2010-低碳经济新里程

  请务必阅读正文之后的免责条款部分  第 1 页 共 40 页                             投资要点：             ¾ 我国政府宣布到 2020 年单位 GDP 的 CO2 排放比 2005 年下降 40%~45%，在 该前提下，中国将采取一系列发展新能源及节能产业的措施来保证减排目标 的实现，因此低碳经济相关行业均面临着重大的发展机遇。具体来看，新能 源（包括太阳能、风能、核能等）、智能电网、建筑节能、工业节能（主要 是清洁煤技术）、以及环保行业都将是受益的行业。 ¾ 新能源行业从去年开始，我国已出台了许多政策来扶持和引导新能源行业的 快速发展，在加速提高可再生能源在能源消费中的占比的前提下，“产能过 剩”仅仅是表面现象，大力发展新能源行业的政策并没有发生变化，新能源 行业仍将保持高景气度的发展。 ¾ 智能电网是解决我国目前能源地域和结构上分布不均衡性的最优，其在 提高电力输送以及电力使用等方面的效率上将具有决定性的作用，并能够有 效减少温室气体的排放。相关的特高压电网、电网控制、柔性输电、分布式 电源等细分行业将长期受益。 ¾ 在建筑节能领域，建议重点关注建筑节能材料、光伏建筑一体化、节能灯等 相关细分行业。工业节能领域，我们重点关注洁净煤技术，关键设备包括气 化炉、燃气轮机、空气分离装置与余热锅炉，相关的设备制造商将明显受益。 在降低二氧化碳排放的措施中，废弃物的减量化与再生利用也将是一个重要 手段。国家将延续对其政策上的支持和资金上的投入，在即将制定的“十二 五”规划中提出更高的目标，并带动产业的快速发展。 ¾ 在丹麦哥本哈根召开的全球气候峰会正在进行之中，此次会议受到全球前所 未有的高度关注。各主要国家在会议前纷纷提出减排目标，在未来的 3~6 个 月内，各国将相继出台相关政策支持碳减排。随着政策不断的刺激，以及逐 渐传导到相关企业，整个低碳经济从本次会议开始将进入一个中长期的快速 发展时期。考虑到本次根本哈根会议难以达成有效的一致性意见，短期内低 碳相关行业由于前景低于预期将受到打压，我们短期给予整个行业“增持”评 级。等待今后合适的机会再予以上调。              重点公司数量： 99 家                     市场表现    0  500  1000  1500  2000  2500  3000  3500  ‐20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20 08 ‐1 2 20 09 ‐1 20 09 ‐2 20 09 ‐3 20 09 ‐4 20 09 ‐5 20 09 ‐6 20 09 ‐7 20 09 ‐8 20 09 ‐9 20 09 ‐1 0 20 09 ‐1 1 20 09 ‐1 2 成交额（亿元） 上证综指 新能源与节能行业   相关研究：  《2009年策略—买入新能源》  2008.12.01 《拓日新能:利润增长源于产能扩张》 2008.12.11 《行业周报：国际市场回暖，光伏行 业面临突破或转折》  2009.03.17 《重大政策点评：忽如一夜春风来》 2009.03.27 《精功科技：太阳能装备制造业务进 入成长期》  2008.04.07 《政策可期—财政部召开新能源与节 能减排工作会议》  2008.05.22 《2009中期报告：政策推动利好，长 期体现价值》  2008.07.14 《政策跟进—可再生能源建筑示范应 用城市实施方案》  2009.07.10 《金太阳示范工程正式启动》  2009.07.22 《能源价格上涨，低碳经济掀起热 潮》  2009.10.16   研究报告 2009 年 12 月 4 日 2010--低碳经济新里程 2010 年行业投资策略报告 增持（持平） 新能源与节能环保 /行业研究 王静、李青、赵曦 电话：010-88085278 Email：wangjing1@hysec.com 2010   2010 年新能源与节能环保投资策略报告   请务必阅读正文之后的免责条款部分  第 2 页 共 40 页   目录 1 碳排放概览 .......................................................................................................................................................................... 5 1.1国际碳排放形势 ...................................................................................................................................................................... 5 1.2国内碳排放形势 ...................................................................................................................................................................... 7 2  新能源引领低碳经济 .......................................................................................................................................................... 9 2.1太阳能产业再度爆发性增长 ................................................................................................................................................ 10 2.1.1 光伏产业走出低谷 ......................................................................................................................................................... 10 2.1.2 产能并未过剩 ................................................................................................................................................................. 14 2.1.3 光伏市场日益成熟 ......................................................................................................................................................... 17 2.2风电依旧迅猛 ........................................................................................................................................................................ 19 2.3 新能源汽车开始启动 ............................................................................................................................................................ 23 3 智能电网――新能源发电上网的实现方案 ....................................................................................................................... 27 3.1智能电网――全球共同推动 ................................................................................................................................................ 27 3.2中国智能电网发展方向 ........................................................................................................................................................ 28 3.3中国智能电网发展预测 ........................................................................................................................................................ 28 3.3.1 中国输变电投资将快速增长 ......................................................................................................................................... 29 3.3.2 智能电网建设预测 ......................................................................................................................................................... 29 4  节能减排是低碳社会的基本要求 ..................................................................................................................................... 29 4.1从“十一五”规划到“十二五”规划 .......................................................................................................................................... 30 4.2投资不断加大催生巨大环保市场 ........................................................................................................................................ 