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投资银行论文

2017-09-21 4页 doc 26KB 41阅读

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投资银行论文投资银行论文 论欧债危机环境下投资银行的风险管理 摘要:2011 年欧债危机成为全球经济关注的焦点,欧债危机的发生 对世界经济产生了“多米诺骨牌”的效应,由于欧洲债券主权评级的 下降导致了曼氏金融的破产, 而曼氏金融的破产给投资银行的经营尤 其是投资银行的风险管理带来了深思, 投资银行要像得以更好的发展 就必须从这起破产案例中吸取经验和教训。 关键字:欧债危机 投资银行 曼氏金融 风险管理 1、 欧债危机和曼氏金融破产 1.1 欧债危机 (1) 欧债危机。 简单讲欧债危机就是由于欧洲的一些国家比如希 腊到期不能偿还...
投资银行论文
投资银行论文 论欧债危机环境下投资银行的风险管理 摘要:2011 年欧债危机成为全球经济关注的焦点,欧债危机的发生 对世界经济产生了“多米诺骨牌”的效应,由于欧洲债券主权评级的 下降导致了曼氏金融的破产, 而曼氏金融的破产给投资银行的经营尤 其是投资银行的风险管理带来了深思, 投资银行要像得以更好的发展 就必须从这起破产案例中吸取经验和教训。 关键字:欧债危机 投资银行 曼氏金融 风险管理 1、 欧债危机和曼氏金融破产 1.1 欧债危机 (1) 欧债危机。 简单讲欧债危机就是由于欧洲的一些国家比如希 腊到期不能偿还债务而引发的危机。全球化时代国家和国家,银行和 银行都有着紧密的金融关联,牵一发而动全局。一旦希腊债务到期违 约,整个欧元区乃至欧洲,全球都将受到波及。会产生多米诺骨牌效 应。届时有可能像 2008 年雷曼兄弟破产一般导致第二波更大级别的 全球金融危机。 (2)欧债危机的开端和进展,去年十二月全球三大评级公司下调 希腊主权评级,希腊的债务危机随即愈演愈烈。欧洲其它国家也开始陷入危机,包括比利时这些外 界认为较稳健的国家,及欧元区内经济实力较强的西班牙。 1.2 曼氏金融集团破产 曼氏金融集团破产事件。美国当地时间 2011 年 10 月 31 日,华尔街上市期货经纪公司 MF Global 向法院提交了破产保护申请, 成为欧 债危机冲垮的第一家美国大型上市金融机构,也是自 2008 年 雷曼兄弟以来最大的破产金融公司。据其 10 月 25 日公布的财报,曼 氏共拥有总计 63 亿美元的意大利、西班牙、比利时、葡萄牙以及爱尔兰 主权债券,其中超过一半是意大利国债。 曼氏金融集团破产原因 曼氏金融破产主要原因是在欧债上过大的风险敞口。2010 年, 曾经是美国新泽西州州长和高盛掌门人的科尔津担任了全球曼氏金 融首席执行官。入主曼氏金融后,科尔津开始着手将 MF 改造成“迷 你版高盛” 出于交易员的激进本性, 。 他增加了公司的风险投资规模, 并用公司的自有资金进行高风险投资, 其中就包括大举投资欧洲主权 债券。 根据评级机构资料,其合计持有 63 亿美元的欧债敞口,分别来自西 班牙、意大利、比利时、爱尔兰和葡萄牙,无一不是“重灾区” , 截至今年 9 月 30 日,MF 持有 63 亿美元的欧洲国家主权债券,包括 意大利 32.13 亿美元、西班牙 11.11 亿美元、比利时 6.03 亿美元、 葡萄牙 9.97 亿美元和爱尔兰 3.68 亿美元。这是一场豪赌,因为次贷危机后,美国银行业普遍大幅降低了杠杆率,并剥离自营交易,从而 降低了金融风险。曼氏金融第二财季财报显示,MF 所拥有的欧债占 总资产 410.5 亿美元的 15%。 曼氏投资欧债过于激进, 导致敞口过大, 因其规模较小且相对独立,无法得到救助,从而导致了破产。这家历 史长达 200 年的金融机构,崩溃只用了几天,“迷你高盛”反倒成了 “迷你雷曼”。 2、投资银行的风险管理 2.1 风险管理概述 风险管理,是指一个对风险进行识别、评估、控制、监控和 效果评价的周而复始的过程。 