企业外汇风险管理

企业导报 2010年第 1期 企业外汇风险管理 余晓婷 （中南财经政法大学会计学院，湖北 武汉 430074） 【摘 要】随着世界经济全球化得发展，我国涉外贸易逐渐增多，外汇风险已成为企业风险管理的重要部分。特别是我国要按 照WTO协议的要求，逐步开放金融市场，企业面临的外汇风险将趋于更加复杂化，研究外汇风险的管理是非常有必要。先是介绍了 有关国内外的研究，再分析了外汇风险的现状和存在的问，最后对此给出相关的策略。 【关键词】外汇；风险；外汇管理 一、文献综述 虽然我国对外汇风险管理的研究要较国外开展的晚很多， 随着经济的发展，关于外汇风险管理和避险策略的讨论和研究 也在逐渐增多，特别是受1997年亚洲金融危机的影响，许多学 者不断从实际的案例中总结经验教训，从各个不同方面论述关 于外汇风险的管理问题，也为我国外汇风险管理理论的研究发 展创造。研究发展经历从在我国处于汇率相对稳定色经济环境 下，对国外关于外汇风险管理的介绍，到结合我国人民币 升值的国情研究人民汇率问题的过程。2005年7月之前我国处 于汇率相对稳定时期国内的研究主要是对分散汇率风险的原 理和方法、外汇市场的分类、锁定或减少汇率风险方法等研究。 2005年7月以后，主要是研究人民币的变动所产生的影响。 国外对外汇风险管理的研究有可以分为三类：一是对汇率 的直接风险进行测量，早期以头寸（受险部分）测算和管理为主 要内容，后期由于数理经济的发展和应用，出现了波动方差法、 VAR法和针对VAR缺陷的其它修正方法。二是汇率风险对公司 价值影响的研究，主要是现代公司理论的发展，Adier和Dumas 对汇率的重新定义以及计量经济学发展产生出来的汇率风险 的定义。Pringle（1990）和ShaPir（1992）对汇率风险的三种状 态进行了非常详细的论述。三是关于决定汇率风险的因素和企 业避险的工具应用与企业价值关系方面的研究。 二、外汇风险管理的现状分析 外汇风险是指在对外经济、贸易、投资及金融的活动中，由 于汇率变动，导致外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失 的风险。外汇风险有狭义和广义之分，前者指汇率风险，后者指 除了汇率风险之外，还包括国家风险、信用风险和制度风险等 等，文中外汇风险特指汇率风险。外汇风险的管理就是通过对 外汇风险的识别、计量，并选择有效的手段，以尽可能降低成 本，有地处理外汇风险，以获得企业安全生产经营的经济 保障，即涉外经济主体对外汇市场可能出现的变化采取相应的 对策，以避免汇率变动可能造成的损失。在外汇风险管理过程 中一般遵循的原则有：利益最大化原则，全面性原则。 随着2005年7月份人民币汇率的改革，汇率风险将由外 贸企业自行承担。了解和掌握外汇风险知识应该是社会大众所 必须，特别是企业管理者和财务人员，只有这样才能制定有利 的国际发展战略和在经营核算过程中树立高度的风险意识，将 风险管理的理念融入工作当中。尽管在面临人民币汇率升值的 压力下，我国出口企业的销售额仍保持良好的增长势头。由于 长期以来受人民币汇率相对稳定的影响，相对于国外企业以及 金融机构来说，我国外贸企业规避汇率风险的观念仍略显淡 薄，加之目前可以供我国外贸企业选择的避险工具为数不多， 特别在2008年全球金融危机中我国很多企业因为未对外汇风 险防范而导致破产，我国外贸企业在外汇风险管理中存在的问 题仍然很多。 （一）外汇风险意识较为淡薄和专业人才能力薄弱 由于在 2005 年 7 月以前人民币对美元汇率基本保持稳 定，企业的对外货币计价一般是以美元为主，外汇风险比较小， 风险防范意识不强，加上我国大多数企业开设国际业务的时间 不长，对于相关外汇管理的经验比较少，不善于对外汇风险管 理工作进行总结，不能够发现问题、解决问题，不重视外汇风险 管理，避险能力不强。另一方面我国大多数企业的财务人员缺 乏金融知识，对外汇市场汇率波动认识不足，无法对未来汇率 走势形成合理判断，许多潜在外汇风险没有被引起重视，就不 具备分析国际金融市场形势、进行外汇汇率预测及利用金融工 具进行风险规避的能力，这就使得外汇风险管理措施无法实 施。这往往表现在我国很多公司缺乏完备的外汇风险管理体 系。首先，在机构设置上没有设立专门的机构负责外汇风险管 理。其次，缺乏完备的外汇风险监控体系，使得无法有效识别公 司所面临的外汇风险，也无法对其进行有效的测量和管理，很 难规避外汇风险或达到最佳的管理效果。 （二）金融工具配套不健全 对于我国来说，金融市场的发展相对比较滞后，货币市场 和资本市场产品品种单一，市场缺乏广度和深度，对公司进行 外汇风险管理的支持十分有限。国内银行提供的外汇保值工具 单一，这就加大了公司的外汇风险。