《投资银行学》

null《投资银行理论与实务》 Investment Banking《投资银行理论与实务》 Investment Banking东北大学工商管理学院经济系 现代金融研究所 史云前言前言金融学：货币—信用—金融市场与金融机构—金融运行与管理 银行：金融学的两个视角——机构观与功能观 金融机构观理论——以米什金教授为代表的传统经济学院的金融学模式 培养金融从业者 商业银行、中央银行、投资银行、保险公司 金融功能观理论——以博迪和默顿为代表的商学院模式的金融理论 培养企业管理者 投资学——金融市场学——公司金融直接融资与间接融资直接融资与间接融资投资者筹资者商业银行——间接融资中介投资银行——直接融资中介存款贷款购买证券直接融资与间接融资的比较直接融资与间接融资的比较课程大纲课程大纲教学目的：以经济学和货币银行学为基础，进一步学习促进社会投资、提供投资服务的一类金融机构（投资银行）的业务与经济职能等相关问 投资银行业务主要是针对实体经济的投融资服务，区别于流通市场的证券投资 学时安排：64学时=50学时上课（投资银行理论与实务的介绍）+14学时上机实验 实验目的：了解实务、体会和检验理论、培养操作能力 教材及参考书 黄亚钧、谢联胜. 投资银行理论与实务. 高等教育出版社. 2002 投资银行学（第二版） 阎敏主编/2008-06-01/科学出版社 null上机实验（14学时）管理学院实验室（301室） 实验一：了解证券市场行情及运行机制 （3学时） 实验二：了解我国投资银行业的现状（ 2学时） 实验三：了解投资银行业务及其特点（5学时） 实验四：理解证券市场的复杂性和研究投资银行业的发展趋势 （4学时） 课程成绩考核：出勤、闭卷考试（80%）、实验报告（20%） 理论联系实际 “学而时习之,不亦乐乎? ” “学而不思则罔，思而不学则殆。”课程主要内容课程主要内容宏观—行业：投资银行的市场功能、组织管理与发展 中观—企业管理 微观—业务 发行市场——证券公司的承销商业务 流通市场 证券公司的经纪商、自营交易商、做市商业务 风险投资（VC，PE）——证券公司与投资公司 资本运营（M&A，PE）——证券公司与投资公司 资产管理（FUND）——证券公司与基金管理公司 衍生品业务与金融创新——证券公司与期货经纪公司课堂教学目录课堂教学目录第一部分 投资银行的性质（12学时） 第一章 投资银行及其功能 第一节 国内外投资银行简史 第二节 投资银行的定义 第三节 投资银行的业务类型 第四节 投资银行的功能 第二章 投资银行的组织与管理 第一节 投资银行的产权与融资 第二节 投资银行的机构设置 第三节 投资银行的人力资源 第四节 投资银行的内部风险管理null第二部分 投资银行的业务（32学时） 第三章 投资银行的传统业务 第一节 证券市场的功能结构及交易组织机制 第二节 发行市场业务：承销商 第三节 流通市场业务：经纪商、做市商、自营商 第四章 投资银行的引申和创新性业务 第一节 风险投资业务 第二节 并购业务 第三节 基金资产管理业务 第四节 金融衍生产品业务—股指期货null第三部分 投资银行业的发展（6学时） 第五章 金融市场和金融理论的演进与投资银行业的发展 第一节 资本市场有效性与投行业务特点 第二节 分业经营下投资银行监管体系 第三节 金融市场发展趋势与投资银行业发展 第六章 我国资本市场发展及对我国投资银行业的展望课外书课外书《投资学》. 滋维·博迪著，朱宝宪等译. 机械工业出版社. 2000 《聪明的投资者》格雷厄姆 《向格雷厄姆学思考、向巴菲特学投资》. 劳伦斯·A·克尼厄姆，中国经济科学出版社 《金融炼金术》[美]乔治·索罗斯 《高盛帝国》（美）埃利斯、小说《基金经理》赵迪资讯资讯证券时报http://www.stcn.com/ 、新浪财经 http://finance.sina.com.cn/ 、东方财富网http://www.eastmoney.com/ 招股说明书、上市公司年报 行情信息与交易系统行情信息与交易系统Wind 万得资讯、大智慧、同花顺实时行情系统、文华财经、招商银行一网通 FAST (financial analysis and securities trading)美国卡内基·梅隆大学的金融分析与证券交易系统，它是一个基于局域网的模拟市场案例交易与分析系统研究研究专业期刊：经济研究、金融研究 CCTV2：《经济半小时》 CCTV2专题片：《公司的力量》、《华尔街》、《大市中国》人物人物投资大师： 巴菲特Warren Buffett、罗杰斯Jim Rogers 索罗斯George Soros 国内专家：周小川（人民银行）、郭树清（证监会）、巴曙松（国务院发展研究中心金融研究所）、易宪容（中国社科院金融研究所）、易纲（中国人民银行副行长，国家外汇管理局局长）、樊纲（中国经济体制改革研究会副会长，中国改革研究基金会理事长，国民经济研究所所长，中国(深圳)综合开发研究院院长。