我国社保基金投资运营办法思考文献综述

社保基金投资运营研究文献综述 引言:随着我国的保险事业不断的发展壮大,我国的社保基金数额也在不断增长。对这部分关系到百姓切身利益的庞大资产,如何进行良好的管理,令其增值保值,变成了我们需要研究的重大课题。当今国内外的众多学者,对社保基金的投资运营也进行了广泛深入的研究并取得了一系列的研究成果。在当前研究领域中,着重探究了我国目前在社保基金投资运营中所存在的问题和不足,并从产权属性全能结构、基金投资监管、投资工具选择等不同角度,提出了相应的改进建议。本文的目的,就是在综合分析各种不同的投资建议基础上,提出一条适合我国国情的社保基金投资运营途径,以达到社保基金增值保值的目标。 一、我国社保基金规模及投资运营现状 (一) 社保基金的构成及规模 社会保障基金是根据国家立法通过各种方式为实施社会保障制度而建立起来的专款专用资金。社保基金主要由四个部分构成: 一是基本养老保险体系社会统筹账户上的基金; 二是基本养老保险体系个 人账户上的基金; 三是全国社会保障基金; 四是企业补充养老保险基 金。 综合而言,又可以分为两大部分构成。社会保险基金包括养老、医疗、失业、工伤、生育五项保险基金,一般由用人单位( 或雇主) 和劳动者( 或雇员) 或公民个人缴纳的社会保险费组成,国家财政给予适当的补贴,用于支付劳动者或公民在患病、年老伤残、生育、死亡、失业等情况下所需要的各项保险待遇。近年来,我国完善社会保障制度,推动制度由单一体系向多支柱体系、由现收现付向部分积累转变,社会保险基金节余不断增加。 全国社会保障基金是指全国社会保障基金理事会负责管理的由 国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以及其他方式筹集的资金及其投资收益形成的资金,是由中央政府集中的社会保障储备基金。该基金由中央政府集中管理,统一使用,未来将主要用于应对人口老龄化高峰时社会养老的需要,以及重大自然灾害等特殊情况和国务院批准的其他社会保障支出。 2010 年底全国社保基金总额8,567 亿元,基金权益总额为8, 376 亿元,其中全国社保基金权益7,809 亿元,个人账户基金权益566 亿元,基金负债余额191 亿元。基金权益投资收益额321 亿元,投资收益率4.23%。基金自成立以来的累计投资收益额2,773 亿元,年均投资收益率9.17%。 (二) 社保基金的投资运营现状 为逐步完善我国的社会保障体系,保证人们“老有所养”,同时也减轻一部分企业、个人和政府的负担,安全高效的社保基金投资运营 不可或缺。我国已步入“未富先老”的国家行列,人口老龄化使社保基金面对更为严峻的支付挑战,也促使我国开始对社保基金进行一系列投资。但由于金融投资的风险性和不稳定性,全国社保基金理事会以及有关部门通过法规或部门规章的形式对社保基金的投资进行了严格的限制,如《全国社会保障基金投资管理暂行》规定全国社保基金的货币资产投资、银行存款和国债比例不得低于50%,企业债、金融债投资比例不得高于10%,股票、证券投资基金不得高于40%等。全国社保基金投资收益不稳定,在成立后的大多数年份其投资收益率偏低,若再考虑通货膨胀率的因素,其结果会更糟,如2008 年投资收益率为-6.79%。而分散于各地的社保基金只能将其存银行或购买国债,收益率只有2%,若考虑通胀率,则存在严重的贬值风险。因此,如何根据社保基金的产权属性和权能结构,选社保基金的投资工具组合成为迫切的问题。 二、我国社保基金的问题及其原因 为推动社会保障制度顺利实施,必须有充裕的基金保障,这就需要社保基金能够有足够的力度筹措资金,并将其保值增值,以应对我国在人口老龄化加速的背景下日益增长的资金需求。这已成为国内保险领域的共识。 就当前我国社保基金的现状来说,国内主流观点认为,当前我国社保基金存在保值增值的巨大压力。据相关数据显示,我国社保基 金自成立以来的累计投资收益额2,773 亿元,年均投资收益率9.17%;同时,通货膨胀率为2.01%。就国内各个年份的数据来看,社保基金投资收益波动较大,在08年面临金融海啸时的投资收益甚至为负,这也明社保基金的投资收益不稳定。 究其根源,有关学者认为,这是由于社保基金投资渠道狭窄,可选择的投资工具较少,很难进行有效的投资组合。