32 4.3重点关注子行业 .................................................................................................................................................................... 33 节能设备制造 .......................................................................................................................................................................... 33 废气回收与处理 ...................................................................................................................................................................... 34 固体废弃物减量与再利用 ...................................................................................................................................................... 35 5  相关上市公司 ................................................................................................................................................................... 36 5.1相关上市公司一览 ................................................................................................................................................................ 36 5.2重点上市公司推荐 ................................................................................................................................................................ 37 长征电气（600112） .............................................................................................................................................................. 37 湘潭电化（002125） .............................................................................................................................................................. 37 杉杉股份（600884） .............................................................................................................................................................. 37 智光电气（002169） .............................................................................................................................................................. 38 科陆电子（002121） .............................................................................................................................................................. 38 华光股份（600475） .............................................................................................................................................................. 38 合加资源（000826） .............................................................................................................................................................. 38   2010 年新能源与节能环保投资策略报告   请务必阅读正文之后的免责条款部分  第 3 页 共 40 页   图目录 图 1：2007 年全球各类化石燃料 CO2 排放占比 ........................................................................................................................... 5  图 2：一年内 2009 年 12 月交付的 CER 和 EUA 走势 ................................................................................................................. 6  图 3：1973 年世界主要国家和地区 CO2排放占比 ........................................................................................................................ 7  图 4：2007 年世界主要国家和地区 CO2排放占比 ........................................................................................................................ 7  图 5：2007 年全球前十大 CO2 排放国 ........................................................................................................................................... 8  图 6：2007 年全球主要国家地区人均 CO2排放情况 .................................................................................................................... 8  图 7：1999 年-2008 年全球光伏电池产量增长情况 .................................................................................................................... 10  图 8：部分海外上市中国光伏公司季度出货量变化情况 ............................................................................................................ 11  图 9：2009～2012 年光伏电池年产量预测 ................................................................................................................................... 13  图 10：1999～2008 年中国光伏电池年产量（MW） ................................................................................................................. 14  图 11：多晶硅料价格走势预测 ...................................................................................................................................................... 17  图 12：美国及欧洲市场 125W 及以上光伏组件价格 .................................................................................................................. 17  图 13：光伏发电成本结构示意图 ................................................................................................................................................. 18  图 14：美国工业光伏发电价格走势（美分/KWH） ................................................................................................................... 18  图 15：1960 年以来美国销售电价走势（美分/千瓦时） ............................................................................................................ 19  图 16：未来火电及光伏发电价格预测 ......................................................................................................................................... 