融通行业景气证券投资基金161606

融通行业景气证券投资基金161606 融通行业景气证券投资基金161606 基金名称:融通行业景气证券投资基金 基金简称:融通行业 基金代码:161606 基金管理人:融通基金管理有限公司 基金托管人:交通银行股份有限公司 基金经理:邹曦(金融学硕士) 1. 基金的投资理念 投资类型:价值型; 投资策略及投资目标: 在对市场趋势判断的前提下，重视仓位选择和行业配置，强调以行业为导向进行个股选择，投资于具有良好成长性的行业及上市公司股票，把握由市场需求、技术进步、国家政策、行业整合等因素带来的行业性投资机会。公司基本面是行业投资价值的直接反映，将结合行业景气情况选择该行业内最具代性的上市公司作为投资对象，为持有人获取长期稳定的投资收益。 投资理念: 本基金通过投资于处于行业景气复苏以及上升阶段的公司来分享中国经济成长的硕果; 资产配置: 95%;投资于债券和现金的比例为基金资产净值的股票的比例为基金资产净值的30%- 5%-70%,其中现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%; 其他事项:本基金由基金发起人依照《暂行办法》、《试点办法》、基金契约及其它有关规定，经中国证监会证监基金字[2004]32号文批准发起设立。 2. 基金业绩表现及投资组合分析 融通行业景气基金是融通基金管理公司旗下的开放式基金，设立于2004年4月29日，最新规模为558815.71万元。自基金设立以来，净资产最佳累计收益率为359.77%;2008年一季度在全部287只基金中排名为181位。 2008年1季度，A股市场大幅下跌，沪深300指数跌幅28.99%。A股市场持续5个月的 暴跌，从最高点跌到现在市场跌幅已经超过40%，本轮牛市行情的大部分成果已经消失。融通行业景气基金的资产在2007年中由最高值的132240.24万元下跌至558815.71万元， 表格 1 总体投资组合分析 2008-03-31 2007-12-31 基金资产净值(万元) 558815.71 801170.83 指数化投资(万元) 0.00 0.00 积极投资(万元) 0.00 0.00 股票市值(万元) 430208.53 739528.05 国债市值及现金(万元) 102040.88 61827.81 股票持仓比例(%) 76.9858 92.3059 截止2008年3月31日，融通行业基金资产净值约为55.88亿元;持有的股票市值约为43.02亿元，占净值比重为76.9858%;持有的债券总市值为2.88亿元，占净值比重为5.1598%;持有的货币资金:10.20亿元，占净值比重:18.2602%;其它资产约为0.219亿 元，占净值比重:0.3918%。基金本期净收益-2182653586.58元，单位净收益-0.3705元，资产总值5632729520.59元，资产净值5588157064.36元，单位资产净值0.993元，净值增长率为-27.04%。 根据基金持股的增减集中度分析中的数据，做出个股占净值比例的折线图，从图中可以看出，持股的集中度和沪深指数的变化略有相似。从2006年四季度到2007年四季度的一年时间，前十只个股的集中度由30.89%迅速增长至最高的45.54%，期间上证指数亦从2500点创造奇迹般的增长至最高的6124.04点;而截止2007年12月31日，上证指数报收于5261.56点，仍有210%多的涨幅。自2008年以来，股市持续下跌，伴随着基金净值的下跌和股市整体跌幅的增大，基金持股的策略也从积极持股转化为逢高出货，主动保留资金，进一步降低损失，并期待着行情的转变。 图表 1 基金持股集中度分析图 50 45 40 35前1只个股占净值比例 30前3只个股占净值比例 25前5只个股占净值比例 前7只个股占净值比例20 前10只个股占净值比例15 10 5 0 2008-2007-2007-2007-2007-2006-2006-2006- 3-3112-319-3006-313-3112-319-306-30 近期基金持股的增减情况分析 表格 2 基金持股的增减情况分析(各期前10只) 股票占净值2008-3-1 2007-12-31 2007-9-30 2007-6-30 比例(%) 招商银行 9.85 6.05 4.89 5.64 武钢股份 4.79 6.07 — — 保利地产 4.79 4.00 3.33 3.60 西山煤电 3.89 4.89 4.54 3.90 南方航空 3.59 6.04 3.62 — 中联重科 3.31 — — 3.77 格力电器 3.30 — — 4.04 浦发银行 3.28 — — — 苏宁电器 3.16 — — 4.43 泸州老窖 3.11 — — 中信证券 — 4.00 6.07 — 工商银行 — 3.87 — — 中国平安 — 3.84 6.57 4.73 万科, — 3.67 3.05 3.37 宝钢股份 — 3.11 — — 锡业股份 — — 3.78 — 中国远洋 — — 3.17 — 长安汽车 — — 3.00 — 金融街 — — — 4.44 贵州茅台 — — — 3.60 由表中可以看出融通行业在2008年一季度对流通股投资中招商银行的市值最高,占净值比率最高。