三九集团债务重组案例分析

三九集团债务重组案例分析 三九集团经过十几年的发展，重组与上市，到2000年已成为全国最大的中医药企业之一，三九集团的迅速扩张时建立在大量并购的基础上。从1996年到2001年，三九购并了140多家地方企业，其中承债式20%.这种并购在迅速扩大公司规模的同时，也使得公司的财务风险不断上升，并陷入了不得不重组的困境。重组前三九集团已严重资不抵债，无力清偿对上市公司三九医药的巨额资金占用，必须通过债务重组及引进战略投资者才能彻底解决这一问题，从而保证债权人的利益，并在一定基础上保证企业将来有所发展，企业最终选择的是混合债务重组方式。 一:法律方面 债务重组主要有以下几种方式: 1.以资产清偿债务，是指债务人转让其资产给债权人以清偿债务的债务重组方式。债务人通常用于偿债的资产主要有:现金、存货、固定资产、无形资产、股权投资等。这里的现金，是指货币资金，即库存现金、银行存款和其他货币资金，在债务重组的情况下，以现金清偿债务，通常是指以低于债务的账面价值的现金清偿债务，如果以等量的现金偿还所欠债务，则不属于本章所指的债务重组。 2.债务转为资本，是指债务人将债务转为资本，同时债权人将债权转为股权的债务重组方式。但债务人根据转换，将应付可转换公司债券转为资本的，则属于正常情况下的债务转资本，不能作为债务重组处理。 债务转为资本时，对股份有限公司而言为将债务转为股本;对其他企业而言，是将债务转为实收资本。债务转为资本的结果是，债务人因此而增加股本(或实收资本)，侦权人因此而增加股权。 3.修改其他债务条件，是指修改不包括上述第一、第二种情形在内的债务条件进行债务重组的方式，如减少债务本金、降低利率、免去应付未付的利息等。 4.以上三种方式的组合，是指采用以上三种方法共同清偿债务的债务重组形式。例如，以转让资产清偿某项债务的一部分，另一部分债务通过修改其他债务条件进行债务重组。主要包括以下可能的方式: (1)债务的一部分以资产清偿，另一部分则转为资本; (2)债务的一部分以资产消偿，另一部分则修改其他债务条件; (3)债务的一部分转为资本，另一部分则修改其他债务条件; (4)债务的一部分以资产消偿，一部分转为资本，另一部分则修改其他债务条件 二:政治方面 三九企业集团是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的国有大型中央企业。集团组建于1991年12月，由原国家经贸委、中国人民解放军总后勤部批准成立，其前身是总后勤部所属企业深圳南方制药厂。集团以医药为主营业务，以中药制造为核心，同时还涉及工程、房地产等领域。目前，集团拥有上市公司“三九医药”以及20多家通过GMP认证的医药生产企业，拥有近1000个中西药产品和覆盖全国的医药销售网络。并已建成国家级企业技术中心，部分项目列入国家“863”计划，曾多次获国家及省部级技术进步奖项。 因此，三九集团的运营和发展情况对国家经济具有重要影响，一旦三九集团因为面临巨额负债，无法解决资金占用的问题，没有能力解决与三九医药的债务关系，无法清欠债务，则会陷入企业破产，工厂倒闭的严重情境。那么，对国家对国有企业的和发展前景而言则是一次不小的冲击。 1、集团破产后，给社会带来的影响也是不可估量的，比如说员工的失业问题，工资和日常费用的解决方案等。一定上影响了集团内部员工生计，安定稳定。 2、.给相关企业造成冲击。在此之前三九集团与三九药业共同参与对一批具有 良好前景的医药项目和高科技项目的培育工作。一旦三九集团因为破产被 迫退出，将会影响整个项目的后续进展。 3、三九集团是历史悠久的中药生产企业，曾研究出许多荣获国家级奖项的药 品，“三九胃泰冲剂”，“壮骨关节丸”，“补脾益肠丸”还被列入国家 级中药二级保护品种，集团如果倒闭，对中国的医药科学技术发展来说， 绝对是百害而无一利的。中药是世界闻名的，三九集团的成功债务重组决 定了它对国家发展的推动作用。 4、三九集团债务重组还有利于维护证券市场的稳定。 5、在此次资金问题爆发出来之后同时也暴露了许多企业内部领导管理能力不 善，贪污，挪用公款的严重问题，对企业的声誉和良好发展产生到极其不 利的影响。 因此，政府在三九集团此次的债务重组过程中发挥了重要作用，政府以及各相关单位的大力支持是此次三九集团债务重组的关键。此次债务重组，在国资委和银监会的联合牵头下，23家债权银行组成三九债权人委员会，参与三九集团清产核资与重组谈判。自始至终得到了省市政府和中国银监会，证监会的大力支持。可见，三九集团在国企里所占的比重，和对国家经济发展所产生的影响。 三:经济方面 在我国经济转型时期，国有企业的债务重组一方面面临着重重困难，另一方面蕴藏着许多新规则的形成契机。为这一涉及诸多不同群体的利益重整提供怎样的制度安排，以妥当平衡各方利益，减少企业重组给债权人、职工、股东以及其他利益群体所带来的损害，是我国国有企业改革和重组所面临的紧迫问题。它不但事关数万家国企重组和改革的成败，还直接关系到经济的市场化取向改革能否进一步推向前进。在国企债务治理中，政府、国有商业银行、金融资产管理公司、资本市场、经营者与职工，他们利益诉求和行为方式都不尽一致，在这种种利益博弈与平衡过程中，凸显出了重重的制度困境。三九集团就是在转型时期面临的重组问题。 随着我国国有企业和金融体制改革的逐步深化以及市场经济体制的逐步完善， 加快推进和规范我国国有企业债务重组工作显得越来越必要， 重组方式也正在由主要依靠政府行政性主导向市场化运作方式转变。确立政府做主导，中央银行，商业银行，企业联合运作的模 式。国有企业债务重组的目标，要从长远和战略层面，统筹考虑债务重组各主体的利益，通过债务重组，促进国有资本有进有退、合理流动机制的建立，加快国有经济布局和国有资本结构调整，进一步发挥 国有经济的控制力、影响力和带动力;化解债务危机，使国有企业的债务负担降到一个合理水平，提高企业经营效率;加快企业产权制度改革，改善公司治理结构，使国有企业成为真正的市场 主体;通过债务重组，降低国有金融机构的不良资产比率，促进国有 金融机构的市场化转型，提高竞争力，改善金融秩序和环境 债务重组 分别实施债务破产清算、引入战略投资者，或者折让、债权转股权等措施，实现通过债权转让、不良资产变现和企业治理结构的完善。 对于三九集团而言，国家不仅没有出一分钱，而且也从未享受过贴息贷款等优惠政策。