19  图 17：1996-2008 年全球风机总装机容量增长图 ....................................................................................................................... 20  图 18：1996-2008 年全球风机新增装机容量增长图 ................................................................................................................... 20  图 19：2008 年风机总装机容量前十位的国家占比 ..................................................................................................................... 20  图 20：2008 年风机新增装机容量前十位国家占比 ..................................................................................................................... 20  图 21：未来全球风机累计装机容量走势预测 .............................................................................................................................. 21  图 22：2020 年全球风能形势预测................................................................................................................................................. 21  图 23：2050 年全球风能形势预测................................................................................................................................................. 21  图 24：1995～2009 年中国风机年新增装机容量形势图 ............................................................................................................. 22  图 25：1995~2009 年中国风机累计装机容量增长图 ................................................................................................................... 22  图 26：2003~2009 年中国汽车产销量增长图 ............................................................................................................................... 24  图 27：1981~2009 年我国汽车保有量增长图 ............................................................................................................................... 24  图 28：2008 年我国各行业原油消耗占比 ..................................................................................................................................... 24  图 29：锰酸锂电池成本结构 ......................................................................................................................................................... 26  图 30：磷酸铁锂电池成本结构 ..................................................................................................................................................... 26  图 31：美国智能电网功能示意图 ................................................................................................................................................. 28  图 32：欧洲智能电网功能示意图 ................................................................................................................................................. 28  图 33：互动电网功能示意图 ......................................................................................................................................................... 28  图 34：坚强智能电网功能示意图 ................................................................................................................................................. 28  图 35：中国历年能源强度（2005 年不变价计算） ..................................................................................................................... 30  图 36：中国历年能源消耗总量与弹性系数 .................................................................................................................................. 30  图 37：2006 年世界主要国家能源强度对比 ................................................................................................................................. 30  图 38：我国历次规划环保总投资规模及占 GDP 比重 ............................................................................................................... 33  图 39：我国历年实现环保总投资规模及 GDP 占比 ................................................................................................................... 33  图 40：“十一五”期间环保投资分布............................................................................................................................................ 33  图 41：2002~2008 年城市生活垃圾处理量与处理率 ................................................................................................................... 36  图 42：2002~2008 年城市生活垃圾处理方式比例 ....................................................................................................................... 36    2010 年新能源与节能环保投资策略报告   请务必阅读正文之后的免责条款部分  第 4 页 共 40 页   表目录 表 1：同 1973 年相比 2007 年全球各类燃料 CO2排放增长率 ..................................................................................................... 6  表 2：能源需求与可再生资源蕴藏量 ........................................................................................................................................... 10  表 3：部分海外上市中国光伏公司季度出货量列表 .................................................................................................................... 11  表 4：国内部分多晶硅企业产能产量预测表 ................................................................................................................................ 12  表 5：国内光伏政策 ....................................................................................................................................................................... 