第五章 负债和权益分析

第五章 负债和权益分析 第五章 负债和权益分析 负 债 . . .过去的交易或者事项形成的 . . . . 现时义务 . . . 预期未来会导致经济利益流出企业 . . . 负债的确认 现时存在的,由过去的经济业务所产生的经济责任和义务. 能够用货币进行可靠的计量. 或者受款人和偿付日期可以合理的估计确定. 有确切的受款人和偿付日期, 负债确认面临的挑战 (1)义务是否已经发生? (2)义务的金额能够计量吗? 挑战1:义务是否已经发生了吗? (1) 重组准备 重组不一定构成现时的义务,高估重组负债可以为未来年度的收 益提供缓冲. (2) 奖励计划 公司对于长期客户的各种奖励计划可能会到来未来经济利益的 流出,但作为客户未必会全额享受这些奖励计划,同时由于拥有对奖励计划的解 释权,因此公司往往可以通过修改计划或增加客户享受计划的成本来减少未来的支出,因此奖励计划有时并不构成公司的一项义务. (3) 法律诉讼 将法律诉讼确认为一项预计负债不利于诉讼,因此管理层有极强的动机低估法律诉讼的可能损失. (4) 经营租赁 不可撤消的经营租赁是否应作为负债入账? 挑战2:义务能够计量吗? (1) 环境负债 污染企业未来可能要承担环境整治的成本,但这些成本的金额存在着众多的不确定性,如分摊比例,支付时间等,这都会影响企业对环境负债的确认. (2) 退休金负债 公司在未来对于退休职工可能承担着固定金额的退休金支出,这次支出取决于公司退休员工的人数及寿命等,因此具有不确定性.此外公司必须要有足够的计划资产以支付相应的负债. (3) 产品保修费用 提供产品保修和无偿售后服务的企业需要在销售产品当期确认一笔能体现未来所需支付的产品保修和售后服务费用的负债.这些预计负债的确认必须有合理的依据,但仍有可能与实际发生额存在着差距. (4) 保险损失费用 主要针对保险公司,保险公司在获取保费收入的同时要对未来可能发 生的索赔支出进行估计确认. 产权的定义及产权报告面临的挑战 产权的价值由资产和负债的价值确定,因此 产权=剩余求偿权 产权报告面临的挑战 挑战1:混合证券 可转换债券的价值包含债券的价值和转换权的价值.其中转换权价值部分计入所有者权益.而转换权的价值取决于未来的转换价格,公司当前的股价,利率等因素. 挑战2:未实现损益的分类 在中国,未实现损益可以直接计入利润表或者计入资本公积中，那么以可供出售金融资产的价值变动为例,将其计入所有者权益或当期损益中在经济上的意义是否存在着不同? 负债与权益分析案例 负债分析的重点 短期借款用于长期用途: “短贷长投”，短期偿债风险高企。 应付账款账期的不正常延长: 资金链可能断裂 长期借款用于短期用途: 企业要承担高额的利息负担 担保负债和未决诉讼: 企业杀手,在会计上要注意表外披露还是表内披露. 举债过度: 资本金不足，长期偿债风险高。 一、短期借款分析 “短期借款”项目反映企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下(含1年)的各种借款。该项目应根据“短期借款”科目的期末余额填列。 短期借款分析 短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。 短期借款分析 需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即“短贷长投”。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。 案例1:短期借款结构分析 短贷长投资扼住“标王”的咽喉 秦池酒厂是山东临胞县的一家生产“秦池”白酒的企业。1995年秦池酒厂厂长赴京参加第一届“标王”竞标，以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后，引起轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里，秦池酒厂就签订了销售4亿元;头两个月秦池酒厂销售收入就达2.17><8亿元，实现利税6 <800万元，相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。1996年秦池酒厂的销售额也由1995年的7 500万元 一跃为9.5亿。 1996年11月秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了次年中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，199<8年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。 案例1:短期借款结构分析 秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力;另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，并因此形成了“短贷长投”，造成资金缺口。