收稿日期 : 2003 - 07 - 23
作者简介 : 赵磊 (1975 - ) , 男 , 河南许昌人 , 河南省农业生产资料总公司会计师。
企业筹资组合和筹资规模
赵 磊
〔河南省农业生产资料总公司 会计科 , 河南 郑州 450008〕
摘 要 : 正确选择筹资组合是企业降低资金成本和筹资风险的有效途径。企业筹资组合可分为自由资金和
借入资金 , 长期资金和短期资金 , 内部筹措资金和外部筹措资金等类型。确定企业筹资规模的方法主要有实际
核算法和财务报
分析法 , 而前者比较简单且使用方便。合理的筹资组合和筹资规模 , 可依投资效益最大化和
最低资金需要量为
。
关键词 : 企业筹资 ; 筹资组合 ; 筹资规模
中图分类号 : F27511 文献标识码 : A 文章编号 : 100823928 (2003) 0620017202
资金是企业持续进行生产经营活动的必不可少的最重要
的基础和前提条件 , 因此 , 正确地选择筹资组合 , 是企业降
低资金成本和筹资风险的有效途径。企业一方面应筹措到足
量的资金以满足经营的需要 ; 另一方面又不能造成资金的闲
置浪费。本文分析企业经营活动中的最佳筹资组合 , 探讨合
理的筹资规模。
一、筹资组合的选择
企业的筹资组合是指筹资总额在各种类型资金间的分配
关系。企业采用不同渠道和不同筹资方式筹措的资金 , 由于
资金具体的来源、方式、期限的不同 , 形成不同类型的资
金 , 而不同类型资金的组合则构成了企业具体的筹资组合。
企业的全部资金来源通常可以分为自由资金和借入资金、长
期资金和短期资金、内部筹措资金和外部筹措资金等类型。
11 自由资金和借入资金
(1) 自由资金。按照现行财务
规定 , 自由资金包括
实收资本 (股本) 、资本公积、盈余公积和未分配利润。自
由资金具有的特征是 : 其一 , 资金所有权为股东所有 , 股东
凭借其所有权参与企业的经营管理和收益分配 , 并对企业的
经营状况承担有限责任。其二 , 企业对自由资金依法享有经
营权 , 不需要归还 , 是企业可以使用的永久性资本。
(2) 借入资金。其特征是 : 其一 , 借入资金体现的是企
业债权人的债权和债务关系 , 债权人只能按期收回本息 , 而
无权参与企业的经营管理。其二 , 企业对于借入资金在约定
的时间内享有使用权 , 必须按期还本付息。否则债权人有权
要求企业破产偿债。
21 长期资金和短期资金
(1) 长期资金。使用期限在一年以上的资金可以称为长
期资金 , 它是保证企业长期、持续、稳定发展的前提条件。
长期资金因其占用期限较长 , 在资金的占用期间 , 企业利润
率、资金市场的利息率均具有不确定性 , 因此 , 企业需承担
由此可能产生的经营风险。
(2) 短期资金。是指使用期限在一年以内的资金。企业
保持合理的短期资金的比例 , 不仅可以缓解资金周转的暂时
紧缺 , 而且因其占用期限较短 , 还可以避免承担利率变动的
风险。但短期资金在企业资金中的比例不宜过大 , 否则会使
企业在短期内承担过大的偿还债务的压力 , 容易造成企业的
不稳定和增加破产风险。
31 内部筹措资金和外部筹措资金
(1) 内部筹措资金。包括通过折旧而增加的资金来源和
通过留用利润而增加的资金来源。其中折旧并不增加企业的
资金规模 , 只是企业资金形态的转化。留用利润则增加企业
的资金总量 , 其数量的多少由可供分配的利润和利润分配政
策所决定。内部筹措资金一般不需要花费筹资成本。
(2) 外部筹措资金。无论企业在创建初期还是在成长阶
段均需要从外部筹措资金 , 以满足企业发展的需要。外部筹
措资金一般需要花费筹资费用。
二、筹资规模的确定
筹资规模是企业在一定时期的筹资总额。确定企业筹资
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第 16 卷第 6 期2003 年 11 月
河南商业高等专科学校学报
Journal of Henan Business College
Vol1 16 No16
Nov12003
规模的方法主要有实际核算法、财务报表分析法。
实际核算法是根据实际投资需要来计算资金筹集数额的
方法。具体的计算程序如下 :
确定投资所需要的资金数量及类型
计算企业需要筹措的资金总额
根据企业内部的资金来源计算企业可以从内部筹集的资
金数额
将筹资总额扣减内部筹集的资金数额即为本期的筹资规
模
根据企业内部自身条件和外部环境进一步修正指标。
实际核算法比较简单 , 使用方便。但这种方法需要详尽
的可靠的基础数据。如果存在较多的不确定因素 , 这种方法
的使用会受到限制。
三、合理的筹资组合和筹资规模的标准及其分析
11 投资效益最大化标准
企业在选择资金的来源 , 决定筹资组合和筹资规模时 ,
必须在筹资风险、资金成本和投资报酬之间进行综合权衡。
筹资风险是指筹资效益的不确定性 , 包括利率变动风
险 , 违约风险、削弱经营自主权风险以及长期资金短期使用
的风险等 ; 资金成本是指企业为取得资金的使用权而付出的
代价 , 包括资金筹集费和资金使用费。资金的筹集费包括股
票和债券的发行费用、借款的手续等。资金使用费包括借款
利息、债券利息、支付给股东的股利等。
不同的资金来源、不同的筹资组合和不同的筹资规模会
产生不同的筹资风险、资金成本和投资报酬。因此应根据不
同的资金需要和筹资政策 , 综合考虑筹资风险、资金成本和
其它约束条件 , 并将资金筹集和资金的投向结合起来考虑 ,
力求以最小的投资风险和投资成本实现投资收益的最大化。
21 最低资金需要量标准
企业要降低筹集风险 , 实现筹集效益的最大化 , 既不能
筹资不足 , 影响企业生产经营活动的正常开展和企业发展的
要求 ; 又不能超过企业生产经营的需要筹集资金 , 造成资金
的浪费。因此应当按照能维持企业正常生产经营活动的最低
资金需求量筹资企业资金。
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最后 , 战略成本管理的终极目标还应该落实在企业成本
的持续降低上来。尽管企业在不同的时期 , 由于要实现和维
持竞争优势 , 所采取的成本管理目标、方法和手段是不同
的 , 但从企业的整个生命周期来看 , 战略成本管理目标的定
位主要还是追求成本的持续降低。这也正是战略成本管理与
传统成本管理具有耦合性的一面 , 只不过战略成本管理更强
调在企业内部营造一种有利于成本持续降低的环境。
因此 , 战略成本管理的目标就是通过战略性成本信息的
提供与分析利用 , 以促进企业竞争优势的形成和成本持续降
低环境的建立。
战略成本管理是成本管理与战略管理有机结合的产物 ,
是传统成本管理对竞争环境变化所作出的一种适应性变革 ,
是当代成本管理发展的必然趋势。
(三) 战略成本管理的手段和方法
其一 , 扩大成本控制范围 , 控制这三个环节所发生的所
有成本。既包括产品的制造成本 (中游) , 还包括产品的开
发
成本 (上游) , 同时也包括使用成本、维护保养成本
和废弃成本 (下游) 的一系列与产品有关的所有企业资源的
耗费。
其二 , 成本节省和成本避免同时进行 。节约能源耗费 ,
使材料、人工消耗在保证质量情况下控制到最低 ; 以“零库
存”形式避免了几乎所有的存货成本 ; TQC ( Total Quality
Control , 全面质量控制) , 以“零缺陷”的形式避免了几乎
所有的维修成本和因产品不合格带来的其它成本。成本避免
的思想根本在于从管理的角度去探索成本降低的潜力 , 认为
事前预防重于事后调整 , 避免不必要的成本发生。这种高级
形态的成本降低需要企业在产品的开发、设计阶段 , 通过重
组生产
, 来避免不必要的生产环节 , 达到成本控制的目
的 , 是一种高级的战略上的变革。
其三 , 成本控制管理活动应服从于战略管理的目标 (使
企业处于竞争优势) , 必要环节的成本不可节省或避免。首
先 , 售前售后服务环节不可避免 , 顾客购买商品 , 其所得到
的价值不仅仅限于产品本身的质量和性能 , 还表现在产品所
附带的服务上。今天的顾客认为 : 没有相应售前售后的服
务 , 就代表企业不打算作这笔交易。企业能将产品及时地送
到顾客手中是第一步 , 更重要的是对顾客的意见采取积极的
措施 , 使顾客价值最大化。这样既可以获得市场 , 又可以随
时掌握市场的动态。其次 , 很多行业的各项技术的发展变革
速度已经加快 , 产品的生命周期变得很短。在竞争激烈的市
场上 , 要获得更多的市场份额 , 确立在行业中的“老大”地
位 , 就要尽快的抢占市场。跟在别人后面永远只能捡别人的
剩饭 , 企业管理人员必须能够对市场的变化作出快速反应。
投入更多的成本用于缩短设计、开发的生产时间以缩短产品
上市的时间 , 是必要的。例如 , Hewlett - Parkard 公司就
发现 , 与其让产品晚半年上市 , 还不如多花一半的研发费
用。
总之 , 企业处于不同的环境 , 成本控制的范围和手段应
不断发展变化 , 以适应环境求得发展 , 占据优势地位。
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2003 年第 6 期 企业筹资组合和筹资规模