《衍生工具投资模拟操作训练》实验报告xiao hong

《衍生工具投资模拟操作训练》 实验 实验名称：《衍生工具投资模拟操作训练》 指导老师：          王 锋            学生姓名：          阮芳翠          学    号：        18070021              班    级：        金融07-3班        学    院：          管理学院        2010年12月8日 实验一：基差计算及期货套期保值案例 实训作业  1-1：基差的模拟 已知： 根据以上数据： （1）算出基差值并画出其变动趋势图； 基差 -36.2 -30.5 -24.2 -18.5 -12.3 -6.1 -9.7 -8.2 -8 -51 -51.6 0                           （2）根据（1）中结果对基差变化特点进行分析。 整体而言，基差走强，最终期货价格和现货价格一致，该品种处于正向市场，10/11月份现货和期货价格差增大，主要原因是市场投机因素影响。 实训作业 1-2：根据某个企业的实际情况，为其设计套期保值策略、分析其套期保值风险的来源以及计算其套期保值的效果。 假设在9月1日，某国内生产黄金饰品的企业在制定采购计划时，计划在11月购入黄金2000克。 时间 市场 现货市场 期货市场 9月1日 黄金现货市场价格为每克273.97元 买进12月黄金期货合约两张，共2000克，每克274.10元 11月1日 买入2000克黄金，每克293.07元 卖出合约两张，共2000克，每克291.88元 结果 每克亏损19.1元 每克盈利17.78元 共亏损2640元（减亏保值）       实验三：期货交易开户与交易流程模拟 实验四：期货合约模拟 实训作业4 （１）熟悉国内四家期货交易所的主力期货合约内容，如交易品种、交易单位、报价单位、最小变动价位、涨跌停板幅度、交易保证金、交易手续费、交易代码、交割等级、交割仓库等内容。（ 每家交易所 2-3 各品种） 品种 内 代码 容 交易所 交易单位 报价单位 最小变动价位 涨跌停板幅度 交易保证金 交易手续费 交割等级 交割仓库 上海期货交易所 阴极铜 (CU) 5吨/手 元( 人民币)/吨 10元/吨 不超过上一交易日结算价+3% 合约价值的5% 不高于成交金额的万分之二（含风险准备金) 标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T467―1997 标准阴极铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。替代品：1、高纯阴极铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴极铜规定；2、LME注册阴极铜，符合BS EN 1978:1998标准(阴极铜等级牌号Cu-CATH-1)。 上海国储天威仓储有限公司 中储发展股份有限公司上海期晟储运管理有限公司 上海京鸿实业有限公司 上港物流金属仓储（上海）有限公司 螺纹钢 (RB) 10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±5% 合约价值的7% 不高于成交金额的万分之二（含风险准备金） 标准品：符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB400或HRBF400牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。 替代品：符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB335或HRBF335牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。 