此时秦池酒厂所面临的现实问题是:在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，从而陷入了“到期债务要偿还而企业又无偿还能力”的财务困境。 部分白酒企业2004年末资产结构和资本结构 1.15% 101 734 909 其他应交款 0.11% 7 29<8 154 其他应交款 0% 0 应付票据 0% 0 应付票据 13.9% 1 229 519 160 应交税金 9.30% 592 <839 376 应交税金 0.13% 11 566 490 其他应收款 0.46% 29 172 976 其他应收款 0.5<8% 50 905 <875 其他应付款 6.21% 396 044 <896 其他应付款 15.6% 1 375 514 73<8 存货 26.6% 1 9><>693 741 195 存货 % 0 长期借款 0% 0 长期借款 25.2% 2 221 071 726 流动负债 33.<8% 2 156 645 236 流动负债 25.2% 6.41% 0.41% 0% 100% 65.5% 33.7% 0.02% 7.76% 10.0% 2 223 571 726 564 444 <875 35 95<8 562 0 <8 <810 533 62<8 5 770 320 045 2 9<>69 540 7<80 2 151 313 6<83 957 0<89 <8<82 624 670 负债合计 预收账款 应付账款 短期借款 资产总计 固定资产 流动资产 应收账款 应收票据 货币资金 五 粮 液 1.<81% 115 374 909 应收票据 45.5% 2 <89<8 327 41<8 货币资金 33.<8% 2 156 945 236 负债合计 16.3% 1 036 <893 726 预收账款 0.56% 35 7<82 <831 应付账款 0% 0 短期借款 100% 6 373 652 9<83 资产总计 23.6% 1 502 560 <876 固定资产 74.9% 4 772 63<8 507 流动资产 0.49% 31 277 360 应收账款 贵 州 茅 台 二 应付及预收项目分析 通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以判断一个企业在购货环节的市场谈判力。一般来说，应付账款占负债和所有者权益总额的比例较高的企业，其购货环节的市场谈判力相对较高。 票据是一种支付手段，反映企业进行延期结算的交易时的债权债务关系，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，应付票据的法律性决定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。 应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零;二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。 至于预收款项，由于已经收到现金;预收款项的释放会带来企业收入的增加;本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业，说明其销售环境越好。 案例2:应付票据财务分析 票据业务创新，降低融资成本 民生银行公司业务部的林云山在《中国金融家》杂志上讲述了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例，从中我们可以看到，企业对负债业务的关注 点是在资金成本上，如果银行能为其提供低成本的融资，对客户营销就能成功。 麦当劳是一家优质客户，对其营销难度很大。银行的资源是资金，但麦当劳本身不缺钱，很多银行追着要给它钱，麦当劳不要，情况似乎是麦当劳用谁的钱，就是给谁面子。 民生银行作为一家小银行，要对这样一家优质客户进行营销，自己必须要有独特的产品。他们对票据有研究，就考虑要在票据上做些文章，给麦当劳提供个性化的票据产品。 2002年3月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行:你们能为麦当劳做什么,你们能帮麦当劳创造的价值在哪里,民生银行想到能不能把票据做进来。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资成本考虑，你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。 案例2:应付票据财务分析 任何资金都是有成本的，贷款需要付利息，发行债券也要付利息，而利用权益资金也同样有资金成本。既然任何资金都有成本，那么，帮助客户降低资金成本，或以低成本的筹资方式代替高成本的筹资方式，对客户来说，就有价值。票据利率肯定是可以比贷款利率低的，因为票据的管制比贷款少，但如果麦当劳付票据给供应商，供应商就会有。因为原来麦当劳是现金采购，改用票据后，供应商拿票据去贴现，就会损失一块利息，供应商当然不乐意。 