金融市场的分类

金融市场的分类 第二章 金融市場 , 金融市場的分類 , 以有價證券的到期期限來區分 貨幣市場與資本市場 (Money Markets & Capital Markets)：貨幣市場又稱票券市場，資本市 場則包括債券市場、權益證券市場及衍生性金融商品市場。 , 以有價證券是否屬第一次發行來區分 初級市場與次級市場 (Primary Markets & Secondary Markets)：初級市場又稱發行市場，是 有價證券第一次發行交易的市場；次級市場又稱流通市場，是第一次發行後流通在外的有 價證券的交易市場。 , 以市場交易架構來區分 經紀商市場、自營商市場與拍賣市場 例如： 初級市場－經紀商市場 Nasdaq－自營商市場 NYSE－拍賣市場 , 貨幣市場的特性 , 有價證券的特性 1.短期固定收益證券 2.到期期限均在一年以內 3.交易單位面額較大?個人投資者較少參與 4.因到期短，利率風險與違約風險均較低 , 貨幣市場的參與者 1.政府單位 2.公司企業 3.商業銀行 4.中央銀行 5.金融公司 6.共同基金 , 貨幣市場的有價證券 , 國庫券 1.到期期限短且流動性高 2.政府不會違約 國庫券幾乎沒有利率風險與違約風險，可視為無風險資產。 , 國庫券的拍賣程序 競標(competitive bids)與非競標 , 國庫券的折價交易 , 銀行貼現率(買賣價的折現率計算) ibd ,銀行貼現率，F ,國庫券面額， P ,國庫券買賣價格，t ,到期天數 ,360FP,bdi, 實際收益率 Ft iy ,實際收益率 FP,365, 計算國庫券的買賣價及實際收益率 iy,Ft 1 第二章 金融市場 請計算下的1999年4月1日到期國庫券自營商買價與賣價 1999年2月28日收盤日美國政府國庫券的報價樣本 折現率(%) 到期日 到期天數 買價 賣價 1999年3月4日 2 4.50 4.42 1999年4月1日 30 4.51 4.47 1999年5月20日 79 4.57 4.55 1999月6月3日 93 4.59 4.57 使用上表的自商買伵與賣價資料,計算投資者與自營商的車際收益率。 解： 由上表得知，投資者的購買價格（ P）為$99.628。因此，投資者的實際收益率為： a $100,$99.628365i,,4.54%y $99.62830 自營商的購買成本（P）為$99.624。所以，自營商的實際益率為： b $100,$99.624365 i,,4.59%y $99.62430 , 貨幣市場的有價證券 , 商業本票(commercial papers, CP) , 可轉讓定存單 (negotiable certificates of deposit, NCD) , 銀行承兌匯票 Banker’s Acceptance , 附買回(Repurchase Agreement, RP)或賣回(Reverse Sell Agreement, RS)條件合同 , 歐洲通貨 (Eurocurrencies) , 台灣貨幣市場的概況 , 國庫券：由政府委託中央銀行發行 1.甲種國庫券，按面額十足發行 2.乙種國庫券，採折價發行 3.面額：10萬元、50萬元、100萬元、1,000萬元 4.到期期限：91天、182天、273天、346天 , 商業本票 1.交易性商業本票(CP1)：又稱第一類商業本票，係經合法交易而產生，麥方猷買方取得 的本票，於資金需要時，可在本票上背書，並檢附相關憑證，持向票券金融公司貼現。 2.融資性商業本票，又稱第二類商業本票，係工商企業為籌措短期資金，由公司簽發並 經金融機構保證的本票、或向票券金融公司融資所發行的本票。 , 可轉讓定存單 1.中央銀行與商業銀行均可發行可轉讓定期存單 2.央行發行可轉讓定期存單旨在調空市場的貨幣供給額，採用競標方式發行，只限金融 2 第二章 金融市場 機構參與標購。 3.