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[汇编]指数杠杆基金

2018-09-06 7页 doc 28KB 6阅读

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[汇编]指数杠杆基金[汇编]指数杠杆基金 指数杠杆基金 中证指数公司4月3日正式发布沪深300杠杆指数系列及沪深300指数期货指数系列。其中~沪深300杠杆指数系列包括沪深300两倍杠杆指数(H30082)、沪深300反向指数(H30083)及沪深300反向两倍杠杆指数(H30084)。沪深300指数期货指数系列包括沪深 300 指数期货指数(H30075)、沪深 300 指数期货两倍杠杆指数(H30076)、沪深 300 指数期货反向指数(H30077)、沪深 300 指数期货反向两倍杠杆指数(H30078). 沪深300两倍杠杆指数的日收...
[汇编]指数杠杆基金
[汇编]指数杠杆基金 指数杠杆基金 中证指数公司4月3日正式发布沪深300杠杆指数系列及沪深300指数期货指数系列。其中~沪深300杠杆指数系列包括沪深300两倍杠杆指数(H30082)、沪深300反向指数(H30083)及沪深300反向两倍杠杆指数(H30084)。沪深300指数期货指数系列包括沪深 300 指数期货指数(H30075)、沪深 300 指数期货两倍杠杆指数(H30076)、沪深 300 指数期货反向指数(H30077)、沪深 300 指数期货反向两倍杠杆指数(H30078). 沪深300两倍杠杆指数的日收益为沪深300指数日收益的两倍并扣除无风险利率,沪深300反向及反向两倍杠杆指数除每日获得沪深300指数的反向及反向两倍收益外~还可以获得现金管理或其他金融工具中隐含的无风险利率~但同时需付出与杠杆倍数相对应的卖空成本。 沪深 300 指数期货指数系列采用以沪深 300 指数期货为替代资产进行指数化投资及杠杆型投资的策略。其中,沪深 300 指数期货指数用以反映长期持有沪深 300 指数期货多头头寸所获得的损益,在展期方面采用了固定窗口策略,即在交割日前 5 个交易日至交割日前 1 个交易日逐步将持有的当月合约向下月合约迁移,每日移仓总头寸的 20% 。三条正反向杠杆指数的每日收益分别为上述指数每日收益的 2 倍、 -1 倍以及 -2 倍,以反映对应投资策略的日杠杆收益特征以及长期累积的复利效果。 3月份~汇添富基金上报了3只跟踪沪深300指数的杠杆ETF~分别为沪深300正向2倍、沪深300反向1倍、沪深300反向2倍。这是公募领域首次出现纯杠杆多空工具。这将是公募基金行业内首只具有做空份额的分级基金产品。目前~国内中小投资者缺乏有效的做空工具~这类创新产品将填补这一空白。易方达基金已经获得了中证指数公司对沪深300股指期货杠杆及反向系列指数授权~这样沪深300股指期货杠杆及反向多空ETF的推出也只是时间的问题了。 越来越多样的杠杆型产品给了投资者更多的选择~而对于此前版本的分级基金B份额而言未必是好事一桩:一方面~无论市场上涨或下跌~目前的B类基金二级市场交易价格已经几乎丧失其应有的杠杆作用~而多空分级基金以及之后多空杠杆ETF~这些产品可能会有更好的交易性功能。多空分级基金产品可能采取的模式是多空份额之间收益的博弈~而杠杆ETF是借助衍生品由投资管理人 为投资者带来收益。对于其他分级基金~杠杆ETF诞生后也会成为分级基金B类份额的替代性产品。 多空分级最大亮点是实现反向做空~提供与股指期货功能相当~但入门门槛又较低~能够改变投资者只能做多赚钱的思维定势,理论上无论行情涨跌~多空分级总有一类子份额可以集聚人气~将更加活跃。 多空分级与杠杆ETF的区别联系 (一):产品原理的实现:多空分级本质是正向杠杆A1与反向杠杆A2的对赌~可以与母基金相关也可以不相关~母基金可以是货币类或类货币类产品~也可以是各类指数标的。而杠杆ETF~其主要是利用现货~融资融券~股票收益互换等实现~产品是独立的A。沪深300指数期货是利用股指期货实现。 (二):成本要素:多空分级的费用除了较少~杠杆ETF费用稍复杂可能偏大。