基金经理谈有色指数投资

雪球访谈 信诚基金吴雅楠聊有色金属指数化投资 08月14日 免责声明 本由系统自动生成。所有信息和内容均来源于雪球用户的讨论，雪球不对信息和 内容的准确性、完整性作保证 , 也不保证相关雪球用户拥有所发表内容的版权。报 告采纳的雪球用户可能在本报告发出后对本报告所引用之内容做出变更。 雪球提倡但不强制用户披露其交易活动。报告中引用的相关雪球用户可能持有本报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能与这些公司或相关利益方发生关系， 雪球对此并不承担核实义务。 本报告的观点、结论和建议不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的任何操 作建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，根据本报告做出的任何决 策与雪球和相关雪球用户无关。 股市有风险，入市需谨慎。 版权声明 除非另有声明，本报告采用知识共享“署名 3.0 未本地化版本”许可进行 许可（访问 http://creativecommons.org/l icenses/by/3.0/deed.zh 查看该 许可协议）。 1 聪明的投资者都在这里 访谈嘉宾 吴雅楠 V 信诚基金数量投资部总监 访谈简介 近日市场内周期性板块表现抢眼，其中早周期板块中，资源板块表现最为强势， 昨日煤炭板块全天涨幅高达8.42%，安源煤业、山煤国际、大有能源等14家公 司股票涨停。有色金属行业中，常铝股份、东方锆业、辰州矿业表现抢眼。在资 源板块表现强劲同时，A股市场上的资源类分级基金也闻风狂飙。截止收盘，银 华鑫瑞、鹏华资源B、招商商品B纷纷涨停报收。 对于投资者而言，若某一行业走势被广泛认可，选择相应的行业指数基金，是一 种很好的投资方法。特别是当市场处于振荡市时，充分利用分级基金的独特结构 化分级，从而给投资者创造交易性投资机会，从目前实际运行情况来看，分级基 金投资者以交易型为主，希望通过对市场的准确判断来放大投资收益，单一行业 指数的判断难易程度，远远低于复合指数或市场整体指数，更利于交易。 在众多有色行业指数中中证800有色指数有什么特色？分级基金有哪些投资策 略？如何利用分级基金套利交易？雪球邀请信诚中证800有色指数分级基金基金 经理吴雅楠做客雪球访谈，聊有色指数分级基金新“玩法”，欢迎围观提问。 嘉宾简介： 吴雅楠先生 统计物理学博士，CFA，17年证券、基金从业经验,拥有丰富的量化投资和指数 基金管理经验 2 聪明的投资者都在这里 曾任职于加拿大Greydanus,Boeckh&Associates公司和加拿大道明资产管理公 司(TDAssetManagement) 现任职于信诚基金数量投资总监兼信诚中证500指数分级基金和信诚沪深300指 数分级基金的基金经理 延伸阅读： 信诚中证800有色指数分级基金相关信 息http://www.xcfunds.com/promotion/xc800ys/index.html 访谈时间：8月14日15:00-16:00 （进入雪球查看访谈） 3 聪明的投资者都在这里 以下内容来自雪球访谈，想实时关注嘉宾动态?立即下载雪球客户端关注TA吧! [问] 呂傑宇： 对@吴雅楠 说：行情能否延续 [答] 吴雅楠： 你好！周期股行情能否持续取决于政策走向和宏观经济复苏进度。目前有色板块已经 反映了前期市场中所担忧的产能过剩和经济增速下滑的预期，其市净率已经达到08年 历史底部区域。 [问] 求索之路： 对@吴雅楠 说：1.