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市盈率与市净率

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市盈率与市净率

对股票的价格高低估值方法很多,有的很复杂、有的很花哨还稍稍有点酷,但我这人喜欢朴素的真实,不喜欢华丽的浮夸;对于股票更是如此,对价值投资而言估值是中心问题之一,市盈率这种最原始、最简单的估值方法虽有许多局限性,但并不妨碍其作为一种实用的估值方法,应该说其符合我的座右铭:简单实用就是好。

说到市盈率的局限性那非常之多了,比如对资产负债、现金注、应收账款、发展趋势这些通通没有考虑,但前面我们反复说过不要寄希望于一个指标反应所有问题,一个指标肯定只能说明一个方面的问题,就像一个人不可能对每个领域都精通一样;对于这点要有正确认识,市盈率是一个重要的指标,但永远不要希望能准确无误反应股票价格的高低,更反应不了公司资产质量的好坏。

当然市盈率不是股票估值的理想方法,但在你没有形成自己的估值方法之前,其非常具有参考意义。市盈率亦称本益比,是一个反映投资收益与风险的重要指标,体现企业按现在的盈利水平需要累积多少年的利润才能相当目前的股价。对投资者而言市盈率倍数越小越好,越小一般说明投资价值越高;倍数大一般则意味着股价虚高,投资风险大;市盈率倍数通常认为在10-30倍是较合理区间,视乎不同行业前景与企业发展趋势;如果以静态市盈率计算的话,大大超出这个范围的情况下一般都可确定为高估或低估了,反而不需要太过复杂的计算方法。

市盈率(P/E)指股票的价格与每股收益之间的比例,也可以是总市值与净利润之间的比例。市盈率是以历史盈利为依据,故此所得出的结果从某种意义上说具有前溯性属;其本身暗含着一种假设,即以公司历史盈利记录为参考,认同这可作为分析未来盈利能力的依据。

市盈率可分为动态市盈率和静态市盈率,分子都一样以目前股价或总市值,动态与静态两者区别在于分母的不同,动态市盈率以近期的盈利为除数,一般可以有

三种不同的算法,一是股票行情软件采用的即“当前盈利/当前季度*4”;二是以最近四个季度数据相加;三是以去年全年业绩为准。静态市盈率以多年的盈利为除数,可以是三年、五年、八年,这中间并没有一个统一的标准,没有说那一个数据最正确,人个认为三年太短也许一个经济周期还没完成,数据不能全面反应企业在各种环境下的表现,八年或以上又太长,那些数据已经代表不了现在企业的状况,建议以最近5年盈利为计算标准,这刚好也差不多跟一轮经济周期时间相当,比较合理、真实的反应企业的盈利情况;我个人从小就非常喜欢5这个字数,在周易中5代表中宫,在八卦里处于中心位置,故而在中国文化中也象征着中庸、和谐之义。两种市盈率的计算方法分别如下:

动态市盈率,每股价格?今年每股净利润,总市值?今年净利润

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静态市盈率,每股价格?五年平均每股净利润,总市值?五年平均净利润

通常我们认为静态市盈率能更好的说明一家公司股价的高低,特别是对于周期性行业而言更是如此,动态市盈率说明不了问题,在盈利情况好的时候只有几倍,在盈利情况不好的时候可以有几百倍,只要静态市盈率把多年的利润平均化之后,才能比较客观公正的反应周期性行业真实盈利水平。可这同样存在一个问题,静态市盈率反应比较迟钝,它不能很好表明企业当下所处环境与以往的变化,过去不能代表将来,就是现在已经有情况表明企业经营状况正在恶化,对静态市盈率而言也是事不关己。


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