影响世界黄金价格的供给因素

影响世界黄金价格的供给因素 六、影响世界黄金价格的供给因素: 1、黄金的存储量 2006年世界已开采出(已经拥有)的黄金有15万吨，每年大约以2%的速度增加。世界现查明的黄金资源量为8.9万吨，储量基础为7.7万吨，储量为4.8万吨。黄金储量和储量基础的静态保证年限分别为19年和39年。 南非占世界查明黄金资源量和储量基础的50%，占世界储量的38%;美国占世界查明资源量的12%，占世界储量基础的8%，世界储量的12%。除南非和美国外，主要的黄金资源国是俄罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等。 中国黄金资源量在1.5---2 万吨，探明储量排名世界第七。目前中国黄金保有储量达4634吨(其中，岩金2786 吨、沙金593 吨、伴生金1255 吨)。中国黄金资源特点并不十分适宜开采，主要现为岩金为主，伴生金比重大;难选冶金矿比重大;小型矿床多，大型、超大型矿床少;开采技术复杂，可供露天开采矿床少。 中国除重庆外，各省均有探明的资源。东部是至今探明金矿资源/储量相对集中的地区。其中，岩金保有储量最高的是山东。2006 年中国在滇黔桂、陕甘川等地区探明黄金储量超过650 吨，2007 年至今，又陆续发现包括冈底斯雄村铜金矿、青海大场金矿、甘肃甘南地区阳山金矿、山东省莱州市寺庄金矿、海南抱仑金矿等5 座大型、特大型金矿。 黄金供给方面主要来自三个方面，其中最主要的是来自矿产金，大概占到整个黄金供给的64%，其次是再生金，约占28%，其次为官方售金，约占黄金供应量的8%。 黄金市场的黄金供给主要有三种性质。第一是经常性供给，来自世界主要产金国，此类供给是稳定的。第二是诱发性供给，这是由于其他因素刺激导致的供给，主要是金价上扬致使囤金者获利抛售，或使黄金矿山加速开采。第三是调节性供给，这是一种阶段性不规则的供给。如产油国因油价低迷，会因收入不足而抛售一些黄金。 1996-2006年世界黄金供应(单位:吨) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 矿产金 2375 2527 2574 2602 2618 2645 2612 2620 2492 2550 2471 官方售金 279 326 363 477 479 520 547 617 469 674 328 再生金 644 631 1105 615 616 713 841 944 849 886 1108 净生产者对冲 142 504 97 506 - - - - - - - 净投资者减持 83 229 - - 323 33 - - - - - 总供应量 3523 4217 4139 4200 4017 3894 4000 4181 3844 4111 3906 2、矿产金的生产 矿产金的生产是黄金供应的主要来源，近十年世界矿产黄金的总量变化不大，基本维持在2500吨上下，但地区的产量变化较大。非洲、北美洲、大洋洲黄金产量呈下降趋势，而拉丁美洲、亚洲的产量逐渐上升。年产100吨以上的国家有南非、澳大利亚、美国、中国、秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚和加拿大。 目前全球最大的黄金生产国是中国。随着南非黄金产量的逐年下降，中国黄金产量已经连续2 年超过南非成为全球最大的产金国，2008 年中国黄金产量达到282 吨，而南非这个产金王国的黄金年产量却自2002 年的400 吨一路下降到2007的272 吨。 中国和南非黄金历史产量对比 1996-2006年世界矿产金产量及各大洲产量分布(单位:吨) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 世界 2375.3 2527.5 2574.1 2602.2 2618.5 2645.0 2612.4 2620.2 2491.6 2550.5 2471.1 欧洲 28.5 27.2 27.3 24.3 19.5 19.8 20.5 19.4 19.8 19.0 19.5 北美洲 494.0 533.5 530.3 499.8 510.2 491.9 446.9 421.3 388.8 381.8 355.8 拉丁美洲 307.9 316.0 337.6 381.4 377.7 374.7 392.4 406.1 412.8 461.7 496.3 亚洲 385.1 395.9 444.9 457.0 467.8 524.1 511.2 540.9 508.0 567.7 522.2 非洲 623.7 672.8 666.5 661.3 647.3 638.3 656.6 628.7 578.5 546.8 530.0 大洋洲 305.6 329.3 323.6 315.9 311.7 299.4 279.4 296.4 272.3 276.5 255.9 独联体 230.4 252.8 243.9 262.5 284.3 296.8 305.4 307.4 311.5 296.9 291.3 1996-2006年主要产金国矿产金产量(单位:吨) 国家 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 南非 494.6 527.0 496.9 476.5 454.0 417.3 418.9 398.3 363.3 315.1 291.8 澳大利亚 289.5 313.2 310.1 299.5 296.4 285.0 266.0 283.4 258.1 263.0 244.5 美国 329.3 362.0 366.0 341.9 355.2 334.5 298.7 280.8 260.3 262.3 251.8 中国 158.5 162.8 165.2 162.8 172.2 192.8 201.9 210.6 217.3 229.8 247.2 秘鲁 64.8 74.8 92.1 128.5 132.6 134.0 157.3 171.6 173.2 207.8 203.3 俄罗斯 132.8 138.0 127.3 138.4 154.3 165.1 180.6 182.4 181.6 175.4 172.8 印度尼西亚 92.5 101.6 139.1 151.5 139.7 182.9 157.9 163.7 114.2 166.4 114.1 加拿大 164.7 171.5 164.3 157.9 155.0 157.4 148.2 140.5 128.5 119.5 104.0 乌滋别克斯坦 78.3 81.7 80.4 88.1 87.5 83.4 82.6 80.0 83.7 79.3 78.5 巴布亚新几内亚 54.1 49.1 63.2 65.0 76.4 68.1 65.1 68.6 74.5 69.2 60.4 世界黄金产量在2001年达到顶峰2600 吨;2009 年的产量比08 年增长3.9%，达到2350吨。