认购信诚基金与有15%+的折价封基有哪些优势？ 2.有色金属历史走势表现高周期性，你是如何判断其拐点呢？当前处在什么阶段？我 们不能三根阳线就改变自己的预期。 [答] 吴雅楠： 你好！1、信诚指数分级基金系列是同时内嵌看跌期权和看涨期权的分级基金，并具有 配对转换机制，其跟踪指数较主动管理式封基有一定透明性，并有折溢价回复机制。 而其看跌和看涨期权则为投资者根据市场变化做波段式交易提供了高效工具。 2。有色板块属于强周期行业，与宏观经济联动性较强。在经济复苏初期，有色板块会 提前反映经济复苏进程。目前经济政策试图在稳增长与调结构之间取得平衡，经济增 速下限明确，所以有色板块具有阶段性底部反弹机会。 [问] 稳健投资： 对@吴雅楠 说：从指数选择上为何会选择中证800有色指数，主要的成分股有哪 些？谢谢 [答] 吴雅楠： 中证800有色指数是中证800指数（A股沪深两市中市值最大、交易最活跃的800个上 市公司）中按二级行业划分的有色金属指数，以GICS编制。 代表性公司如， 山东黄金 依托中国第一产金大省山东，拥有新城、焦家两大金矿 4 聪明的投资者都在这里 中金黄金 中国最大的黄金生产企业之一——中国黄金集团旗下唯一上市公司 厦门钨业 中国钨产品龙头企业 江西铜业 国内最大的集铜采选、冶炼、加工于一体的铜生产企业 吉恩镍业 国内最大的镍盐生产基地 包钢稀土 全球最大的轻稀土生产商 云南锗业 国内唯一拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品销量全国第一 天齐锂业 全球锂资源寡头之一 [问] 沉默的沸腾： 对@吴雅楠 说：有色指数的波动率情况如何？玩B份额的最喜欢这个了 [答] 吴雅楠： 有色金属板块的波动性很强，超过大盘指数，非常适合波段操作。 [问] 快乐小散： 对@吴雅楠 说：吴总好，请问周期股的行情能持续吗？投资者买有色基金的逻辑 是什么？ [答] 吴雅楠： 有色板块属于强周期行业，与宏观经济联动性较强。在经济复苏初期，有色板块会提 前反映经济复苏进程。目前经济政策试图在稳增长与调结构之间取得平衡，经济增速 下限明确，有色板块前期的调整已经反映了产能过剩和未来经济增速下滑的担忧，估 值已经到达历史底部区域，中证800有色指数的市净率已约1.4倍，具有阶段性底部反 弹机会。 5 聪明的投资者都在这里 [问] 淋雪： 对@吴雅楠 说：吴总好，你的几个产品我都很关注，请问信诚周期B走势不像其 他几个指数可跟踪，怎么回事？ [答] 吴雅楠： 你是说信诚周期轮动LOF基金？那是另一款在把握周期与非周期板块之间轮动的主动 管理型基金。 [问] 皮蛋宝宝： 对@吴雅楠 说：请问吴总，对于有色金属股票的大涨，是基于行业基本面回暖还 是某一政策性事件驱动，如八部委联合打击稀土盗采，关乎反弹能否持续。 [答] 吴雅楠： 主要还是基于稳增长的政策预期，行业基本面底部有阶段性回暖的需求。行业政策也 有一定刺激作用。 [问] 薄荷茶stef： 对@吴雅楠 说：行业性分级基金实际上是加了杠杆的行业指数，涨跌都会放大， 抄底抄对了，收益倍增，抄错了，风险也很大。好像只适合周一这种全天大涨型的日 子买入。 [答] 吴雅楠： 的确，分级基金的杠杆份额起到了放大作用，对于市场上涨和下跌都有一定放大功 能，是一把“双刃剑”，需要对市场择时和板块轮动有一定把握。适合波动操作，不 太适合买入持有，除非有很较明确的长期趋势性行情出现。是震荡市场的有效交易工 具。 [问] YaFate只看研报： 对@吴雅楠 说：如果我场内认购800有色后分拆后持有分级A 那么下一年 折算日的时候我是不是就归还本金加6%的利息？ 利息是母基金还是现金？ [答] 吴雅楠： 在认购期间认购的份额，在上市后自动拆分为A、B份额，可以卖出B份额，留有A份 额。持有A份额在每年12月15日会按照一年定存+3%（目前6%）进行“分红”折算。 6 聪明的投资者都在这里 只将相应约定收益（目前6%）折算成母基金份额分给A持有人，A持有人可以赎回母 基金兑现相应的约定收益。而A份额只能在二级市场中交易，不能赎回，因此其本金部 分则需在二级市场卖出可以兑现，所以需关注A份额在二级市场的折溢价表现。 [问] YaFate只看研报： 对@吴雅楠 说：吴老师 现在认购信诚800有色 （除了费用） 跟 开放后申购比 有什么优势没？ [答] 吴雅楠： 现在认购信诚800有色，可以在其上市后自动拆分成A、B份额，然后可以根据上市后 择机决定持有A还是B份额，如果上市后出现整体溢价，还可以在卖出A、B份额后锁 定整体溢价收益。开放后申购则需根据当时有色板块走势，以及当时的折溢价表现再 决定是否入市。 [问] 山中宰相： 对@吴雅楠 说：有色板块中具体种类的差别也很大，比如煤炭、黄金或者铝的前 景未必相同，你怎么看各个分类的前景？这个指数只能投资整个有色板块吧 [答] 吴雅楠： 是的，中证800有色指数投资在有色金属板块中，包括贵金属、基本金属、采矿等子 板块。每个子板块都会有不同的阶段性机会，投资有色指数可以获得不同板块的收 益，同时可以相应地分散风险，比投资在其中一个子板块在一段时期中风险更低些。 从长期行业发展来看，更看好与新能源相关的小金属和新兴材料需求。 [问] kunhou： 对@吴雅楠 说 :你好。想了解对于小金属，比如钨的判断，哪一块前景上游矿还是 下游模具更加看好？ [答] 吴雅楠： 我认为这还需综合来看，从产能匹配和终端需求分别评估。 [问] 稳健投资： 对@吴雅楠 说：能介绍一下分级A份额的条款吗？ 7 聪明的投资者都在这里 [答] 吴雅楠： 信诚有色A份额的约定收益是1年银行定存年利率+3.2%，按目前定存基准利率，信诚 有色A份额的约定收益是6.2%。每年12月15日进行定期折算，将约定收益按母基金份 额折算给A份额持有者。 [问] 求索之路： 对@吴雅楠 说：指数化投资与量化投资不是一个事吧？你是如何做量化投资的 呢？是组合，对冲，风险分散，数量模型？ [答] 吴雅楠： 指数化投资属于更广义的量化投资的一种被动投资策略。量化投资还可以包括指数增 强、量化对冲等多种策略，都是以数量模型为基础，注重风险调整后的收益。 [问] 快乐小散： 对@吴雅楠 说：吴总好，请问周期股的行情能持续吗？投资者买有色基金的逻辑 是什么？ [答] 吴雅楠： 回复@吴雅楠 : 谢谢大家关注！ / /@吴雅楠 :回复@faceegg:母基金信诚中证800有 色在深交所代码是165520，可以在劵商席位上直接认购或在银行等代销机构认购。在 封闭期结束后，上市的信诚有色A份额是150150和信诚有色B份额是150151，母基金 信诚有色165520可以继续在交易所内和代销机构申购。谢谢关注！ [问] 淋雪： 对@吴雅楠 说：吴总的几个指数型分级基金我很关注，期盼吴总继续做多空类指 数分级基金。有这方面的产品吗？ [答] 吴雅楠： 谢谢您的关注与支持！我们也希望有更多含有类期权结构的工具型产品提供给大家， 为震荡市场提供可以放大市场波动效应的期权式工具，填补市场的空白。多空分级等 产品还需看相应政策导向。一起努力！ 8 聪明的投资者都在这里 （完） 以上内容来自雪球访谈，想实时关注嘉宾动态?立即下载雪球客户端关注TA吧! 9 聪明的投资者都在这里