（周报）2015.06.05煤焦现货止跌企稳，短期难脱震荡格局.doc-鲁证期货

（周报）2015.06.05煤焦现货止跌企稳，短期难脱震荡格局.doc-鲁证期货 煤焦现货止跌企稳，短期难脱震荡格局 一、要闻回顾 三部委联合发文遏制煤矿违法违规生产 近日，为制止煤矿违法违规建设生产，规范供应秩序，促进市场供需平衡和煤炭行业脱困，发改委、能源局、煤矿安监局发布《关于落实违法违规煤矿煤炭相关治理的通知》，提出建立电煤执行与发电量奖惩挂钩，推进煤电双方签订中长期合同。 《通知》指出要全面核查煤矿建设生产情况。各产煤省(区、市)要按照《关于开展煤矿违法违规建设生产情况核查工作的通知》(发改办运行[2015]784号)要求对煤矿建设生产情况进行核查。对核实确定的违法违规建设煤矿、超能力生产煤矿、不安全生产煤矿(以下统称违法违规煤矿)及隶属关系名单，通过省级政府网站予以公告，并报国家发展改革委、国家能源局、国家煤矿安监局。国家发展改革委会同有关部门，将违法违规煤矿名单以书面形式提供交通运输部、中国铁路总公司、有关行业协会和企业。 1-5月大秦线完成煤炭运输量17206.1万吨 5月份，大秦线完成煤炭运输量3542.7万吨，同比减少518万吨，下降12.76%，运量连续9个月出现同比下降;环比减少478.6万吨，下降15.62%。 5月份，大秦线日均煤炭运量为114.3万吨，较4月份增加12.2万吨。大秦线5月份的煤炭运输量完成了运量的95.2%。1-5月份，大秦线累计完成煤炭运输量17206.1万吨，同比减少1384.1万吨，下降7.4%。 2015年大秦线预期完成煤炭运量42000万吨，前5月完成了年预期值的41%。大秦线是中国第一大煤炭运输通道，目前承担着全国铁路近三成的煤炭运量。2014年大秦线累计完成煤炭运输量45019万吨，同比增长1.11%，占去年全国铁路煤炭运量的27.42%。 国际三港动力煤价格止跌反弹 近期以神华为主的中国煤企大幅下调4月份动力煤售价，对国际动力煤市场造成一定冲击;加之澳洲部分煤炭生产商与日本电厂签订新财年动力煤采购合同，价格同比下降17%，对国际动力煤市场贸易商积极性造成一定程度打压。致使国际动力煤市场承压，价格持续下跌。 上周以来，日韩及大西洋地区动力煤价格纷纷出现明显反弹。随着价格持续下调，目前国际动力煤价格已经触及多数煤炭生产商的生产成本，下调空间有限，纷纷反弹。 截止4月20日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数为60.09美元/吨，比13日上涨6.09美元/吨，涨幅为11.28%。理查兹港动力煤价格指数为59.75美元/吨，比13日上涨 1 研 究 创 造 价 值 1.87美元/吨，涨幅为3.23%。欧洲ARA三港市场动力煤价格指数为61.22美元/吨，比13 日上涨1.18美元/吨，涨幅为1.97% 二、期货行情回顾 本周煤焦期价继续低位震荡，全周窄幅波动。截至周五收盘，焦煤主力合约JM1509收于683元/吨，较上周下跌5.5元/吨，跌幅0.8%，日均成交15.12万手，日均持仓19.96万手;焦炭主力合约J1509收于915元/吨，较上周五下跌1元/吨，跌幅0.11%，日均成交14.5万手，日均持仓15.86万手。 表1:煤焦期货行情概览 品种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 幅度 JM1509 688 699 681 683 -5.50 -0.80% J1509 916 928 912 915 -1.00 -0.11% 三、焦煤现货平稳运行，焦企库存出现分化 本周国内炼焦煤市场整体平稳运行，主流地区煤价无明显波动，煤矿挺价意愿较强。截至6月5日，河北邯郸主焦精煤出厂价报800元/吨，与上周持平;安徽淮北瘦精煤出厂价报780元/吨，与上周持平;河北开滦1/3焦精煤出厂价报730元/吨，与上周持平。 进口焦煤方面，本周进口煤炭市场持稳运行，交投气氛一般，虽然国内焦煤现货市场呈现企稳回升势头，但进口焦煤暂时依然保持平稳，价格无明显波动。截至6月5日，京唐港澳大利亚产主焦煤价格报760元/吨，与上周持平;天津港澳洲主焦煤报770元/吨，与上周持平;日照港澳大利亚产主焦煤报760元/吨，与上周持平。 图1:焦煤全国平均价 图2:主焦煤港口价格 数据来源:Wind,鲁证期货研究所 焦煤库存方面，本周国内焦化企业焦煤库存小幅上升，其中钢厂库存下降而独立焦化厂库存上升。截至6月5日，国内本钢厂及独立焦化厂焦煤总库存为873.54万吨，较上周增 2 研 究 创 造 价 值 加8.83万吨，增幅1.02%。其中，样本钢厂库存555.1万吨减少15.91万吨，降幅2.79%; 独立焦化厂库存318.44万吨增加24.74万吨，增幅8.42%。国内样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存平均可用天数为14.89天，较上周下降0.05天。 图:3:焦煤库存-焦化企业 图4:焦煤库存-主要港口 数据来源:Wind,鲁证期货研究所 鉴于前期进口价格的大幅下跌以及对后市的不明朗预期，进口贸易商操作积极性严重受挫，虽然近期内贸焦煤呈现一定的企稳迹象，但在下游需求依然弱势的前提下，价格短期内预计难有明显好转，因而贸易商进口积极性依然不高，港口焦煤库存持续处于低位。截至6月5日，国内四大港口焦煤库存为357万吨，较上周下降2万吨。其中，京唐港库存203万吨上涨1万吨，日照港库存124万吨下降4万吨，天津港库存30万吨上涨1，连云港库存0万吨持平。 四、焦炭现货整体持稳，港口库存小幅回落 本周焦炭现货市场继续持稳运行，除西南地区小幅下调外，其他各主要产区价格稳定，市场成交良好。鉴于焦炭走货情况持续好转，近期华北部分焦化企业出现较强的涨价意愿，但无奈下游钢材市场表现疲软，钢厂对焦炭涨价抵触强烈，焦企涨价诉求基本落空。截至6月5日，邯郸二级焦到厂价800元/吨，与上周持平;唐山二级焦到厂价860元/吨，与上周持平;长治二级焦出厂价715元/吨，与上周持平;天津港准一级焦平仓价940元/吨，与上周持平。 图5:焦炭现货市场价格 图6:港口焦炭价格 3 研 究 创 造 价 值 数据来源:Wind,鲁证期货研究所 焦炭库存方面，本周国内主要港口焦炭库存整体小幅回落，各港口均有所下降。截至6月5日，国内主要港口焦炭库存总量为254.2万吨，较上周下降14.8万吨。其中天津港198万吨下降8万吨，连云港18.2万吨下降6.8万吨，日照港38万吨持平。 图7:焦炭库存 图8:焦化厂开工率 数据来源:Wind,鲁证期货研究所 焦化厂开工率方面，由于近期焦炭价格企稳，焦企走货情况良好，生产积极性有所恢复。截至6月5日，产能在100万吨以下的小焦化厂开工率为69%，与上周持平;产能在100-200万吨之间的中型焦化厂开工率为71%，与上周持平;产能200万吨以上的大型焦化厂开工率则为80%，较上周下降1个百分点。 五、期现价差冲高回落，煤焦主力净空大幅减少 由于本周煤焦期价整体继续低位震荡，从而带动期现价差也呈现小幅冲高回落的走势。截至6月5日，焦煤、焦炭期现价差分别为-77.5元/吨和-25.5元/吨，分别较上周下降5.5元/吨和8.5元/吨。近期煤焦现货市场呈现好转迹象，从而对期价形成一定支撑，但下游钢材市场依旧疲软，因此煤焦大反弹的基础并未形成，预计后期煤焦期现价差整体仍维持低位震荡的格局。 4 研 究 创 造 价 值 图9:焦煤期现价差 图10:焦炭期现价差 数据来源:Wind,鲁证期货研究所 焦煤主力持仓方面，本周焦煤主力合约JM1509净空大幅减少，持仓排名前5位的席位净空单持仓2125手，较上周减少13199手，降幅84%。持仓结构方面，本周多头持仓较上周增加4192手至37640手，增幅13%;空头持仓较上周减少6882手至39765手，降幅15%。 焦炭持仓方面，本周焦炭主力合约J1509净空同样有所减少，持仓排名前5位的席位净空单7053手，较上周减少2753手。其中，多头持仓较上周增加1061手至15359手，增幅7%，空头持仓较上周减少1692手至22412手，降幅7%。 六、操作建议 由于近期钢厂的高开工，焦炭现货市场成交情况良好，焦化厂出货顺畅，华北部分焦化企业出现较强的探涨意愿，但无奈下游钢材市场表现疲软，钢厂对焦炭涨价抵触强烈，焦企涨价诉求基本落空。焦煤方面，由于前期市场跌幅过大，不少中小民营矿减少原煤产量，一度导致局部区域资源呈现供给偏紧的局面，遂在近日山西、山东部分地区炼焦煤价格出现5-10元/吨的上涨。然而，从国内大矿销售情况来看，因供需没有明显变化，销售依然困难，部分煤种仍存在下行压力。总体来看，目前煤焦现货仍处于震荡寻底期，价格向上或向下的空间都有限，整体仍未摆脱弱势震荡的格局，因此建议投资者短期内继续观望，多看少动。 5 研 究 创 造 价 值 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料～鲁证期货力求客观公正～但不保证这些信息的准确及完整～也不保证这些信息未经任何更新～更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价～投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货股份有限公司所有。未经授权许可～任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 6 研 究 创 造 价 值