从2001 年以来，金价从每盎司271 美元上升到871 美元，上涨321%，而产量下降了9.6%。 在世界前8 大黄金生产国中，有6 个国家已处于其巅峰时期黄金产量水平之下。这些国家自2001 年以来的黄金产量已经下降了16%。而这8 个国家生产了世界三分之二的黄金，他们黄金产量下降对世界黄金供应的影响更大。 从历史上看黄金产量下降都有重大的原因，第一次世界大战让黄金产量下降了 6 年，第二次世界大战让黄金产量下降了5 年， 金本位的结束让黄金产量下降了5 年。而2001 年以来黄金产量的下跌并没有明显的政治原因。金价从1980 年的859 美元/盎司下落到1990 年代的252美元/盎司，低迷的黄金价格和愈加严格的环境保护使得矿产公司减少了在寻找新黄金资源上的开支。低价时期缺少投资使得新矿开采减少，而原有的大型矿床产量已经达到顶峰后下落，是近年来黄金产量下降的主要原因。 3、再生金的生产 再生金是指通过回收旧首饰及其他含金产品重新提炼的金。再生金产量与金价高低成正相关关系。 再生金产量主要来自于制造用金量高的地区，如印度次大陆、北美、欧洲、亚洲，是再生金主要产地。2005年，世界再生金产量886.1吨，较2004年增长1.5%。其中印度次大陆再生金产量下降12%，欧洲增长了14%。前者原因可能在于印度消费者对金的需求带有一定的刚性，金价在一定范围内上涨，仍“惜售”旧金首饰。而后者则由于金价的上涨及首饰供应量加大所致。2006年，世界再生金产量1107.6吨，与2005年相比增加了25%。 1996-2006年世界经加工的再生金产量及各大洲产量分布(单位:吨) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 世界 643.6 630.6 1104.9 614.9 616.4 712.9 841.1 943.9 849.4 886.1 1107.6 欧洲 66.6 60.6 51.6 53.7 62.2 63.8 79.6 88.0 82.5 94.6 134.5 北美洲 62.8 59.4 55.9 55.4 58.1 63.3 69.0 73.3 67.6 65.4 88.5 拉丁美洲 23.1 18.7 18.7 20.7 19.6 21.8 29.1 31.7 32.4 31.2 41.5 中东 234.8 180.3 190.1 199.5 199.9 258.9 324.3 338.3 286.6 324.3 436.1 东亚 102.2 203.5 662.7 151.9 143.0 160.8 158.2 203.4 194.4 197.8 229.9 非洲 12.3 11.3 11.3 11.9 12.3 13.6 14.1 16.5 16.3 17.7 29.6 大洋洲 2.5 2.1 2.1 2.1 2.2 2.2 2.6 2.6 2.4 1.9 2.0 独联体 17.2 16.0 16.0 17.5 17.0 18.0 18.9 23.2 22.5 23.3 23.7 1996-2006年主要国家经加工的再生金产量(单位:吨) 国家 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 印度 110.0 70.0 79.0 82.0 79.0 83.0 112.0 127.0 107.0 94.0 80.0 沙特 93.0 60.3 61.2 63.0 60.8 67.0 88.0 94.0 84.0 92.5 133.1 埃及 29.7 30.0 29.3 32.0 34.0 47.6 105.0 98.0 71.3 72.7 77.0 土耳其 53.0 48.3 52.0 56.0 56.0 92.4 60.0 64.0 62.0 67.7 82.5 印尼 14.5 37.0 205.0 38.0 36.0 57.0 40.7 71.8 63.8 67.0 71.9 美国 58.2 54.8 51.5 51.0 53.6 58.5 63.0 67.6 62.2 60.4 81.0 意大利 30.0 25.0 17.0 20.0 24.6 24.5 37.0 42.8 38.1 46.7 58.9 中国 17.0 20.0 22.0 26.0 24.0 22.0 27.4 28.5 34.7 41.7 44.6 4、官方机构售金 各国央行出售黄金是黄金市场供应的重要组成部分。中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为3.6458万吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约为3.4万吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。 2006年官方净售金328吨，年同比大幅下降了51%。这种总体上的大幅下降，是由于CBGA签约国大幅减少售金数量，以及其他地区的国家转向净购买。虽然CBGA 签约国央行在不断售金，但俄罗斯一些国家的央行却在增加黄金储备，另外中国增加官方黄金储备民间呼声很高。 1996-2006年官方净售金量(单位:吨) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 406 397 412 464 471 520 547 617 469 674 328 5、黄金的生产成本 黄金的生产成本影响黄金的供应量。在黄金价格不变的情况下，黄金生产成本的上升，会减少生产企业的盈利。如果成本上升过快，企业无法转移成本，导致企业亏损，企业则会减少黄金的产出。 