新疆上市公司业绩状况及股利分配方式

新疆上市公司业绩状况及股利分配方式 提要本文以新疆上市公司2007,2008年数据以及反映业绩状况的三个指标(盈亏状况、净利润增长率和净资产收益率)为依据,业绩状况与股利分配方式的关系，进而提出在制定股利时，必须充分考虑自身业绩状况以及未来，更要注意股利分配行为与其业绩状况相匹配，只有这样公司才能得到良性健康发展。 关键词:新疆上市公司;业绩状况;股利分配方式 中图分类号:F27文献标识码:A 一、新疆上市公司业绩状况与股利分配情况分析 (一)样本选择。为了考察上市公司业绩状况与其股利分配行为的关系，本文以新疆上市公司连续两年(2007,2008年)的年报作为分析基础，样本选择以2007年30家上市公司和2008年32家上市公司为对象。 (二)指标选择。公司的业绩状况主要以三组财务指标说明，即盈亏状况、净利润增长率及净资产收益率，详见1。(表1) (三)股利分配情况。目前，上市公司的股利分配方式主要包括现金股利、股票股利、公积金转增股本和混合股利分配方式，从新疆上市公司2007,2008年的分配情况来看也是以上四种方式，并且近两年在新疆上市公司中没有纯粹的股票股利分配方式，股票股利分配方式只在混合股利分配方式中出现。 样本公司2007,2008年股利分配方式情况见表2、表3。(表2、表3)从表2平均数看出:样本公司的股利分配方式主要采取了派发现金方式，平均比例为34%，而转增股本及混合股利方式的平均比例为4%和30%;从时间上来看，2007年以混合股利2008年以派现分配方式为主要形式，转增股本分配方式所占比例不大，在2007年只有天山股份和冠农股份采用转增股本的方式。从表3可以看出:样本公司混合股利分配方式中主要采取了派发现金方式，在2007年和2008年均为100%，送股和转增股本的平均数均为63%。 (四)公司业绩与股利分配方式分析 1、公司盈亏情况与股利分配方式。样本公司从2007年至2008年的盈亏情况如表4，盈利与亏损公司的股利分配方式情况如表5和表6。(表4、表5、表6)可以看出: (1)从企业的盈亏水平来看，样本公司近两年来业绩状况良好，每年均有超过85%的上市公司实现盈利，平均比例为90%，而亏损公司平均比例为10%。 (2)从盈利公司是否发放股利及其采用的分配方式来看，实现盈利的上市公司大多数均发放股利(平均比例74%)，且比例在逐年上升。在其采用的分配方式中，主要采取派发现金和混合股利的分配方式，近两年的平均比例分别为38%和32%，而转增股本的分配方式所占比例较少。 (3)从亏损公司是否发放股利及其采用的分配方式来看，亏损的上市公司中，在两年中均没有进行股利分配。 2、公司净利润增长率与股利分配方式。根据统计资料显示，样本公司近两年来净利润增长情况不容乐观，近两年的平均净利润增长率为-438.44%。为了考察样本公司净利润增长情况与股利分配方式的关系，本文将上市公司净利润增长率划分为两个区间进行考察，即净利润增长率小于零区间和净利润增长率大于零区间，股利分配情况见表7。(表7)可以看出: (1)在新疆上市公司中，净利润增长率小于零的平均比例为33%;净利润增长率大于零的平均比例较高，为67%。 (2)当净利润增长率小于零时，平均有5家(5/11)(所占比例为45%)上市公司不 进行股利分配;当净利润增长率大于零时，平均有5.5家(所占比例为26%)上市公司不进行股利分配。 (3)在净利润增长率小于零的区间内，新疆上市公司主要采用派现的股利分配方式，平均所占比例为39%，而转增股本和混合股利的分配方式平均所占比例较小，分别为0%和3%;在净利润增长率大于零的区间内新疆上市公司主要采用混合股利的分配方式，平均所占比例为41%。 3、公司净资产收益率与股利分配方式。统计得出，样本公司近两年来净资产收益率平均数为7.06%，为便于分析净资产收益率与上市公司股利分配方式的关系，本文以配股基本线(6%)作为划分区间的标准，对净资产收益率变化的三个区间进行研究，即净资产收益率小于零区间、净资产收益率在(0，6%)区间、净资产收益率大于等于6%区间。具体分析数据见表8。(表8)可以看出: (1)新疆上市公司的净资产收益率普遍在大于等于6%的区间内，平均所占比例为52%，净资产收益率小于零的公司平均数为4家(占比13%)，净资产收益率在(0，6%)的公司平均数为11家(占比36%)。当净资产收益率小于零时，平均有4家上市公司(占比100%)不进行股利分配;当净资产收益率在(0，6%)的区间内，平均有4.5家上市公司(占比41%)不进行股利分配;当净资产收益率大于等于6%时，平均有4家上市公司(占比25%)不进行股利分配。 (2)从净资产收益率来看，随着净资产收益率的不断提高，分配股利的公司比例也在不断增加，当净资产收益率小于零时，没有公司进行股利分配，当净资产收益率在(0，6%)的区间内，有59%的上市公司选择分配股利，当净资产收益率在大于等于6%的区间内，有75%的上市公司选择分配股利。 (3)从股利分配方式来看，当净资产收益率在(0，6%)的区间内，派现是新疆上市公司股利分配的主要方式，平均所占比例为30%，随着净资产收益率的提高，企业采用混合股利分配的比例在不断提高，在净资产收益率大于等于6%的区间内，混合股利是新疆上市公司股利分配的主要方式，平均所占比例为40%。 二、结论 (一)新疆上市公司股利分配与盈亏状况相吻合。公司股利分配应当遵循“有利则分，无利不分”的原则。新疆上市公司在发放股利时也基本遵循了这一特点，从公司是否发放股利来看，实现盈利的上市公司大多数均发放股利(平均比例74%)，而亏损公司均不发放股利，并且在实现盈利的公司中，派现的比例高于其他分配方式。 (二)新疆上市公司没有遵循“少利少分”的股利分配原则。从企业盈亏情况与净利润增长率来看，虽然每年均有超过85%的上市公司实现盈利，两年平均所占比例为90%，但是其两年的平均净利润增长率为-438.44%，由此可见，新疆上市公司总体盈利能力不强，利润增长缓慢，但其对企业的股利分配行为影响较小，在本文所设置的两个净利润增长率区间内，企业进行股利分配的比例都很高，均超过50%，比例分别为55%和74%，且大部分采取了派现和混合股利的方式进行股利分配。 (三)现金股利是新疆上市公司股利分配的主要形式。从表2和表3的平均数可以看出，现金股利是新疆上市公司股利分配的主要方式，而送股和转增股本比例偏低。相关学者研究表明，上市公司通常会采用派发现金股利来调整净资产收益率，从而使企业达到配股再融资目的。但是，从表9可以看出新疆上市公司近两年来净资产收益率达到配股基本线(6%)的企业平均有16家，平均所占比例为52%，两年净资产收益率平均数为7.06%，超出了配股基本线(6%)。但是，表9中数据表明，企业并没有因为派现提高净资产收益率而广泛地运用股权融资方式，这一方面说明新疆上市公司并没有出现“配股热”或“增发热”，短期借款和长期借款的债权融资方式仍然是新疆上市公司外部融资的主要方式;另一方面也可以反映 出新疆上市公司并不是为了取得再融资资格而分红，而是为了给投资者带来实际的利益。(表9) (四)现金股利发放比例与新疆上市公司支付能力相吻合。每股现金流量越高说明上市公司越有能力支付现金股利，新疆上市公司2007,2008年每股现金流量的平均数分别为0.80和0.20;对新疆2007,2008年发放现金股利的上市公司的每股现金股利进行统计(这里的统计是针对纯派现)得出，2007年共有6家上市公司支付现金股利，扣除20%的个人所得税后，平均每股支付0.155元，2008年有15家上市公司发放现金股利，扣除20%的个人所得税后，平均每股支付为0.077元。由此可以看出，新疆上市公司近两年每股现金流量均高于每股现金股利，其现金股利的发放比例与企业的支付能力相吻合。 三、改善新疆上市公司股利分配的建议 (一)提高公司业绩，为企业未来发展打下良好的基础。前文数据分析表明，公司的盈利能力是影响新疆上市公司股利分配的重要因素，高分配、高回报的基础是上市公司的良好业绩，因此新疆上市公司应抓住西部大开发的政策优势，通过招商引资、引进人才等方式增强自身竞争力，以此来提高公司业绩，为企业未来发展打下良好的基础。另外，公司亏损时一般不要进行股利分配，为了避免造成广大投资者的不满和股票市场价格波动，在用盈余公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，可以按照不超过股票面值6%的比例用盈余公积金分配股利。 (二)重视企业自身发展要求，制定合理的股利分配政策。新疆上市公司近两年的平均净利润增长率为-438.44%，在利润增长情况不乐观的情况下，企业贸然地进行股利分配，无异于釜底抽薪，加剧了企业资金的短缺，加大了企业的融资成本。因此，新疆上市公司必须充分重视净利润增长率指标，寻找新的利润增长点，尽可能少派发股利，或少派发现金股利，使其留存盈余进一步增加，以提高其资本积累能力，为其进一步扩大规模打下基础，以此来提高企业的盈利能力及现金流量水平，这样才能使企业获得快速健康的发展，才能使股东获得持续稳定的股利收入。 (三)采取适当的股利分配方式。当上市公司面临一个前景良好的项目而自身资金不足时，应优先采用股票股利或转增股本等股利分配方式，尽可能少发放现金股利或不发放现金股利，以确保企业资金的需要，从而减少企业利息费用，提高企业的盈利能力;而当企业资金充裕但没有很好的投资项目时，企业可以考虑发放现金股利以吸引更多的投资者。 (作者单位:石河子大学商学院) 主要参考文献: [1]杨奇原，李礼.我国上市公司股利政策的影响因素研究[J].求索，2006.8. [2]原红旗.中国上市公司股利政策分析,M,.北京:中国财政经济出版社，2004. [3]漆威.我国上市公司股利政策浅析[J].财会研究，2007.5.