根据国家相关条例规定,银行存款和国债是我国社保基金实现保值增值的两种主要形式,但是二者的利率都比较低,受通货膨胀的影响也比较大,由此造成了低水平的投资效益。企业投资收益率提高的重要途径主要有股票和债券,然而由于股票的风险较大和债券市场品种结构比较单一的特点,国家基于审慎性的原则,也较少涉足这一领域。虽然随着《社保基金投资暂行办法》和一系列投资政策的颁布,我国社保基金的投资渠道在慢慢扩宽,形式也在慢慢向多样化进行发展,如证券投资基金、股票、信用等级高的企业债券和金融债券的投资比例也有所提高,但是由于我国资本市场发展的不成熟因素,社保基金的投资所选择的工具仍然十分有限,增值保值的手段尤其缺乏,使得其投资组合难以达到应有的效果。 除此之外,国内学者认为我国社保基金投资管理效率低下,监管体系不完善是其重要因素。我国社保基金的主体主要是政府部门采取分散管理的方式,这种方式无论从管理的难度来说,还是管理的效率上来说,都增加了社保基金经营成本,加大了投资的风险。除政府 管理外,也有社保基金管理机构,但是其并没有与政府分离,常常受到政府行为的影响。此外,我国社保基金的监管体系也不太完善,尤其是对投资管理人的选任和内部控制机制重视不足。 当然,除以上两个重要因素外,还有我国证券市场不成熟,相对世界上发达国家还有重大差距,放开投入会面临较大风险;我国社保制度体制长期以来形成的制度惯性,段时间较难改变等等。 三、完善我国社保基金投资运营渠道的政策建议 对国内社保基金投资运营状况研究后,学者们也是有各自不同的政策建议。综合相关学者的观点来看,可以归纳为两种思想,一者是在现有模式下,在国家管理下,逐步扩大社保基金的投资渠道,在更为广阔的市场上寻求风险收益的最佳结合点;二者,则是注重模式的革新,在社保基金的产权属性和权能结构下,充分发挥社保基金所有权人的自主投资意愿,实现投资方式的多样化。下面,进行详细的阐释。 一种观点认为,改善我国社保基金的投资运营状况,应当学习诸多西方社保体制较为完善国家的经验,进行专业化管理,多元化投资,科学的投资组合。做到专业化管理,就要责任明确,过程清晰,高透明度,低成本。像是美国、欧洲大陆等国家普遍采用的由雇主或行业协会发起的职业年金管理模式;多元化投资,就要增强自身抗 风险能力的基础上,扩大可投资应用金融工具的范围,譬如股票、证券、基金、衍生品等资本市场领域。同时,也应当扩大实体领域,譬如国家大型基础设施投资、国家战略储备投资等。随着国内金融行业的发展,适时的进入国际资本市场;科学的投资组合,就要求客观精准的分析各种金融工具的风险收益,在现代投资金融理论的应用下,规避市场风险,获得稳定的收益。 在另一种思路下,社保资金所有人充分行使自由选择委托代理人、自由选择投资方式和渠道等权力,而国家和政府则应居于后台,通过国家信用、立法、资格审查、风险警示、政策制定与咨询等途径给所有权人以相应的制度支持和信息引导。 具体而言,全国社保基金是由财政转移而形成的,是一种战略储备基金和风险投资基金,具有公共产权的性质,承担着平衡调节另外两个基金的作用,其投资运营应该走向国际资本市场,成为QDII; 账户基金是由个人缴费而形成的,实行完全积累制,具有明晰的个人私有产权性质,其运营应进行市场化投资,进入国内资本市场; 统筹基金是由单位缴费而形成的,实行现收现付制,具有俱乐部产权的性质,其投资运营应主要是地方性为主,购买债券和存入银行。通过明晰储备基金、账户基金和统筹基金等层次社保基金的产权性质和特征的差异,分类采取不同的投资运营策略; 通过明晰社保产权主体的权能责任和构建有效的社保基金产权治理结构在合意的利益博弈下实现社 保基金的保值增值。 因此,社保基金需要基于产权属性和权能结构,合理权衡收益风险,在银行存款、政府债券与企业债券、抵押贷款与信托基金、实业投资、股票等金融工具中进行投资组合选择,以实现基金保值增值目的。 综上所述,我国目前的社保基金投资运营还存在着一些问题和不足,还存在着较大的提升空间。在这个领域相关学者地研究给了我们很大启发,指出了一些研究的方向。但是,在投资领域扩展或者社保基金产权属性和全能结构的调整,具体的可行性如何,采用哪些来进行,也是我们需要去尽力发掘的。 参考文献: