同仁堂财务报表偿债能力分析

同仁堂财务报表偿债能力分析 一、历史比较分析 北京同仁堂股份有限公司2005年、2006年、2007年财务报表 （一）短期偿债能力分析： 2005年末营运成本=流动资产-流动负债=2481093657.19-887188487.54=1593905169.65 2006年末营运成本=流动资产-流动负债=2573271458.27-734149730.01=1739121728.26 2007年末营运成本=流动资产-流动负债=3007190421.08-792341331.58=2214849089.50 2005年末流动比率=流动资产÷流动负债=2481093657.19÷887188487.54=2.80 2006年末流动比率=流动资产÷流动负债=2573271458.27÷734149730.01=3.08 2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=3007190421.08÷792341331.58=3.80 2006年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=2396505176.26÷［（300064948.74+268492556.98）÷2］=8.43 2007年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=2702850939.13÷［（268492556.98+339918440.25）÷2］=8.88 2006年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=1428898891.54÷［（1409118556.67+1380590280.37）÷2］=1.02 2007年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=1613257135.37÷［（1380590280.37+1501477547.58）÷2］=1.12 2005年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（2481093657.19-1409118556.67）÷887188487.54=1.21 2006年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（2573271458.27-1380590280.37）÷734149730.01=1.43 2007年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（3007190421.08-1501477547.58）÷792341331.58=1.90 2005年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（2481093657.19+0）÷887188487.54=0.77 2006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（2573271458.27+0）÷734149730.01=0.97 2007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（3007190421.08+0）÷792341331.58=1.12 数据指标值整理如下表列示。 指 标 2005年实际值 2006年实际值 2007年实际值 营运资本 1593905169.65 1739121728.26 2214849089.50 流动比率 2.80 3.08 3.80 应收账款周转率 8.43 8.88 存货周转率 1.02 1.12 速动比率 1.21 1.43 1.90 现金比率 0.77 0.97 1.12 通过以上数据，我们可以看出同仁堂2007年的营运资本比上两个年度都多，说明偿债更有保障，不能偿债的风险更小；2007年的流动比率比上两个年度高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；2007年的应收账款周转率较2006年的高，说明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强；2007年的存货周转率比2006年的高，说明存货的占用水平低，流动性强，存货转换成现金的速度快，短期偿债能力也强；2007年的速度比率比上两个年度也高，说明偿还流动负债的能力更强了；2007年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2007年度的短期偿债能力比以往年度有较大增强。 （二）长期偿债能力分析： 2005年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（915647048.73÷377680131.84）×100%=24.23% 2006年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（862399621.12÷3815658561.60）×100%=22.60% 2007年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（814329930.71÷4194676558.16）×100%=19.41% 2005年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（915647048.73÷2864033083.11）×100%=31.97% 2006年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（862399621.12÷2953258940.48）×100%=29.20% 2007年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（814329930.71÷3380346627.45）×100%=24.09% 2005年末有形净值债务率率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［915647048.73÷（2349471466.59-4185682.07）］×100%=39.04% 2006年末有形净值债务率率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［862399621.12÷(2397860218.08-3971588.89)］×100%=36.03% 2007年末有形净值债务率率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［814329930.71÷(2660760316.18-51814539.41)］×100%=31.21% 2005年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(461208855.64-2874328.90) ÷(-2874328.90)= -159.46 2006年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(289621226.44+6325293.93) ÷6325293.93=46.79 2007年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(376595452.84+10244655.73) ÷10244655.73=37.76 2005年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出= 2006年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出= 2007年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出= 数据指标值整理如下表列示。 指 标 2005年实际值 2006年实际值 2007年实际值 资产负债率（%） 24.23 22.60 19.41 产权比率（%） 31.97 29.20 24.09 有形净值债务率（%） 39.04 36.03 31.21 利息偿付倍数 -159.46 46.79 37.76 固定支出偿付倍数 通过以上数据，我们可以看出同仁堂2007年的资产负债率比上两年低，远远低于资产负债率的适宜水平40%—60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小；2007年的产权比率比上两年低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；2007年的有形净值债务率比上两年降低，表明风险小，长期偿债能力强；2007年的利息偿付倍数比2006年低，说明偿还利息的能力有所下降，但还是远远高于一般公认值的，完全能够偿还债务利息。通过分析，可以得出结论：同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。 二、同行业比较分析 江苏恒瑞医药股份有限公司2005年、2006年、2007年财务报表 （一）短期偿债能力分析： 2005年末营运成本=流动资产-流动负债=800533561.17-122691422.93=677842138.24 2006年末营运成本=流动资产-流动负债=944958148.50-140853075.52=804105072.98 2007年末营运成本=流动资产-流动负债=1494872559.40-355008967.78=1139863591.62 （三年简单平均值为：873936934.28） 2005年末流动比率=流动资产÷流动负债=800533561.17÷122691422.93=6.52 2006年末流动比率=流动资产÷流动负债=944958148.50÷140853075.52=6.71 2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=1494872559.40÷355008967.78=4.21 （三年简单平均值为：5.81） 2006年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=1422456904.53÷［（155115245.66+141215137.51）÷2］=9.60 2007年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=1959660121.95÷［（141215137.51+427255661.48）÷2］=6.89 （两年简单平均值为：8.25） 2006年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=266339173.32÷［（68737306.49+98240205.21）÷2］=3.19 2007年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=330374168.31÷［（98240205.21+115131003.64）÷2］=3.10 （两年简单平均值为：3.15） 2005年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=(800533561.17-68737306.49)÷122691422.93=5.96 2006年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=(944958148.50-98240205.21)÷140853075.52=6.01 2007年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=(1494872559.40-115131003.64)÷355008967.78=3.89 （三年简单平均值为：5.29） 2005年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=(431431416.06+0)÷122691422.93=3.52 2006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=(565554791.05+10967520.00)÷140853075.52=4.09 2007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=(572490282.69+270883309.00)÷355008967.78=2.38 （三年简单平均值为：3.33） 数据指标值整理如下表列示。 指 标 同仁堂2007年实际值 恒瑞公司简单平均值 营运资本 2214849089.50 873936934.28 流动比率 3.80 5.81 应收账款周转率 8.88 8.25 存货周转率 1.12 3.15 速动比率 1.90 5.29 现金比率 1.12 3.33 通过以上数据，除因营运成本是绝对数，不便于不同企业间的比较外，我们可以看出同仁堂2007年的流动比率比恒瑞公司低，说明短期偿债能力比恒瑞公司低，债权人利益的安全程度也比恒瑞公司低；2007年的应收账款周转率比恒瑞公司高，说明同仁堂比恒瑞公司的资产流动性强，短期偿债能力也强；2007年的存货周转率比恒瑞公司低，说明同仁堂比恒瑞公司的存货占用水平高，流动性差，存货转换成现金的速度慢，短期偿债能力也弱；2007年的速动比率比恒瑞公司也低，说明偿还流动负债的能力不如恒瑞公司；2007年的现金比率也比恒瑞公司低，说明支付能力比恒瑞公司差。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2007年度的短期偿债能力比恒瑞公司要弱。 （二）长期偿债能力分析： 2005年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=(177103622.93÷1285214401.34)×100%=13.78% 2006年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=(201073875.52÷1457971584.21)×100%=13.79% 2007年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=(380507898.62÷2013688570.09)×100%=18.9% （三年简单平均值为：15.49%） 2005年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=(177103622.93÷1108110778.41)×100%=15.98% 2006年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=(201073875.52÷1256897708.69)×100%=16% 2007年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=(380507898.62÷1633180671.47)×100%=23.3% （三年简单平均值为：18.43%） 2005年末有形净值债务率率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［177103622.93÷(1094981409.43-0)］×100%=16.17% 2006年末有形净值债务率率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［201073875.52÷(1245513366.54-0)］×100%=16.14% 2007年末有形净值债务率率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［380507898.62÷(380507898.62-29912113.48)］×100%=23.99% （三年简单平均值为：18.77%） 2005年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(220703948.44-78556.11)÷(-78556.11)= -2808.51 2006年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(289295352.16-531892.18)÷(-531892.18)= -542.90 2007年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(511459508.61+3901530.48)÷3901530.48=132.09 （三年简单平均值为： ） 2005年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出= 2006年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出= 2007年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出= （三年简单平均值为：） 数据指标值整理如下表列示。 指 标 同仁堂2007年实际值 恒瑞公司简单平均值 资产负债率（%） 19.41 15.49 产权比率（%） 24.09 18.43 有形净值债务率（%） 31.21 18.77 利息偿付倍数 37.76 固定支出偿付倍数 通过以上数据，我们可以看出同仁堂2007年的资产负债率比恒瑞公司高，说明借债比恒瑞公司多，风险相当较大，不能偿债的可能性也较大；2007年的产权比率比恒瑞公司高，说明财务结构风险性比恒瑞公司大，所有者权益对偿债风险的承受能力弱；2007年的有形净值债务率比恒瑞公司大，表明风险比恒瑞公司大，长期偿债能力弱；2007年的利息偿付倍数比恒瑞公司低，说明偿还利息的能力比恒瑞公司低，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。通过分析，可以得出结论：同仁堂公司长期偿债能力相对来说不如恒瑞公司强，公司的财务风险比恒瑞公司也高，债权人利益受保护的程度要比恒瑞公司低，但各项指标都在合理范围内。 第 1 页 共 6 页