三九除了债转股、早年的500万元贷款，军方和国家都没有给过投入。三九做到200亿元的资产规模，全靠银行贷款提供流动资金支持。在这种特殊背景下，三九承担了兼并众多国企困难户的职能却没有相应的国家出资或政策作为补偿。根据国家财政、有银行和国有企业的现实状况，仅靠体制内存量资源进行调整的能力是非常有限的，然而完全有可能通过体制外注入来补充。在债务重组中，通过资本市场这一广阔的动作空间，引入改革的增量，参与国有企业存量的调整与重构，对于非国有企业来说，不仅具备实际参与重组的企业实力，而且具有以此壮大自身规模的强烈冲动。通过资本市场各种直接融资的方式，弥补国有企业存量调整的现实缺口，既无需增加国家财政的负担，又分散了国有银行的资产风险;在非国有企业增量投入、获取收益的同时，国有资产也随之增值，国有企业也因此获得了重新发展的机会。 四:文化方面 企业文化是企业在长期实践中凝结、积淀起来的文化氛围、价值观念和为广大 员工所认同的企业精神、经营理念、行为模式等。它是一个企业日积月累创造的独特精神财富，对企业的发展发生着重要的深远影响。 三九企业集团整个发展壮大历程，就是在邓小平理论和“三个代”重要思想指引下，不断改革创新的过程。邓小平理论和“三个代表”思想，是三九集团的立企之本，发展之基，创新之源。三九的企业文化，就是以邓小平理论和“三个代表”思想为指导逐步形成和发展起来的，并具有浓厚的三九特色。坚持邓小平理论和“三个代表”重要思想在企业文化建设中的指导地位，建设符合先进文化前进方向的三九企业文化，增强企业的创造力、吸引力和凝聚力，使企业保持奋发有为、昂扬向上的精神状态，为企业提供强劲的智慧资源、创造内涵和精神动力，是三九特色企业文化建设的基本经验。三九集团是在中国从计划经济体制向社会主义市场经济体制过渡的特定环境下，从无到有、由小到大发展起来的。三九创业以来，仅短短14年间，就从“三九胃泰”一个科研成果，发展成为一个总资产达210.47亿元的国有重点骨干企业，成为中国药业之冠，这样的快速发展，与三九的创新精神及三九机制，是密不可分的;三九机制本身就是制度文化创新的产物。正是依靠这个适应市场运行规律、体现现代企业制度基本要求的机制，三九才能在短短十间就创造出从一个科研成果发展成为一个拥有210.47亿总资产、82.08亿无形资产的国有重点骨干企业，成为跨入全国大型企业50强的唯一制药企业集团。 但是分析三九发展的历史，三九的成功其实是源于以企业家个人的成功，而不是源自企业管理系统的成功。形成一个有效的控制系统不只是选择一批合适的人，也不只是形成一套文件化的制度，其关键是制度能有效约束人的行为，形成有效的控制系统后授权。这个过程的完成本身需要内部的制衡力量，没有内部的制衡力量是难以完成的。政府投资的国有企业由于其国有制，政府力量和内部国有身份员工的力量对企业家的行为形成制约，因此加强内部控制一直是国有企业管理的主题。民营企业由于产权关系有内在的自我约束机制，民营企业家的扩张冲动受到自身风险承担者的制约，使民营企业家在无外在人为力量制约下，有压力完成自身的超越，约束自己的扩张冲动，逐步实现企业的成功扩张。三九的运 营模式基本上是民营化的，但缺乏民营企业的自我约束机制。三九的身份和法律地位是国有企业，但三九并没有形成国有企业普遍相对完整的内部控制机制。在三九的发展过程中由于前期的成功，国家没有有效制约赵新先。由于没有相应的制衡力量，三九的管理控制系统一直没有建立起来。所以当国家有关部门将相关企业人为划拨给三九，造成其被动扩张，以及在缺乏自我约束自己主动进行扩张后，因缺乏管理控制机制而造成的混乱就不可避免了。在这个过程中三九集团由于国有企业的身份，不断获得了外在的资源，使其问题在一段时间内没有暴露出来，如决策随意、内部治理 不健全、财务管理体系混乱的问题，绝不是今天才形成。三九没有内生出相应的补充力量以使其应付规模多、涉及行业多的局面时来推动三九进一步成长。倘若三九是一家民有民营的企业，倘若三九是一家国有投资的国有国营的企业，三九的债务重组也不会发生。 所以三九机制不是一个固定的模式，一成不变的，它必然要与时俱进，伴随时代和形势任务的变化而不断发展和完善。按照党和国家有关文件精神和现代企业制度的要求，集团从2001年9月开始探索试行，2002年4月正式下发了《关于进一步完善集团总经理办公会和集团党委会会议制度的通知》，将法人代表负责制转变为经营管理的重大决策事项由集团总经理办公会和集团党委会进行研究和决策的集体负责制。 五:债务重组的各项财务比率 999集团短期偿债能力财务指标 单位:万元 报告2010200920082007200620052004200320022001期 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 现金 173,1 127,3 71,83 84,66 54,88 36,38 64,36 224,6 177,2 131,3等价21.09 24.60 1.80 2.53 9.19 6.32 3.10 29.89 33.62 94.40 物 速动 301,4 261,8 212,3 594,3 530,1 513,6 524,6 604,6 466,9 513,1资产 59.46 84.11 92.77 84.65 42.91 63.36 60.58 40.02 68.59 22.58 流动 350,5 303,7 261,6 657,1 571,1 557,4 558,0 642,5 512,2 560,5资产 03.89 19.61 02.61 21.41 42.90 68.36 46.73 35.09 25.15 93.87 流动 157,2 161,0 168,6 495,3 449,3 458,7 480,1 511,6 392,0 345,3负债 72.16 05.95 83.43 10.84 75.59 97.41 29.41 94.11 13.26 21.85 净营 193,2 142,7 92,91 161,8 121,7 98,67 77,91 130,8 120,2 215,2运资31.73 13.66 9.18 10.57 67.32 0.94 7.32 40.98 11.89 72.02 本 现金1.10 0.79 0.43 0.17 0.12 0.08 0.13 0.44 0.45 0.38 比率 