 金融危机对中国金融的直接影响较小
中国的资本市场没有完全对外开放,资本进入进出受到一定的管制
中国银行购买美国的次级债也较少,外汇储备多以美元国债的
形式持有,因此受次贷的直接损失较少
中国银行业的总体经营状况仍然非常良好
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2. 金融危机对中国的出口影响很大
自2008年10月开始,中国出口开始下降,2008年全年,中国出口
1.43万亿美元,增长速度比上年下降8.5个百分点,2009年1季
度,出口2455亿美元,同比下降19.7%,进口1832亿美元,同比
下降30.9%。
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
200801 200802 200803 200804 200805 200806 200807 200808 200809 200810 200811 200812 200901 200902 200903
亿美元
-50.0
-40.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0%
出口 进口 出口增长率 进口增长率
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不同种类商品出口呈现明显不同的特点
¾ 劳动密集型产品,如服装、家具、鞋类、箱包出口表现良好,保持了
较快的增长速度,(服装3月份出口74.3亿美元,增长9.9%, 鞋类出口
20.8亿美元,增长7.7%,箱包出口9.8亿美元,增长11.7%)一方面是因为这
些产品的需求弹性较小,多为必需品,经济形势不好时,需求下降幅度
较小,另一方面说明中国在这些产品上仍具有较大的竞争优势
¾ 机电产品、肥料、钢材等产品的出口下降幅度较大(3月份机电产品出
口537.6亿美元,同比下降18.8%,钢材167万吨,同比下降59.5%)
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3. 当前中国经济放缓也与国内经济周整性调整有关
` 2004-2006年,中国股票市场一路上升,股指从998点一
直上升到6000多点,但2006年7月以后,又快速下跌至
2000多点,股市的财富效应减小
` 房地产价格上涨速度很快,房价过高,到2008年房地产销
售量显著减少,房地产投资开始下降
` 另外,2007-2008年,为抑制较高的通货膨胀率,中国采
取了紧缩性的货币政策,减少了信贷供给,也对经济增长
产生了影响
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二、中国政府应对金融危机的政策措施
(一)采取了宽松的货币政策
1.调低存款准备金率
为对付通货膨胀及经
济过热压力,从2007年起,
连续15次上调存款准备金
率,存款准备金率从9%提
高到17.5%
从2008年9月起,连续
4次下调了存款准备金率,促
进人民币贷款发放
14.5%15.0%2008-12-25
15.0%16.0%2008-12-5
16.0%16.5%2008-10-15
16.5%17.5%2008-9-25
17.5%16.5%2008-6-7
16.5%16.0%2008-5-12
16.0%15.5%2008-4-16
15.5%15.0%2008-3-18
15.0%14.5%2008-1-16
14.5%13.5%2007-12-8
13.5%13.0%2007-11-10
13.0%12.5%2007-10-13
12.5%12.0%2007-9-6
12.0%11.5%2007-7-30
11.5%11.0%2007-5-18
11.0%10.5%2007-4-29
10.5%10.0%2007-4-5
10.0%9.5%2007-2-16
9.5%9.0%2007-1-5
调整后调整前时间
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(一) 宽松的货币政策
2. 降低存贷款利率水平
3年期贷款利率从2007年12月的7.56%降低到目前的5.4%,下
降了2.16个百分点
3. 促进人民币信贷投放
2009年一季度人民币贷款增加4.58万亿元,而2008年全年人
民币贷款比上年共增加4.91万亿元,可见贷款增加非常迅速,事实
上,从2008年11月份以后,人民币贷款单月增幅一直在27%以
上,是近20年来未曾有过的情况
贷款增长很快,一方面银行有很大的积极性贷款投放给政府背
景项目和国有企业,一方面是由于其他原因导致票据融资增长很
快(新增贷款中,票据融资占1/3左右,票据融资的风险较小)
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二、中国政府应对金融危机的政策措施
(二) 大规模增加政府支出
推出了总额达4万亿的两年
,规模相当于2007年中国GDP
的16%, 其中中央政府计划投资1.18万亿元,并带动地方和社会
资金参与建设。
主要投向保障性安居工程、农村民生工程、铁路交通等基础
设施、生态环保等方面的建设和地震灾后恢复重建,这里既有
“十一五”规划内加快实施的项目,也有根据发展需要新增的项目。
