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企业筹资组合和筹资规模

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企业筹资组合和筹资规模 收稿日期 : 2003 - 07 - 23 作者简介 : 赵磊 (1975 - ) , 男 , 河南许昌人 , 河南省农业生产资料总公司会计师。 企业筹资组合和筹资规模 赵 磊 〔河南省农业生产资料总公司  会计科 , 河南  郑州  450008〕 摘  要 : 正确选择筹资组合是企业降低资金成本和筹资风险的有效途径。企业筹资组合可分为自由资金和 借入资金 , 长期资金和短期资金 , 内部筹措资金和外部筹措资金等类型。确定企业筹资规模的方法主要有实际 核算法和财务报表分析法 , 而前者比较简单且使用方便。合理的筹资组...
企业筹资组合和筹资规模
收稿日期 : 2003 - 07 - 23 作者简介 : 赵磊 (1975 - ) , 男 , 河南许昌人 , 河南省农业生产资料总公司会计师。 企业筹资组合和筹资规模 赵 磊 〔河南省农业生产资料总公司  会计科 , 河南  郑州  450008〕 摘  要 : 正确选择筹资组合是企业降低资金成本和筹资风险的有效途径。企业筹资组合可分为自由资金和 借入资金 , 长期资金和短期资金 , 内部筹措资金和外部筹措资金等类型。确定企业筹资规模的方法主要有实际 核算法和财务报分析法 , 而前者比较简单且使用方便。合理的筹资组合和筹资规模 , 可依投资效益最大化和 最低资金需要量为。 关键词 : 企业筹资 ; 筹资组合 ; 筹资规模 中图分类号 : F27511      文献标识码 : A      文章编号 : 100823928 (2003) 0620017202   资金是企业持续进行生产经营活动的必不可少的最重要 的基础和前提条件 , 因此 , 正确地选择筹资组合 , 是企业降 低资金成本和筹资风险的有效途径。企业一方面应筹措到足 量的资金以满足经营的需要 ; 另一方面又不能造成资金的闲 置浪费。本文分析企业经营活动中的最佳筹资组合 , 探讨合 理的筹资规模。 一、筹资组合的选择 企业的筹资组合是指筹资总额在各种类型资金间的分配 关系。企业采用不同渠道和不同筹资方式筹措的资金 , 由于 资金具体的来源、方式、期限的不同 , 形成不同类型的资 金 , 而不同类型资金的组合则构成了企业具体的筹资组合。 企业的全部资金来源通常可以分为自由资金和借入资金、长 期资金和短期资金、内部筹措资金和外部筹措资金等类型。 11 自由资金和借入资金 (1) 自由资金。按照现行财务规定 , 自由资金包括 实收资本 (股本) 、资本公积、盈余公积和未分配利润。自 由资金具有的特征是 : 其一 , 资金所有权为股东所有 , 股东 凭借其所有权参与企业的经营管理和收益分配 , 并对企业的 经营状况承担有限责任。其二 , 企业对自由资金依法享有经 营权 , 不需要归还 , 是企业可以使用的永久性资本。 (2) 借入资金。其特征是 : 其一 , 借入资金体现的是企 业债权人的债权和债务关系 , 债权人只能按期收回本息 , 而 无权参与企业的经营管理。其二 , 企业对于借入资金在约定 的时间内享有使用权 , 必须按期还本付息。否则债权人有权 要求企业破产偿债。 21 长期资金和短期资金 (1) 长期资金。使用期限在一年以上的资金可以称为长 期资金 , 它是保证企业长期、持续、稳定发展的前提条件。 长期资金因其占用期限较长 , 在资金的占用期间 , 企业利润 率、资金市场的利息率均具有不确定性 , 因此 , 企业需承担 由此可能产生的经营风险。 (2) 短期资金。是指使用期限在一年以内的资金。企业 保持合理的短期资金的比例 , 不仅可以缓解资金周转的暂时 紧缺 , 而且因其占用期限较短 , 还可以避免承担利率变动的 风险。但短期资金在企业资金中的比例不宜过大 , 否则会使 企业在短期内承担过大的偿还债务的压力 , 容易造成企业的 不稳定和增加破产风险。 31 内部筹措资金和外部筹措资金 (1) 内部筹措资金。包括通过折旧而增加的资金来源和 通过留用利润而增加的资金来源。其中折旧并不增加企业的 资金规模 , 只是企业资金形态的转化。留用利润则增加企业 的资金总量 , 其数量的多少由可供分配的利润和利润分配政 策所决定。内部筹措资金一般不需要花费筹资成本。 (2) 外部筹措资金。无论企业在创建初期还是在成长阶 段均需要从外部筹措资金 , 以满足企业发展的需要。外部筹 措资金一般需要花费筹资费用。 二、筹资规模的确定 筹资规模是企业在一定时期的筹资总额。确定企业筹资 ·71·  第 16 卷第 6 期2003 年 11 月 河南商业高等专科学校学报 Journal of Henan Business College Vol1 16  No16 Nov12003 规模的方法主要有实际核算法、财务报表分析法。 