速动1.92 1.63 1.26 1.20 1.18 1.12 1.09 1.18 1.19 1.49 比率 流动2.23 1.89 1.55 1.33 1.27 1.22 1.16 1.26 1.31 1.62 比率 2001年度至2004年度 应收 票据+ 159.6 169.7 160.6 150.4 117.6 123.4 85.84 104.0 105.9 100.0应收7 0 9 6 6 3 2 2 0 账款 其他 156.9 150.5 152.7 154.8 110.3 75.79 100.0应收 1.84 3.00 9.32 3 1 3 7 3 0 款 预付 20.24 13.58 6.6 46.04 39.53 100.0 5.33 15.41 2.64 9.64 账款 5 0 104.1 88.84 104.5 133.2 68.55 79.05 94.72 100.0 存货 87.06 90.85 4 0 2 0 其他 270.2 292.0 176.3 171.3 100.0流动 - - - - - 1 0 4 0 0 资产 流 动资 62.52 54.18 117.2 101.8 99.55 114.6 100.0 46.67 99.44 91.37 产合 2 8 2 0 计 流动 负债: 短期 116.0 119.8 120.1 125.2 150.7 99.18 100.0 0.75 0.45 3.57 借款 4 4 1 6 9 0 应付 票据+ 183.0 190.1 221.3 149.1 142.9 163.1 251.1 206.6 238.6 100.0应付1 7 0 2 9 3 2 7 3 0 账款 其他 123.3 156.6 161.0 105.7 143.9 154.9 90.92 96.06 89.16 100.0应付4 5 4 4 3 9 0 款 预收 400.7 755.6 592.4 2,155. 240.6 501.8 476.7 53.98 109.8 100.0账款 1 5 4 29 7 6 5 2 0 其他 251.2 201.3 171.4 247.4 201.7 175.9 136.0 88.43 118.1 100.0流动7 6 8 7 8 0 7 0 0 负债 流 45.54 46.62 143.4 130.1 132.8 139.0 148.1 113.5 100.0动负 48.85 3 3 6 4 8 2 0 债合 计 •1.由于流动负债在01-03年逐年增加，在04年虽然有所减少，但相比01年仍然增加了14亿元，而流动资产01年相比04年却减少了0.2亿元，因此，流动比率由01年的1.62逐年降至04年1.16 •2.速动资产虽然增长了2.24%，但由于远低于流动负债34.04%的增长幅度，所以，速动比率同样从01年的1.49逐年降至04年的1.09 •3.由于现金等价物降幅达50.99%，而流动负债又大幅度增长，因此，现金比率也由01年的0.38降至04年的0.13。 2004年度至2010年度 •10年相比04年，流动负债降幅达67.24%，虽然流动资产同样下降，但由于下降幅度远低于流动负债，仅下降了37.18%，所以，流动比率由04年的1.16逐年增加到了10年的2.23 •10年相比04年，速动资产降幅为42.53%，同样远低于流动负债的降幅，故速动比率也由04年的1.09逐年增加到10年的1.92 •10年相比04年，现金等价物却增长了169%，所以，现金比率也由04年的0.13逐年增加到04年的1.1 •1、10年流动资产较01年下降了38%，主要是其他应收款及预付账款下降幅度较大，分别下降了98%和80%，而货币资金、应收票据+应收账款分别增长了32%和60%，而存货相对基期略有增长，增长4%。 •2、流动负债中，尽管应付账款+应付票据、预收账款、其他应收款等项目，10年较01年都有较大幅度的增长，但由于短期借款较基期下降了99%，最终使流动负债整体下降了55%。从应付账款+应付票据及预收账款的大幅度增长可看出，企业通过较好的利用商业信用融资从而减少企业的短期贷款，大幅度的降低了企业的融资成本，这从企业的财务费用逐年下降并在10年降到-1445万元也可看出。 短期偿债能力总体分析 •从上述两个阶段分析可看出，999集团的短期偿债能力从01年到04年虽趋于逐年下降状态，但从04年到10年，由于企业积极偿还短期借款，较好利用商业信用，使短期借款逐年下降，同时保持流动资产的合理结构，从而使企业的短期偿债能力又逐年增强。 •既便04年相比于01年，企业的流动比率、速动比率及现金比率均逐年下降，短期偿债能力有所减弱，但企业的速动比率始终保持大于1，所以，从01年到10年，三九集团的短期偿债能力总体较强，不存在较大的无法偿还短期债务的风险。 长期偿债能力(资本结构)分析 •长期偿债能力指公司在到期时偿还长期债务本息的能力。反映长期偿债能力的主要财务比率有资产负债率和利息保障倍数 •资产负债率,负债总额/资产总额 •利息保障倍数,息前税前利润/利息费用 长期偿债能力财务比率计算表 单位:万元 报告2010200920082007200620052004200320022001期 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 长期 1,81 1,73 1,62 2,01 22,90 38,08 43,31 69,79 66,52 10,87投资 0.85 1.37 3.11 7.64 3.05 5.12 7.58 3.39 2.38 8.68 固定 134,0 135,2 128,2 114,6 99,27 100,9 106,8 102,8 91,34 77,62资产 21.79 26.36 42.05 68.04 6.63 55.30 58.14 44.12 4.49 1.36 无形 资产 114,9 114,4 111,1 9,84 5,90 7,81 9,53 14,45 14,92 10,81及其11.15 06.13 89.60 8.51 4.72 8.94 8.28 1.99 9.12 3.53 他资 产 资产 609,1 563,1 511,1 793,7 712,6 704,3 717,7 829,6 685,0 