于是，林云山的思路就很明确了，麦当劳由现金采购改为票据采购，这是可行的。但为了不降低采购竞争力，票据贴现的利息不能让供应商承担，而由采购方麦当劳支付，这就是买方付息票据的概念。而麦当劳也可以接受，因 为麦当劳原本就是要付财务成本的，而买方付息票据方式下的资金成本是较低的。 案例3:应付账款结构分析 充分利用通路价值——连锁超市企业负债率高的实质 华联超市是在上海、江苏等地经营连锁超市的上市公司。截止2003年年底，公司旗下拥有超市<800多家，2003年度实现销售收入32.4<8亿元，在当年全国连锁百强排名中名列第二。 连锁超市是我国零售业中的一种新型业态，和传统百货商场比，具有经营效率高、成长性强等特点。作为较早进入连锁超市业态发展的华联超市公司，其财务特征可以看作连锁超市业的代表。 连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联超市为例，2000的资产负债率为<80%，2003年为77%(见下表)，那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢,如果负债是以有息负债的形式存在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低负债成本。从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总负债的32%，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面。 1 136 396 1 1<84 113 负债及股东权益总计 1 136 396 1 1<84 113 资产总计 244 339 227 65<8 股东权益合计 125 341 212 <833 无形资产 12 6<83 511 少数股东权益 349 427 276 646 固定资产合计 <879 373 955 943 负债合计 12 511 3 950 长期投资净额 , <863 长期负债合计 649 116 <>690 6<83 流动资产合计 <879 373 955 079 流动负债合计 16 592 14 0<82 待摊费用 274 720 303 265 应付账款 303 31<8 302 <804 存货 15 577 4 492 应付票据 111 191 92 452 应收账款 414 000 335 500 短期借款 42 55<8 4 5<84 应收票据 流动负债 160 643 266 359 货币资金 2003年 2002年 负债及股东权益 2003年 2002年 资产 华联超市的简要资产负债表(单位:千元) 超市进货时通常会采取先货后款即赊购的采购形式，赊购期间最长可以达到200天以上。连锁企业依赖其所掌握的通路资源，在与供应商的谈判中形成比较优势，通过赊购，企业的资金压力得到缓解，使得高速运转的进销流程得以持续。当然，应付账款是需要有一个基本要素支撑的，那就是资信。在连锁超市业，做大规模是获取资信的有效途径，因此，也可以从这个角度理解连锁企业做大的迫切性。 6<8.9% 14.<8% 54.1% 5.72% 1.70% 11.4% 5.05% 27.<8% 100% 4<8.0% 19.5% 5.3<8% 5.54% 1.12% 0.02% 5.6<8% 2.45% 59 335 36<8 34 7<85 <872 3.73% 122 675 644 预收账款 <8.22% 199 445 920 103 27<8 250 3.52% 115 <81<8 000 应付票据 0.<82% 19 <854 5<83 113 329 197 7.<89% 259 457 221 其他应收款 2.<82% 6<8 37<8 1<81 110 105 726 <8.07% 265 301 <>690 预付账款 <8.<86% 215 000 000 302 545 000 1.<84% 60 595 533 长期借款 54.0% 1 30<8 920 66<8 1 105 7<82 730 6<8.5% 2 250 <804 35<8 流动负债 62.<8% 2.00% 1<8.<8% 22.4% 100% 47.7% 1<8.9% 0.51% 0.04% 9.21% 1 523 920 66<8 4<8 527 510 457 11<8 41<8 542 <844 731 2 426 134 <849 1 157 215 296 45<8 4<85 155 12 3<83 571 1 037 653 223 433 567 武汉中百 1 40<8 327 730 117 0<83 521 234 151 032 56<8 600 000 2 045 242 92<8 9<80 <831 <841 39<8 197 977 22 974 270 420 000 116 161 272 武汉中商 0.12% 3 977 440 应收票据 12.6% 415 244 292 货币资金 部分零售企业2004年末资产结构和资本结构 70.3% 2 311 399 <891 负债合计 7.76% 255 173 5<81 其他应付款 14.