兼北京大学、南开大学、中国社会科学院研究生院经济学教授，曾任《经济研究》编辑部主任 、货币政策委员会委员 ）、向松祚（中国农业银行首席经济学家，中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长）、郎咸平（香港中文大学教授，国际知名的公司治理与金融专家）、陶冬（瑞信的董事总经理、亚洲区首席经济分析师）、左小蕾（银河证券首席经济学家）等第一章 投资银行及其市场功能第一章 投资银行及其市场功能第一节 国内外投资银行简史第一节 国内外投资银行简史投资银行的起源14-15世纪 金匠：铸币-保管兑换-存贷、存单支付-票据结算-商业银行 commercial bank 商人：贸易-贸易融资-票据承兑、贴现、承销----商人银行 merchant bank 证券经纪人：股票债券的交易、承销------------投资银行 investment bank null国际金融市场及投资银行的发展 14-15世纪的银行-17世纪荷兰阿姆斯特丹-18世纪英国伦敦（票据商和1773年伦敦证券交易所）-18世纪末美国独立后的1792年纽约证券交易所-18、19世纪股份公司和政府公债制推动了证券市场和投资银行业发展 经济波动与投行业发展 第一次世界大战、1929～1933年的“大崩溃”、危机后的分业经营立法推动了投资银行业的发展，第二次世界大战 20世纪70～80年代的金融自由化和金融创新形成混业经营趋势、促进了投资银行的全面发展 2000年网络经济泡沫破灭、2008年美国次贷危机和全球金融海啸，使金融市场和投资银行业遭受打击 经济理论与经济发展的演进： 自由市场——经济危机——政策干预——经济滞胀——放松管制与自由化第二节 投资银行的定义第二节 投资银行的定义1929～1933年的经济危机，美国工业生产下降55.6%，通用汽车从92元跌至7元 股市崩溃是导火索，1929年10月28日“黑色星期一”Real S&P 500 Price Index危机与银行业立法危机与银行业立法经济危机的根源在于信用危机： 信用周期与经济周期：（扩张）复苏——（泡沫）繁荣——（紧缩）危机——（崩溃）萧条 经济危机使经济倒退约20年，直到1954年道琼斯指数才恢复到危机前的高点。 美国分业经营立法：《1933年银行法》—《格拉斯·斯蒂格尔法》（Glass Steagall Act）—长短期金融业务分离 商业银行（存款货币银行）不得经营证券的承销、经纪等长期性资产业务 投资银行经营证券业务，不得经营吸收存款等商业银行业务 如原摩根公司的证券业务独立为摩根·斯坦利证券公司金融业发展进程金融业发展进程分业混业分业混业金融业改革与发展金融业改革与发展大危机前的混业经营 1933年《格拉斯·斯蒂格尔法》——分业经营 美国1936年通过《1933年银行法》，制定Q条例（利率上限控制），银行业受到制约 商业银行面临“脱媒危机” ：70年代货币市场基金的出现和70年代末80年代初经济滞胀，其后Q条例上限不断提高，但还远远跟不上通货膨胀率和市场利率的步伐 1940s-1970s证券市场蓬勃发展null70和80年代的金融创新和金融改革：利率市场化、佣金自由化、取消外汇管制 1975 美国“五一”改革 1986 英国的“big bang” 1997 日本的“giant bang” 1999 美国的《金融服务现代化法案》 证券业佣金收入下降 金融机构的并购：花旗银行集团、瑞银华宝、荷兰国际银行集团 商业银行与投资银行的混业经营趋势——相互竞争、合作与渗透 推动因素：金融改革与金融深化、计算机通讯技术的应用、金融工程的发展 2007年金融海啸 