实际核算法是根据实际投资需要来计算资金筹集数额的 方法。具体的计算程序如下 : 确定投资所需要的资金数量及类型 计算企业需要筹措的资金总额 根据企业内部的资金来源计算企业可以从内部筹集的资 金数额 将筹资总额扣减内部筹集的资金数额即为本期的筹资规 模 根据企业内部自身条件和外部环境进一步修正指标。 实际核算法比较简单 , 使用方便。但这种方法需要详尽 的可靠的基础数据。如果存在较多的不确定因素 , 这种方法 的使用会受到限制。 三、合理的筹资组合和筹资规模的标准及其分析 11 投资效益最大化标准 企业在选择资金的来源 , 决定筹资组合和筹资规模时 , 必须在筹资风险、资金成本和投资报酬之间进行综合权衡。 筹资风险是指筹资效益的不确定性 , 包括利率变动风 险 , 违约风险、削弱经营自主权风险以及长期资金短期使用 的风险等 ; 资金成本是指企业为取得资金的使用权而付出的 代价 , 包括资金筹集费和资金使用费。资金的筹集费包括股 票和债券的发行费用、借款的手续等。资金使用费包括借款 利息、债券利息、支付给股东的股利等。 不同的资金来源、不同的筹资组合和不同的筹资规模会 产生不同的筹资风险、资金成本和投资报酬。因此应根据不 同的资金需要和筹资政策 , 综合考虑筹资风险、资金成本和 其它约束条件 , 并将资金筹集和资金的投向结合起来考虑 , 力求以最小的投资风险和投资成本实现投资收益的最大化。 21 最低资金需要量标准 企业要降低筹集风险 , 实现筹集效益的最大化 , 既不能 筹资不足 , 影响企业生产经营活动的正常开展和企业发展的 要求 ; 又不能超过企业生产经营的需要筹集资金 , 造成资金 的浪费。因此应当按照能维持企业正常生产经营活动的最低 资金需求量筹资企业资金。 (上接 16 页) 最后 , 战略成本管理的终极目标还应该落实在企业成本 的持续降低上来。尽管企业在不同的时期 , 由于要实现和维 持竞争优势 , 所采取的成本管理目标、方法和手段是不同 的 , 但从企业的整个生命周期来看 , 战略成本管理目标的定 位主要还是追求成本的持续降低。这也正是战略成本管理与 传统成本管理具有耦合性的一面 , 只不过战略成本管理更强 调在企业内部营造一种有利于成本持续降低的环境。 因此 , 战略成本管理的目标就是通过战略性成本信息的 提供与分析利用 , 以促进企业竞争优势的形成和成本持续降 低环境的建立。 战略成本管理是成本管理与战略管理有机结合的产物 , 是传统成本管理对竞争环境变化所作出的一种适应性变革 , 是当代成本管理发展的必然趋势。 (三) 战略成本管理的手段和方法 其一 , 扩大成本控制范围 , 控制这三个环节所发生的所 有成本。既包括产品的制造成本 (中游) , 还包括产品的开 发成本 (上游) , 同时也包括使用成本、维护保养成本 和废弃成本 (下游) 的一系列与产品有关的所有企业资源的 耗费。 其二 , 成本节省和成本避免同时进行 。节约能源耗费 , 使材料、人工消耗在保证质量情况下控制到最低 ; 以“零库 存”形式避免了几乎所有的存货成本 ; TQC ( Total Quality Control , 全面质量控制) , 以“零缺陷”的形式避免了几乎 所有的维修成本和因产品不合格带来的其它成本。成本避免 的思想根本在于从管理的角度去探索成本降低的潜力 , 认为 事前预防重于事后调整 , 避免不必要的成本发生。这种高级 形态的成本降低需要企业在产品的开发、设计阶段 , 通过重 组生产 , 来避免不必要的生产环节 , 达到成本控制的目 的 , 是一种高级的战略上的变革。 其三 , 成本控制管理活动应服从于战略管理的目标 (使 企业处于竞争优势) , 必要环节的成本不可节省或避免。首 先 , 售前售后服务环节不可避免 , 顾客购买商品 , 其所得到 的价值不仅仅限于产品本身的质量和性能 , 还表现在产品所 附带的服务上。今天的顾客认为 : 没有相应售前售后的服 务 , 就代表企业不打算作这笔交易。企业能将产品及时地送 到顾客手中是第一步 , 更重要的是对顾客的意见采取积极的 措施 , 使顾客价值最大化。这样既可以获得市场 , 又可以随 时掌握市场的动态。其次 , 很多行业的各项技术的发展变革 速度已经加快 , 产品的生命周期变得很短。在竞争激烈的市 场上 , 要获得更多的市场份额 , 确立在行业中的“老大”地 位 , 就要尽快的抢占市场。跟在别人后面永远只能捡别人的 剩饭 , 企业管理人员必须能够对市场的变化作出快速反应。 投入更多的成本用于缩短设计、开发的生产时间以缩短产品 上市的时间 , 是必要的。例如 , Hewlett - Parkard  公司就 发现 , 与其让产品晚半年上市 , 还不如多花一半的研发费 用。 总之 , 企业处于不同的环境 , 成本控制的范围和手段应 不断发展变化 , 以适应环境求得发展 , 占据优势地位。 ·81· 2003 年第 6 期           企业筹资组合和筹资规模
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