中央企业国外直接投资风险管理机制研究

中央企业国外直接投资风险管理机制研究 1.1选题背景及意义 1.1.1选题背景 进入20世纪90年代以来,全球范围内的境外直接投资持续高速增长,已经成为了推动全球经济增长的重要力量。随着中国经济迅速发展和中国加入WTO组织后市场开发程度的提高,中国与世界各大洲之间的贸易联系越来越密切,中国企业更加主动地参与到国际交换和市场竞争中来,中国企业境外直接投资增长更加迅速。中国企业境外直接投资的年流量和存量均居于世界前列,据联合国贸易发展会议发布的《2010年世界投资报告》1显示,2010年中国境外投资相比2009年增长率为25.9%。根据商务部会同国家外汇管理局联合发布的统计报告显示,截止2010年底,中国累计境外投资总额达到3172.1亿美元。在我国企业加快“走出去”步伐的进程中,占据境外投资主体地位的是中央企业。本文采用国资委《中央企业境外投资监督管理暂行办法》的解释,境外投资是指中央企业及其各级独资、控股子企业(以下简称各级子企业)在我国境外以及香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的固定资产投资、股权投资等投资行为(境外直接投资为非金融类投资)。据国资委网站不完全统计显示,自2011年2月至2012年3月,中央企业海外拓展项目就多达5402项。据国资委2011年公布的最新数据,截至2010年末,399家央企在境外和港澳地区设立境外单位(不含境内业务境外上市和境外企业返回内地投资)资产总额2.66万亿元,比2009年增长50.4%c 2011年,央企在境外营业收入约3.5力'亿元,占央企全部营业收入11.36%,实现利润总额1280亿元。数据显示,无论是海外并购重组还是绿地投资,央企都是主力军。 2相关文献综述 2.1关于境外直接投资的研究 2.1.1国外关于境外直接投资的研究 由于发达国家在全球境外直接投资中占据主导地位,因此,国际境外直接投资的历史事实上就是发达国家的境外直接投资历史。从20世纪60年代“垄断优势论”诞生以来,西方学者从各个层面和多个角度对境外投资的动因、效果进行了大量的研究,逐渐形成了以强调“垄断优势”为基石的理论体系。 (1)垄断优势理论 1960年,美国学者海默(Hymer)在《国内企业的国际经营:对外直接投资研究》一文中,提出跨国公司对外直接投资的动因在于大型企业具有其他企业所不具备的垄断优势8。即同被投资的东道国企业相比,投资企业具有某方面的优势,由境外投资产生的额外成本可以被这种优势所抵消。海默的导师金德尔伯格(Kindleberger, 1975)进一步发展了海默的理论,总结了跨国企业进行境外直接投资时所具有的三大优势:第一是规模优势,通过境外直接投资使得跨国公司达到最优规模;二是市场优势,境外投资为跨国企业带来更广阔的市场;第三是生产要素优势,跨国企业具有技术和管理、信息和资本的优势。可以说,垄断优势理论为境外直接投资的研究奠定了理论基础。 (2)内部化理论 1976年英国经济学家巴克莱和卡森(Buckley, Cason)提出了内部化理论,该理论的主要思想在于跨国跨国公司进行海外经营的目的在于达到用公司内部交易来代替外部市场,从而克服外部市场障碍或弥补市场机制的固有缺陷。世界市场的不完全性、中间产品(尤其是只是产品)的性质决定了跨国公司通过进行境外投资行为來实现内部化是不可避免的。 3中央企业境外直接投资现状及风险分析……………………13 3.1中央企业对外直接投资现状……………………13 3.2中央企业境外直接投资面临主要风险……………………20 4构建境外投资风险预警系统……………………27 4.1案例的选取以及模型的确定……………………28 4.2建立模型的基本步骤……………………29 4.3确定境外投资风险因素的权重……………………30 4.4对风险要素进行模糊综合评价……………………35 4.5对风险评价结果的处理……………………36 4.6境外投资风险管控机制……………………36 在经济全球化的背景下,我国企业逐渐加快了 “走出去”的步伐,据联合国贸发会议《2011年世界投资报告》显示,2010年中国境外直接投资流量名列全球第五位,为688.1亿美元,而在这个数据中,对外直接投资占到87.5%,央企在对外直接投资中占到70.5%。本文正是基于这样一个背景下,在系统总结国内外关于境外直接投资理论和风险管理理论的基础上,对我国中央企业境外投资现状以及风险管理现状进行了深入的研究;进而对央企境外投资综合风险预警和财务风险预警方面建立了企业可以实际操作的模型,力求达到有效防范境外投资风险的目的;最后,在上述研究结论的指导下本文中内部控制和外部监管的角度提出了防范央企境外投资风险的对策建议。通过前文研究,本文主要结论如下:首先,央企在境外直接投资面临着一般企业国际化过程中更多的风险。从央企性质来看,作为国有大型企业,不仅担负着完成国家经济布局和宏观调控的重任,又有着一般企业盈利性的要求和实现资产增值保值的目标。这在境外投资的东道国看来,可能是一种负面看法;此外,从央企投资区域和行业来看,属于“两个集中”的状态:即集中于亚洲和拉丁美洲、集中于资源能源行业,这使得央企投资环境和投资行业都面临着较大的风险。因此,走出国门的央企在境外投资的产业选择和区位选择上必须两者相结合,逐步形成多层次和多元化的产业和区位布局。