659,9总额 16.04 41.70 17.32 71.03 15.95 27.72 60.72 24.58 21.13 07.44 流动 157,2 161,0 168,6 495,3 449,3 458,7 480,1 511,6 392,0 345,3负债 72.16 05.95 83.43 10.84 75.59 97.41 29.41 94.11 13.26 21.85 长期 4,81 6,14 1,46 2,63 2,46 6,29 8,84 8,54 2,81 19,36负债 4.41 1.19 2.91 3.71 8.19 7.59 6.78 7.29 2.00 7.00 负债 162,7 167,9 170,1 497,9 451,8 465,0 488,9 520,2 394,8 364,6合计 39.40 94.65 46.34 44.56 43.77 95.00 76.19 41.40 25.26 88.85 资产 0. 0. 0. 0. 0. 0. 0. 0. 0. 0.负债27 30 33 63 63 66 68 63 58 55 率 利息 -1,45 -20. 576 10,65 18,69 16,09 14,41 12,61 10,68 1,70费用 5.76 11 .81 7.70 5.14 6.19 6.80 8.67 9.27 2.67 息税 101,5 93,06 67,23 65,79 51,68 33,54 -53,53 39,90 29,79 18,73前利74.67 7.50 7.20 1.07 9.41 6.51 3.68 5.56 5.38 0.17 润 利息 69. 4,62 116 6. 2. 2. -3. 3. 2. 11.保障77 8.74 .57 17 76 08 71 16 79 00 倍数 资产及负债主要项目趋势百分 比 报告2010200920082007200620052004200320022001期 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 长期 16.6 15.9 14.9 18.55 210.5 350.0 398.1 641.5 611.4 100.0投资 5 2 2 3 9 9 6 9 0 固定 172.6 174.2 165.2 147.7 127.9 130.0 137.6 132.4 117.6 100.0资产 6 1 1 3 0 6 7 9 8 0 无形 资产 1,062. 1,057. 1,028. 91.08 54.6 88.2 133.6 138.0 100.0及其 72.31 66 99 24 0 1 5 6 0 他资 产 资产 92.3 85.3 77.4 120.2 107.9 106.7 108.7 125.7 103.8 100.0总额 0 4 5 9 9 3 7 2 1 0 流动 45.5 46.6 48.8 143.4 130.1 132.8 139.0 148.1 113.5 100.0负债 4 2 5 3 3 6 4 8 2 0 长期 24.8 31.7 7.5 13.60 12.7 45.6 100.0 32.52 44.13 14.52 负债 6 1 5 4 8 0 负债 44.6 46.0 46.6 136.5 123.9 127.5 134.0 142.6 108.2 100.0合计 2 7 6 4 0 3 8 5 6 0 利息 -85.5 -1.1 33.8 625.9 1,097. 945.3 846.7 741.1 627.7 100.0费用 0 8 8 4 99 5 2 1 9 0 息税 542.3 496.8 358.9 351.2 275.9 179.1 -285.8 213.0 159.0 100.0前利1 9 8 6 7 0 2 5 8 0 润 长期偿债能力总体分析 •999集团01年-04年，资产负债率逐年上升，04年达到了68%，虽然较充分的利用了财务杠杆作用，但也为企业带了较高的财务风险，尤其是04年，企业当年亏损7.2亿元，而财务费用支出达1.4亿多元，利息支出无法得到有效保障04年以后，随着企业逐步归还长短期借款，使负债额争剧下降，资产负债率也逐年下降，到10年，仅为27%，同时随着企业盈利能力的不断增强，利息保障倍数达到了70，企业偿还债务的能力也大大增强，财务风险大为降低，几乎不存在到期无法偿还债务的风险。但企业由于利用外部资金较少，财务杠杆的作用没有充分发挥，一定程度上降低了企业的盈利能力，增加了企业的税收成本及资金成本。 999集团的营运能力分析 •企业营运能力是反映企业资产运转快慢和资产流动性的能力。营运能力分析用于考核企业利用经济资源的有效性，以作为评估企业运用各项资源效率的大小。营运能力分析主要包括资产使用效率、应收帐款使用效率、存货使用效率的分析 资产使用效率分析 •资产使用效率用于衡量企业运用各项资产的适度性。反映资产使用效率的主要指标有总资产周转率，总资产周转期，流动资产周转率，流动资产周转期，固定资产周转率，固定资产周转期 •总资产周转率,销售收入/平均总资产 •总资产周转期,360/总资产周转率 •流动资产周转率,销售收入/平均流动资产 •流动资产周转期,360/流动资产周转率 •固定资产周转率,销售收入/平均固定资产 •固定资产周转期,360/固定资产周转率 资产使用效率相关项目趋势分析 报告2010200920082007200620052004200320022001期 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 主营 233.7 259.8 233.1 186.2 157.0 159.0 131.8 143.2 116.0 100.0业务7 8 1 3 4 2 3 2 8 0 收入 平均 87.16 79.87 97.0 112.0 105.3 105.7 115.0 112.6 100.0资产 2 0 5 4 5 2 0 总额 平均 60.98 52.70 85.6 114.4 105.2 103.9 111.9 107.6 100.0流动 4 9 0 8 1 4 0 资产 平均 446.1 451.3 374.3 282.5 270.5 279.4 269.5 231.4 100.0固定 3 2 7 0 3 2 9 5 0 资产 资产周转效率分析 •01年到10年， 999集团主营业务收入逐年增长，10年较01年大幅增长了101%，而平均资产总额及平均流动资产额整体趋于下降，01年较10年分别下降了13%和39%，因此，总资产及流动资产的周转率及周转期也大幅度提高和增加，总资产周转率由0.32提高到0.74，周转期由1116天减少到483天，流动资产周转率由0.4提高到1.33，周转期由890天减少到270天，表明企业总资产及流动资产的使用效率大大提高，企业资产的作用也得到了更充分的发挥，但由于固定资产的投资增长速猛，导致其10年的周转率及周转期较01年有所降低，也一定程度了影响了总资产的周转效率。 