主要产金国历年生产成本变化(单位:美元/盎司) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 南非 现金成本 304 303 248 236 221 196 179 295 354 363 381 总成本 344 342 273 266 240 214 194 315 395 415 459 澳大利亚 现金成本 292 256 204 207 190 175 187 225 264 282 327 总成本 363 331 264 265 245 226 250 291 326 359 433 美国 现金成本 239 215 185 175 180 189 206 216 250 278 357 总成本 305 287 259 243 245 257 271 276 314 338 430 加拿大 现金成本 227 227 190 192 193 176 182 208 196 258 323 总成本 289 296 261 267 260 235 247 277 274 332 433 其他 现金成本 228 217 190 167 158 153 163 225 198 221 268 总成本 305 293 251 255 221 219 229 279 263 294 348 世界 现金成本 268 250 207 196 187 176 180 224 252 271 317 总成本 327 315 261 257 240 228 233 277 313 339 401 2006年世界黄金产量最大的15家公司 排名 产量(吨) 2006 2005 2005 2006 1 3 巴利克 加拿大 169.8 268.8 2 1 纽蒙特 美国 199.7 184.9 3 2 安格鲁阿山提黄金 南非 191.8 175.3 4 4 金田 南非 130.6 126.3 5 6 Harmony 南非 80.5 72.9 6 7 Navoi MMC 乌兹别克斯坦 59 58.2 7 5 Freeport McMoRan 美国 86.8 53.9 8 12 Goldcorp 加拿大 35.3 52.7 9 8 Buenaventura 秘鲁 56.4 48.1 10 11 Newcrest 澳大利亚 44.4 47.7 11 10 Kinross 加拿大 48.4 43 12 13 Polyus 俄罗斯 33.5 37.8 13 9 Rio Tinto 英国 53.7 31.2 14 15 Lihir 澳大利亚 15.5 20.2 15 16 IAMGOLD 加拿大 13.9 20 *因统计口径差异，不包括中国的公司 七、影响世界黄金价格的需求因素: 1、黄金的工业消费需求 黄金的工业消费需求主要有以下几方面:首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等。 一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的工业总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层;在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。电子产品、牙科、金牌、仿金币等工业需求弹性较大但是需求所占比例较小，一般不高于10%。2006年世界电子工业需求比上年增加9%，使得总量连续第5年增长，达到304吨。 世界经济的发展状况决定了黄金的居民消费需求，在经济持续增长，人们收入水平持 续提高，生活水平不断改善的时候，对黄金饰品、摆件等的需求就会增加。从目前黄金需求结构看，首饰需求占总市场需求的70%以上。亚洲特别是中国和印度具有黄金消费的传统和习惯，并且这两个大国的经济正在快速发展，居民经济收入正在快速提高。随着居民收入的快速增长，黄金饰品的消费明显增加。首饰制造业是黄金需求最大的行业，2006年首饰制造需求下降了16%，达到2280吨。主要原因是受金价高涨且波动剧烈的影响。印度的首饰制造业下降了14%;英国全年首饰制造下降了18%，是自1983年以来的最低水平，这归因于首饰消费疲软和金价高涨的双重影响。中国首饰制造与世界大多数市场趋势相反，用量实际上增长超过2%，达到245吨，成为世界第二大首饰制造国。中国首饰消费量降幅最小，这主要是国民收入强劲增长的结果。 工业国家与发展中国家黄金制造需求的构成有较大差异，发展中国家首饰用金占制造业用金的92%，而工业国家首饰用金占62.7%。 1996-2006年黄金制造业(包括使用再生金)消费及分布(单位:吨) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 合3313.8 3848.2 3730.9 3724.5 3753.1 3475.0 3133.8 2990.1 3163.2 3280.2 2918.5 计 首 饰2830 3293.9 3169.4 3139.5 3204.1 3007.5 2659.6 2481.9 2613.9 2707.2 2279.6 行 业 电 子206.3 233.9 225.9 247.0 283.2 196.7 205.9 233.2 260.4 279.2 304.4 业 牙67.5 70.1 64.0 66.1 69.1 68.6 68.5 67.0 67.6 62.4 60.7 科 其 他 工 业112.5 114.6 103.4 99.2 98.7 97.4 82.5 80.3 82.6 85.0 86.4 和 装 饰 官 方78.7 118.4 147.3 154.8 77.4 82.8 97.1 106.7 115.0 110.9 128.5 金 币 2、世界储备的需求 黄金储备是央行用于防范金融风险的重要手段之一，也是衡量一个国家金融健康的重要指标。从目前各中央银行的情况来看，俄罗斯、中国、日本作为经济政治大国，黄金储备量偏小。作为一个在世界经济中有巨大影响力的国家，黄金储备一般占到外汇储备的10%。俄罗斯在未来数年将实施增加黄金储备的战略。南非和阿根廷央行也已经公开表态将会回收 黄金增加储备。中国、日本也将会步俄罗斯之步伐，减少美元资产而增加黄金等资产。2006年年底，我国外汇储备达到10000亿美元，而黄金储备却只有600多吨，仅占我国外汇储备总额的1.2%，远远低于世界上发达国家的水平。从保值、增值和分散化投资的角度来看，我国将会调整外汇储备结构，实施多元化战备，包括提高黄金的储备比例。综上，各个国家对黄金储备的需求尚有较大空间。 