期货橡胶

期货橡胶 自然属性 通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝 固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要 成分的天然高分子化合物，分子式是(C5H8)n，其橡胶烃(聚异戊二烯)含量 在90%以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。 有非常好的 天然橡胶的物理特性。天然橡胶在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具 机械强度，滞后损失小，在多次变形时生热低，因此其耐屈挠性也很 好，并且因为是非极性橡胶，所以电绝缘性能良好。 天然橡胶的化学特性。因为有不饱和双键，所以天然橡胶是一种化学反应 能力较强的物质，光、热、臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能促进橡胶 的老化，不耐老化是天然橡胶的致命弱点，但是，添加了防老剂的天然橡胶，有 时在阳光下曝晒两个月依然看不出多大变化，在仓库内贮存三年后仍可以照常使 用。 天然橡胶的耐介质特性。天然橡胶有较好的耐碱性能，但不耐浓强酸。由 于天然橡胶是非极性橡胶，只能耐一些极性溶剂，而在非极性溶剂中则溶胀，因 此，其耐油性和耐溶剂性很差，一般说来，烃、卤代烃、二硫化炭、醚、高级酮 和高级脂肪酸对天然橡胶均有溶解作用，但其溶解度则受塑炼程度的影响，而低 级酮、低级酯及醇类对天然橡胶则是非溶剂。 品种分类及质量标准 天然橡胶按形态可以分为两大类:固体天然橡胶(胶片与颗粒胶)和浓缩胶 乳。在日常使用中，固体天然橡胶占了绝大部分的比例。 胶片按制造工艺和外形的不同，可分为烟胶片、风干胶片、白皱片、褐皱片 等。烟胶片是天然橡胶中最具代性的品种，一度曾是用量最大、应用最广的一 个胶种，烟胶片一 1 般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级 等共六级，达不到五级的则列为等外胶。 颗粒较(即标准胶SMR，也称技术分级橡胶TSR)是按国际上统一的理化效 能、指标来分级的，这些理化性能包括杂质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含 量、挥发分含量、灰分含量及色泽指数等，其中以杂质含量为主导性指标。根据 国标GB/T8081-2008，技术分级橡胶(TSR)的分级应根据TSR的性能和生产TSR 所用的原料而定(见下表)。 上海期货交易所天然橡胶标准合约的交割品级为国产天然橡胶(SCR WF)和进口3号烟胶片(RSS3)。国产天然橡胶(SCR WF)实行品牌交割:质量符 合国标GB/T8081-2008，且经过上海期货交易所认可的注册品牌;进口3号烟胶 片(RSS3)实行产地认证交割:内在质量和外包装符合国际橡胶品质与包装会议(IRQPC)制定的《天然橡胶等级的品质与包装国际标准(绿皮书)》(1979 年版)标准的，泰国、马来西亚、印度尼西亚、斯里兰卡等国生产的3号烟胶片(RSS3)。 主要用途 由于天然橡胶具有上述一系列物理化学特性，尤其是其优良的回弹性、绝缘 性、隔水性及可塑性等特性，并且，经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、 耐热、耐寒、耐压、 2 耐磨等宝贵性质，所以，具有广泛用途。例如日常生活中使 用的雨鞋、暖水袋、松紧带;医疗卫生行业所用的外科医生手套、输血管、避孕 套;交通运输上使用的各种轮胎;工业上使用的传送带、运输带、耐酸和耐碱手 套;农业上使用的排灌胶管、氨水袋;气象测量用的探空气球;科学试验用的密 封、防震设备;国防上使用的飞机、坦克、大炮、防毒面具;甚至连火箭、人造 地球卫星和宇宙飞船等高精尖科学技术产品都离不开天然橡胶。目前，世界上部 分或完全用天然橡胶制成的物品已达7万种以上。天然橡胶与钢铁、石油和煤炭 并称为四大工业原料，是关乎国计民生的重要战略物资 供给与需求 国际市场 天然橡胶供给 天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域基本分布于南北纬15度以内，主要集中在东南亚地区，其种植面积约占世界天然橡胶种植面积的90%。主要生产国 为泰国、印度尼西亚、马来西亚、印度、越南、中国、缅甸、斯里兰卡等，尤以 前三国为主，2010年前三国产量占世界总产量的66.7%，且其所产天然橡胶的绝 大部分用于出口。目前，泰国是全球天然橡胶产量和出口量最大的国家，2010 年出口量达268.3万吨，占产量的82.5%。然而2010年泰国产量增速放缓，仅为2.8%。第二、第三产胶国印度尼西亚和马来西亚的产量增速较快，这主要受2010 年天然橡胶价格连创新高，提振了胶农割胶的积极性以及马来西亚东北部前几年 扩种、胶林产量增加的影响。 3 天然橡胶需求 天然橡胶的主要消费地集中在东亚、南亚、美国和西欧，其中亚洲东部和南部消费量最高，2010年，中国、印度、日本合计消费量占全球总量的49.5%。其 中，中国天然橡胶消费量最大，达363.1万吨，约占全球总量的33.7%。印度近年 来天然橡胶消费量迅速增长，2010年消费量占全球总量的8.8%，居世界第二。美 国则由原先天然橡胶最大消费国降至第三位，约占全球8.6%的消费份额。 国内市场 天然橡胶供给 我国天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西以及福建等地，主要集中在海南、云南两省。一般情况下，海南割胶季节从每年3月中下旬至12月中下旬，云 南从每年的3月初至12月初。2010年，我国天然橡胶种植面积位居世界第四位， 年产量位居世界第六位。根据中国天然橡胶协会统计数据，截至2010年底，全国 天然橡胶种植面积1508万亩左右，其 4 中海南约725万亩，云南约715万亩，广东 约63万亩，其他地区约为5万亩。2010年全国开割胶园866万亩，天然橡胶产量 达65万吨。全国平均单位面积产量76.1公斤/亩，云南省胶园单产水平达101.5公 斤/亩，为全国之首。 天然橡胶需求 2002年起我国天然橡胶消费量超过美国，居世界第一。2010年我国天然橡胶消费量达 厂”，天然橡胶的需求363.1万吨，自给率仅18%左右。随着近年来中国逐渐成为“世界工 量持续加大，预计今后进口天然橡胶占消费总量的比例将 进一步上升。 流通特点 国际市场 由于天然橡胶种植受地理气候等因素的制约，天然橡胶的主要生产地都在赤道附近，而天然橡胶的主要消费国大都不能生产天然橡胶或产量有限，因此， 从全球范围看，天然橡胶的流通特点是从赤道附近流向世界各地，尤其是流向北 美、东亚和西欧等地。 国内市场 我国天然橡胶流通特点是:国产天然橡胶流向为由南向北，以主要消费地上海、青岛和天津为中心向外辐射，另外，中原地区和东北地区也占相当比例;进 口天然橡胶主要通过 5 青岛、厦门、上海和天津等口岸，进口天然橡胶除了被主要 进口消费地使用外，其余部分流向为由东向西。 我国市场上流通的天然橡胶主要是烟胶片和颗粒胶，其中烟胶片多为进口 胶，颗粒胶(标准胶)包括国产胶和进口胶，随着国内轮胎子午化率的不断提 高，近几年中国颗粒胶的进口份额逐年提升。 以前，国家对进口天然橡胶实行配额许可证管理，由国家计委下发配额，然 后从外经贸部换取许可证，最后由海关对进口橡胶进行跟踪管理，确保配额橡胶 首先满足生产企业，防止扰乱国内天然橡胶市场，维护国内胶农的利益。根据加 入世贸组织的协定，中国于2004年开始取消配额管理，采取天然橡胶进口登记制 度，天然橡胶进口从此进入更加市场化的运作模式之中。 天然橡胶国际供求情况 供求情况是影响天然橡胶价格最根本的因素。目前，全球天然橡胶的主产国是泰国、印度尼西亚、马来西亚、印度、越南和中国，由于中国、印度自身用 胶量大，而越南产量目前无法与上述前三者相比，因此，天然橡胶主要出口国是 泰国、印度尼西亚和马来西亚，三国已经于2002年成立天然橡胶地区销售联盟(ITRCo)，并合资成立天然橡胶联盟(IRCo)，该组织的目的是稳定橡胶的价 格，并保持橡胶供需的长期平衡。2011年3月，日本大地震导致橡胶价格大幅下 挫，以泰国为代表的国际橡胶联盟申明保持国内价格不低于120泰铢/公斤。全 球天然橡胶消费量最大的国家和地区是中国、印度、美国、西欧和日本，其中， 中国自身的天然橡胶产量由于这两年消费量快速增长，仅能满足约五分之一的本 国消费量，其余需要进口，印度天然橡胶自给率达90%，美国、西欧和日本则完 全依赖进口。显而易见，上述三大天然橡胶主要出口国和几个主要进口国及地区 之间对天然橡胶的供求关系对天然橡胶的价格起着最基本、也是最至关重要的影 响。另外，在关注全球天然橡胶主产国的生产状况的同时，还须关注越南、印 度、斯里兰卡等国天然橡胶种植、生产的发展趋势。 6 尤其是越南，政府宣布将扩 大天然橡胶种植面积，并采用鼓励出口等措施以增加天然橡胶销售量，近几年播 种面积明显增加，预计未来全球份额将会提升。由于橡胶树从种植到可以产胶需 要5年以上，因此在分析时要注意扩大种植面积到实际产量的延迟期。天然橡胶 消费量最大的就是汽车工业(约占天然橡胶消费总量的65%)，因此，汽车工业以 及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡胶的价格。库存亦是影响天然橡胶价 格的重要因素之一。 天然橡胶国内供求情况及关税政策 我国国产的天然橡胶一直处于供不应求的局面，因此，在天然橡胶进口没有完全放开之前，国内天然橡胶的供应情况对我国天然橡胶价格仍有一定的影响作 用。 然而，当我国加入WTO以后，政府如何兑现WTO承诺、调整进出口政策， 成为影响我国天然橡胶进口情况乃至天然橡胶价格波动的一个重要因素。我国对天然橡胶的进口实行“二证”管理，具体内容为:进口天然橡胶包括来料加工部分(实行零关税，1999年10月1日开始不受配额许可证限制)、双限部分(限 制流向和用途，1997、1998年为5%关税，1999年调整为10%)和一般贸易部分(2000年以前的关税为25%)。来料加工部分和双限部分被称为减免税部分，海 关对以这两种方式进口的天然橡胶进行跟踪，监管其流向和用途，只有一般贸易 部分能够进入流通市场，并能参与期货市场的交割。 根据我国加入世界贸易组织承诺的关税减让义务及国务院关税税则委员会发 布的《2011年关税实施》规定，2011年中国将继续对天然橡胶实施选择税。 7 国际、国内经济大环境 天然橡胶作为一种重要的工业原料，其价格波动与国际、国内经济大环境可以说休戚相关。当经济大环境向好，市场需求充足时，市场对天然橡胶的需求 量就会增加，从而推动其价格上涨;相反，当经济大环境向恶，市场悲观情绪严 重、需求不足时，市场对天然橡胶的需求就会减少，从而促使其下跌，2008年爆 发的全球经济危机导致胶价大幅下跌就是一个明证。因此，国际、国内经济大环 境的好坏将影响天然橡胶价格的长期走势。 主要用胶行业的发展情况 天然橡胶消费量最大的就是汽车工业(约占天然橡胶消费总量的65%)，而汽车工业的发展带动轮胎制造业的进步。因此，汽车工业以及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡胶的价格。尤其是汽车工业，它的发展情况直接关系到轮胎的产量，从而影响全球天然橡胶的需求和价格。在欧美、日本等国汽车工业相 对进入稳定发展之后，天然橡胶的需求也相对平稳，比较而言，中国的汽车工业 刚刚起步，未来发展有很大空间。因此，国内天然橡胶价格受汽车工业和轮胎行 业发展影响的程度将加强。 8 合成橡胶的生产及应用情况 橡胶制品随着工艺的不断改进，原材料的选用也有所变化，许多产品已经做到利用合成橡胶替代天然橡胶。伴随着合成橡胶工业的不断发展，其价格也越来 越具有竞争性。当天然橡胶供给紧张或价格上涨时，许多生产厂商会选择使用合 成橡胶，两者的互补性将会越来越强。 石油的影 同时，由于合成橡胶属于石化类产品，自然而然，其价格受其上游产品―― 响。而事实上，石油价格一直是不断波动的，因此，石油价格的波动也 会通过影响合成橡胶的价格而作用于天然橡胶的价格。 自然因素 天然橡胶树的生长对地理、气候条件有一定的要求，适宜割胶的胶树一般要有5,7年的树龄，因此，可用于割胶的天然橡胶树的数量短时期内无法改变。而 影响天然橡胶产量的主要因素有:1、季节因素。进入开割季节，胶价下跌;进 入停割季节，胶价上涨。2、气候因素。台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、 霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。3、病虫害因素。如白粉病、红根 病、炭疽病等，这些都会影响天然橡胶树的生长，甚至导致死亡，对天然橡胶的 产量及价格影响也很大。 汇率变动因素 近几年由于全球经济的动荡，汇率变动频繁，对天然橡胶价格，尤其进出口业务有一定的影响。因此，在关注国际市场天然橡胶行情的时候，一定要关注各 国尤其是三大产胶国以及日元兑美元的汇率变动情况。有资料表明，通过相关性 分析，日元对美元汇率与TOCOM天然橡胶价格存在一定的相关关系，因此，日元兑美元汇率的变动对进口天然橡胶的成本会产生相应影响，从而引起国内胶价的变动。 政治因素 9 政治因素除了包括各国政府对天然橡胶进出口的政策影响外，更重要的是指国际范围内的突发事件以及已经发生和将要发生的重大事件，例如灾难性事件的 发生以及可能发生的战争因素等。政治因素往往会在相关消息传出的短时期内导 致天然橡胶价格的剧烈波动，并且影响其长期价格走势。 国际市场交易情况的影响 天然橡胶在国际期货市场已经成为一个成熟品种，在东南亚各国的期货交易所占有一定的市场份额。因此，天然橡胶期货交易的主要场所，如日本的 TOCOM和OME、中国的SHFE、新加坡的SICOM、马来西亚的KLCE以及泰国的 AFET等期货交易所的交易价格互相之间也有不同程度的影响。 对于国内天然橡胶期货投资者来说，在参与SHFE天然橡胶期货交易时，既要 关注国外主要天然橡胶期货市场的交易情况，也要关心国内海南、云南、青岛等 现货市场的报价 10 TOCOM橡胶(RSS3)期货合约 11 12 13 14