应收账款趋势百分比分析 报告2010200920082007200620052004200320022001期 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 主营 233.7 259.8 233.1 186.2 157.0 159.0 131.8 143.2 116.0 100.0业务7 8 1 3 4 2 3 2 8 0 收入 平均 69.99 100.0应收 55.25 67.02 62.87 63.21 66.81 64.89 77.31 0 账款 收入的大幅度增长，应收账款却整体趋于下降，10年较02年下降了44%，因此，应收账款的周转率也由01年的2.4提高到10年的3.71，周转期由100天减少到28天，表明企业货款的收取力度及收款能力大大增强，进一步降低了企业产生坏账的风险。 存货趋势百分比分析 报告2010200920082007200620052004200320022001期 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 主营 152.8 217.1 215.7 164.1 142.5 141.3 123.5 122.7 100.0业务 3 7 6 0 4 2 8 1 0 成本 平均 99.11 99.29 122.0 113.1 91.36 81.86 75.80 89.24 100.0 存货 8 3 0 999集团主营业务成本的大幅度增长，而平均存货10年与02年基本持平，因此，存货的周转率和周转期都有较大的提高，存货的使用效率也大大的提高，表明企业产品的变现能力进一步增强，同时也降低了企业产生存货积压的风险。 营运能力总结 •999集团01年-10年十年间，不论是资产使用效率、应收帐款使用效率、存货使用效率，总体趋于较大幅度提高，尤其是收入的大幅度增长，大大提高了总资产、流动资产使用效率，这些都表明999集团营运能力在不断增强，在资产的使用效率、货款的回收能力、存货的变现能力等方面得到了较全面的提升，为企业的进一步好展奠定了良好的基础。 999集团盈利能力分析 •盈利能力是公司获取利润的能力，盈利是公司经营的首要目标，也是公司各利益主题关心的问题。盈利能力分析主要是针对公司正常经营情况中所获得的各种利润额与一些相关指标的比率来进行分析。反映公司盈利能力的指标主要有销售利润率和投资报酬率 利润率及收益率计算表 单位:万元 报告2010200920082007200620052004200320022001期 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 净利 85,5 78,8 56,1 44,2 28,6 11,6 -71,8 22,3 15,5 12,4润 38.12 00.97 74.95 44.36 93.45 76.64 81.56 02.85 30.21 13.56 主营 265,8 243,6 193,4 165,1 134,5 139,7 108,7 130,3 105,4 94,5业务33.15 30.42 66.09 54.64 79.28 22.96 75.48 51.57 40.88 13.65 利润 主营 436,5 485,2 435,2 347,7 293,2 296,9 246,1 267,4 216,7 186,7业务15.33 71.70 93.73 56.12 43.13 47.43 68.61 45.50 53.04 31.47 收入 主营 168,6 239,6 238,0 181,0 157,2 155,9 136,3 135,3 110,3 91,69业务22.86 06.53 50.55 58.07 71.34 24.77 50.07 85.72 31.11 9.73 成本 主营 业务 60. 50. 44. 47. 45. 47. 44. 48. 48. 50.利润90 20 44 49 89 05 19 74 65 61 率 净利 19. 16. 12. 12. 9. 3. -29. 8. 7. 6.润率 60 24 91 72 78 93 20 34 16 65 资产 14. 14. 8. 5. 4. 1. -9. 2. 2. 3.净收59 67 61 87 05 64 29 94 31 76 益率 净资 19. 19. 16. 14. 11. 4. -31. 7. 5. 4.产收16 94 47 96 00 88 42 21 35 20 益率 损益表主要项目共同比分析 报告2010200920082007200620052004200320022001期 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 主营 100. 100. 100. 100. 100. 100. 100. 100. 100. 100.业务00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 收入 主营 38. 49. 54. 52. 53. 52. 55. 50. 50. 49.业务63 38 69 06 63 51 39 62 90 11 成本 主营 业务 0.4 0.4 0.8 0.4 0.4 0.4 0.4 0.6 0.4 0.2税金7 2 7 4 7 4 2 4 5 8 及附 加 主营 60. 50. 44. 47. 45. 47. 44. 48. 48. 50.