多空费用是基金公司收取管理费~杠杆ETF涉及无风险利率以及卖空成本等。 (三):杠杆与挂钩指数的波动性:多空分级与挂钩的标的的关系~跟随挂钩标的变动趋势一致。杠杆ETF似乎更为短期~市场短期急剧波动可能不能形成杠杆失真。若长持~杠杆ETF对于单边表现可能大于原来初始杠杆~对于震荡剧烈的情况~可能长持不能体现杠杆功能。若短持日内~基本是与挂钩ETF比较精准。因此~对于杠杆ETF~不仅要未来涨跌~还需要分析是单边涨跌还是震荡涨跌~这十分重要。这点也是杠杆ETF相对传统B级的很大区别。 (四):杠杆的稳定性:传统分级B随着涨跌~杠杆是变化的~杠杆ETF保持日内恒定。因为保持恒定就每天调整操作~助涨助跌的同时成本也偏大。 (五):投机或投资角度:从传统分级到多空到杠杆ETF~这个过程去看~投机性逐步增强~投资性逐步减弱。从金融工具的属性去看~传统分级是类金融工具~而杠杆ETF是偏纯金融工具了。从发展趋势去看~衍生品的发展~进一步稀释了传统分级的稀缺性了。 沪深 300 杠杆指数系列编制方案 一、指数名称和代码 中文简 中文名称 英文名称 英文简称 指数代码 称 沪深 300 两倍杠杆300 两CSI300 Leveraged 2X CSI 300 L H30082 指数 倍 Index 2XI 300 反CSI300 Inversed 沪深 300 反向 指数 CSI300 INI H30083 向 Index 沪深 300 反向 两倍300 反CSI300 Inversed 2X CSI 300 IN H30084 杠杆指数 两 Index 2XI 二、指数基日及基点 指数系列以 2009 年 6 月 30 日 为基日,以 3000 点为基点。 三、指数成份 指数成份包括标的指数、无风险利率及卖空成本三部分,其中标的指数为沪深 300 指数。无风险利率目前参考金融机构人民币贷款基准利率(六个月以内,含六个月);卖空成本目前参考国内券商融券利率,在上述无风险利率的基础上上浮 3% 。 四、指数计算 该指数采用链式计算法则,计算如下: 其中 为第 t 日指数点位, 为 t 日前一交易日指数点位, L 为杠杆倍数(反向为负)。 为第 t 日沪深 300 指数收益率, 为 t 日前一交易日利率, 为 t 日前一交易日卖空成本(正向杠杆指数不 含此项)。 五、指数成份调整 当国内市场公允的无风险利率及卖空成本发生变化时,指数将进行相应调整。 沪深 300 指数期货指数系列编制方案 沪深 300 指数期货指数系列旨在反映通过持有沪深 300 指数期货并逐月展期的方法进行指数化投资,以及在此基础上结合保证金和做空机制进行杠杆型投资的策略收益,为国内衍生品投资以及杠杆投资提供分析工具和投资标的。 一、指数名称及代码 中文名称 中文简英文名称 英文简称 指数代码 称 沪深 300 指数期货指CSI 300 Index 300 期指 IFI H30075 数 Futures Index CSI 300 Index 沪深 300 指数期货两 期指两倍 Futures Leveraged IFL2XI H30076 倍杠杆指数 2X Index CSI 300 Index 沪深 300 指数期货反 期指反向 Futures Inversed IFINI H30077 向指数 Index CSI 300 Index 沪深 300 指数期货反 期指反两 Futures Inversed IFIN2XI H30078 向两倍杠杆指数 2X Index 二、指数基点及基日 指数系列以 2010 年 4 月 16 日 为基日,以 3431.20 点为基点。 三、指数成份 指数成份包括沪深 300 指数期货当月合约及沪深 300 指数期货下月合约。 四、指数计算 1 、展期规则 当指数持有的沪深 300 指数期货当月合约即将到期时,需进行展期操作。展期周期为沪深 300 指数期货当月合约交割日前的第五个交易日至第一个交易日。各交易日收盘后当月合约的持仓比例依次为 80% 、 60% 、 40% 、 20% 及 0 ;下月合约的持仓比例依次为 20% 、 40% 、 60% 、 80% 以及 100% 。 