一曲新词酒一杯

一曲新词酒一杯 华夏5000年的文明孕育了中国独特的白酒文化。这来自于造物主恩赐的玉液琼浆，既可载欢、解忧及 酬 志，还可作为一种流通商品来馈赠。现如今，白酒又变成了一种可以投资的特殊商品，频现拍卖会、交易所乃 至金融产品之中。除了机构投资者最为钟爱的白酒股之外，白酒还有哪些投资方式, 白酒的另类投资 一曲新词酒一杯 文/乙臻 国人的橱柜之中，少不得有几瓶老酒。即便 实物交割:从民间流通到拍卖行 中2010年春，北京歌德开设了白酒拍卖专场， 在物质匮乏的年代，大家也愿意为这种饱含 为白酒投资收藏的定价提供了市场化的平台。自 着中华情节的精神饮品买账。讲究一点的人家，藏 此，白酒成为主流拍卖行的固定收拍品类。 有几瓶陈年的茅台和五粮液也一点也不稀奇。 收藏和投资的基本原则异曲同工，即都要注 但很长的一段时间里，白酒的功用限于饮用重资产的配置、时机的选择以及流动性的好坏。 和馈赠。收藏和投资的需求仅在酒友自发的民间 平心而论，即使上了拍，白酒的投资环境仍有 组织萌发并小规模存在。酒友和藏家们大多通过 待改进。师夷长技的话，我们可以看到西方的红 “烧酒网”这类的网站撮合议价或者干脆从经 酒投资人仅对有分级的葡萄酒感兴趣——有专门 销商手中购买。2000年后，有意识地参与其中的 的酒类评级机构，像信贷分析一样给不同的酒打 藏家大约十几万人。而更多的佳酿，或被酿成月 分。这些细化的要素离白酒藏家们还很远，因此 光，或被啸成剑气，或被吟唱出了盛唐。直到 现实一点说，白酒投资及收藏要守住两条底线: 2009年，以茅台为代的高端白酒价格上演了 一曰久远;一曰质臻。 “飞天”，人们才意识到白酒作为另类标的物的 如果在保证选择不打眼，资产配置比例也合 投资价值。 54 年 第20132期 适的前提下，中国的玩家们还是乐意给白酒很多等投资型白酒先后登陆分布于中国大陆乃至香港 值得投资的理由。 撇开群众基础好、市场不需教特别行政区的十几个酒类交易所，像发行股票一 育不说，仅论 样进行路演。投资者像交易股票一样开个账户， 可以申购最少一瓶的名优白酒，交易品种大致分 投资话语权，相比动辄上亿元才能碰到好东西的 实物交割型和份额交易型两种，可以根据酒交所 艺术品，通常在几十万元规模的白酒很容易让投 的定位来选择适合自己的模式。比如宜宾白酒交 资者在拍卖现场左右逢源。 易所主营大宗基酒，北京金马甲走的是偏电子商 更关键的是，这些芳香的酒浆有着不可忽视 务的路子，上海国际酒业交易中心的操作模式则 的实际价值，而且流动性甚至好到你可以通过一 更加证券化。 饮而尽来马上兑现。 没有了银行信用的背书，酒交所的吸引力在 于更为多元化的交易模式。另外，在现行交易规 则中，酒交所拷贝了股票、期货、大宗商品仓单 投资工具:从银行理财到白酒信托交易等模式，比如上市前路演、定向认购、价格 除了消费属性，白酒也具有交易属性。白酒 撮合交易、佣金、第三方资金结算存管、涨 在实体市场火了之后，银行信托等金融机构很快 跌停限制等。 将其纳入了理财产品的投资标的。 而对于投资者来说，没有了经销环节的加 中行就率先推出了一款名为“五粮液酒厂 价，可以基本上以5折的价格买到经专家鉴定过 60年酿神封藏限量酒”的理财产品，卖点是原浆 的名优酒品，的确有动心的理由。也正是因为价 酒加上全球发售3万樽的限量。该产品可以满足 格的优势，引得一些经销商也逐渐参与其中。而 投资者的两种需求:要么得到比市场价格低1万 白酒企业也乐得借力交易所形成高端酒的指导价 元的实务行权价;要么选择不执行实物行权，但 位，树立自己的品牌地位。 可以拿到全部的本金以及年化收益率5.8%的投资 不过风险也是有的。首先，同样是证券化， 回报。目前的白酒类银行理财基本套用了这个模 纸白酒和纸黄金的区别就明显，纸黄金以金价为 式，但发行规模都不大。 参照物，这个很容易确定。纸白酒的估价则困 相比之下，工行则和信托合作，玩出了更新 难得多，因为有很重要的品牌溢价部分需要考 的花样。一款“舍得30年年份酒”收益权信虑，泡沫的产生也在所难免。另外，酒交所的交 托 理财产品将投资本金中的10%买入四川沱牌投并不活跃，投资者想变现的话，只能等待买家 舍得 酒业股份有限公司持有的1.6万坛舍得30出现;如果没有人接手的话，就砸在投资者手里 年年份 酒的收益权。产品到期后，投资者可选择了。即便是产品设计中加上了酒厂回购等担保， 拿到白 酒或本金:若以实物形式支付，预期年酒厂的回购承诺或基于未来价格持续攀升的假 化收益 率可达8%;若以现金形式支付，预期收设、或押宝其自身的景气经营，这种保证也显得 益率则为 有点空中楼阁。 5.7%。 但需要注意的是，白酒作为另类金融产品要规避上述问题，投资者也可以遵循一些门 的 道。比如平台发售价和市场价格的价差越大，投 标的物，更多时候像是个产品设计噱头，人们很 资者的安全垫越厚。此外，基于现货的交易模式 难去真正追踪一个信托产品运作的脉络。在艺术 也比单纯的份额化交易要牢靠很多。 品投资信托被曝出阳奉阴违投资了房地产之后， 对于实业和金融的种种结合，我们给出最基 很难不引发人们对白酒理财或者白酒信托步其挂 础的建议是投资者仍要关注酒本身的品质。有限 羊头卖狗肉后尘的担心。如果完全脱离了实物体 性产能、稀缺的生态资源、独特的工艺、文化的 系，这些玄虚的金融产品结构很容易成为带给投 厚重和品牌的价值这几条锦囊也能让你尽量在白 资人“兀然而醉，豁尔而醒”的幌子。 酒投资中不打眼。最后一个大招，不是还有一饮 而尽么～ 类证券化:交易所中的白酒路演 装在各种坛坛罐罐里的酒浆相对容易化 地交易，加上白酒不易变质、且储存历久弥香的 特性，给白酒进行类证券化处理提供了便利。 国窖1573、水晶舍得、国典凤香、古井贡 ??本文编辑:王涛。如对本文有任何意见或其他精彩观点,请联 酒、景芝国标芝香、酒祖杜康传奇版收藏酒 系邮箱:dzlcgw@163.com。 年 第55 20132期