造成这一现象的主要原因 是由于人民币利率仍由官方制定，还没有形成一个有效的利率 形成机制。非市场化的利率不可能给出外汇衍生产品的合理定 价，限制了较为复杂的外汇衍生品的设计和推广。过于单一的 经营管理 134 企业导报 2010年第 1期 （上接第 47页）围绕“应试教育”展开，对学校评价的唯一手段 就是看学校的升学率，对教师考核最重要的依据是学生的考试 成绩，学生为考试而学习。自从提倡素质教育，就取消了统考， 学校、老师、学生难以适应和转变。 第二，素质教育要求较高，对学校的师资队伍结构和老师 的知识水平都有新的要求，但农村学校受办学条件的局限，一 般都停留在口头上，没有认真组织实施。 第三，课程安排和改革达不到素质教育的要求。 因此，为了发展农村义务教育，推进素质教育实施，必须全 面推行新课程改革向纵深发展，完善师资结构，提高教师知识 水平。发展农村义务教育需要全社会长期共同努力。 参 考 文 献 [1]奚洁人.科学发展观百科辞典[M].上海：上海辞书出版社，2007 [2]李佐军.中国的根本问题：九亿农民何处去[M].北京：中国发展出版 社，2000 外汇市场交易品种和风险防范手段限制了公司对套期保值手 段的选择，影响了公司对外汇风险的有效管理。 （三）外汇市场发展不完善 我国外汇市场的发展程度较低，在一定程度上约束了企业 防范外汇风险的工具选择和降低了外汇风险防范的效果。严格 意义上说，我国外汇市场并不是一个完全市场条件下的金融性 外汇市场，只是一个与现行外汇体制相适应的本外币头寸转换 的市场，与其他完善的国际外汇市场尚存在较大的差距，我国 的外汇市场带有明显的结售汇制度特点。对于处于国家外汇管 制条件下的中国企业来说，一些策略和方法不可避免地受到制 度性的约束。企业势必会因疲于应付那些规定，可能忽视汇率 变化带来的风险，甚至导致企业错过有利的结售汇时机。银行 出于自身风险控制的考虑，远期结售汇业务至少要分行级以上 才有办理权限，阻碍了我国外汇市场的发展，也严重制约了我 国外贸企业对外汇风险的管理。 三、完善企业外汇风险管理的建议 （一）加强企业外汇风险管理意识和能力 首先，应加强企业文化建设，努力塑造企业核心价值观，真 正从心理意义上防范风险事件的发生。其次，建立建全制度。一 套严明的才能保证有效地风险管理和防范，并要使该 套制度有效执行。再次，企业的决策和执行者应树立牢固的风 险防范意识，并同时制定风险防范的对应策略，一旦发生风险 要有敏锐的洞察力和处理能力，灵活处理相关的突发问题，同 时对与造成风险的个人及部门要依据制度作出适当的惩罚。最 后，还需要有专业的人才来进行风险的管理和控制。要加强人 才的储备和培养，不断充实外汇风险管理方面的人员，安排专 职人员从事汇率的预测和防范汇率风险的研究工作，以适应企 业各项业务发展的需要。 （二）提高企业产品的竞争力 现阶段我国出口的商品结构以低附加值、低技术含量的劳 动密集型产品为主，高附加值产品比重不大。这种结构的特点 决定了产品销售的竞争力在于价格，也就是说汇率变动时很容 易引起产品价格、销售量的变动，外汇风险比较大。根据汇率波 动调整销售价格，以规避外汇风险的措施对我国大部分企业并 不适用。调整企业产业结构，提高产品的核心竞争力，使产品的 竞争力由依赖价格转为依靠质量优势，可以为企业规避外汇风 险提供必要的基础。 （三）充分采用各种合理的手段防范和规避风险 由于宏观金融环境并不是单个企业可以控制和改变，这就 要求企业合理地运用各种手段防范风险。规避外汇风险的管理 方法有内部方法和外部方法：内部方法在实际业务中表现为， 如果汇率出现大幅波动的情况，选择有利的计价货币、在 中订立保值条款、适当调整商品的价格、通过风险分摊法、提前 或延迟收付等等方法来防范汇率风险。外部方法则是在当汇率 变动难以预测时，企业可以运用金融衍生工具来规避风险，以 较小的代价，将未来不确定的收益和成本固定下来。公司应根 据公司的具体情况选择合适的外汇风险方法，借助外汇市场充 分利用各种避险工具，建立适合自己的外汇风险防范机制。企 业在经营时面临各种类型的风险，不只是外汇风险，还有政治 风险、法律风险等，如果有条件可以将这些风险进行整体的规 划和管理，更加有利于公司决策。 参 考 文 献 [1]黄亦君.人民币升值与我国跨国企业外汇经营风险管理策略[J].北 方经济.2006（6） [2]王琛.浮动汇率制下企业规避外汇风险的选择[J].上海金融.2006 （6） [3]梁朝晖.基于动态规划的套期保值策略研究[J].电子科技大学学 报.2007（9） !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 经营管理 135