上海五钢物流有限责任公司 上海中农吴泾农资有限公司 上海铁路闵行钢铁发展有限公司 浙江物产物流投资有限公司 浙江康运仓储有限公司 镇江惠龙长江港务有限公司 上海期晟储运管理有限公司 中储发展股份有限公司 天津开发区泰达公共保税仓有限公司 郑州期货交易所 早籼稻 （ER） 10吨/手 元(人民币)/吨 1元/吨 上一交易日结算价±3%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定 合约价值的5% 2元/手（含风险准备金） 基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准 稻谷》（GB1350-1999）三等及以上等级质量指标及《郑州商品交易所期货交割细则》规定的早籼稻。替代品及升贴水见《郑州商品交易所期货交割细则》。 江西中储粮万年直属库 优质强筋小麦（WS） 10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±3% 合约价值的5％ 2元/手（含风险准备金） 标准交割品：符合郑州商品交易所期货交易用优质强筋小麦标准（Q/ZSJ 001-2003）二等优质强筋小麦，替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》 山东济宁市第一粮库 荷泽市粮油中转储备库河北藁城永安国家粮食储备库 河北省粮食局直属机械化粮油储备库河北邢台国家粮食储备库有限公司 河北衡水和平国储粮库有限责任公司江苏徐州国家粮食储备库 河南新乡新华国家粮食储备库 河南濮阳皇甫国家粮食储备库 陕西西瑞粮食储备库有限公司 河南郑州兴隆国家粮食储备库 大连期货交易所 黄大豆一号 （A） 10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 上一交易日结算价的4％ 合约价值的5％ 不超过4元/手 大连商品交易所黄大豆1号交割质量标准（FA/DCE D001-2009）（具体内容见附件） 大连市第二粮食储运工业公司大连良运集团储运有限公司大连商业转运公司大连浙经乾元物资储运有限责任公司辽宁锦州驻大连湾国家粮食储备库 中粮辽宁粮油进出口公司大连储运贸易公司 大连龙粮中转仓库 大连经济技术开发区湾港储运有限公司 大连北海储运有限责任公司 大连高泰仓储有限公司 辽宁大连粮贸国家粮食储备库 中国外运辽宁储运公司 大连北良港务有限公司 大连华农仓储有限公司 大连港散粮码头公司 玉米 （C） 10吨/手 元（人民币）/吨 1 元/吨 上一交易日结算价的4% 合约价值的5% 不超过3元/手 大连商品交易所玉米交割质量标准(FC/DCE D001-2009) （具体内容见附件） 吉粮集团大连运销总公司 辽宁大连吴家国家粮食储备库 大连北良港务有限公司 大连北海储运有限责任公司 大连华腾物流有限公司 大连金禾仓储有限公司 大连经济技术开发区湾港储运有限公司 大连港散粮码头公司 营口港务集团有限公司 营口汇丰物流有限公司 锦州港股份有限公司 辽宁锦州锦阳国家粮食储备（中转）库 锦州中孚仓储有限公司 营口鲅鱼圈西关国家粮食储备库 锦州吉粮运销储备库 中国金融期货交易所 沪深300指數期貨 （IF） 每点300元 指数点 0.2点 上一个交易日结算价的±10% 合约价值的12%   未定                       （２）查 询国际上主要期货交易所及其主要的期货合约内容。（ 美 国及欧洲各 2-3 家交易所，每家交易所 2-3 各品种） 品种 内 代码 容 交易所 交易单位 报价单位 最小变动价位 涨跌停板幅度 交割等级 交割仓库 美国 芝加哥商品交易所（CBOT） 大豆（S） 5000蒲式耳（1吨＝36.7437蒲式耳） 美分/蒲式耳 1/4美分/蒲式耳（12.5美元/合约） 前一交易日结算价涨跌50美分/蒲式耳；现货月合约没有涨跌停板限制。 黄大豆2号，黄大豆1号升水6美分/蒲式耳，黄大豆3号贴水6美分/蒲式耳。 