世界官方黄金储备比例情况(2006年底) 国家 黄金储备(吨) 合计储备(百万美元) %黄金占外汇储备 美国 8134 220.1 75% 德国 3423 111.2 63% IMF 3217 法国 2720 97.9 56% 意大利 2452 75.5 66% 瑞士 1290 64.3 41% 日本 765 895.2 2% 荷兰 641 23.8 55% 欧洲央行 640 38.9 33% 中国 600 1080.7 1% 3、投资需求 由于黄金储备与保值资产的特性，对黄金还存在投资需求。对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。一方面，人们利用金价波动，入市赚取利润，另一方面，可在黄金与其他投资工具之间套利。如当美元贬值、油价上升时，黄金需求量便会有所增加，价格上涨;如当股市上涨，吸引大量资金，那么黄金需求可能会相应减少，价格下跌。 目前，世界局部地区政治局势动荡，石油、美元价格走势不明，导致黄金价格波动比较剧烈，黄金现货及依附于黄金的衍生品种众多，黄金的投资价值凸显，黄金的投资需求不断放大。 在经济不景气的态势下，由于黄金相对于货币资产保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如:在二战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。1987年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。2008年由于美国次贷危机演变成为了百年一遇的经济危机，从而激发了人们对黄金的投资避险需求。 八、影响世界黄金价格的其他因素: 1、美元汇率影响。 美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌;美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度 下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元/盎司。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。 2、各国的货币政策 当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。但在1979年以后，利率因素对黄金价格的影响日益减弱。 比如今年美联储十一次降息，并没有对金市产生非常大的影响。惟有在“9.11”事件中金市受利。 3、国际贸易赤字、财政赤字造成国债债务高企对金价的影响 OECD 国家债务高企。以美国为例，2009年的财政赤字为1.43 万亿美元，占GDP 9.9%，美国的国债已达到13 万亿美元的惊人数字，占GDP 61%，美国的人口老龄化带来的医疗社保支出的增长将超越其GDP 增长，近期的经济数据显示美国的经济复苏缓慢，预期美联储将继续维持当前的低利率政策。而长期看美国有可能使用贬值来降低债务压力。 各国债务占GDP % 西方各国的债务高企，赤字惊人。冰冻三尺非一日之寒，问题要根本解决需要很长时间。而解决的办法不外乎是(1)通过通货膨胀将债务货币化(2)长期维持低利率(3)紧缩政府预算(4)货币贬值和(5)干脆不认帐。无论哪一种方法都会提升投资者对黄金的避险需求。 4、石油供求关系 由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率的变化，世界通货膨胀率的变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。 通过对世界原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，世界黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。 5、国际政局动荡、战争等 国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而 支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件等，都使金价有不同程度的上升。比如2001年9月份的恐怖组织袭击美国世贸大厦事件曾使黄金价格飙升至今年的最高近$300。 6、股市行情对金价的影响 一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。 除了上述影响金价的因素外，国际金融组织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也将对世界黄金价格的变动产生重大的影响。 九、黄金价格历史走势 ?1792年，美国引入金银复本位制，第一次把纸币和贵金属挂钩。当时的黄金官价为17.92美元,盎司。 ?1918年至1934年，第一次世界大战引发严重的通货膨胀，金价暴涨，纸币狂贬。1931年英镑贬值30%，1934年美元贬值41%，一盎司黄金时值35美元。 ?1944年，第二次世界大战给金本位制带来灾难。战争临近结束时，“布雷顿森林体系”应运而生。各国货币盯住美元不变，而美元可与黄金自由兑换，每35美元兑1盎司黄金，这一比价维持了近40年，直至1968年。 ?1968年，由于国际货币市场不稳及美元因美国陷入越战等因素，全球黄金投机活动不断增加，法郎、英镑相继大幅贬值。 ?1971年，美国宣布退出布雷顿森林体系，美元与黄金脱钩，从此金价迅速飞升。1972年，伦敦市场的金价从1盎司46美元涨到64美元。1973年，黄金涨过100美元大关。1974年到1977年，金价在130美元到180美元之间波动。 ?1978年，石油输出国组织的原油再度飙涨，达一桶30美元，导致金价涨到244美元。1979年上半年，黄金涨过260美元大关。1980年1月，苏联入侵阿富汗，黄金价格被推上了历史最高点:852美元。 ?布雷顿森林体系崩溃后，黄金已基本非货币化，商品属性逐渐增强，价格恢复到均衡价格后开始趋势性下跌。80-90年代以来，欧美国家经济总体保持良好的发展局面，通货膨胀压力不大，投资黄金保值的需求不旺。另外，网络化电子化发展，黄金在国际清算手段的作用下降，而储备成本却是最高的，这使黄金作用和需求受到影响。1982年，黄金价格回落至300美元。1999年，黄金跌至1980年以来的历史最低点251美元。 ?21世纪以来，美国巨额财政赤字和巨额贸易逆差导致美元过度发行，导致全球通胀加剧，特别是上游资源型产品如石油、金属大幅度上涨，使得具有资源和金融双重属性的黄金价格更是上涨了近300%。 2005年10月，黄金重新涨至480美元;2006年涨到590美元;2007年涨到850美元;2008年最高摸到1000美元，平均价格则在900美元附近。 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1792年 1934年 1971年1克 0.032旧两 3分2厘 5克拉 0.0321507盎司 1972年1旧两 31.25克 156.25克拉 1.0047093盎司 1973年1市斤 16旧两 500克 2500克拉 16.07535盎司 1974年1盎司 31.10352克 155.51761克拉 0.062207市斤 0.9953127旧两 1975年1克拉 0.2克 0.0064301盎司 0.0004市斤 0.0064旧两 1977年 1978年美元基础货币的供应 1979年 1980年 1982年 1999年 2005年 2006年 2007年 2008年 1913-2008年，美联储用了95年时间将基础货币量做到了7500亿美元，而外号“直升 机上的伯南克”从2008年11月开始，在2个月时间内增发了同等数量的基础货币，基础货 币增加一倍多，现在接近1.9万亿美元。 人民币基础货币的供应 基础货币=流通中的现金M0+金融机构的库存现金+银行存入央行的存款准备金。 现金在央行印出来后，又具体是怎么跑到社会上去的,一个路径是，央行印一笔钱，给财政部，财政部花出去。这些钱央行不要财政部真正还，但要记个账。这个数字可以非常高，那些发生超级通货膨胀的国家，都是这么干的。从津巴布韦每年10000%的通胀率看，这种机制等于可以让财政部有无限的钱花，要多少是多少。通常我们理解的“政府印钱”应该就是指这个动作(近年来中国财政部估计每年有一万多亿这种钱)。可以看出，“央行印钱给财政部花”不需要是现金。可以直接给财政部在商业银行的账户上放进一个数字，凭空产生一个源头。但商业银行是要挣钱的，不能白做了，所以，这笔钱就算是央行欠商业银行的。商业银行一般不会催央行还钱，所以央行一般不需要印钱;但如果要求央行还钱，央行随时就立马印刷出一笔现金给它，不会“赖账”。 “央行印钱给财政部”是货币增发增加基础货币的一条路，另一条路是“央行印钱换汇”。个人在商业银行存取外汇或者换汇购汇，不算货币增发，这应该算是理财，央行不管，不进入外汇储备系统。企业干进出口，和央行下属机构“外汇管理局”结汇，这就算货币增发。企业挣到外汇，央行收上外汇变成外汇储备，给企业在商业银行的人民币活期户头加一个数字，商业银行有权随时要求央行还钱，但商业银行一般不会催央行还钱，所以央行一般也不需要印钱。所以，外汇储备是央行向商业银行的负债，需要印钱还给商业银行，有些已经印了，有些记着账。企业要用外汇买东西，需要用人民币向央行换外汇，央行给企业外汇，企业在商业银行的人民币活期户头减一个数字，央行欠商业银行的钱减少。外汇管理局长胡晓炼说，外汇储备是央行的负债，就是这么回事。 商业银行有多少存款，其中的一部分就得放到央行，算央行借商业银行的。“金融机构存入中国人民银行的存款准备金”，其实就是“由央行保管的属于商业银行的潜在现金”。央行因为给财政部当托，或者给出口商当托，欠了商业银行很多钱。商业银行向央行要账，央行给电子数字似乎没意思，商行从央行要来电子数字有啥用，如何记账,要给就给现金。但也不一定立刻就要，所以有些欠账央行也并没有真印出来，所以是“潜在现金”。这些欠账加一起就是“存款准备金”，但是商行只有权取其中的一部分，因为其中的“法定准备金”是按照准备金率算出来必须留在央行的，免得乘得太多出事。有权取的那部分叫“超额准备金”，所以也把各银行的“超额准备金率”报一下。所以我们看央行上调准备金率，商行也未必就真的要上交现金，就是把“有权从央行取现”的数字减少，一般财政部总会适时花钱让商行不断“有权”。当然央行疯狂上调，有权变没权了，商行也得搜罗现金交到央行去。可以想见，如果发生了这种事，那银行系统就很有些“倒行逆施”的味道了。本指望央行吐出钱来让经济增长的，结果反倒要先把钱给它，这是令人发指的强力紧缩，啥经济过热、资产价格都可以给它整下来。通胀就未必了，央行这次猛紧缩以为能行，但输入型通胀搞不定，直到境外原材料价格崩溃，通胀才真下来。 所以，我们清楚了，基础货币就是“现金与潜在现金的总和”。现金有存放在个人企业手中的M0和存放在商业银行库里的，潜在现金就是央行可能印出来还给商行的欠账。如果准备金率为0，商行又找央行要回所有欠账，那么理论上所有的这些“现金”都可以用于货币创造循环。所以，这些“钱”就是乘数效应的基础。实际上要受准备金率的限制，商业银行也会有“超额准备金”放在央行，也不会猛放贷全力扩大乘数，做个3-4倍就差不多了。 2009年三季度，中国基础货币的数值是11.7万亿，包括老百姓手中的现金(M0)3.2万亿、商业银行手头的现金1.8万、放在央行的法定准备金6.7万亿。我们也可以说，银行系统真正的“干钱”就是11.7万亿基础货币。整个社会，如果“东西”不折成钱，净资产就是11.7万亿。可以假设财政部一家伙获得11.7万亿巨款，存到商行里，花到社会上。慢慢花出去了，商业银行、公司、个人慢慢有钱了。有些人的钱是正的，有些人有东西但欠钱。财政部、商行、公司、个人，把欠钱关系对消掉，总数就是这个11.7万亿。 我们知道，我国光外汇储备就是2万亿美元，这需要发行14万亿的人民币去换过来;加上通过财政部发行的2.2万亿，中国就有16.2万亿的基础货币。最后，怎么只有11.7万亿基础货币了,所以，这里一定有一个很大的“基础货币毁灭”机制，那就是央行票据的发行，可以对冲外汇占款带来的流动性过剩。2009年三季度，我国央行票据余额是4.5万亿。 十、黄金价格的未来走势 1、美元贬值引发全球性通胀 近年来，随着美国政府执行“弱势美元”的政策，引发美元持续性贬值，美元已进入长期下跌的过程中。作为反映美元对其他货币汇率的重要指标,美元指数已经从2001年的120点下跌到08年70多点。 尽管美国政府和美联储近期表示将支持“强势美元”，但实际上，美国政府近年来一直推行的是强势经济政策而非强势美元政策。目前美国仍面临着次贷危机后引发的金融系统安全以及国内房地产市场低迷、消费萎缩等一系列问题，通过美元贬值，实行“弱势美元”政策减轻对内债务和对外债务压力是美国政府解决当前经济问题的一项重要货币政策。