商業銀行所發行的可轉讓定期存單，與前述商銀為穩住客戶存款來源的目的相同。 , 銀行承兌匯票 1.主要是由銀行所簽發信用狀而產生，與前述的銀行承兌匯票相同。 2.國內廠商也可以與往來銀行設定一循環承兌額度，當廠商需要短期性資金週轉時，即 可在簽訂的承兌額度內簽發匯票，請求往來銀行承兌，在市場上賣出銀行承兌匯票。 , 債券市場的有價證券 , 聯邦(中央)政府公債 中長期附票息之政府公債 本金與票息分離之政府公債 STRIPS 零票息債券 年金式債券 票息 到期年月 買價 賣價 7 Apr99n 100:07 100:09 8 Nov21 125:07 125:13 7 Feb23 115:05 115:09 1 8 , 聯邦(中央)政府機構債券 1.中期政府公債 (treasury notes) 2.長期政府公債 (treasury bonds) , 地方政府公債 (Municipal Bonds) 1.一般性公債 (general obligation bonds) 2.收益性公債 (revenue bonds) , 公司債 (Corporate Bonds) , 國際債券 (International Bonds) 1.外國債券 (foreign bonds)：在他國發行且以該國貨幣計價記息的債券，EX. Yankee bonds, Samurai bonds, etc. 2.歐洲債券 (Euro bonds)：以發行者本國貨幣計價計息，而在數個國家發行的債券，大多 數在倫敦承銷交易。 , 台灣債券市場的概況 , 中央政府公債 1.採標售方式發行，且限中央公債交易商(票券金融公司、商業銀行、郵政儲會局)參加。 2.每期公債的70%交由交易商競標，其餘部分則以得標的加權平均競標價格作為銷售價 格。 3.1997年起均採登錄形式發行，沒有實體發行中央公債，只發給得標者公債存摺，以電 腦檔案登錄相關權利資料。 , 地方政府公債：僅台灣省政府、台北市政府、高雄市政府曾發行過地方政府公債，採申 購方式發行，以票面利率成交，期限大多為5年，面額亦較中央政府公債短。 , 金融債券：係由儲蓄銀行或辦理放款業務的專業銀行發行，且由發行銀行自行銷售。 , 國際債券：主要是外國債券，亞洲開發銀行曾在台灣發行以美元或日圓計價計息的小龍 債券。 3 第二章 金融市場 , 公司債 1.一般公司債可採私下募集或公開銷售，公開銷售必須委託證券承銷商進行承銷，發行 後大多在櫃臺買賣中心交易。 2.可轉換公司債則在台灣證券交易所上市買賣。 , 存託憑證Depository Receipts , 權益證券市場的有價證券 宏電 台積電 福雷 GDRADRTDRSSS 發行日期 86年7月23日 86年10月8日 87年1月8日 發行及交易地點 倫敦 美國NYSE 臺灣 發行總金額 160,00仟美元 520,401仟美元 新臺幣 32億4,000萬元 單位發行價格 16.06美元 24.781美元 新臺幣27元 發行單位總數 10,000,000單位 21,000,000單位 120,000,000單位 表彰有價證券來源 現金增資 原股東釋股 原股東釋股 表彰有價證券數額 每單位表彰宏電普每單位表彰台積電80單位表彰褔雷 通股5股 普通股5股 電子普通股1股 受託人 無 無 無 存託機構 美商花旗銀行 美商花旗銀行 遠東國際商業銀 行 保管機構 花旗銀行臺北分行 花旗銀行臺北分行 美國紐約銀行 備註 87/2/10除權，每 股配10元股票股 利 , 衍生性證券市場的有價證券 , 選擇權 (Options) 1.買權 (Call Options) 2.賣權 (Put Options) , 期貨 (Futures) , 交換合約(Swap) 1.利率交換 (Interest rate swap) 2.貨幣交換 (Currency swap) , 認股權證(Warrants)與備兌認股權證 (Covered Warrants) 4