弱智的谣言

弱智的谣言 弱智的谣言 2010年09月02日 14:25分类：经济阅读：3,110 评论：20 我对于所有的谣言都十分反感，特别是在中国的谣言。在美国，因为有可以信赖的媒体，谣言可以很快就被杀死。当然，总有那些宁愿相信谣言也不愿意相信真相的人（比如说奥巴马不生在美国，奥巴马是穆斯林的谣言就十分有生命力）。 在中国，不是如此。谣言的生命力很长，因为中国还没有哪个媒体具有CNN或者《纽约时报》那样的权威性。官方媒体总有嫌疑是在为官方辩护，因此时常被质疑。而非官方媒体鱼龙混杂，公信力还在建立之中。这使得在中国制造谣言，成了一种很有杀伤力的东西。你想捧红或者抹黑一个人，随便造个遥，就可以通过网络和手机短信无限传播。 这几日，就有一个十分爆炸性的谣言，谣言中包含的一个重要“事件”是：中国大陆投资美国「两房（房利美及房地美）」债券，亏掉4,500亿美元的外汇存底。 我厌恶这个谣言的原因不仅是因为它是个谣言，而且这是一条侮辱人智力的谣言。造谣可以，但好歹也要有点专业精神，不可以满嘴胡说。 我想，造谣的人的灵感大概是这么来的。 造谣的人看到了中国持有4500亿美元的两房债券。没错，根据美国财政部公布的数据，中国在2009年6月底，持有4500多亿的两房债(见下图，这是公布的最后的存量数据，美国财政部公布存量数据一般滞后一年，因此今年的存量数据还不可得)。 造谣的人可能又看到了这条不算新的新闻： 美国道—琼斯新闻社7日报道，纽约和芝加哥证券交易所将于8日开市前停止“房利美”普通股和优先股交易。纽交所8日同样将摘牌“房地美”股票。 “房利美”和“房地美”将分别以“FNMA”和“FMCC”的新代码登陆店头交易市场(OTC Bulletin Board)。店头交易市场主要交易非上市股票、债券等证券，交易人经和议价达成证券买卖。 美国联邦住房金融局上月要求“两房”退市，因纽交所称“房利美”股票价格已低于上市。纽交所规定，股票若在连续30个交易日内价格低于每股1美元，须摘牌退市。作为“两房”监管机构，联邦住房金融局称自愿让“两房”股票退市，因为不确定补救是否能把股价拉回1美元上方，以及拉升股价是否符合政府和股东利益。 没错，两房的股票已经由高峰时期的60-70美元一股，变成了现在几毛钱一股，几乎一文不值（见下图）。事实上，自两房被美国政府接管之后，它们的股票就基本上一文不值了。 然后把这两件事情联系在一起，可不是人民银行损失4500亿外汇储备。 可问题是，两房债不是两房股票。两房股票可以一文不值，可两房债券因为有政府担保，非但没有贬值，而且在低息的状态下，最近两年，两房债的价格一路飙升（见下图）。人民银行持有的两房债非但没有变得一文不值，在过去两年，应该还有着相当可观的回报率。 造谣的人也许会说，中国也持有两房的股票。我不知道中国是不是持有两房的股票，外管局说没有。我只知道两房在股价最高的时候，加在一起的市值也不到1500亿美元。就算两房全是中国人民银行所有，人民银行损失到头了，撑死也就是1500亿美元。当然，根据我的阅读，就算人民银行有两房的股票，估计连个小股东都算不上（要不然早就被美国人喊狼来了）。 注：房地美的股价和债券价格和房地美类似，因此没有另外做图。股价和债券价格的时间均为2006年1月3日至2010年9月1日。中国持有的美国债券的数据来源于美国财政部，股价和债券价格来自于Bloomberg. 弱智的谣言(2) BY KAI, ON 二月 14TH, 2011 几个月前，写了弱智的谣言一文，讲的就是中国持有的两房债的问题。关于中国持有的4500亿美元两房债要打水漂的说法，实在是缺乏任何的现实根据。那篇文章的证据很简单，如果两房债真的会变得一文不值，你应该会在债券的价格上看到，问题是美国两房债的价格并没有下降。 这几天，一样的说法又出来了，又说一模一样的事情。还有著名银行的分析师，专门写文章分析中国投资的两房债打水漂的事情。我不想再去展示两房债券的价格，这仍然是最直接的驳斥这种观点的证据－如果市场真的觉得两房债有打水漂的可能性，两房债的价格一定会暴跌，问题是两房债的价格没有暴跌。让我换一个角度来说这件事情为什么可笑： 1． 全世界最大的两房债持有者是谁？对不起，还不是人民银行，而是美联储。这里是美联储最新公布的资产负债，美联储资产负债表上接近一半的资产，大约是1万1千亿美元，都是两房债和两房担保的债务。如果两房债真的打水漂，这个世界上最先破产的央行是美联储，而不是人民银行。美国政府即便为自己的金融稳定着想，也不可能让两房债打水漂。 2． 如果知道一点历史，就不应该忘记，作为应对危机的措施之一，美国政府在危机之开始说要做以下事情：1.接管两房（已做）；2.在短期，通过两房担保更多的房地产债券，从而保持房地产贷款市场不至于崩溃（已做）;3.在长期，逐步缩减两房的规模（计划中）。换句话说，奥巴马政府对于两房的政策没有任何变化，一切都是危机开始时说过要做的。 3． 美国最新的预算今天已经出来，赤字大约有1万1千亿美元，这是下一财年的净融资量。毛融资量（也就是加上到期债务的偿还）会在2万多亿美元一年。如果一个国家一年需要在市场上融资2万多亿美元，而且在可以预见的未来，每年都要按照类似的规模融资，这个国家最后想做的事情大概就是让投资者失去信心，特别是让自己最大的官方债主怀疑美元资产的安全性。让两房债打水漂，基本上可以保证，美国在相当时间里都不可能在市场上借到一分钱。不仅中国不会再买美国债券，日本，德国，沙特，巴西，俄罗斯这些大量投资美元资产的国家都不会再买。 至于中国的外汇资产在长期会不会缩水，我早就回答过了：会缩水。不过，这和人民银行投资两房债没什么关系。人民银行，在事实上就是全世界唯一看短人民币，看长美元的机构。在最重要的资产组合问题上，人民银行站在了市场的反面。但是，不要急着怪人民银行，任何觉得人民币不应该升值的人其实都在支持人民银行的做法。