由于美元贬值造成的全球资源、能源价格上涨将导致全球性的通胀压力。美元尽管在短期内可能出现反弹，但从中长期来看，美元走弱的大势已难以改变。 而美元的这一走势直接导致了以美元计价的大宗商品价格在近年来出现了大幅上涨的趋势，其中以原油和黄金最为典型。2007年以来，受美元走弱的直接影响，国际原油价格大幅上涨，2008年突破100美元/桶大关后，6月份已突破140美元/桶的历史高位。 黄金是一种特殊的商品，同时兼有商品属性和金融属性两种功能。用黄金进行清偿结算也是目前国际公认的唯一可替代货币进行往来结算的方式。在进入通胀后，黄金的保值、储值功能正在不断凸现。从历史经验来看，黄金价格走势总是与美元指数的走势呈背离的趋势，当美元走弱时，总伴随着黄金价格的上涨。我们认为未来美元的走弱将推动着黄金价格进入长期上升通道。 2、全球黄金市场供不应求 目前全球黄金市场需求旺盛，每年全球的黄金需求量大约在3700吨左右，但2007年世界黄金产量仅有2444吨，巨大的市场缺口需要靠黄金存量来满足市场。特别是从2006年开始，全球黄金产量连续两年大幅下降，更加剧了全球黄金市场供需不平衡的矛盾。 单位:吨 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007 全球黄金2584 2623 2590 2593 2470 2519 2471 2444 产量 单位:吨 01年 02 03 04 05 06 07年 中国黄金产量 193 202 206 217 224 247 270 占全球比重% 7.4 7.8 7.9 8.8 8.9 10 11.1 从全球黄金的需求结构来看，主要以居民首饰金消费需求、工业需求、投资需求三个方面为主。其中居民首饰金消费需求占黄金需求总量的75%，受亚洲新兴国家中产阶级崛起的影响，近年来该领域对黄金的需求仍呈快速增长趋势。 工业需求占黄金需求的比重仅有10%，该领域对黄金的需求较为平稳，增速较慢。 投资性需求虽然占黄金需求的比重不大，但近年来呈快速增长的趋势，特别是黄金交易基金增长异常迅速并成为影响国际黄金价格走势的重要因素。黄金市场中的各种投资基金、投资机构以及国际财团是影响黄金价格走势、特别是中短期走势的重要因素。 目前全球黄金生产能力大致在2500吨左右，未来几年产能有望增长至2600万吨，且增量将主要集中在中国，其他国家的黄金产量还有进一步下降的可能。而目前全球黄金消费已达3700吨，而仅中国市场(中国现在黄金人均年消费量仅有0.2克，与世界最大黄金消费国相比，还有很大差距。现在印度黄金的人均年消费量为0.85克，相当于中国人均年消费量4倍以上。从中国的经济发展状况及人均收入看，中国大大高于印度。因此，中国有着非常大的黄金消费潜力)到2010年前将还有100吨的增量，到2020年前还有200吨的增量。保守估计到2010年前全球的黄金需求可能将增长至3900吨，约有超过1200吨的黄金需求缺口要依靠黄金市场的存量(人类已开采拥有的黄金总量2007年已达15多万吨，其中，央行外汇储备黄金占19%、其他国家金融战略储备黄金占5%、私人金融投资拥有黄金占16%、一般商品状态存在的黄金占60%)来平衡。中长期来看黄金市场的供求矛盾仍较为突出。 另外，与其他大部分金属一样，全球的黄金储量也并不是十分丰富，资源不可再生。 3、我国外汇储备中黄金比重严重偏低，央行未来将增加黄金储备 据世界黄金协会，全球已经开采出来的黄金约15万吨，各国央行的储备金就约有4万吨，个人储备的有3万多吨。黄金的官方储备占有相当大的比例，为什么各国央行会在将来的一段时间内积极“吸金”,近年来美元持续走弱，推动了部分国家减持美元资产而增加黄金的储备，以避免本币对于美元升值造成的外汇储备购买力损失，近期中央银行黄金储备的增加以中国最为明显。 到2008年6月，我国外汇储备已高达1.76万亿美元，排名全球第一。但外汇储备中美元资产比重偏高，黄金比重严重偏低(比重不足1%)，增加黄金储备则有利于改善我国外汇储备的结构。 国家 黄金储备数量(吨) 黄金占外汇储备比重(%) 美国 8134 80 德国 3417 69 IMF 3217 法国 2587 60 意大利 2452 70 瑞士 1134 43 日本 765 2.3 荷兰 621 64 中国 620 0.9 欧洲央行 564 27 数据来源:世界黄金协会 2009年03月份，中国央行的黄金储备为1929万盎司=32.141*1929万克=62万公斤=620千公斤=620吨;2009年4月份，中国央行经过增持，黄金储备为3389万盎司=1089吨。 未来中国政府出于改善外汇储备结构的考虑，必将继续增加黄金的储备数量和比重。值得注意的是，近年来拥有较多美元资产储备的中东国家央行、俄罗斯央行、日本央行也开始增加黄金储备的数量和比重。各国央行对黄金储备需求的增长也将推动国际黄金价格的持续上涨。 目前，中国仍然是实行外汇管制的国家，对黄金的进出口权尚未全面放开:黄金原料和产品的进出口仍然需要经过央行的行政审批。2010年8月中国六部委联合发文促黄金市场发展、拓宽黄金供给渠道，扩大有进出口黄金资格的银行数量，进一步允许商业银行在境外对冲境内黄金交易头寸。预期中国对黄金的需求将大幅增长。 4、人民币对美元升值将延缓国内金价上涨 我国政府自2005年汇改以来，人民币对美元不断升值，到2008年6月，人民币对美元已升值已超过15%。由于人民币对美元持续升值，可能导致以人民币计价的国内黄金价格上涨势头受到延缓。 由于全球黄金市场具有很强的联动性，因此当国际金价发生变动时也必然对国内金价走势产生重大影响。对比2008年以来国内市场黄金价格走势和国际市场黄金价格走势，我们看到，2008年上半年国内黄金市场期货价格总体不断走低，从年初的220元/克逐步回落至200元/克以下，而同期纽约市场黄金期货价格虽然波动剧烈，但到6月末，仍保持在870美元/盎司的水平，基本与08年1月份的水平相当。经过我们研究发现，人民币对美元每升值1,，将对国内黄金价格产生2.0,2.2元/克的折价效应。由于人民币正处于长期升值的上升通道中，该过程将对国内黄金价格的上涨产生一定的延缓作用。 十一、黄金行业上市公司---中金黄金 中金黄金(600489)是央企中唯一的黄金类上市公司。2007 年生产加工标准金70.95 吨，矿产金4.68 吨;电解铜4347 吨，含量铜10272 吨;白银26.87 吨;硫酸13.45 万吨;铁精矿4.33 万吨。