13  表 6：限制多晶硅产能相应政策 ................................................................................................................................................... 14  表 7：部分国内多晶硅项目产能产量预测表 ................................................................................................................................ 15  表 8：部分国内规划建设光伏电站项目一览 ................................................................................................................................ 16  表 9：2009 年我国对新能源汽车补贴政策 ................................................................................................................................... 25  表 10：各类电池性能对比 ............................................................................................................................................................. 26  表 11：国内部分主要电池生产厂家及产品性能指标 .................................................................................................................. 27  表 12：全球部分主要国家地区只能电网研究规划 ...................................................................................................................... 27  表 13：中国、日本装机容量、变电容量比较 .............................................................................................................................. 29  表 14：中国智能电网部分分布式电源及重点设备建设预测 ...................................................................................................... 29  表 15：“十一五”规划中节能减排具体目标 ................................................................................................................................ 31  表 16：“十一五”规划中节能减排具体目标 ................................................................................................................................ 32  表 17：国家 4 万亿经济刺激环保资金投向 .......................................................................................................................... 33  表 18：我国主要工业产品能耗及与国际水平比较 ...................................................................................................................... 34  表 19：我国火电脱硫机组装机情况及预测 .................................................................................................................................. 35  表 20：新能源与节能减排行业相关上市公司一览 ...................................................................................................................... 36    2010 年新能源与节能环保投资策略报告   请务必阅读正文之后的免责条款部分  第 5 页 共 40 页   1 碳排放概览 气候变化是 21 世纪人类共同面对的最大挑战和威胁,是经济和社会发展的主要制 约因素。人类活动导致全球气候变化已是一个不争的事实，气候变化在全世界正引起 前所未有的重视和关切。 1.1 国际碳排放形势 “低碳经济”最早见诸于政府文件是在 2003 年的英国能源白皮书《我们能源的未 来：创建低碳经济》。低碳经济是以低能耗、低污染、低排放为基础的经济模式，是 人类社会继农业文明、工业文明之后的又一次重大进步。低碳经济实质是能源高效利 用、清洁能源开发、追求绿色 GDP 的问，核心是能源技术和减排技术创新、产业结 构和创新以及人类生存发展观念的根本性转变。 “低碳经济”提出的大背景，是全球气候变暖对人类生存和发展的严峻挑战。随 着全球人口和经济规模的不断增长，能源使用带来的环境问题及其诱因不断地为人们 所认识，不止是烟雾、光化学烟雾和酸雨等的危害，大气中二氧化碳（CO2）浓度升 高带来的全球气候变化也已被确认为不争的事实。 2007年，全球CO2排放量达到289.62亿吨，比1973年的156.40亿吨增长了85.18%， 其中煤炭和原油的排放占比分别达到 42.2%和 37.6%，与 1973 年相比分别增长了 123.91%和 37.60%。 图 1：2007 年全球各类化石燃料 CO2 排放占比 资料来源：KEY WORLD ENERGY STATISTICS 2009   2010 年新能源与节能环保投资策略报告   请务必阅读正文之后的免责条款部分  第 6 页 共 40 页   表 1：同 1973 年相比 2007 年全球各类燃料 CO2 排放增长率 CO2 排放量（Mt） 1973 年 2007 年 增长率 煤炭 5458 12222 123.91% 石油 7914 10890 37.60% 天然气 2205 5734 160.04% 其它 16 116 640.72% 合计 15640 28962 85.18% 资料来源：KEY WORLD ENERGY STATISTICS 2009 为了人类免受气候变暖的威胁，防止温室气体通过全球变暖给人类带来的灾难性 的危害，1997 年 12 月《联合国气候变化框架公约》（United Nations Framework Convention on Climate Change，UNFCCC）其参加国在日本京都三次会议制定了《京都 议定书》。共有 84 国签署，条约于 2005 年 2 月 16 日开始强制生效，到 2009 年 2 月， 一共有 183 个国家通过了该条约（美国没有签署该条约）。发达国家从 2008 年开始承 担减少碳排放量的义务。 《京都议定书》的签订提出了“清洁排放机制”即 CDM，允许国家之间可以通过 碳排放权的交易来完成减排任务。目前碳排放交易期货价格已经成为反映“低碳经济” 的一个重要指标。一年来 CDM 交易价格起伏震荡，从最低的 7 欧元/吨到现在稳定与 14 欧元/吨左右。 图 2：一年内 2009 年 12 月交付的 CER 和 EUA 走势 * EUA－欧盟排碳配额（EU Allowances） * CER－核证减排量（Certified Emission Reduction） 资料来源：CCFE/NYMEX   2007 年 12 月 3 日，联合国气候变化大会在印尼巴厘岛举行，15 日正式通过一项 决议，决定在 2009 年前就应对气候变化问题新的安排举行谈判，制订了世人关注的应 对气候变化的“巴厘岛路线图”。该“路线图”为 2009 年前应对气候变化谈判的关键   2010 年新能源与节能环保投资策略报告   请务必阅读正文之后的免责条款部分  第 7 页 共 40 页   议题确立了明确议程，要求发达国家在 2020 年前将温室气体减排 25%至 40%。“巴厘 岛路线图”为全球进一步迈向低碳经济起到了积极的作用，具有里程碑的意义。 2008 年 7 月，G8 峰会上八国表示将寻求与《联合国气候变化框架公约》的其他 签约方一道共同达成到 2050 年把全球温室气体排放减少 50%的长期目标。 2009 年 12 月 7－18 日，《联合国气候变化框架公约》缔约方第 15 次会议，即世 界气候大会在丹麦首都哥本哈根召开，来自 192 个国家的谈判代表参加了峰会。在本 次会议上，将就未来应对气候变化的全球行动签署新的协议。随着会议的召开，“低 碳经济”受到全世界人类前所未有的关注和瞩目。 1.2 国内碳排放形势 中国正处在需要消耗大量能源来支持的经济快速发展阶段，能源消费的持续增长 将导致温室气体排放的增长，气候变化对中国的影响和潜在的威胁巨大，如何在全球 一体化的大背景下实现可持续发展的温室气体的减缓排放，走出一体适合中国自己的 低碳发展之路是当前需要面对的重要问题。 图 3：1973 年世界主要国家和地区 CO2 排放占比 资料来源：KEY WORLD ENERGY STATISTICS 2009   图 4：2007 年世界主要国家和地区 CO2 排放占比 资料来源：KEY WORLD ENERGY STATISTICS 2009 2007 年全球 CO2 排放量为 289.62 亿吨，中国就占到了 60.82 亿吨，占比高达 21%， 而 1973 年的时候，中国只占全球 CO2 排放量的 5.7%。34 年内全球 CO2 排放量增长了 不到一倍，而中国却增长了近 6 倍。已经超越美国成为全球第一大 CO2排放国，排放 量远高于前十位的其它国家，如此严峻的形势让我们不得不重视。   2010 年新能源与节能环保投资策略报告   请务必阅读正文之后的免责条款部分  第 8 页 共 40 页   图 5：2007 年全球前十大 CO2 排放国 资料来源：KEY WORLD ENERGY STATISTICS 2009 从人均 CO2 年排放量来看，我国为 4.58 吨/人，居于世界第 46 位，