风险管理对一切金融机构的经营管理而言都是一个永恒的课题 对投资银行来说更是如此, 这是有投资银行所处的行业及其业务特征 决定的。 投资的风险管理就是采取科学合理的方法对投资银行内部固 有的一些不确定因素将带来损失的可能性进行识别、分析、规避、消 除和控制。 2.2 投资银行面临的风险 (1)从风险性质的角度 一、市场风险,市场风险是指因市场的价格、利率、汇率等因素 的不利波动而使得投资银行某一头寸或组合发生损失或不能获得预 期收益的可能性。 二、信用风险 ,信用风险是指的一方不履行义务的可能性, 包括贷款、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风 险。 三、流动性风险,流动性风险又称为变现能力风险,是指投资银 行流动比率过低,其财务结构缺乏流动性,由于金融产品不能变现和 头寸紧张,使投资银行无力偿还债务形成的风险。 四、操作风险,操作风险是指因交易或管理系统操作不当引致财 务损失的风险,包括因公司内部失控而产生的风险。 五、法律风险,法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的 可能性。引起法律风险,可能是因为合约根本无法执行,或是合约一 方超越法律权限做出的行为。 法律风险包括潜在的非法性以及对手无 权签订合同的可能性。 六、体系风险 ,体系风险是指:?因单个公司倒闭、单个市场 或结算系统混乱而在整个金融市场产生“多米诺效应”导致金融机 构相继倒闭的情形;? 引发整个市场周转困难的投资者“信用危 机”。 体系风险包括单个公司或市场的崩溃触发连片或整个市场崩溃 的风险。 (2)从业务范围的角度分为:发行承销风险、经纪业务风险、 自营业务风险、做市商业务风险。 3、欧债危机环境投资银行的风险管理 3.1 曼氏金融破产根源分析 首先, 曼氏金融破产的根本原因在于风险意识不足以及风险管理 中存在漏洞。 曼氏金融大举押注商品、政府债务、期货和衍生品,而且用的是 自有资金, 既没有联邦担保的银行存款, 也没有美联储贴现窗口贷款, 正是在这种没有监管的背景下,这家不断壮大的公司却吸纳了大量 “有毒”的欧债。 再次,曼氏金融自有资本少,而高杠杆经营模式在危机爆发式 显露出了极大的危害。自 2008 年金融危机爆发以来,发达经济体的 银行业持续进行“去杠杆化”操作,减缓投资风险。包括曼氏金融从 事的传统意义上的全球大宗商品市场,收益都受到影响。然而,正当 大多数金融机构都在尽力降低他们对欧债风险敞口, 曼氏金融的领导 看重的, 却正是这些债券因为存在相对较高的违约风险而带来的高回 报。 杠杆效应的特点是:在赚钱的时候,收益是随着杠杆放大的;但 在亏损的时候,损失也是随杠杆放大的。在高杠杆的环境中发生系统 风险时危害在曼氏金融集团表现的淋漓尽致。 3.2 当今投资银行经营的特点 与传统商业银行不同,投资银行主要服务于资本市场。而当今的投资银行有不断的向混业经营方向发展,不仅经营证券经纪,承销和 发行等传统的投资银行业务,还利用自有资金 从事自营业务经营,这 无疑增加了投资银行的经营风险。 4、危机下的启示 曼氏金融作为一个有着 200 年历史的企业, 其破产对于我们在投 资银行经营管理上的启示颇多。 第一,投资银行要增强风险意识,做到未雨绸缪,防患于未然。 第二,投资银行不能盲目追求高风险高收益,而要保持合理的资 本充足率,从而加强应对风险的能力。 第三, 投资银行在日常经营中应当遵循全面性、 独立性、 防火墙、 实施有效性、定性与定量结合的风险管理原则,加强风险防范,稳健 经营,从而实现其长远的发展。 参考文献 [何小锋.投资银行学[M].北京:中国发展出版社王玉霞.中国投资银行论[M].北京:中国社会科学出版社贺显南.王园林.中外投资银行比较[M].广州:中山大学出版社,2004. [4] 阮青松.投资银行学精讲[M].东北:东北财经大学出版社,2009.7 7
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