业务90 20 44 49 89 05 19 74 65 61 利润 其他 0.9 0.8 0.4 0.2 0.2业务 - - - - - 2 1 3 6 1 利润 营业 21. 18. 14. 13. 10. 8.0 -16. 11. 9.1 7.4费用 34 61 85 82 18 8 52 06 6 9 管理 8.8 7.5 7.3 6.7 7.4 11. 31. 14. 18. 23.费用 3 8 5 5 2 06 21 58 31 76 财务 -0.3 -0.0 0.1 3.0 6.3 5.4 5.8 4.7 4.9 0.9费用 3 0 3 6 8 2 6 2 3 1 营业 21. 18. 14. 13. 10. 8.0 -16. 11. 9.1 7.4利润 34 61 85 82 18 8 52 06 6 9 投资 0.6 0.1 0.2 0.2 0.9 -1.5 -9.8 -0.6 -0.5 -0.7收益 2 7 1 4 7 7 8 0 1 0 利润 23. 19. 15. 15. 11. 5.8 -27. 10. 8.8 9.1总额 60 18 31 85 25 8 60 20 1 2 所得 4.0 2.9 2.4 3.1 1.4 2.0 1.6 1.8 1.6 2.4税 1 4 1 3 7 2 0 6 5 7 净利 18. 15. 11. 12. 10. 3.6 -29. 7.8 7.7 6.4润 84 21 89 49 20 5 15 1 0 8 投资报酬率财务比率计算表 单位:万元 报告2010200920082007200620052004200320022001期 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 主营 265,8 243,6 193,4 165,1 134,5 139,7 108,7 130,3 105,4 94,51业务33.15 30.42 66.09 54.64 79.28 22.96 75.48 51.57 40.88 3.65 利润 净利 85,53 78,80 56,17 44,24 28,69 11,67 -71,88 22,30 15,53 12,41润 8.12 0.97 4.95 4.36 3.45 6.64 1.56 2.85 0.21 3.56 平均 586,1 537,1 652,4 753,1 708,4 711,0 773,6 757,3 672,4 329,9资产28.87 29.51 44.18 93.49 71.84 44.22 92.65 22.86 64.29 53.72 总额 净资 446,3 395,1 340,9 295,8 260,7 239,2 228,7 309,3 290,1 295,2产 76.64 47.06 70.98 26.48 72.18 32.72 84.53 83.18 95.87 18.59 股本 97,89 97,89 97,89 97,89 97,89 97,89 97,89 97,89 75,30 75,30总额 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产 45. 45. 29. 21. 19. 19. 14. 17. 15. 28.总收35 36 65 93 00 65 06 21 68 64 益率 资产 14. 14. 8. 5. 4. 1. -9. 2. 2. 3.净收59 67 61 87 05 64 29 94 31 76 益率 净资 19. 19. 16. 14. 11. 4. -31. 7. 5. 4.产收16 94 47 96 00 88 42 21 35 20 益率 每股 0. 0. 0. 0. 0. 0. -0. 0. 0. 0.收益 87 80 57 45 29 12 73 23 21 16 盈利能力总结 •从上述分析可看出，999集团01-10年，企业的盈利水平除04年外，基本趋于稳步增长。04年，由于成本费用的大幅度增长，导致企业亏损达到惊人的7.2亿元，04年后，企业努力控制费用支出，尤其是管理费用，05年较04年减少了4.4亿元，下降57%，企业实现扭亏为盈，之后，企业的盈利水平稳步增长，资产收益率稳步提高，每股收收益也由04年的-0.73稳步增长到10年的每股0.87元，投资效益明显。 下面是经典古文名句赏析～～不需要的朋友， 可以下载后编辑删除～～谢谢 经典古文名篇(一);1.陋室铭刘禹锡(唐)字梦得《刘梦得文集》;山不在高，有仙则名;2(马说韩愈(唐)字退之《昌黎先生集》;世有伯乐，然后有千里马;马之千里者，一食(shí)或尽粟一石(dàn);策之不以其道，食(sì)之不能尽其材(才)，鸣之;3(师说韩愈(唐);古之学者必有师;嗟乎～师道之不传也久矣～欲人之无惑也难矣～古之圣;圣人无常师;李氏子蟠，年十七 经典古文名篇(一) 1. 陋室铭 刘禹锡(唐)字梦得 《刘梦得文集》 山不在高，有仙则名。水不在深，有龙则灵。斯是陋室，惟吾德馨。苔痕上阶绿，草色入帘青。谈笑有鸿儒，往来无白丁。可以调素琴，阅金经。无丝竹之乱耳，无案牍之劳形。南阳诸葛庐，西蜀子云亭。孔子云:何陋之有, 2(马说 韩愈(唐) 字退之《昌黎先生集》 世有伯乐，然后有千里马。千里马常有，而伯乐不常有。故虽有名马，只辱于奴隶人之手，骈死于槽枥之间，不以千里称也。 马之千里者，一食(shí)或尽粟一石(dàn)。食(sì)马者不知千里而食(sì)也。是马也，虽有千里之能，食(shí)不饱，力不足，才美不外见(现)，且欲与常马等不可得，安求其能千里也, 策之不以其道，食(sì)之不能尽其材(才)，鸣之而不能通其意，执策而临之，曰:“天下无马～”呜呼～其真无马邪(ye),其真不知马也。 3(师说 韩愈(唐) 古之学者必有师。师者，所以传道受(授)业解惑也。人非生而知之者，孰能无惑,惑而不从师，其为惑也，终不解矣。生乎吾前，其闻道也固先乎吾，吾从而师之;生乎吾后，其闻道也亦先乎吾，吾从而师之。吾师道也，夫庸知其年之先后生于吾乎,是故无贵无贱，无长无少，道之所存，师之所存也。 嗟乎～师道之不传也久矣～欲人之无惑也难矣～古之圣人，其出人也远矣，犹且从师而问焉;今之众人，其下圣人也亦远矣，而耻学于师。是故圣益圣，愚益愚。