<8% 4<87 2<86 426 应付账款 36.4% 1 195 000 000 短期借款 100% 3 2<86 350 <847 资产总计 57.7% 1 <895 657 367 固定资产 <8.49% 279 050 405 存货 0.<81% 26 735 04<8 应收账款 鄂武商A 项目 71.7% 71.7% 3.93% 3.03% 23.1% 6.44% 34.7% 100% 41.7% 26.2% 1.73% 2.31% 4.5<8% 11.5% 4.72% 2.64% 60 157 136 41 536 041 2.34% 3<8 416 7<81 预收账款 0.01<8% 400 000 <8<8 240 <83<8 2.00% 32 7<85 24<8 应付票据 1.43% 32 503 267 31 634 573 1.94% 31 <850 426 其他应收款 10.0% 227 341 407 23 714 477 0.92% 15 057 733 预付账款 10.5% 240 000 000 长期借款 5<8.4% 1 329 256 6<81 9<83 079 500 3<8.0% 623 <832 414 流动负债 6<8.9% 4.49% 33.2% 10.7% 100% 4<8.7% 12.<8% 0.30% 0.003% 21.0% 1 5<>69 256 6<81 102 346 646 756 493 925 243 000 000 2 277 146 <85<8 1 109 474 350 291 930 56<8 6 <893 3<89 71 6<87 477 914 024 华联综超(年末) 9<83 079 500 53 <875 <864 316 367 595 475 000 000 1 370 51<8 363 571 745 167 35<8 <830 901 62 <827 592 157 503 <>697 64 710 54<8 华联超市(年初) 1.<86% 30 549 416 应收票据 30.5% 500 992 727 货币资金 部分零售企业2004年资产结构和资本结构 3<8.0% 623 <832 414 负债合计 3.04% 49 <87<8 267 其他应付款 23.4% 3<83 403 <8<85 应付账款 6.09% 100 000 000 短期借款 100% 1 640 751 155 资产总计 29.3% 4<80 5<84 520 固定资产 19.6% 320 923 32<8 存货 3.36% 55 115 455 应收账款 华联超市(年末) 项目 案例4:预收账款财务分析 房地产商的收入到哪里去了 房地产企业报出2002年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃一惊，因 为在全国2002年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下，许多房地产上市公 司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的一半，按照中国传统“时间过半、任务 过半”的经济思维，这些公司岂不是年境堪忧,但我们如果考察这些公司的资产 负债表，会发现在“预收账款”这个项目下囤积了大量的资金(见下表)，原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，随着预收账款转为收入，这些公司第四季度体现的利润要比前三个季度好。 房地产作为一种商品，有其特殊性，表现为建造投入资金大、单位价值高，因此，房地产的销售往往采取特有的预售模式。但是，从会计确认收入的条件来看，预售时不能确认为收入，只能作为预收账款。这样火热的销售场面为房地产商带来的销售收入在房地产商的会计账簿上分为两个部分:一是“主营业务收入”，二是“预收账款”;一为收入，一为负债，同样是收到的钱，但却具有不同的会计性质。 案例4:预收账款财务分析 629.24% ,1<8 <815 329 2 995 2<83 1<8 <847 3<89 莱茵置业 601.22% 5 923 799 152 635 121 917 666 172 天鸿宝业 345.22% 2 <861 000 151 715 000 523 745 000 阳光股份 240.47% 2 919 140 222 752 <86<8 535 657 1<82 金地集团 170.<87% 195 362 640 929 332 406 1 5<87 972 163 陆家嘴 101.