新一轮整合：摩根大通收购贝尔斯登、美国银行收购美林证券证券化趋势证券化趋势美林公司收益结构美林公司收益结构混业经营趋势的特点混业经营趋势的特点两业差异 商业银行间接融资：特定、非化、小额分散、信用成本低，以银团方式服务大客户 证券业直接融资：标准化、大规模、成本高、信用高 相互融合 商业银行向投资银行新兴业务领域渗透 靠金融创新大力开展中间业务：债券和票据市场业务、基金和理财业务、利率货币互换、信用违约互换（Credit Default Swap,CDS)、资产证券化（如按揭债券）等 投资银行向商业银行传统业务领域渗透 分类经营：折价经纪商、专业承销商、综合类证券公司 证券综合帐户：证券交易、资产管理、资金存取与支付结算付 信托类智力服务成为争夺的主要阵地对投资银行的不同定义对投资银行的不同定义不同国家对该类金融机构的称呼：投资银行[美]、商人银行[英联邦]、证券公司[日] [中国] 20世纪90年代后，银行业的发展使对金融机构性质的界定变得困难，也对金融监管提出挑战 美国著名金融投资家罗伯特·库恩（Robert Kuhn）根据投资银行的业务和发展趋势给出4个定义： 经营华尔街金融业务的银行 经营一部分或全部资本市场业务的金融机构 经营承销、并购业务的金融机构 经营证券承销和交易业务的金融机构**投资银行与商业银行的区别****投资银行与商业银行的区别**第三节 投资银行的业务类型第三节 投资银行的业务类型传统业务 证券承销商underwriter 经纪商broker 做市商 market maker or dealer 自营交易商 trader引申和创新型业务 风险投资venture capital investment 财务顾问financial advisor ，提供企业并购M&A (merge and acquisition) 、私有化privatizations和资产重组 restructurings的策划及融资 投资咨询advisory services 资产管理 asset (fund) management 金融衍生工具derivatives创新与交易 项目融资project finance、资产证券化securitization我国金融市场及投资银行的发展我国金融市场及投资银行的发展我国长期融资体制发展：财政拨款—银行信贷—证券发行 改革开放后的80年代发展证券业，开始国债交易和股票的发行与交易 上海证券交易所（1990/12/19）、深圳证券交易所（1991/07/03） 我国投资银行的发展 银行主导的早期投资银行 1995年《商业银行法》银证分业下投资银行的发展 1999年7月《证券法》实施后投资银行的增资扩股国内主要的证券公司国内主要的证券公司我国实行金融分业经营和管理的模式。 银监会（银行、信托）、证监会（证券、期货）、保监会（保险） 国内证券公司：中信证券（600030）、海通（600837）、国泰君安、申银万国、银河、华泰证券、长江证券、中国国际金融公司等共111家，其中上市券商19家 我国证券公司的分类管理—《中华人民共和国证券法》 综合类证券公司——有投资银行和创新型业务 经纪类证券公司——单纯经纪业务中信证券行情中信证券行情Largest securities houses in the USLargest securities houses in the USRank/Firm capital (US$000) 1/1/98 Merrill Lynch $51,419,000 Morgan Stanley DW 39,747,000 Salomon Smith Barney 27,592,000 Lehman Brothers 24,784,000 Goldman Sachs 21,774,000 Bear Stearns 14,789,048 Paine Webber 5,911,342 Donaldson, Luftkin & Jenrette 4,513,347 Credit Suisse First Boston 3,736,126 BT Alex Brown 2,360,000nullUBS Securities 2,161,700 NationsBanc Montgomery 1,838,530 Chase Securities 1,778,868 Prudential Securities 1,660,098 Charles