2 、计算方法 该指数采用链式计算法则,计算公式如下: 其中 为第 t 日的指数点位, k 为指数对应杠杆倍数。当指数不处于展期周期时: P i,t 为 指数持有的 沪深 300 指数期货合约 第 t 日的计算价格(收盘点位以结算价为准、实时点位以实时成交价为准,下同), S i,t-1 为指数持有的沪深 300 指数期货合约第 t-1 日的结算价 。当指数处于展期周期时: 其中, P1 i,t 、 S1 i,t 及 φ 1 i,t 为 沪深 300 指数期货当月合约 第 t 日的计算价格、结算价及持仓比例; P2 i,t 、 S2 i,t 及 φ 2 i,t 为沪深 300 指数期货下月合约 的计算价格 、结算价 及持仓比例。 散户也能做空赚钱了,这成为近来股民们最热的话题。自中欧基金率先于2月4日上报了中欧沪深300指数多空分级基金以来,中海基金与国泰基金也纷纷跟进上报了类似的产品。而在上周中证指数公司公告,将于4月3日正式发布沪深300杠杆指数系列及沪深300指数期货指数系列,相信是在为做空基金的推出作铺垫。易方达基金也有动作。最新的消息是,日前易方达基金已率先获得中证指数公司和上证所的授权,将 开发沪深300指数期货正向两倍杠杆ETF、反向杠杆ETF及反向两倍杠杆ETF。作为创新品种,易方达所获指数授权及产品开发授权均享有一定保护期,但目前尚不清楚易方达的正反向杠杆ETF的细节。以后普通中小投资者也可以像买白菜一样买空或卖空了,这真是令人振奋的好消息。 做空基金普遍低门槛。目前,做空的产品主要有两大类,一个是中欧沪深300指数多空分级基金一类的基金,一个是易方达发布的正反向杠杆ETF.在目前仅有股指期货、融资融券等少量做空工具的背景下,多空分级基金降低了做空的门槛,普通投资者仅需要申购基金就可以赚取下跌市场中的收益,有效弥补市场做空工具的不足。和沪市300股指期货相比,多空分级的A类份额门槛更低,二级市场仅需100元左右即可操作,无需保证金,只需支付交易佣金。另一方面,它的安全性更高,不用进行保证金管理,不会爆仓,并且对机构投资者没有持仓限制。因此对于投资股指期货或进行融资融券有一定障碍的机构投资者,比如社保、保险、QFII以及可投资FOF的机构等,杠杆及反向ETF将填补重要的应用空白。另外,虽然正反向ETF在国内尚属于新鲜事物,但在国外已经非常普遍。它主要是通过运用股指期货,互换合约等杠杆投资工具,实现在设定时间段内投资组合收益达到跟踪指数的杠杆倍数。通常杠杆ETF至少80%的资产跟踪指数,其余比例资产通过衍生工具实现杠杆收益。不过,相比普通的ETF而言,正反向杠杆ETF的成本较高。主要是反映在杠杆ETF的管理难度上,为了满足每个交易日达到预先设计 的杠杆,基金投资组合通常需要每天进行仓位的调整。而对于反向杠杆ETF而言,还会涉及到相应的卖空成本。 多空策略不意味着高收益。多空策略是使用最为普遍的对冲策略之一,全球占比稳居三成左右。多空分级基金推出,则分类子基金可以提供相比股指期货、融资融券更为低门槛的对冲工具。与以往优先和权益的分级形式相比,风险和收益的配比特征区别更为显著,但两级的风格相应也更为激进。正所谓风险收益如影随形,多空杠杆产品作为双向操作的工具性产品,其本质上是一种零和游戏,当看涨份额赚钱时,持有看跌份额的投资者则面临亏损,所以关键还是要看投资者如何运用。这种产品要求投资者对市场趋势的判断能力非常强,如果判断失误,损失也会放大。据了解,正在筹备类似产品的公司多达十几家,如大成基金、国联安等。产品的标的指数也并非仅是沪深300指数,有些公司瞄准的是中证500指数、创业板。全民做空时代似乎已经吹响了集结号。但是,你做好准备了吗,我个人认为,随着以后更多做空产品的推出,A股将进入无牛无熊阶段,区间震荡将成为常态,波段操作才是赢利的法宝。如果你的思维还停留在过去的单边市里,一涨就看3000点或4000点,以为大牛市来了;一跌就看1800点,以为黑熊又来了,这些都将被市场所淘汰~
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