交易所规定的交割仓库 纽约商业交易所（NYMEX） 原油（SC） 1000桶，约42000加仑 美元和美分/桶 0.01美元/桶或1美分/桶，或10美元/合约 10美元/每桶，并根据交易规则扩大涨跌停板限制 标准是含硫低于0.42%，比重不能低于37API度也不能高于42API度；英国布伦特折扣30美分，挪威的澳斯博格混合原油，每桶折扣55美分，尼日利亚升水15美分 交易所指定交割仓库 欧洲 伦敦金属交易所（LME） 场内铜现（COC） 25吨 美元/吨 0.5美元/吨 没有涨跌停板限制 伦敦交易所核准认可的A级铜的牌号，符合英国BSEN1978：1998标准分类规格。 交易所规定的交割仓库 国际石油交易所（IPE） 布兰特原油（LCO） 1,000桶 美元和美分/桶 1美分/桶=10美元 没有涨跌停板限制   现金交割                 实验五 期货基本因素分析 一、 2010年黄金期货交易市场回顾： （一） 国际市场： 2010年的黄金行情是09年经济危机期间金价牛市上涨的延续，其原因就是经济复苏过程中的欧洲债务危机等风险事件推动了金价本年度的上涨。 图：2010年初至今美黄金连续日K线图 （二） 国内市场： 1、 市场成交规模稳步增长。今年1-10月，我国黄金期货累计成交量549.5万手（约合黄金5495吨），累计成交金额1.44万亿元，同比分别增长24.62%和55.92%。目前在上海期货交易所200多家会员中，已有八成参与了黄金期货交易。根据美国期货业协会（FIA）发布的2010年上半年全球期货成交量统计，在全球黄金期货成交合约数排名中，中国黄金期货位列第六，较去年底上升了一位。 2、 交割保持平稳顺利。2010年1-10月累计交割黄金399公斤。目前，有十一家黄金精炼厂的金锭品牌成为上海期货交易所的黄金注册品牌。同时，在商业银行中，工行、建行、中行、交行等四家商业银行是上海期货交易所的指定交割金库（共有32个黄金存放库）。为了更有效地发挥黄金期货市场功能，进一步方便投资者参与，上海期货交易所今后还将继续推进黄金品牌注册和交割金库的布局完善工作，更好地为市场服务。 3、 期现价格走势高度关联。黄金期货上市以来，国内外市场价格的关联度不断提高，上海黄金期货价格与国内现货价格、国际市场黄金期货价格已经形成高度联动。2010年以来，上海期金主力合约价格与上海黄金现货市场价格、纽约期金价格的相关系数均保持在0.9以上。这说明黄金期货不仅能够较好地反映国际黄金市场价格的变化，也能够较好地反映国内现货市场的价格变化，这为国内黄金相关生产、加工、消费企业及投资者提供了积极有效的价格信号。 4、 金融类机构投资者队伍进一步扩大。继2009年中国工商银行、交通银行、兴业银行、民生银行和中国银行等五家商业银行先后成为上海期货交易所非期货公司会员后，新近还有两家商业银行将成为上期所的非期货公司会员，可以参与黄金期货的自营交易，使我国黄金期货市场金融类投资者队伍进一步壮大。 二、 黄金的国际和国内产销区 （一） 国际 国际黄金市场中的矿产黄金供应量一直处于起伏不定的状态，上个世纪90年代以来，国际黄金产量经过了1994、1995两年的连续下降，在1996年，全球的许多产金国纷纷加快了生产步伐。但在经历了1996－1998年三年年均4%左右的中速增长之后，全球矿金的增产速度便减慢了下来，基本保持在1%左右。然而在2002年，却出现了自1994年以来的首次负增长，增长率为-1%。 20世纪90年代至今，全球前十位的产金国名次并没有发生多大的改变，1%左右的增减幅度看似也不会给全球产金量带来多大的影响，但事实却是，这些矿产黄金供应国的内部结构发生了巨大的调整。从近几年来这些国家的产金量变化来看，可以大致将他们分为三类： 第一类是产金量基本保持持续增长的国家，包括中国、印度尼西亚、秘鲁、加纳以及一些拉美、东南亚和非洲的发展中国家。而俄罗斯在克服了其采矿业的财政危机之后，也逐步实现了产量的增长。同时带动了许多独联体国家的采金业的发展。阿根廷更是在1998年首次跃入了世界产金国前20名的行列。 第二类是不断减产的产金国，其中主要有：加拿大、巴西、澳大利亚及一些非洲国家。他们中的多数在经历了1996、1997年的增产期后，就开始出现了产量的萎缩。而最为典型的就是南非，其产量从1970年开始，逐年下跌，一路滑到了2001年的低谷。 第三类则是那些受技术、资金、市场、矿源、政策等多种因素限制而出现产量波动或产量基本持平的国家。