<84% 67 13<8 70<8 25<8 966 422 263 721 206 中远发展 73.02% 73 <873 440 975 954 46<8 712 64<8 <879 中华企业 70.5<8% 9<8 220 911 430 151 0<86 303 622 071 浦东金桥 50.4<8% <85 097 545 451 912 426 22<8 105 334 金融街 39.13% 1<87 079 505 2 354 4<80 156 921 372 914 万科A 预收账款/收入 净利润 主营业务收入 预收账款 公司简称 部分房地产上市公司2002年第三季度预收账款及相关财务比率(单位:元) 三、长期借款分析 长期借款指期限在1年以上的借款。与期限在1年以内的短期借款相比，长期借款的利息率通常较高，除了需要支付较高的利息外，借款企业还将被银行收取其他费用，如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用等，这些费用都会增加长期借款的成本。因此，必须防止出现长期借款用于短期用途。 (二)长期借款的具体分析 长期借款分析中除了要考虑其借款期限较长、借款利率较高造成负债成本较高的因素外，利息费用的处理更是需要重点研究的方面。借款费用的确认 应当符合配比原则这一费用确认的基本原则。短期借款用于提供企业流动资金，因此，其借款费用应当与期间收入配比;长期借款用于专项长期资产购建期间，其借款费用的发生与长期资产的形成直接相关，因此需要资本化，而在长期资产达到预定可使用状态后，资本化程序终止，之后的借款费用直接计入期间费用。 案例5:长期借款结构分析 高息借款将企业推入财务险境 吉林化学工业股份有限公司1993年开始建设30万吨乙烯工程，设想是解决当时生产的缺口以及满足需求的增长，投产后公司的乙烯年设计能力达到45万吨，成为国内最大的乙烯生产商之一。整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币72亿多元。作为一项重大的技改工程，乙烯工程建设后给企业带来较大的负担，工程上马时，国家的投融资体制由拨款改为贷款，公司乙烯工程所需资金大部分是企业从银行贷款，其中一部分为30万吨乙烯建设所借的4.2亿美元的外币贷款，还款期为1997-200<8年，贷款利息沉重，最多时年财务费用高达10亿元，年最高贷款利息率达到10%以上，后来财务费用虽有所减少，但每年仍在5亿元以上。199<8-2001年累计财务费用为24.5亿元，超过同期公司累计主营业务利润的一半。 沉重的债务负担造成吉林化工极高的资产负债率，截止到2002年中期，公司的资产负债率为75.46%，在同行业属明显偏高(同期上海石化为47.3<8%、扬子石化为56.27%、齐鲁石化为3<8.21%)，公司长短期借款合计约<83亿元。 由于主要产品价格下降造成主营业务利润减少，更由于高额的财务费用，在经营困境和财务困境的双重挤压下，吉林化工2000年度和2001年度连续亏损，分别亏损<8.79亿元和1<8.03亿元。 案例5:吉林化工的资本结构 7.11% 1 033 106 35<8 7.90% 1 14<8 5<89 531 17.3% 3 067 7<84 135 其他长期负债 73.0% 33.3% 31.<8% 2.77 2.01% 4.50% 21.6% 100% 比例 3.22% 467 420 9<80 402 <8<84 <86<8 5.95% 1 054 391 3<81 一年内到期的长期负债 33.0% 4 794 <870 416 4 <836 973 714 25.5% 4 512 317 447 长期借款 35.4% 5 139 952 026 4 621 <876 965 24.<8% 4 3<85 477 165 流动负债 75.46% 2.35% 5.54% 23.9% 100% 比例 10 967 92<8 <800 341 509 749 <804 502 065 3 467 350 000 14 534 735 75<8 2002年6月30日 10 607 440 210 292 <800 131 654 014 009 3 13<8 600 000 14 531 951 470 2001年12月31日 67.6% 11 965 57<8 747 负债合计 4.30% 762 344 517 其他应付款 3.35% 593 453 656 应付账款 11.2% 1 9<89 440 000 短期借款 100% 17 710 70<8 37<8 资产总计 比例 2000年12月31日 项目 案例5:石油加工企业的资本结构 扬 子 石 化 上 海 石 化 1.21% 200 000 000 一年内到期的长期负债 4.4% 1 257 57<8 000 一年内到期的长期借款 10.2% 1 6<80 000 000 长期借款 7.0% 2 014 614 000 长期借款 19.0% 3 132 077 5<89 流动负债 25.