公司2007 年黄金产量占全国的26.23%(2007 年全国黄金产量270.49 吨)，在黄金行业内处于龙头地位。 2007 年公司实现营业总收入112.5 亿元，归属于母公司净利润2.57 亿元。在主营业务收入中黄金产品占91.58%，铜产品占6.34%;而销售毛利中黄金产品占49.44%，铜产品占42.43%。 2007 年公司黄金产量70.95 吨，比2006 年增加了30.91吨;生产矿产金4.68 吨，与2006 年(4.63 吨)基本持平。公司黄金生产所用的原料除自产矿以外，大部分是购买集团其他下属公司的合质金，另有一部分是从市场上购买合质金，剩余的购买金精矿。因此公司大部分黄金产品只赚取到了精炼加工费的利润(毛利小于1%)。这也是公司黄金产品的低毛利率以及2007 年黄金产品毛利率出现下降的主要原因。公司的铜产品完全是由伴生矿冶炼而来，没有外购原料，因此毛利率较高。 公司非公开增发前拥有7 座主体矿山，这些矿山在2007 年实现探矿增储12 吨。截止2007 年底这部分矿山保有黄金金属储量77.30 吨，铜金属储量26.68 万吨(铜金属主要是三鑫矿的储量，其他矿山多为伴生矿)。其中，三鑫金矿采选出的金精矿主要是销售给江西铜业，每年1 吨(金属量);同时，三鑫金矿所产的铜精矿也委托江西铜业加工。 矿山名称 收购时间 持股比例 矿山名称 收购时间 持股比例 2001 100% 2004 51% 河北峪耳崖矿 烟台鑫泰金矿 2001 51% 2004 90% 潼关矿(东桐峪矿) 内蒙金曦矿业 2001 40% 2004 65% 大同金矿 天水李子矿 2004 51% 湖北三鑫金矿 中金黄金非公开发行股票分两次发行:第一次向中金集团非公开发行5373万股股票，发行价为36.96 元/股，中金集团以所属9家企业的股权/权益认购;第二次向其他特定投资者非公开发行2564万股股票，投资者以人民币现金认购，发行价格为78元/股，募集资金用于5 个开发建设项目以及对外投资收购黄金矿产资源。 集团注入的9 个矿山资产(黑龙江乌拉嘎金矿、辽宁五龙金矿、辽宁二道沟金矿、辽宁黄金公司、广西凤山天承、包头鑫达、陕西太白、河南金源、湖北鸡笼山)总计黄金资源储量为128.19 吨，2006 年这9 个公司的黄金产量为7.06 吨，其中大部分为矿产金。 募集资金用于5 个开发建设项目(河南中原冶炼厂酸浸渣综合利用项目、河南中原冶炼厂硫酸系统改造-综合回收金铜项目、潼关中金冶炼有限责任公司200t/d难处理金精矿冶炼项目、广西凤山天承黄金矿业有限责任公司金牙金矿采选项目、河北峪耳崖金矿低品位矿石开发项目)将在2009 年下半年提高公司矿产金产量1.5 吨/年、冶炼金产量3.08 吨/年、电解铜产量1.2 万吨/年。 2008 年3 月，公司利用本次增发的募集资金9 亿元收购陕西久盛矿业投资管理有限公司90%的股权。其中，收购李富宇持有的久盛公司23.33%股权，收购赵守金持有的久盛公司66.67,股权。收购目的主要是取得久盛公司所持有的陕西镇安县东沟金矿保有资源储量(金属量)81048 千克的探矿权。本次投资完成后，公司探矿权面积将增加1.08 平方公里，黄金资源量增加81 吨(权益资源量增加72.9 吨)，目前公司正在积极申请将久盛矿业的探矿权转为采矿权。本次收购的成本为12.35 元/克黄金，此次收购在未来将给公司带来较好的收益。 矿山的收购与注入将使公司矿产金产量从原来的4.68 吨提高到12 吨(4.68+7.06)以上。在资源储量上:截止目前公司保有黄金资源储量为292.44 吨(77.3+128.19+81)，铜储量31.94 万吨。新矿山的注入使得矿产金产量大幅增加，将使公司的业绩得到大幅提升;同时黄金资源储备的增加也为公司的长期成长打下了坚实的基础。 中国黄金集团作为黄金行业唯一的央企，具有深厚的政府背景，中国黄金集团在获取黄金资源上占据绝对优势。中国黄金集团公司共拥有黄金资源储量600 吨左右;并且刚获取的甘肃省文县阳山金矿已探明黄金储量达300 吨～远景储量达500 吨以上～有望成为亚洲最大的金矿～潜在工业价值高达数百亿元。 本次增发完成后，中国黄金集团仍有部分下属企业从事黄金开采、冶炼业务。为解决公司与中国黄金集团之间的同业竞争，双方签订了《后续资产转让框架》，协议中对8 家一类企业、5 家二类企业将分别在此次增发完成后的12 个月、24 个月内进行转让。如果《后续资产转让框架协议》的资产全部注入公司，公司未来黄金资源储量将可能达到600 吨，远远超过目前A 股其他黄金类上市公司的资源储量，成为国内市场上的第一黄金股。 十二、紫金矿业 1、高速扩张的多元化矿业公司 公司从1992 年的总资产才352 万元、利润3 万元，到2008 年，公司总资产增长14480倍，净利润增长102 万倍。目前公司已经发展成为中国最大的黄金生产商，第三大铜精矿生产商、全球著名的综合性矿业生产企业。公司2008年开采黄金28.5吨(2009年是30吨)，占当年中国黄金总产量的10%左右。黄金对公司2008年营业收入的贡献率为65%，其他金属(大多数为铜)业务的贡献率为35%。 紫金矿业的发展经历是矿业企业低成本扩张的成功典范，公司获得如此成就主要得益于其先进的生产、建设、管理能力。 03 年以来，紫金矿业充分利用黄金价格景气周期的契机和H 股、A 股募集的资金优势，在国内外大规模收购黄金资源，同时有选择的向铜、锌、 铁等领域延伸，各种资源储量快速增长。公司黄金资源储量2003,2008 年复合增长率达25%，铜资源储量5 年复合增长率超30%。铅锌等其他金属的储量增长也非常可观。 黄金储量(吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2003200420052006200720082009 铜精矿产量(吨) 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 锌精矿产量(吨) 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 铅锌矿最大的增量来自于俄罗斯图瓦铅锌矿，预计2011年底投产，达产后8万吨锌、 0.8万吨铅、0.4万吨铜。 铁精粉业务方面，公司目前铁精粉产出主要来自于新疆金宝，此外青海尾矿综合利用项 目预计对铁精粉产量也有一定贡献。预计公司2010 年铁精粉产量130 万吨，2011 年增长 到150 万吨。