圣人之所以为圣，愚人之所以为愚，其皆出于此乎,爱其子，择师而教之;于其身也，则耻师焉，惑矣。彼童子之师，授之书而习其句读(d?u)者，非吾所谓传其道解其惑者也。句读之不知，惑之不解，或师焉，或不(fǒu)焉，小学而大遗，吾未见其明也。巫医乐师百工之人，不耻相师。士大夫之族，曰师曰弟子云者，则群聚而笑之。问之，则曰:“彼与彼年相若也，道相似也，位卑则足羞，官盛则近谀。”呜呼～师道之不复，可知矣。巫医乐师百工之人，君子不齿，今其智乃反不能及，其可怪也欤～ 圣人无常师。孔子师郯(tán)子、苌(cháng)弘、师襄、老聃(dàn)。郯子之徒，其贤不及孔子。孔子曰:三人行，则必有我师。是故弟子不必不如师，师不必贤于弟子，闻道有先后，术业有专攻，如是而已。 李氏子蟠，年十七，好古文，六艺经传皆通习之，不拘于时，学于余。余嘉其能行古道，作《师说》以贻之。 4.爱莲说 周敦颐(北宋) 字茂叔《周元公集》 水陆草木之花，可爱者甚藩(fán)。晋陶渊明独爱菊。自李唐来，世人甚爱牡丹。予独爱莲之出淤泥而不染，濯清涟而不妖，中通外直，不蔓不枝，香远益清，亭亭净植，可远观而不可亵玩焉。 予谓菊，花之隐逸者也;牡丹，花之富贵者也;莲，花之君子者也。噫～菊之爱，陶后鲜有闻。莲之爱，同予者何人,牡丹之爱，宜乎众矣～ 5.得道多助，失道寡助 《孟子?公孙丑》(战国)名轲 字子舆 天时不如地利，地利不如人和。 三里之城，七里之郭，环而攻之而不胜。夫还而攻之，必有得天时者矣，然而不胜者，是天时不如地利也。 城非不高也，池非不深也，兵革非不坚利也，米粟非不多也，委而去之，是地利不如人和也。 故曰，域民不以封疆之界，固国不以山溪之险，威天下不以兵革之利。得道者多助，失道者寡助。寡助之至，亲戚畔(叛)之。多助之至，天下顺之。以天下之所顺，攻亲戚之所畔，故君子有不战，战必胜矣。 6(生于忧患，死于安乐 《孟子?告子》 舜发于畎亩之中，傅说(yua)举于版筑之间，胶鬲举于鱼盐之中，管夷吾举于士，孙叔敖举于海，百里奚举于市。 故天将降大任于是人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，曾(增)益其所不能。 人恒过，然后能改;困于心，衡于虑，而后作;征于色，发于声，而后喻。入则无法家拂(bì)士，出则无敌国外患者，国恒亡。然后知生于忧患，而死于安乐也。 7(鱼我所欲也 《孟子》 鱼，我所欲也，熊掌，亦我所欲也，二者不可得兼，舍鱼而取熊掌者也。生，亦我所欲也，义，亦我所欲也，二者不可得兼，舍生而取义者也。生亦我所欲， 所欲有甚于生者，故不为苟得也。死亦我所恶，所恶有甚于死者，故患有所不避也。如使人之所欲莫甚于生，则凡可以得生者何不用也,使人之所恶莫甚于死者，则凡可以避患者何不为也,由是则生而有不用也;由是则可以避患而有不为也。是故所欲有甚于生者，所恶有甚于死者。非独贤者有是心也，人皆有之，贤者能勿丧耳。 一箪食，一豆羹，得之则生，弗得则死。呼尔而与之，行道之人弗受;蹴尔而与之，乞人不屑也。 万钟则不辨礼义而受之，万钟于我何加焉～为宫室之美，妻妾之奉，所识穷乏者得我欤,向为身死而不受，今为宫室之美为之;向为身死而不受，今为妻妾之奉为之;向为身死而不受，今为所识穷乏者得我而为之:是亦不可以已乎,此之谓失其本心。 8(劝学 《荀子》(战国)名况 君子曰:学不可以已。青，取之于蓝，而青于蓝;冰，水为之，而寒于水。木直中(zh?ng)绳，以为轮，其曲中规。虽有(又)槁(gào)暴(pù)，不复挺者，使之然也。故木受绳则直，金就砺则利，君子博学而日参(cān)省乎己，则知明而行无过矣。 吾尝终日而思矣，不如须臾之所学也;吾尝跂(qí)而望矣，不如登高之博见也。登高而招，臂非加长也，而见者远;顺风而呼，声非加疾也，而闻者彰。假舆马者，非利足也，而致千里;假舟楫者，非能水也，而绝江河。君子生(性)非异也，善假于物也。 积土成山，风雨兴焉;积水成渊，蛟龙生焉;积善成德，而神明自得，圣心备焉。故不积跬步，无以至千里;不积小流，无以成江海。骐骥一跃，不能十步;驽马十驾，功在不舍。锲而舍之，朽木不折;锲而不舍，金石可镂。蚓无爪牙之利，筋骨之强，上食埃土，不饮黄泉，用心一也。蟹六跪而二螯，非蛇鳝之穴无可寄托者，用心躁也。 9(问说 刘开(清)字明东、方来 号孟涂 君子学必好问。问与学，相辅而行者也，非学无以致疑，非问无以广识。好学而不勤问，非真能好学者也。理明矣，而或不达于事，识其大矣，而或不知其细，舍问，其奚决焉, 贤于己者，问焉以破其疑，所谓就有道而正也。不如己者，问焉以求一得，所谓以能问于不能，以多问于寡也。等于己者，问焉以资切磋，所谓交相问难(nàn)，审问而明辨之也。《书》不云乎,“好问则裕。”孟子论“求放心”，而并称曰“学问之道”，学即继以问也。子思言“尊德性”，而归于“道问学”，问且先于学也。 古之人虚中乐善，不择事而问焉，不择人而问焉，取其有益于身而已。是故狂夫之言，圣人择之，刍荛(ráo)之微，先民询之，舜以天子而询于匹夫，以大知而察及迩言，非苟为谦，诚取善之弘也。三代而下，有学而无问，朋友之交，至于劝善规过足矣，其以义理相咨访，孜孜焉唯进修是急，未之多见也，况流俗乎, 是己而非人，俗之同病。学有未达，强(qiǎng)以为知，理有未安，妄以臆度(duo)， 如是，则终身几无可问之事。贤于己者，忌之而不愿问焉，不如己者，轻之而不屑问焉，等于己者，狎之而不甘问焉，如是，则天下几无可问之人。人不足服矣，事无可疑矣，此唯师心自用耳。夫自用，其小者也;自知其陋而谨护其失，宁使学终不进，不欲虚以下人，此为害于心术者大，而蹈之者常十之。 不然，则所问非所学焉:询天下之异文鄙事以快言论;甚且心之所已明者，问之人以试其能，事之至难解者，问之人以穷其短。而非是者，虽有切于身心性命之事，可以收取善之益，求一屈己焉而不可得也。嗟乎～学之所以不能几(jī)于古者，非此之由乎, 且夫不好问者，由心不能虚也;心之不虚，由好学之不诚也。亦非不潜心专力之敌，其学非古人之学，其好亦非古人之好也，不能问宜也。 智者千虑，必有一失。圣人所不知，未必不为愚人之所知也;愚人之所能，未必非圣人之不能也。理无专在，而学无止境也，然则问可少耶,《周礼》，外朝以询万民，国之政事尚问及庶人，是故贵可以问贱，贤可以问不肖，而老可以问幼，唯道之所成而已矣。孔文子不耻下问，夫子贤之。古人以问为美德，而并 不见其有可耻也，后之君子反争以问为耻，然则古人所深耻者，后世且行之而不以为耻者多矣，悲夫～ 10. 