个股期权-客户

nullnull*个股期权北京南大红门路证券营业部 null*目 录目 录null*第一节期权基础知识第一节null* 你在草原上遇到一位美丽善良的姑娘，想娶她为妻。其父说，如果你愿意为他工作7年，他就把女儿嫁给你。可是你有顾虑：万一在这七年里，她变丑了，或者脾气暴躁了，怎么办呢？ 因此，你同意用7年劳动，换得娶走这个姑娘的权利，但是不承担一定娶她的义务，也就是说，你花了一笔权利金（7年劳动），得到在一定时间内有效的权利（7年后娶她），但是不承担任何义务（也可以不娶），这就是期权，这个故事来自于《圣经》，是关于雅各布同拉结之间的爱情和婚姻。 个股期权历史第一节null* 1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴随出现了郁金香球茎的“看涨期权” 1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起，伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才重新被定义为合法 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展 个股期权历史（续）第一节null*美国是全球最大的股票期权交易中心，交易量居全球之首，占比高达80%左右，股票类个股期权超过3000只以上，指数类期权超过50只以上，ETF类期权超过250只以上，合约周期跨度包含了周、月、季以及长期（3年）。 韩国市场是最活跃的股指期权市场，1997年6月，推出KOSPI200股指期权，发展速度惊人。2000-2003年间，日交易量最大值曾超过2800万张，而当时香港交易所全年的衍生品交易量仅为1455万张。该期权合约多年蝉联全球交易量总量第一，2011年成交量高达31亿张，占全球股指期权交易量的70%左右。 个股期权国际现状第一节null* 个股期权，个股期权合约是指由交易所统一制定的、合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的化合约。买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。个股期权概念第一节null* 认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以价格（行权价）买入指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。 认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。 个股期权类型第一节null* 个股期权类型（续）第一节null*李大叔以1元权利金买入X公司股票认购期权，约定三个月之后有权按10元每股购买X公司股票。三个月后，X公司股票为： 9元钱，股票收益率-10%，期权收益率-100%。 10元钱，股票收益率0，期权收益率-100%。 11元钱，股票收益率10%，期权收益率0。 12元钱，股票收益率20%，期权收益率100%。 15元钱，股票收益率50%，期权收益率400%。 个股期权杠杆和买方的有限损失性第一节null*李大叔以1元权利金买入X公司股票认沽期权，约定三个月之后有权按10元每股卖出X公司股票。三个月后，X公司股票为： （融券按50%作为保证金比例，不计息费） 5元钱，融券卖出股票收益率100%，期权收益率500%。 8元钱，融券卖出股票收益率40%，期权收益率200%。 9元钱，融券卖出股票收益率20%，期权收益率0。 10元钱，融券卖出股票收益率0，期权收益率-100%。 11元钱，融券卖出股票收益率-20%，期权收益率-100%。 个股期权杠杆和买方的有限损失性第一节null*例：假设12月到期的工商银行认购期权，期权价格为每张3000元（合约单位为1万股），行权价3.8元，工行股价4元。 内在价值=MAX(0, 4-3.8)*10000=2000元 时间价值=3000-2000=1000元 个股期权内在价值与时间价值第一节null* 期权与期货的区别第一节null* 期权与权证的区别第一节null* 认购期权收益曲线第一节null* 认沽期权收益曲线第一节null* 个股期权价值影响因素第一节null*第二节期权合约设计第二节null* 第二节合约条款null* 个股期权行权价格分级靠档第二节null*认购期权：（对被行权者，E+1日可准备标的证券； 对行权者，行权证券E+1日日终到账，E＋2可卖出） 认沽期权：行权方E日提交行权申请，被行权方E日 准备好资金，E+1日日终，行权方资金到账，被行权 方证券到账； 行权安排第二节null*断路器制度：以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格（没有开盘价的取前一交易日结算价，上市首日取交易所公布的参考价格），盘中(最新成交价格)相对参考价格涨跌幅度达到max{30%*参考价格,0.005}时，暂停连续竞价，进入4到5分钟的集合竞价交易（第五分钟随机结束）。 模拟交易特别注意第二节null*断路器制度：断路器导致的集合竞价交易的开始时间不得晚于下午收市前第五分钟(14:55:00)的起始时刻，即下午收市前五分钟内不启动断路器。 模拟交易特别注意第二节null*第三节期权交易策略第三节null第三节 备兑卖出认购期权策略 备兑卖出认购期权策略指的是当投资者在拥有股票A时，卖出A的认购期权。相对于卖出开仓策略，备兑开仓的风险是有限的。 若李大叔现持有10000股工商银行股票，市价为4.00元，李大叔短期看淡股价，但长期看好，不考虑卖出股票。在这种情形下，投资者备兑卖出认购期权，赚取权利金。 null第三节 备兑卖出认购期权策略 李大叔以1000元卖出1张（合约单位为1万股）工行即月4.05元的认购期权合约。假设到期日工商银行涨至4.30元，则认购期权买方会行权以4.05元买入工行。李大叔每股将少赚4.30-4.05-0.1=0.15元。 假设到期日工商银行跌至3.85元，则认购期权买方会放弃行权。李大叔每股将少赔0.1元。 null第三节 备兑卖出认购期权策略 备兑开仓策略并不能对冲标的股价的下跌风险，只是获得了额外的权利金收入。适合于持有股票且有止盈位的客户。 null第三节 备兑卖出认购期权策略 null 第三节 买入认购（沽）期权策略 当投资者看好(空)股票A的走势时，可以选择买入A的认购(沽)期权。买入认购(沽)期权相比买入(卖空)股票具有杠杆高，最大亏损可控的优势； 当投资者对股票A强烈看涨(跌)时，可以使用虚值认购(沽)期权，付出较小的权利金成本，就可以获得股价上涨(下跌)的收益。null第三节 保护性股票认沽期权策略 购买股票，同时买入该股票认沽期权。担心短期市场向下风险而做出的保护行为。null第三节 保护性股票认沽期权策略 当标的股票出现跳空低开或直线大跌的时候，采取价格止损策略效果差，且冲击成本较大。保护性股票认沽期权策略本质上是将止损策略的价格依赖转变为时间依赖。null第三节 双限策略 持有股票，买入一份股票认沽期权，卖出一份股票认购期权。 null第三节 牛市行情策略 一般看涨：买入股票认购期权 强烈看涨：合成期货多头 温和看涨（上涨幅度有限，超跌反弹）：垂直套利null第三节 熊市行情策略 一般看跌：买入股票认沽期权 强烈看跌：合成期货空头 温和看跌（下跌幅度有限，回调洗盘）：垂直套利null第三节 盘整行情策略 股票波动率较小，行情方向不明确。 卖出跨式期权 买入蝶式期权null第三节 盘整行情策略 股票波动率较大，行情方向不明确。 买入跨式期权感谢您的观看*感谢您的观看 欢迎交流 主讲人：庞硕 手机号：15811285287