由于铁矿业务并不是公司着重发展的方向，因此预计未来公司铁矿业务将保 持稳定增涨。 公司发展分为三个阶段:一是从1993 年紫金山金矿一期建设完成到2000 年紫金山金矿四期技改完成，处于基础发展阶段;二是从2001 年开始，公司进入了国内扩张阶段，先后收购了国内多家资源公司，实现了由黄金向多金属品种的转变;三是从2005 年开始，公司先后在缅甸、加拿大、英国、蒙古、俄罗斯等国家进行的资源收购，从而转变为国际性大型矿产资源公司。 公司收购英国MonterricoMetals间接获得其主要资产----秘鲁北部的白河(RioBlanco)特大型铜钼矿床。2009 年10 月收购加拿大多伦多大陆矿业12.8%的股权，成为第一大股东;大陆矿业的主要资产是位于中国西藏的谢通门金铜矿和纽通门矿。2010年公司斥资34亿人民币收购澳洲上市公司Indophil，进而持有菲律宾南部世界级铜金矿床----坦帕坎(Tampakan)铜金矿37.5%的权益。坦帕坎铜金矿开采条件好，项目建成后将年产铜精矿(含铜)34万吨、黄金10.89吨(35万盎司)。 2、技术优势和资金实力支持公司资源扩张 紫金矿业过去几年的高速发展是公司资源高速扩张和有色金属牛市共同作用的结果，但不可否认，公司的独特的技术优势使得其资源扩张的竞争力远超其他公司。 公司在低品位氧化金矿、低品位铜矿、微细浸染型难处理金矿、复杂硫化铜金矿选冶技术方面的突破，使许多原不能开发或没有开发效益的呆矿资源得到成功开发利用，不仅填补 行业技术空白，支撑了公司各矿山的开发，同时为公司未来控制和开发其他低品位、难处理矿山提供了可靠的技术准备，已成为公司的核心竞争力。 另外，公司自身拥有强大的地质勘察能力。为实现企业可持续发展，公司一直专注于寻找和发现新的后备资源。公司设立了厦门矿产地质勘查院及东北亚矿产勘查开发分公司，收购了云南华西矿产资源有限公司。目前，这些机构已成为公司地质勘查的主力军，承担了公司主要的地质勘查工作。本公司现拥有地质技术人员452 人，其中教授级高级工程师20人，高级工程师86 人，工程师174 人，已获得固体矿产勘查甲级资质、地球化学、钻探工程、岩矿测试丙级资质。子公司云南华西公司获固体矿产勘查甲级资质、勘查施工、水文地质、工程地质、环境地质调查丙级资质;珲春紫金获固体矿产勘查丙级资质。公司拥有一批具有丰富地勘经验的专家和学者，对资源的分析和评价有独特的见解。实践证明，公司高效的资源评价体系和快速的决策体系是取得资源占有优势的保障。 紫金矿业从一家县级的矿产公司发展发展到唯一进入 500 强的中国矿业公司。公司在技术决策上由于董事长为技术出身，对技术的合理应用有着较强的理解;由于较好的股权结构，使得公司能够处处为股东利益着想，公司内部管理较好。紫金矿业的管理层是通过历史验证的优秀管理团队，主要高管均在黄金、有色金属等矿业领域拥有丰富管理经验;且主要管理团队始终保持稳定，紧密合作。在进行国际化的过程中，公司是我国能够不依靠政府力量进行独自收购的为数不多企业之一。公司拥有的这一大批高素质的管理人员，加上上述地质专家学者、工程技术队伍，公司可以长期保持较强的核心竞争力。 资源是公司未来发展的基础，所以资源扩张仍是未来工作的重中之重。并且由于公司在全球经济危机来临之前进行了股权融资，目前具备进行扩张的条件，很有可能成为此轮危机下的受益公司。 目前国际基本金属价格低迷，所以判断公司会把资源扩张的重点放在基本金属方面。根据公司目前的规模以及在金属铜方面积累的经验，铜金属会是公司未来重点发展的方向之一。 由于目前黄金价格高企，黄金资源收购成本较高，资源扩张会更谨慎。但由于公司在低品位难开发矿山上的优势，公司仍会积极寻找一些符合公司条件的矿山来实现公司黄金业务的可持续发展。 3、公司的成本优势突出 公司的黄金生产成本处于国际领先水平，这得益于公司的技术工艺优势和领先的理念和管理水平。成本优势主要体现在: (1)规模较大，尤其是紫金山金铜矿年开采矿石3000万吨以上;(2)采矿市场化外包;(3)选矿采用堆浸、生物提取的方法，只有普通浮选法成本的1/2-1/3;(4)公司涵盖了从地质勘探、采矿、选矿、冶炼和精炼等一体化生产经营模式。 4、资源估值优势十分明显 2公司潜在矿产资源丰富。集团公司拥有探矿权244个，面积5880.9公里;采矿权45 个， 2面积125.0116公里。 未来公司储量增长一方面依靠原有矿区的深入探矿，一方面依靠公司通过对外收购实现外延式增长。2010 年公司计划将发生固定资产投资、勘探资本性支出约 50 亿元，而对外股权投资以及矿业权投资等资本性支出约为70 亿元。矿产资源优势是公司最大投资亮点。 公司的方向是成为国际一流的综合性矿业公司。公司未来整合资源的目标是有进有退，志在资源质量。“有进”针对的主要是国内外优质资源的收购，考虑到国内优质资源较少，公司未来的重点还是在国外优质资源的收购;“有退”针对的是公司目前所拥有的部分参股资源，如果不符合公司长远发展规划的部分股权，会有选择性的推出。有进有退思路反映了公司发展资源思路非常清晰，目标明确。 2009年年中，即使剔除公司的铁矿石、煤炭、铝土矿这些相对便宜的资源品种，其他的有色资源价值仍达到7723 亿元，公司市值占这些有色资源价值的比重为22%，远低于山东黄金104%、中金黄金54%这些黄金公司的比重，即便与行业内其他有色企业相比，除西部矿业的14.7%以外，其他公司均市值占资源价值占比均高于22%，因此公司资源估值优势十分明显。 注:资源价值是资源储量乘以资源当前(2009年7月30日)价格 注:(1)数据截至2008 年底(2)非控股公司储量按权益折算 公司目前的资源产量与其资源储量相比较小，未来存在较大的上升空间。 十三、辰州矿业 公司是全球第二的锑锭和氧化锑生产商、新兴的钨生产商，其资源和技术优势很明显。公司主营业务主要是黄金、锑、钨的采、选、冶和深加工，三种产品的资源自给率分别为67.7%、70%和100%。此外，公司自创的金锑分离技术以及丰富的深部找矿经验，不仅可以保证公司自有的矿山资源深部挖潜，并且也为对外资源扩张提供了独特的技术优势。 目前黄金储量方面，坑道控制的黄金储量为32吨，新收购的加鑫金矿储量也大于20吨，另外原有老矿区沃溪金矿的深边部潜力仍然巨大，估计公司黄金资源储量达100吨;鉴于公司资源和技术优势明显，资源增长潜力十分巨大，并且目前金价维持高位运行给公司带来稳定收益，另外国家对锑钨稀有金属的保护性政策也决定了公司将充分受益于这一行业利好。