市盈率

[指标分析]谈谈市盈率     市盈率是个颇为简单的衡量股价高低的，投资者也都很熟悉了。 　　市盈率的公式是：股价除以每股收益。如A股每股盈利是0.2元，股价是18元，市盈率便是90倍。市盈率可以看成是收回投资本金所需的年数，A股投资本金回收需90年，实在太久了，通常人们会避之。但比亚迪两、三个月前的市盈率近80倍，美国股神巴菲特持有不少该股，是否说明巴菲特老糊涂了？ 　　如A股未来5年每年每股收益都可增1倍，第一年增至0.4元，第二年增至0.8元，第三年增至1.6元，第四年增至3.2元，第五年增至6.4元，届时，以今时买入价18元计，5年后其市盈率便降至不足3倍。看来，今时买入这只90倍市盈率之股，并不用90年始回本，可能只要7年便可回本，较目前市盈率低的股票回本期可能还要短。于是，这只看似不应买入的A股，还是有不俗的投资价值的。看来巴菲特持有比亚迪不是老糊涂，而是老人精。 　　由90年的回本期减至7年的回本期，前提是每年每股收益都要翻一番，翻少了，就会延长回本期。 　　命理中，很重视贵人相助一事。一家企业在不同的发展阶段，有时是要有资金支持，有时是要有技术支持。巴菲特入股比亚迪，只提供了资金，吉利母公司购入沃尔沃，则是寻求技术。资金与技术，对企业而言，都是贵人，但哪个会对有关的公司提供更大的帮助，把公司推上高速盈利的轨道，便要考验投资者的分析力、判断力，是不能单从今时市盈率的高低看出来的。 　　那么是否市盈率一无是处？又不是。市盈率最准确的用处是在于那些已有一段历史的旧股，因其盈利模式相对稳定，市场变化又不太大，比如不少香港的蓝筹地产股。1988年2月，即1987年10月股灾后的4个月，笔者访问当时的著名基金经理马德勤(Duncan Mount)时，便相互慨叹，为什么像新鸿基地产这样的好股，市盈率跌到7倍这么低？马德勤为其子女的教育基金，买进每股1港元多的和记黄埔，希望10年后的投资回报可够其子女念大学。结果大家都知马德勤是心想事成，原因是他善用市盈率来投资。 　　一些传统行业、盈利来源相对固定的股票，是会发展出一个合乎它自己波动范围的市盈率水平。一般而言，不少股票的市盈率都是在12倍至22倍之间，具体要看盈利增长情况。如在某些年份，盈利增长较多时，市盈率会靠近22倍的水平；如有数年盈利增长较慢时，其市盈率会靠近12倍的水平，中国移动便是如此。 　　股价，会跟公司的盈利走，而盈利与股价的关系是反映在市盈率上。投资者只要买入市盈率相对合理之股，再留意有关股票的盈利走向，是可以稳操胜券的。 　　还有一个从市盈率中寻宝的方法，就是观察报上登的金融行情表，上面有52周最高价和52周最低价栏目，这就是指出了该股在这一年内的波动范畴，将这个再与往绩市盈率和预期市盈率相比，便可得到些启示。 　　比如中电控股，过去52周最高价为57.95港元，最低价为51港元，往绩市盈率为16.5倍，预期市盈率15.6倍。以2009年这么波动的一年看，该股股价与市盈率均稳坐钓鱼船，是因为其是只成熟的公用股，除非世界大变，不然股价不会大升，也不会大跌。 　　假设有一天，该股的市盈率跌至14倍，投资者是应买入还是沽出？假如不是公司盈利有大减退，而只是整体市跌时，是应买入的，因为从历史看，该股市盈率可回上至15、16倍，即有一成至两成升幅。同样，如其市盈率升至17倍、18倍，又同样在预期公司盈利没有大变动时，是应该沽出的，因为其时的股价已偏高了。 　　每一只股票，都有市盈率波动范围，如走得太高或太低，只要不是有了新变化，过高的会回下来，过低的总会升上去。