<8% 7 432 559 000 流动负债 29.9% 7.44% 4.14% 0.24% 100% 比例 4 917 705 <806 1 223 729 975 6<80 <875 642 40 000 000 16 44<8 5<85 96<8 2006年12月31日 负债合计 其他应付款 应付账款 短期借款 资产总计 项目 企业 部分石油加工企业2006年年末的资本结构 33.0% 9 4<81 724 000 负债合计 1.7% 4<84 061 000 其他应付款 3.2% 911 940 000 应付账款 13.0% 3 742 727 000 短期借款 100% 2<8 757 0<89 000 资产总计 比例 2006年12月31日 项目 企业 四、长期应付款分析 长期应付款的分析与管理，重点在于融资租赁。融资租赁的作用是为资产的使用提供融资。这种融资方式在制造业、航空业等使用高价值长期资产的行业已经得到了较为普遍的运用。由于租赁业务本身的复杂性，使得其会计确认和计量有很多难以从直观上理解的地方，而对于某些行业的财务报表而言，分析租赁会计处理与租赁的能力是至关重要的会计分析能力。分析者要判断企业是否使用了适当的租赁会计处理方法，就必须首先了解租赁会计处理，认真阅读租赁安排的细节，仔细预测与租赁有关的现金流，并透过租赁销售的法律形式看到交易的实质。 案例6:长期应付款结构分析 融资租赁——航空公司的财务策略 2002年招股上市的上海航空公司的会计数据就反映了航空业的财务特征。上海航空公司主要从事国内、国际和地区航空客、货、邮运输及代理，已开通136条营运航线，通达国内4<8个大中城市和5个国际城市。 航空运输企业的主要设备为飞机。截止到2002年，上海航空公司共有25 架飞机从事民用航空运输，下表为其飞机资产构成状况。 案例6:长期应付款结构分析 在25架飞机中，除6架自有外，其余运营飞机均是采用融资性租赁或经营 性租赁两种方式取得的，其中9架采用融资性租赁，10架采用经营性租赁。 4.2 , 9 10 6 25 总计 0.5 <8 0 0 1 1 HAWKER<800 1.0 50 0 0 3 3 CJR,200 0.5 164 0 2 1 3 B737,<800 4.5 260 3 0 1 4 B767,300 9.5 200 4 3 0 7 B757,200 2.0 12<8 2 5 0 7 B737,700 平均机龄 平均座位数 融资租赁 经营租赁 自有飞机 数量 飞机类型 上海航空公司所拥有的飞机资产构成状况 公司1999年末、2000年末、2001年末及2002年6月30日的资产负债率分别为<89.47%、90.13%、90.72%和90.59%，资产负债率水平较高，这主要是由行业的特殊性决定的。航空运输企业的主要资产如飞机及发动机许多都是通过融资租赁的形式取得，采用融资性租赁的飞机需要作为固定资产列入财务报表，同时确认相应的负债,造成公司资产负债率偏高，如下表所示，公司截止2001年12月31日的财务数据显示，其资产负债率达90.72%，其中主要由融资租赁方式形成的长期应付款占负债总额的41%,形成一定财务风险的积累。 6 275 94<8 负债和股东权益总计 6 275 94<8 资产总计 „„ „„ „„ „„ 5<82 602 股东权益合计 16 729 无形资产和其他资产 5 <>693 345 负债合计 5 107 716 固定资产合计 3 735 206 长期负债合计 4 6<89 54<8 固定资产净值 2 3<82 467 长期应付款 1 663 346 减:累计折旧 1 352 739 长期借款 6 352 <894 固定资产原值 1 95<8 13<8 流动负债合计 1 003 629 流动资产合计 2001年12月31日 负债和股东权益 2001年12月31日 资产 上海航空股份有限公司2001年的资产负债表主要项目(单位:千元) 航空企业2004年末资产结构和资本结构 15.6% 1 246 640 544 15.1% 9 53<8 000 000 20.1% <8 316 4<85 001 长期应付款 7<8.0% 19.5% 42.1% 5.<84% 5.90% 6.<85% 4.12% 0.22% 16.1% 100% 76.4% 2.21% 1.16% 2.52% 1.06% 5.1<8% 2.51% 200 457 410 3 729 000 000 <8.03% 3 323 0<89 093 预提费用 4.12% 329 056 103 2 600 000 000 1.76% 727 <835 021 应付账款 3.55% 2<83 296 062 731 000 000 2.07% <85<8 396 743 其他应收款 5.37% 42<8 3<83 996 1 39<8 000 000 2.<84% 1 177 346 470 存货 26.2% 2 091 273 151 12 324 000 000 17.6% 7 2<83 214 165 长期借款 32.1% 2 561 197 041 26 614 000 000 45.<8% 1<8 953 04<8 993 流动负债 74.0% <8.2<8% 1.90% 11.1% 100% 77.9% 3.40% 0.005% 4.