传媒行业分析报告

传媒行业 传媒产业:受益国家政策，广告和影视业 以新媒体为载体，前景看好 一、 投资建议 传媒文化行业当下正处于一个新旧并存的时代，数字媒体的产生为传统的文化产业带来了生机同时也使很多从事传统媒体行业的上市公司带来了严峻考验。2011上半年传媒行业整体现弱于大盘，然而新媒体焕发出的新活力成为传媒板块最大的亮点。建议重点关注与新媒体息息相关的广告营销以及影视行业。重点关注的上市公司有:华谊兄弟、蓝色光标、乐视网、天威视讯等。 二、 指数表现 文化传媒指数与沪深300指数一年走势图对比 从指数来看，文化传媒行业近一年来股指动荡比大盘更为剧烈，下行趋势更为明显，整体走势弱于大盘。 三、业绩分析 2011年上半年传媒行业实现营业收入237.77亿元，同比增长7.06%，行业总收入增速小幅增长，作为朝阳行业，却低于GDP 增长，低于市场预期。传媒行业上半年的业绩表现主要是由于有线网络板块和报业板块收入下降造成;但另一方面，从子行业的增长情况来看，子行业影视和广告营销两大大板块的增长较快。2011 年上半年影视子行业收入增速达到 42.45%;而广告营销行业收入增速也已经达到 33.50%;这两大子行业收入增速均超传媒行业总收入增速;而拖累传媒行业增速的主要是有线网络板块和互联网板块，有线网络运营板块 2011年的增长速度为-35.35%，主要原因是子板块中个股拖累整个板块业绩。 传媒行业半年报业绩 传媒各子行业收入(百万元) 传媒主要子行业收入增速(%) 四、 国家政策支持:“十二五”规划重点行业，近期党中央召开会议，形成决策搞或引领行 业迎来重要转折点 国家十二五规划中明确提出要将传媒文化产业发展为国民经济支柱产业。这表示，五年之内，文化产业在GDP中的占比要从2.5%提升到5%，相对于GDP的复合增长速度接近15%。考虑GDP在“十二五”期间中的内生增长，文化产业的复合增长速度至少达到22%~25%。 9月26日，中共中央政治局召开会议，研究深化文化体制改革、推动社会主义文化发展大繁荣等相关问题。中共中央关于文化问题形成决策搞，这一史无前例的事件，必将对中国文化产业的发展具有里程碑式的意义。 五、 重点子版块分析:有线网络运营，广告代理营销，影视，互联网 有线网络运营:行业景气度降，未来前景不容乐观 2011年上半年行业内5家上市公司实现营业收入35.88 亿元，同比降低了 35.35%;实现净利润 6.73亿元，同比增长 155.89%。主要是由于省网整合的步伐进一步加快，且有线电视用户受电信(主要是 IPTV 业务)竞争的影响，使得增速放缓，导致了收入的缓慢增长;另外有线网络行业实现净利润6.73 亿元，同比增长155.89%。 净利润增速远高于收入增速， 主要是由于电广传媒的创投业务在2011年上半年实现了爆发性增长，另一方面，相关省市政府对于有线网络的补贴有所加大，同时各有线网络双向网改造的摊销进一步减小所致。 长期来看，三网融合进程进一步加快，一旦实现，目前看来受益最大的是电信运营商和提供商而非有线网络运营商，未来前景不够乐观。 相关上市公司:广电网络、歌华有线、东方明珠、电广传媒、天威视讯 广告代理营销商:受益新媒体时代，业务渠道拓宽，增长势头迅猛 截至 2010 年 12 月，中国网民规模达到 4.57 亿，较 2009 年底增加 7330 万人;互联 网普及率攀升至 34.3%，较 2009 年提高 5.4 个百分点。网络的迅速崛起也为传统的广告行业带来了新的契机。基于互联网的广告增长势头迅猛，远远超过了传统广告业务，为广告代理营销业开拓了新的业务渠道。 互联网广告市场增长表 同时，由于行业内公司包括蓝色光标在内的龙头，纷纷通过横向收购进行外延式扩张，所以保持了稳健增长，未来随着行业内蓝标、省广对并购公司的整合，业绩有望爆发。 蓝色光标主要并购活动 相关上市公司:央视传媒、北巴传媒、蓝色光标、华谊嘉信、省广股份、顺网科技、粤传媒、东方明珠 影视: 2011年上半年2家影视上市企业实现营业收入5.00亿元，同比增长42.45%，为整个传媒板块营收增速最快的子板块;实现归属母公司净利润 1.44亿元，同比增长 63.64%。 影视行业的增长源自于近几年来市场对于影视剧的巨大需求，电影市场主要源于伴随着中国居民的消费升级，居民的娱乐消费意愿也越来越强烈。2006 至 2010 年间，我国观影人次年均增长 31%，远超影院数年均增幅 19%，表明我国城市居民已初步形成观影习惯。电影相对其他社交娱乐的价格优势(过去五年间电影票价稳定在 30 元左右，受 CPI 影响不大)和便捷程度的(商业地产嵌套影院模式)使看电影成为被广泛接受的休闲社交方式。 同时，在网络视频等新媒体的带动下，电视剧市场也呈现火热的态势，特别是由电影翻拍的一些电视剧陆续上演，像《新还珠格格》《新水浒》等。 影视板块的爆发有着广泛的消费者基础，这种消费上升趋势在一定时期内是不会改变的，影视板块的火爆也相应会有一定的持续性，值得投资者关注。 观影人次增幅高于银幕数量增幅 影片产量和上映量稳步增长 影视行业上市公司经营数据 互联网新媒体:新兴产业市场空间大，未来长期看好 未来三大因素有助于促进新媒体板块业绩加速增长:一是已上市新媒体公司利用资金优势迅速扩大业务规模;二是有线类股在省网整合初步完成的基础上通过 IPTV 等增值服务提 升 APRU;三是传统类股通过收购、业务结构调整等手段向新媒体业务转型。以 7月收盘均价计算，目前新媒体公司市值占传媒行业市值比重为 23%，有线为 27%，传统广告为9%，出版为 38%。预计未来新媒体和有线类股的行业权重将有较为明显的增长，带动整个传媒行业成长性提升。 新媒体与传统媒体成长性分化明显。 新媒体板块中，网络广告、电影、公关、有线电视2010年营收增幅分别达到56%、47%、25%和 20%;传统媒体板块中，电视广告、报纸广告、图销售营收增幅则分别为 15%、19%和 10%。新媒体行业处于成长初期，市场需求潜力巨大;已上市新媒体公司因资金充裕具有先发优势，有能力迅速抢占市场份额。传统媒体行业则处于成熟后期，行业饱和度较高，增长依赖政策推动和资源稀缺形成的议价能力。 综上，由于网络化、数字化是传媒行业的必然发展方向，并且近期以社交网络为代表的一系列互联网创新有加速该进程的趋势，目前投资新媒体类公司具有战略布局意义。影视、 公关广告行业值得重点关注。 新媒体10年营收增幅显著高于传统媒体(网络广告、游戏、数字电影、移动增值等) 相关上市公司: 北纬通信、拓维信息、同花顺、中青宝、汉王科技、东方财富、乐视网、顺网科技、二六三、广电网络、中电广通、中视传媒、东方明珠、 中信国安、电广传媒 、新华传媒