前赤壁赋 苏轼(北宋) 字子瞻 号东坡居士 壬戌之秋，七月既望，苏子与客泛舟游于赤壁之下。清风徐来，水波不兴。举酒属客，诵明月之诗，歌窈窕之章。少焉，月出于东山之上，徘徊于斗牛之间。白露横江，水光接天。纵一苇之所如，凌万顷之茫然。浩浩乎如冯虚御风，而不知其所止;飘飘乎如遗世独立，羽化而登仙。 于是饮酒乐甚，扣舷而歌之。歌曰:“桂棹兮兰桨，击空明兮溯流光;渺渺兮予怀，望美人兮天一方。”客有吹洞箫者，倚歌而和之。其声呜呜然，如怨，如慕，如泣，如诉，余音袅袅，不绝如缕。舞幽壑之潜蛟，泣孤舟之嫠妇。 苏子愀然，正襟危坐而问客曰:“何为其然也,”客曰:“„月明星稀，乌鹊南飞?，此非曹孟德之诗乎,西望夏口，东望武昌，山川相缪，郁乎苍苍，此非曹孟德之困于周郎者乎,方其破荆州，下江陵，顺流而东也，舳舻千里，旌旗蔽空，酾酒临江，横槊赋诗，固一世之雄也，而今安在哉,况吾与子渔樵于江渚之上，侣鱼虾而友麋鹿，驾一叶之扁舟，举匏樽以相属。寄蜉蝣于天地，渺沧海之一粟。哀吾生之须臾，羡长江之无穷。挟飞仙以遨游，抱明月而长终。知不可乎骤得，托遗响于悲风。” 苏子曰:“客亦知夫水与月乎,逝者如斯，而未尝往也;盈虚者如彼，而卒莫消长也。盖将自其变者而观之，则天地曾不能以一瞬;自其不变者而观之，则物与我皆无尽也，而又何羡乎,且夫天地之间，物各有主。苟非吾之所有，虽一毫而莫取。唯江上之清风，与山间之明月，耳得之而为声，目遇之而成色，取之无禁，用之不竭，是造物者之无尽藏也，而吾与子之所共适。” 客喜而笑，洗盏更酌。肴核既尽，杯盘狼藉。相与枕藉乎舟中，不知东方之既白。 11(后赤壁赋 苏轼 是岁十月之望，步自雪堂，将归于临皋。二客从予，过黄泥之坂。霜露既降，木叶尽脱。人影在地，仰见明月。顾而乐之，行歌相答。已而叹曰:“有客无酒， 有酒无肴，月白风清，如此良夜何,”客曰:“今者薄暮，举网得鱼，巨口细鳞，状如松江之鲈。顾安所得酒乎,”归而谋诸妇。妇曰:“我有斗酒，藏之久矣，以待子不时之需。” 于是携酒与鱼，复游于赤壁之下。江流有声，断岸千尺，山高月小，水落石出。曾日月之几何，而江山不可复识矣～予乃摄衣而上，履巉岩，披蒙茸，踞虎豹，登虬龙，攀栖鹘之危巢，俯冯夷之幽宫，盖二客不能从焉。划然长啸，草木震动，山鸣谷应，风起云涌。予亦悄然而悲，肃然而恐，凛乎其不可留也。反而登舟，放乎中流，听其所止而休焉。时夜将半，四顾寂寥。适有孤鹤，横江东来，翅如车轮，玄裳缟衣，戛然长鸣，掠予舟而西也。 须臾客去，予亦就睡。梦一道士，羽衣蹁跹，过临皋之下，揖予而言曰:“赤壁之游乐乎,”问其姓名，俯而不答。“呜呼噫嘻～我知之矣。畴昔之夜，飞鸣而过我者，非子也耶,”道士顾笑，予亦惊寤。开户视之，不见其处。 12(卖炭翁 白居易(唐) 字乐天 号香山居士《白氏长庆集》 卖炭翁，伐薪烧炭南山中。满面尘灰烟火色，两鬓苍苍十指黑。卖炭得钱何所营,身上衣裳口中食。可怜身上衣正单，心忧炭贱愿天寒。夜来城外一尺雪，晓驾炭车碾冰辙。牛困人饥日以高，市南门外泥中歇。 翩翩两骑(jì)来是谁,黄衣使者白衫儿。手把文书口称敕，回车叱牛牵向北。一车炭，千余斤，宫使驱将(jiāng)惜不得。半匹红绡一丈绫，系(jì)向牛头充炭直(值)。 13(木兰诗 《乐府诗集》 北朝民歌 唧唧复唧唧，木兰当户织。不闻机杼声，惟闻女叹息。 问女何所思，问女何所忆。女亦无所思，女亦无所忆。昨夜见军帖(tiě)，可汗大点兵，军书十二卷，卷卷有爷名。阿爷无大儿，木兰无长兄，愿为市鞍马，从此替爷征。 东市买骏马，西市买鞍鞯(jiān)，南市买辔头，北市买长鞭。旦辞爷娘去，暮宿黄河边，不闻爷娘唤女声，但闻黄河流水鸣溅溅(jiàn)。旦辞黄河去，暮至黑山头，不闻爷娘唤女声，但闻燕山胡骑鸣啾啾。 万里赴戎机，关山度若飞。朔气传金柝，寒光照铁衣。将军百战死，壮士十年归。 归来见天子，天子坐明堂。策勋十二转，赏赐百千强。可汗问所欲，木兰不用尚书郎;愿驰千里足，送儿还故乡。 爷娘闻女来，出郭相扶将(jiāng);阿姊闻妹来，当户理红妆;小弟闻姊来，磨刀霍霍向猪羊。开我东阁门，坐我西阁床，脱我战时袍，着我旧时裳，当窗理云鬓，对镜帖(贴)花黄。出门看火(伙)伴，火伴皆惊忙:同行十二年，不知木兰是女郎。 雄兔脚扑朔，雌兔眼迷离;双兔傍(bàng)地走，安能辨我是雄雌, 14.石钟山记 苏轼 《水经》云:“彭蠡之口有石钟山焉。”骊元以为下临深潭，微风鼓浪，水石相搏，声如洪钟。是说也，人常疑之。今以钟磬置水中，虽大风浪不能鸣也，而况石乎～至唐李渤始访其遗踪，得双石于潭上，扣而聆之，南声胡，北音清越，枹(fú)止响腾，余韵徐歇。自以为得之矣。然是说也，余尤疑之。石之铿然有声者，所在皆是也，而此独以钟名，何哉, 元丰七年六月丁丑，余自齐安舟行适临汝，而长子迈将赴饶之德兴尉，送之至湖口，因得观所谓钟者。侍僧使小童扶斧，于乱石间择其一二扣之，硿硿(kōng)焉，余固笑而不信也。至莫(暮)夜月明，独与迈乘小舟，至绝壁下。大石侧立千尺，如猛兽奇鬼，森然欲搏人;而山上栖鹘(hú)，闻人声亦惊起，磔磔(zh?)云霄间;又有若老人咳且笑于山谷中者，或曰此鹳(guàn)鹤也。余方心动欲还，而大声发于水上，噌(zēng)吰(h?ng)如钟鼓不绝。舟人大恐。徐而察之，则山下皆石穴罅，不知其浅深，微波入焉，涵淡澎湃而此为此也。舟回至两山间，将入港口，有大石当中流，可坐百人，空中而多窍，与风水相吞吐，有窾(kuǎn)坎镗(tāng)鞳(tà)之声，与向之噌吰相应，如乐作焉。因笑谓迈曰:“汝识之乎,噌吰者，周景王之无射也，窾坎镗鞳者，魏庄子之歌钟也。古之人不余欺也～” 事不目见耳闻，而臆断其有无，可乎,骊元之所见闻，殆于余同，而言之不详;士大夫终不肯以小舟夜泊绝壁之下，故莫能知～而渔工水师虽知而不能言。 此世所以不传也。而陋者乃以斧斤考击而求之，自以为得其实。余是以记之，盖叹骊元之简，而笑李渤之陋也。 15(五人墓碑记 张溥(明) 字天如 《七录斋集》 五人者，盖当蓼(liǎo)洲周公之被逮(dài)，激于义而死焉者也。至于今，郡之贤士大夫请于当道，即除魏阉废祠之址以葬之;且立石于其墓之门，以旌(jīng)其所为。呜呼，亦盛矣哉～ 夫五人之死，去今之墓而葬焉，其为时止十有一月耳。夫十有一月之中，凡富贵之子，慷慨得志之徒，其疾病而死，死而湮没不足道者，亦已众矣;况草野之无闻者欤,独五人之皦皦(jiǎo)，何也,