Schwab 1,506,166 JP Morgan AG Edwards SBC Warburg Dillon Read DE Shaw Deutsche Bank CIBC Oppenheimer Nomura Bank of Tokyo-Mitsubishi Daiwa Securities America Societe Generale SecuritiesTop 10 Investment BanksTop 10 Investment BanksGoldman Sachs 高盛 Morgan Stanley Dean Witter摩根斯坦利添惠 Merrill Lynch 美林 Salomon Smith Barney 索罗门 Credit Suisse First Boston瑞士信贷第一波士顿 Warburg Dillon Read 华宝 Deutsche Bank 德意志银行 J.P. Morgan 摩根 Chase Manhattan 大通曼哈顿 Lehman Brothers 雷曼兄弟 Top 20 have 97% of the market in 1998; only 80% in 1990 Global capital markets grew from $1,500,000,000,000 in 1990 to $4,000,000,000,000 in 1999DIDISZZSSZZSBear Stearns摩根大通080315Bear Stearns摩根大通080315Lehman Brothers 20080915Lehman Brothers 20080915Merrill Lynch美国银行080915Merrill Lynch美国银行080915Goldman SachsGoldman SachsMorgan StanleyMorgan StanleyCitiCitiGMGMAIGAIGBerkshire HathawayBerkshire Hathawaynull2010年最新世界银行排行榜 2010年最新世界银行排行榜 按照最新的市值排名(单位:亿美元), 资料来自YAHOO,BLOOMBERG和GOOGLE的市值统计 1,工商银行 2775 (中国) 2,建设银行 1367.6 (中国) 3,中国银行 1137.3 (中国) 4,汇丰银行 1128 (英国) 5,摩根大通 1115.2 (美国) 6,富国银行 915.8 (美国) 7,美国银行 716.5 (美国) 8,三菱金融 674.44(日本) 9,土生金银行 530.02 (西班牙) 10,花旗银行 406.5 (美国)         另外久负盛名的高盛银行目前市值为307.6亿美元,逊于交通银行(392.8亿美元), 摩根斯坦利目前市值242亿美元, 略高于招商银行(229.6亿美元).QFII 合格的境外机构投资者QFII 合格的境外机构投资者瑞士银行，野村证券株式会社 花旗环球金融，摩根士丹利，高盛公司 香港上海汇丰银行，德意志银行，荷兰商业银行 摩根大通银行，瑞士信贷第一波士顿 日兴资产管理公司，渣打银行香港分行 恒生银行，大和证券ＳＭＢＣ株式会社 美林国际，雷曼兄弟国际（欧洲）公司 比尔盖茨－美林达基金，荷兰银行 法国兴业银行，巴克莱银行 法国巴黎银行，德国德雷斯顿银行 富通银行，加拿大鲍尔集团 东方汇理银行，景顺资产管理公司**第四节 投资银行的功能****第四节 投资银行的功能**促进投资：信息揭示和信用构造—证券化率 优化资源配置：发现价值、理性约束、提高市场流动性 完善企业和公司治理 促进产业集中：并购 实现国有资源的战略调整 宏观调控政策的传导中介 思考题思考题投资银行的定义？ 投资银行与商业银行的区别？ 投资银行主要有哪些业务？ 投资银行的功能？第二章 投资银行的组织与管理第二章 投资银行的组织与管理第一节 投资银行的产权与融资第一节 投资银行的产权与融资产权制度：合伙制与公司制 长期融资：股权、债权（银行循环周转信贷、金融债） 短期融资 回购市场（Repurchase Agreement） 回购：证券持有人在卖出证券的同时，与买方签订协议，约定一定期限与价格，买回同一笔证券的融资活动，实质是金融机构之间用证券作质押的短期融资。