例如美国，在经过了1996-1998年三年连续的增长之后，就一直处于一种隔年涨跌的状态之中。 （二） 国内 一是在地处豫陕两省的小秦岭金矿带，一些黄金矿业公司相继在矿山深部发现第二成矿带，探获资源储量超过100吨；二是在山东黄金主产区的焦家金矿带、招平金矿带等大型矿带深部发现第二金矿富集带，目前已在地表800米以下探获几个大型、特大型金矿，探获资源储量近200吨。此外，河北、内蒙、吉林、辽宁、湖南等省区一批黄金矿山也取得可喜成勘查果，有的在千米深处找到了生产接续资源且前景较好。 三、 世界黄金现货市场供求存分析 （一） 供给 在世界80多个黄金生产国中，美洲的产量占世界33%（其中拉美12%，加拿大7%，美国14%）；非洲占28%（其中南非22%）；亚太地区29%（其中澳大利亚占13%，中国占7%）。年产100吨以上的国家，除前面提到的5个国家外，还有印度尼西亚和俄罗斯。年产50吨-100吨的国家有秘鲁、乌兹别克斯坦、加纳、巴西和巴布亚新几内亚。此外墨西哥、菲律宾、津巴布韦、马里、吉尔吉斯坦、韩国、阿根廷、玻利维亚、圭亚那、几内亚、哈萨克斯坦也是重要的金生产国。 （二） 需求 1） 工业需求 主要在电子工业需求与牙医需求,占黄金总需求的10%左右； 2005年同比平稳增长2%,为419吨。作为五金之王，黄金是少有的化学、物理、电子性能优异的金属，应用领域非常广，在电子、通讯、航空航天、化工、医疗等部门及与人们日常生活相关的各类生活日用品当中也有广泛的应用空间。 2）饰金需求 占黄金需求比例为75%左右,分额最大；2005年增长5%,为2736吨； 3）投资需求 投资需求分为零售投资和EFTs(黄金交易基金)；EFTs为近年投资黄金之最新途径,05年以吨数计增长53%；亚洲和中东地区国家有投资黄金的传统。 （三） 存储量： 世界现查明的黄金资源量为8.9万吨，储量基础为7.7万吨，储量为4.8万吨。世界上有80多个国家生产金。南非占世界查明黄金资源量和储量基础的50%，占世界储量的38%；美国占世界查明资源量的12%，占世界储量基础的8%，世界储量的12%。除南非和美国外，主要的黄金资源国是俄罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等。 四、 国内黄金现货市场供求存分析 （一） 供给 2003年我国的黄金产量名列世界第三，黄金年产量约180吨，折合到当时的黄金价格约为200亿人民币，而且最近6年来的产量波动不大。 以2004年1-5月份的我国黄金生产情况来分析，全国5月份生产黄金（成品金）16.837吨。1-5月累计完成79.065吨。与去年同期相比，黄金产量增加7.341吨，同比增长10.24%。2004年1-5月，黄金矿山企业矿产金(成品金+含量金)累计完成64.263吨，比去年同期增长10.80%；冶炼企业(有色、黄金冶炼企业)累计完成成品金32.680吨，比去年同期增长9.22%。 2004年我国黄金产量达到212.348吨，与上年同比增长5.86%。产金量较大的省有山东、河南、福建、陕西、辽宁、河北等省，山东仍为我国最大产金省，全年产金64.509吨，占全国产量的30.38%。 2005年，中国黄金行业总体经济运行情况良好。中国黄金协会的《全国黄金统计月报》显示，2005年全国黄金产量达224.050吨，中国黄金产业的“十五”规划，要求在2006年达到约240吨的黄金年产量，可见，我国要迅速大幅提高黄金产量的空间已经不大。 （二） 需求 1）、 实物金需求情况 黄金的最主要用途为首饰原，其所占实物黄金需求的比重高达65％以上，在黄金的刚性需求中所占比重最大。其次是保值储备、工业用途、电子科技和医疗用途等。 2008年第一季度，受国际现货黄金价格高位运行制约，国内黄金需求增速有所减缓，但仍然高于上一年同期，数据显示中国黄金一季度需求约为96吨左右。第二季度，国际黄金价格回落，市场担心黄金上涨趋势结束而对黄金购买持谨慎态度，国内黄金需求锐减，需求约为85吨左右。第三季度，全球经济受金融风暴影响开始减缓甚至是衰退，中国经济也受此影响，商品价格回落明显。但黄金在避险买盘和价格回落的双重利好中，受到极力追捧，实际需求大幅度增加。