产业经济学练习题

坦伯顿在他数十年的投资生涯当中，订立的投资法则，能给后人恒久的价值： 坦伯顿在他数十年的投资生涯当中，订立的投资法则，能给后人恒久的价值： 　　 1．投资，不要投机 　　股票市场不是赌场，如果股价升跌一两个价位，就赶着买入卖出，或是不断抛空股票，或只是不断从事期权或期货交易，股市对你来说，只是一个赌场。你会像多数赌徒一样，终究会赔钱，或经常赔钱。记着要放松一些，一个懂得放松的投资者，更能正确判断市况、更有耐性及保持稳定的情绪，去操作你的投资组合。少一点买卖，你会发现少缴付一些经纪佣金，长期持有投资组合得来的投资成果，往往比经常买入卖出好。 　　2．采用价值投资法 　　购买价值，而不是购买市场趋势或经济前景。聪明的投资者最终会明白，股市虽然暂时会受大趋势或外来因素左右，但到最后股市还是由股票本身的业绩来决定。个别股票在熊市也能走高，个别股票在牛市也能下跌。要知道股市和经济走势一致并非是必然的，因此，投资者应该投资个别股票，而非市场趋势或经济前景。 　　3．购买品质 　　在买股票时，要在优质股中找寻廉价股。什么是优质公司?这包括：处于增长的市场中，销售额领先的公司；在以技术创新为导向的行业中，处于科技领先的公司；拥有优良营运记录的公司；在行业之中最有效控制成本的公司；能首先进入新市场的公司；生产高利润消费性产品而且信誉卓越的公司。 　　4.低吸 　　低买高卖，这可说是易说难做的法则。当股价持续攀升时，很多投资者会争相买入股票；当股价持续下跌时，投资者纷纷退却；当几乎所有人同时感到悲观时，股市就会崩溃。没有投资者不知道要低买高卖的道理，但绝大部分人的结果都是高买低卖。 　　坦伯顿认为，在大家看好前景的时候买进股票，是很愚蠢的，因为你永远都不能跑赢大市。他谨记恩师格雷厄姆的话：“在所有人包括专家都感到悲观时买入。在这些人感到乐观时卖出。”完美地运用“逆向操作法”。 　　5．没有免费的晚餐 　　不要凭感觉投资，不要听内部消息来投资，但你会发现很多投资者，甚至受过良好教育且事业有成的人都会这样做。但是世上没有免费的晚餐，这样，最终都是会赔钱的。 　　6．做好功课 　　做好功课或聘用专家来协助自己，在投资前研究清楚这家公司，了解它制胜的原因。因为在多数情形下，你是买进这公司的盈余或资产，或两者都有。 　　7．分散投资 　　分散投资不同公司、行业及国家，分散投资股票和债券，这样可以提供更好的资金安全保障，因为不论你有多聪明，你都不能预测及控制未来。任何天灾人祸，或者竞争者突然发明了新科技，或者政府政策的改变，任何一样都可能导致公司出现严重损失。即使是一家看来管理良好的公司，也不排除内部有问出现。因此，投资者惟一可以做的，是分散投资。坦伯顿并强调，分散全球比集中投资一地，效果会更好。 　　8．注意实际回报 　　以争取最大实际回报为投资目标，即扣除税务(在美国，投资者需缴付资本利得税)及通货膨胀后的投资回报，这对长线投资者来说尤其重要。 　　9．从错误中学习 　　不犯错的惟一方法是不投资——这将会是最大的错误。因此，原谅自己的错误，更不要为了弥补这次损失而冒更大的风险，应该将犯错当成学习的经验，确实找出犯错的原因，以及如何避免重蹈覆辙。坦伯顿也曾说过，在他的投资中，有三分之一并未成功，而三分之二却为他带来丰厚的利润。成功者与失败者的最大区别，在于成功者会从自己和他人的错误中学习。 　　10．监控自己的投资 　　积极监控自己的投资，谨记没有一项投资是永远的，预期到可能出现的改变并做出正确的回应。牛市不会持续高涨，熊市也不会持续不退，故投资者不应在买入股票后置之不理。放松并不等于松懈，市场转变的速度太快了，没有一项投资是可以持久不变的。 　　11．保持弹性 　　眼观六路，耳听八方，多接受不同的投资工具。对不同类型和地区的投资项目、蓝筹股、可换股债券，都应保持弹性且开放的态度。有时则要持有现金，因为某些时候，现金能让你善用投资机会，不会错失良机。保持弹性，因为没有哪类投资永远是最好的。 　　12．谦虚 　　若抱着以为自己无所不知的投资心态，迟早会失望，甚至彻底的失败。即使你现在找到一套有效的投资法则，但也不等于可以应用于不变的经济和政治环境，因为世间万物根本都在不断变化中，明智的投资者应了解到，成功是不断地为新问题找到答案的过程。 　　13．不要惊慌 　　有时候当别人都在出货时，你也不要急着放，出货最好的时机是在股市崩溃之前，而不是之后。相反，你应该研究你的投资组合，现在卖出这些股票的惟一理由，是想买入更具吸引力的股票，但如果找不到更吸引的，就应该继续持有手中的股票。 　　14．对投资持正面态度 　　不要经常对你的投资担心或持负面心态。当然，股市是会回落，甚至会出现股灾，但从过去长久以来的研究显示，虽然熊市可以很久，但股市长远始终会升。在愈来愈全球化的情况下，资讯交流愈来愈容易及便宜，商业迅速发展，贸易往来会继续增长，只要是管理良好的公司，仍可以赚大钱，股价亦会跟随高涨。因此，只有乐观的投资者才可以在股市中胜出。 　　15．祷告有益投资 　　如果你先祷告，你的思路会更清晰，会减少一些错误。“投资者很容易在赚了钱之后，对市场过度乐观；在赔了钱的时候，过度悲观。”坦伯顿的特点，是冷静和意志坚定。冷静令他的判断力不受市场波动影响，意志坚定令他敢于在人人最悲观的一刻入市。坦伯顿认为，要达到这境界必须有坚定的宗教信仰才行。坦伯顿小时候已梦想成为神职人员，喜欢一个人独处，思考人生哲理，常年累月之下，培养出他那广大的心胸及冷静的性格，使他总能在恐慌的投资气氛中保持镇定。 　　16．跑赢专业机构投资者 　　跑赢市场是困难的，而最大的挑战，不仅是比普通投资者作出一个更好的投资决定，真正的挑战，是要做得比其他专业的投资者更出色。