回购的交易对手是逆回购 期限（天）：1、2、3、7、14、28、91、182null同业拆借市场 特点 ：准入、短期、高效率、高信用、市场化 重要性：机构短期融资、市场基准利率（LIBOR）、政策中介目标 股票质押贷款 证券金融公司 信用交易：融资交易、融券交易 中央银行及商业银行——证券金融公司——投资银行——客户 中国证券金融股份有限公司是经国家同意，中国证券监督主管部门批准，由上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司共同发起设立的证券类金融机构。公司于2011年10月28日成立，注册资本金75亿元人民币。主要业务职责范围是:为证券公司融资融券业务提供转融通服务第二节 投资银行的机构设置第二节 投资银行的机构设置决策层：股东大会、监事会、董事会、总裁 管理部门 业务部门：投资银行业务部（公司融资部corporate finance department、项目融资部project finance department、私募证券部、兼并收购部）、经纪业务部、投资管理部、受托资产管理部、货币市场部、风险管理部、衍生产品业务部、债券业务部、风险资本部、国际业务部 职能部门：综合研究所、财务部、人力资源部、法律部、信息技术部、稽核部 营业部门：国内分支机构、国外分支机构——子公司、分公司、营业部中信证券中信证券第三节 投资银行的人才需求第三节 投资银行的人才需求投资银行的人才类型： 业务开拓者——客户经理及投资银行家（项目经理） 市场交易者（基金经理与操盘手） 投资分析师与研究员 analyst 金融工程师 financial engineer（金融学+信息技术+工程方法）：产品设计、估价、风险管理 职业素质： 公关技能——市场营销 道德————信用的基础，职业操守 专业知识——金融分析、判断和决策能力 信息————信息搜集能力和敏感性 经验和心理素质———理性和控制能力岗位、职责、薪酬岗位、职责、薪酬证券业岗位 专业通道：理财助理——理财师（5）—投资顾问（9）—首席投资顾问—首席证券分析师、股票操盘手（10）—研究员（12）——基金经理（15）； 管理通道：理财经理（7）—团队经理—营销经理（10）—营销总监—营业部总经理 （50） 银行业岗位 银行柜员（5）——客户主管（6）——信贷管理员（7）——外汇交易员、风险控制（8）——高级客户经理（10）——支行行长（40）——分行行长（50） 保险业岗位 保险经纪人、核保、理赔（4.5）——业务主管（7）——保险精算师、保险产品开发、保险业务经理（10） 招聘求职网站：金融英才网、前程无忧网、智联招聘中信证券网中信证券网http://www.cs.ecitic.com/ 2013年校园招聘及暑期实习生计划： 部门： 投资银行委员会、研究部、固定收益部、企业发展融资部、股票销售交易部、风险控制部、投资管理部、经纪业务发展管理委员会、证券金融业务线、另类投资业务线、资金运营部、量化资源团队，交易与衍生品业务、稽核部、清算部、合规部 招募应届毕业生范围： 专业要求：金融学、金融工程、财会、管理、法律、经济、数理统计、应用数学、理工科等相关专业 校园招聘： 硕士以上学历2013年应届毕业生。 经验招聘： 资产管理业务交易员 经纪业务发展与管理委员会营业部总经理**第四节 投资银行的风险管理****第四节 投资银行的风险管理**风险种类： 市场风险 系统性风险（大盘）：宏观政策、经济周期、证券市场供求等因素引起 非系统性风险（个股）：信息不对称风险、业绩波动、偿债风险、个股投机炒作等因素引起 信用风险：是指因借款人或交易对手无法履约而带来损失的风险 流动性风险：现金流不足和证券变现风险 操作风险：交易或管理系统操作不当而引致损失的风险，如乌龙指，未能控制好头寸或止损 法律风险：操纵、内幕交易null风险案例 1995年巴林银行倒闭：交易、结算与资金管理失控 1997年东南亚危机中的百富勤：债权和股权资产贬值 1998年长期资本管理公司案：交易策略（杠杆套利）失败 2008年雷曼兄弟倒闭：次贷危机null风险管理措施 风险管理技术 风险头寸计量——风险数据库和VaR方法,根据市场波动性估计可能损失值 交易限额控制 风险管理的机构设置 风险管理部 法律监察部 稽核部思考题思考题回购协议的含义及作用？ 投资银行面临哪些主要风险？ 投资银行的人才类型有哪几种？