<8<8% 5 904 07<8 337 661 23<8 513 151 475 1<82 <8<82 137 611 7 9<83 291 772 6 21<8 50<8 7<80 271 254 <834 403 460 3<89 490 036 上海航空 49 2<82 000 000 3 <>691 000 000 4 32<8 000 000 137 000 000 10 173 000 000 63 155 000 000 4<8 246 000 000 1 592 000 000 6<>69 000 000 3 274 000 000 南方航空 1.00% 413 042 753 短期投资 9.2<8% 3 <841 460 121 货币资金 <84.3% 34 <8<82 616 7<85 负债合计 9.19% 3 <806 1<>69 293 一年内到期长期负债 4.21% 1 743 733 7<>69 其他应付款 2.03% <83<8 337 176 应付票据 15.0% 6 1<8<8 919 456 短期借款 100% 41 395 604 675 资产总计 74.6% 30 <861 <>697 <896 固定资产 4.30% 1 7<80 420 971 应收账款 东方航空 项目 与或有事项相关的业务同时满足下列条件的,应当确认为预计负 债: (1)该义务是企业承担的现时义务 (2)履行该义务很可能导致经济利益流出企业 (3)该义务的金额能够可靠地计量 五、预计负债、或有负债分析 结果的可能性 基本确定 事件发生的概率区间大于95%. 很可能 事件发生的概率区间大于50%,小于95%. 可能 事件发生的概率区间大于5%,小于50%. 极小可能 事件发生的概率区间小于5%. 案例7:预计负债财务分析 企业杀手——当担保成为责任 广东万家乐股份有限公司主营输变电设备、燃气用具的生产及销售，其“万 家乐”商标是我国燃气热水器行业唯一一家同时拥有“中国驰名商标”和“中国 名牌”称号的商标。 公司199<8和1999年的业绩较为稳定，到2000年出现大幅度下降，每股收 益仅4分，而2001年更是报出惊人亏损，全年亏损9.7<8亿元，每股亏损达1.7 元，其上市股票被带上ST的帽子。如此严重的亏损是什么原因造成的,我们可 以从该公司2001年的财务数据中找答案(见下表)。 -97<8 556 713 净利润 -29 109 355 少数股东收益 -397 339 所得税 -1 009 77<8 429 利润总额 719 <839 465 营业外支出 374 447 营业外收入 995 909 补贴收入 <8 143 650 投资收益 -299 452 970 营业利润 104 76<8 7<89 财务费用 2<86 <823 426 管理费用 273 62<8 1<89 营业费用 -3 634 533 其他业务利润 3<>69 401 967 主营业务利润 5 637 19<8 主营业务税金及附加 747 7<80 <864 主营业务成本 1 122 <820 029 主营业务收入 万家乐2001年利润表的主要项目(单位:元) 从表中我们可以看到，企业2001年的经营成果确实不佳。由于热水 器生产竞争激烈等原因，营业利润项下产生了亏损，更糟糕的是，企业当年列支 了7个的营业外支出。其中对外担保形成的预计负债为2.<86亿元，占营业外支 出的40%， 这接近3个亿的预计负债来自万家乐于1992年12月至1999年9月 期间曾为原大股东广东新力集团公司和广东万家乐集团公司提供的贷款担保。担 保责任致使公司大量资产遭受法院查封冻结，已经严重影响了ST万家乐的正常 运作。2001年年末， ST万家乐根据已经审结并判决公司承担连带责任的担保本 息等余额的一定比例，计提预计负债约2.<86亿元，直接减少当年利润，这是导致公司2001年巨额亏损的重要原因。 案例7:预计负债财务分析 公司2001年的财务报告附注中对预计负债作了较为详细的披露:“本公司(含下属子公司顺德特种变压器厂、广东万家乐燃气具有限公司、广东万家乐集团财务有限责任公司)于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐集团公司提供贷款担保。截止2001年12月31日尚有担保本息余额RMB 453 749 42<8.67元(其中本金RMB249 093 <843.<82元和USD1 539万元，利息RMB47 047 411.03元和USD3 40<8 612.54元，诉讼费2019577.27元)，其中409 0<81 550.11元已经诉讼或审结，本公司应承担连带担保责任。” 根据万家乐2001年的会计报表附注中所披露的详细数据，该公司已经诉讼审结应承担的担保本息等余额合计409 0<81 550.11元，根据被担保单位的债务偿还能力及其他因素等进行分析，以清偿该负债所需支出的最佳估计数为原则，按70%，即2<86 357 0<85.06元计入表内预计负债项目;剩余30%，即122 724 465.05元计入表外，作为公司的或有负债揭示。 此外，万家乐还对尚未涉及诉讼，但根据相关担保合同承担连带保证责任的借款本息余额44 667 <87<8.56元，计入表外，也是作为或有负债揭示。 THE END