国内第三季度黄金需求约为108吨左中。第四季度，黄金在避险买盘和年末消费高峰临近的预期中，保持着强劲的购买力，需求维持在98吨左右。中国全年需求黄金约387吨左右，创历史新高。 投资型实物金条、金币成为2008年实物黄金需求的又一亮点。上海黄金交易所、商业银行、现货金商和首饰零售商等，都推出了真对个人投资者和企业客户，用于配置财富资产的投资型实物金条、金币。2008年奥运会的成功举办，同样让以奥运为主题的金银纪念品销售也异常火爆。黄金实物产品的增多和其固有的保值功能，已经吸引了越来越多的投资者参与其中，未来市场存在着非常大的增涨潜力。 2008年中国黄金需求季度统计（单位：吨） 2）、 投资性需求情况 投资性需求猛增，是2008年中国黄金市场发展的一个显著特点。据统计，2008年银行黄金交易量较2007年增加近两倍；上海黄金交易所AUT+D产品全年交易量为2990.948吨，较07年大增254％。上海期货交易所的黄金期货自上市以来，交易非常活跃，虽然在第三季度受大宗商品爆跌影响出现短时间的交易清淡，但依然是2008年较为活跃的期货品种之一。 国内黄金投资需求的迅猛增长，表明中国居民在黄金投资意识上的快速提升，和中国黄金投资需求的潜力巨大。随着中国黄金市场的进一步完善和中国对黄金投资知识普及度的提高，投资性需求将成为未来中国黄金市场最主要的争夺国际定价权的参考数据。 （三） 存储量 中国国内的黄金探明储量为4000至5000吨，约占世界探明储量的10%，以现有开采速度还可维持22至28年。 五、 经济政策、经济周期、汇率变动对黄金期货价格的影响分析 1、 经济政策：主要是各国央行的黄金政策，因为它在较大的程度上影响黄金市场的供给； 2、 经济周期：相对而言，在繁荣期，黄金期货市场的整体价格水平较低，而在经济萧条期间，由于人们对于黄金的保值需求增加，进而会推高黄金期货的价格； 3、 汇率变动：主要是分析美元汇率的变动，从对历史数据的分析情况看，两者是负相关的关系。 六、 2011年黄金期货市场走势初步预测 随着美元第二次量化宽松的货币政策的效果逐步显现，以及优贷危机的影响，预计在2011年，黄金的保值需求会加大，鉴于前期的涨幅，黄金期货市场在明年会呈现震荡上行的整体走势。 实验六 期货技术分析 6---1：以AU1012为例进行分析 附图：AU1012年走势 （1） 图形形态 从日K线结合成交量看，在5月份左右成交量达到峰值，在双顶构筑成功后下跌，因此机构等的平均成本会在图中划线左右，经过后面的拉升，逐渐出货，现在的的走势是双顶下跌第一阶段末的小幅反弹，从成交量和整个图形观察，接下来的交易日中，该品种会有一波较大幅度的下跌。 （2） 指标研判 KDJ指标：高档连续二次向下交叉确认跌势 BOLL指标：价格在BOLL带上轨，被拉回的可能性大 （3） 成交量和持仓量关系分析AU1012的走势 11月23日，AU1012的成交量为138手，较前日减少10手，持买单337，较前日减少5手，持卖单356，较前日减少3手，资金慢慢立场。有此可预期AU1012价格将下降。 6-2．从【今日走势】、【基本分析】、【技术分析】、【操作建议】四个方面对沪锌1103进行点评。 【今日走势】：下午大幅下跌触及跌停板17200，下跌910。 【基本分析】：国家发改委网站11月23日消息，发改委发布2010年10月主要高载能行业运行情况。10月份，全国十种有色金属产量263万吨，同比增长2.8%，增速比上月减缓4.9个百分点。其中，电解铝产量下降5.4%，铜产量下降0.2%，铅、锌产量分别增长20.3%和17.9%。恐慌性下跌。 【技术分析】从KDJ指标看，其处于超卖状态，同时触及BOLL带下轨。 【操作建议】观察行情逢低买入。 实验七：期权回报与盈亏图 实训作业（以欧式期权为例）7：假设欧式看涨期权和看跌期权的执行价格都为 40 元，看涨期权的价格为 5 元，看跌期权的价格为 4 元。做出看涨期权多头和看跌期权多头到期时的回报与盈亏图。 实验八：期权交易策略模拟 实训作业（以跨式期权策略为例）8：假设某投资者同时购入具有相同执行价格、相同到期日、同种股票的欧式看涨期权和看跌期权。其中 X=50,c=4,p=3。