到目前,第1批中央投资1040亿,第2批1300亿,第3批
700亿,目前中央投资已经累计拔付3040亿元(新增)
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(三) 实施结构性减税,
主要是全面实施增值税转型,出台中小企业、房地产
交易相关税收优惠政策等措施,取消和停征100项行政事
业性收费,一年可减轻企业和居民负担约5000亿元。
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(四) 实施产业调整振兴规划
制定了钢铁业、汽车、装备制造、电子信息产业、纺
织业、石化产业、有色金属、造船业、轻工业、物流业共
十个重点产业的调整和振兴规划,既着眼于解决企业当前
存在的困难,又致力于产业的长远发展。采取有力措施,
推进企业兼并重组,淘汰落后产能,发展先进生产力,提
高产业集中度和资源配置效率。
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三、当前经济形势
—部分经济指标出现回暖现象,总体前景仍有待观察
(一)尽管经济增长速度仍然较低(一季度6.1%),
但部分经济指标开始好转
全社会消费品零售总额(一季度比上年同期增长15%)
和固定资产投资增长速度(一季度增长28.6%)较高
制造业采购经理人指数(PMI)连续5个月回升,3、4
月均超过50%。[采购经理人指数(Purchase Management
Index)是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、
雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。
如果PMI大于50%,表示经济上升,反之则趋向下降。 ]
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(一)部分经济指标开始好转
` 初级产品(包括煤炭、原油等)的价格开始稳定
` 企业库存水平下降,企业去库存化的过程已经快要
完成
` 对外贸易增长速度虽然仍在下降,但3月份降低的幅
度在减小,显示出口趋于稳定(3月份出口降幅从2月
份的-25.7%变为-17%,降幅减小
` 房地产市场进一步回暖
1-3月,全国商品房销售同比增长8.2%,房地产投资
同比增长4.1%, 房地产投资增长速度比2008年第4季度有
所提高
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(二)经济前景仍然不容乐观
` 对外贸出口的前景仍然不明朗,3月份加工贸易进口增长
率仍然为-25%左右,表明未来三个月加工贸易出口可能
会有大体同等幅度的回落。
` 企业效益全面大幅度下滑,在28个工业行业中,只有7个
行业利润规模同比增加,21个行业利润规模均小于2008
年第1季度水平
` 1季度信贷增长过快,以后信贷规模可能大幅度回调,信
贷规模的收缩必然会对后期经济增长产生一定的紧缩效应。
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四、中国经济前景展望
` 总体上看,随着政府大规模刺激政策的落实,2009
年经济很有可能达到8%的预定目标
` 从较长时期看,中国经济仍有保持8%左右较快增长
速度的潜力
1. 中国的城市化水平仍然较低,2008年仅45%左右,
城市人口将有长期显著增长,这将对城市住房、公共基础
设施等产生巨大的需求
2. 随着中国社会保障体系逐步完善,社会收入分配制度
不断完善,中国的居民消费将有较大的发展,居民消费结构
也正在逐步升级
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促进中国经济继续较快增长的有利因素
3. 中国的基础设施建设还很不完善,例如铁路、公路、农田
水利设施、城市基础设施建设等,这些为中国经济提供较大的需
求
4.中国产品在国际市场上仍然有相当的竞争能力
中国劳动力素质高、劳动力充裕的总体趋势没有改变,而且
许多产品的生产已经形成了规模,存在一定的规模效应,因此在
许多产品上仍然具有较强的成本优势, 2008年下半年以来,虽
然出口增长速度在下降,但出口商品在世界贸易中的份额反而有
所增加
5.产业升级、技术创新有很大潜力
6. 企业经营能力上升,金融体系较为安全
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中国经济面临的主要问题
` 粗放型增长方式使得经济增长对各种资源的消耗增长过
快,经济增长对资源和环境产生了巨大的压力。
` 经济增长过于依赖投资,国内消费需求相对不足
` 服务业发展不足,就业压力很大
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:应对金融危机,促进经济改革调整
随着金融危机发展,中国长期以来过于依赖出口的增
长模式正在调整,通过扩大国内市场,提升服务业比重,
中国经济有可能加快实现增长方式转变,走上更健康、可
持续、资源环境友好型的发展道路
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谢谢!