虽三月份暴跌，但有反弹趋势。此外，本基金还投资了金属非金属业、房地产业、采掘及制造业、社会服务业、交通运输仓储业、食品饮料业、批发和零售贸易业等方面的个股，收益情况基本稳定，此投资组合涉及范围较广，且都符合基金的投资策略，为各行业的龙头指标股，因此，系统性风险相对分散，对基金造成损失的幅度进一步降低，但金融、保险和地产业的个股占总净值的比例较大，在通货膨胀的压力中，受国家宏观调控的影响相对较大，建议进一步降低这方面的配置。 近期基金重点板块和行业分析 近一季度股票仓位变动较大。2007年整体的变化幅度高于同类基金的平融通行业景气 均水平。从2007年中后期行业配置来看，融通行业景气增持了金融保险类、房地产业、社会服务业以及交通运输仓储业的股票，而大幅减持了制造业、食品饮料业、批发和零售贸易业、机械设备仪表业、电力煤气和传媒类的股票;采掘业、金属非金属等股票与前期基本持平。但根据分析显示，融通行业基金对农林牧渔业的配置一直为零，这也导致了基金未能分享农业板块于2008年一季度大幅走强的收益，为融通行业基金的失误之处，一定要注意并反思。 表格 3 近4个报告期内板块和行业分析 2008-3-31 2007-12-31 2007-9-30 2007-6-30 占净占净占净占净行业简称 市值 市值 市值 市值 值比值比值比值比(万元) (万元) (万元) (万元) 例% 例% 例% 例% 农、林、牧、0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 渔业 53305.87 9.54 113509.72 14.17 19746.44 14.93 5803.79 10.34 采掘业 146671.57 26.24 192898.55 24.08 37950.51 28.70 20078.11 35.76 制造业 17377.35 3.11 1901.09 0.24 5373.19 4.06 3740.31 6.66 食品、饮料 纺织、服装、0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 194.20 0.35 皮毛 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 木材、家具 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 造纸、印刷 石油、化学、19354.08 3.46 15862.87 1.98 0.00 0.00 3893.29 6.93 塑胶、塑料 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 电子 55841.49 9.99 120557.32 15.05 22455.12 16.98 5177.79 9.22 金属、非金 属 机械、设备、47523.53 8.50 47434.58 5.92 9025.70 6.83 6784.72 12.08 仪表 医药、生物6575.11 1.18 7142.70 0.89 1096.50 0.83 287.81 0.51 制品 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他制造业 电力、煤气 0.00 0.00 20338.14 2.54 0.00 0.00 0.00 0.00 及水的生产 和供应业 0.00 0.00 2692.11 0.34 0.00 0.00 0.00 0.00 建筑业 交通运输、40067.17 7.17 83710.50 10.45 8976.24 6.79 1153.46 2.05 仓储业 5852.00 1.05 12903.75 1.61 0.00 0.00 598.40 1.07 信息技术业 批发和零售27578.15 4.94 7966.86 0.99 6626.26 5.01 6341.10 11.29 贸易 金融、保险94447.16 16.90 218998.04 27.33 38564.82 29.16 9775.28 17.41 业 42135.00 7.54 61451.15 7.67 10644.54 8.05 7878.93 14.03 房地产业 20151.62 3.61 25059.22 3.13 1225.80 0.93 1262.50 2.25 社会服务业 传播与文化0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 产业 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 综合类 430208.53 76.99 739528.05 92.31 123734.61 93.57 52891.56 94.20 合计 从2008年一季度重仓股来看，融通行业景气对重仓股进行了较大比例的调仓，分别剔出和新增了6只重仓股。目前重仓股分别为招商银行、武钢股份、保利地产、西山煤电、南方航空、中联重科、格力电器、浦发银行、苏宁电器和泸州老窖。由于2008年一季度报告公布至今已有较长时间，在此期间股市又进一步下跌至3000点左右，预计融通行业景气基金会积极调仓，以期减少在股票下跌中的系统性风险，尽可能地维护投资者和股东的利益并减少损失。 表格 4 2008年一季度基金重仓股 股票名称 市值(万元) 持股数(万股) 占流通股(%) 占净值(%) 招商银行 55025.29 1710.45 0.2363 9.85 武钢股份 26781.88 1887.38 0.5879 4.79 保利地产 26775.00 900.00 0.8429 4.79 西山煤电 21756.50 530.00 0.9261 3.89 南方航空 20063.57 1351.99 1.3475 3.59 中联重科 18486.48 420.15 1.0460 3.31 格力电器 18429.18 410.54 0.7652 3.30 浦发银行 18339.55 518.07 0.1456 3.28 苏宁电器 17657.87 319.95 0.3277 3.16 泸州老窖 17377.35 280.28 0.6212 3.11 3. 基金经理对后市的看法及投资思路 近期市场暴跌的原因主要在二个方面: 1、对宏观经济的预期不乐观，导致市场怀疑盈利增长的速度和持续性; 大小非减持压力使得市场开始考虑实业资本的估值，出现了估值体系的紊乱，导致估值重心一再下调。 2、盈利和估值的双重压力，拉动市场快速持续下滑。这种下跌速度与2001年 A股市场由牛转熊类似。蓝筹股板块成为下跌的主要力量，题材股在此期间比较活跃，在3月下旬则开始出现风格转换，题材股在大盘恐慌性下跌中开始出现大幅补跌。 2008年第一个报告期本基金净值增长率为-27.04%。一季度以来，本基金的组合配置重点变化不大，以蓝筹股为主，重点配置房地产、银行、钢铁、煤炭、交通运输等行业，在市场下跌过程中损失较大，值得认真反思。 3、市场展望及投资思路 A股的估值水平已经基本与实体资本的估值标准和海外市场的估值基准接轨，而宏观经 济减速的压力已经在股价中过度反映，因此市场短期内存在反弹的机会;但由于宏观经济情 况仍不明朗，因此这种反弹是来自估值压力的充分释放，高度有限。与2007年盈利增长预 期决定市场节奏有所不同，今年A股市场的节奏将由宏观调控预期决定。 从投资策略来看，我们将把握短期内基于估值接轨的反弹机会进行组合结构的调整，在 宏观调控预期没有放松之前提高非周期类资产的比例，在宏观调控有所放松之后则提高周期 类投资品的配置。 4. 分析评价及投资建议 融通行业景气基金2008年一季度的净值增长率为-27.04%，在基金总排名中处在中间位置。从季报来看，由于融通行业景气基金在对2008年市场行情渐弱的判断和高仓位的减持难度较大的基础上，自身的调整存在着较大的难度，这是其业绩下滑的本源，同时对宏观因素抱有一定期许和人民币升值动力的前提下仍在较大仓位持有银行股和地产股却没有进入国家重点扶持的农业股是其业绩疲软的直接诱因。所以，在合适的时机，此基金应配置有基本面中短期上涨利好的较大的行业中的龙头个股。 截至2008年一季度末，该基金的股票仓位为76.9858%，比上一季度期减少了约15%，保持相对合理水平，但仍需进一步减持。从板块和行业组合的配置结构来看，本基金在2008年一季度对组合配置重点变化较大，在基本维持原有的的投资策略理念和削减受宏观调控负面影响较大行业的前提下，重点调配了制造业、金融、房地产、煤炭、有色金属、交通运输、电器消费、批发零售贸易和食品饮料等行业，同时采取了在行业中进行最优的配置策略，于大势的下跌中取得了一定的效果，损失较指数相比稍小。 在2008年中后期，因为市场中同时有奥运会比赛临近对金融稳定的要求、国家经济仍有较大的发展空间、人民币不断升值、管理层有选择的出台大小非和其他影响股市发展的措施等利好并存在我国通货膨胀仍然处在高位，国际燃油价格不断创出新高、5.12汶川地震灾难性的心理影响、存款准备金率的不断调高以及国际热钱对中国金融市场的冲击等利空的双重影响，此基金的行业配置风险性较大，建议进一步调整行业配置，从长期投资来看，仍然可以于股市价值回归的基础下寻找一定时间内盈利增长较好、风险较小的行业，比如农业、化工业、基础制造业等，同时坚持投资优秀行业前景和其中具有代表性的龙头公司以获取长期稳定的投资收益。