期货高手访谈录——付爱民

期货高手访谈录——付爱民 期货演讲访谈录——付爱民 1994年进入期货市场，2009年以3个月287%的收益率获第三届全国期货实盘交易大赛第六名，《期货日报》第四届全国期货实盘大赛百万以下组冠军，第二届海通杯操盘手大奖赛亚军。2005年起担任私募基金操盘手。 交易之路 1994年进入期货市场，1996年、1999年、2003年、2005年在翻了20倍的情况下，最后都以巨亏或者吞噬所有利润收场。2006年后他成功转型做到了长期稳定的盈利。刚开始是一名成功的短线炒手，准确率在顶峰时期高达90%。在收益率50%的情况下，若加上手续费返佣，可以达到4倍盈利，可见操作的频繁。但是随着时间的推进，发现短线交易的瓶颈在于无法有超额的盈利，做长线才能实现利润最大化。2002年开始了转型，当年翻了70倍，尝到了甜头，开始转做中长线和波段，但随后开始总是亏了拿住，赚了点就跑，长期处于亏损状态，之前利润差不多又还回去了。所以很多朋友劝放弃转型。从05年翻了20倍，开始才改变成稳健盈利型。我也是看了大量的，发现期货真正做短线成功的人相对比较少，做中长线的更多，那个时候就决定开始慢慢转型。现在，80%的利润来自中长线和波段，它的利润更好，而且有利于长期做。短线对精力耗费比较大，随着年龄增长，精力也越来越有限，做完一天短线，和喝酒一样，头都是发晕的，消耗非常大，可复制性差，而中长线更具稳定和可持续性。短线交易靠的是敏感度，而长线交易的关键是盈利是否能拿住。 交易风格 找到了一条属于他自己的稳定投资盈利之路:中长线与短线交易相结合。大道至简。看大势，赚大钱;看小势，赚小钱;不看势，则不赚钱。 “三战”定期市交易:战略上，清楚整个市场的大势，判断出牛市/熊市或者牛皮市;战术上，选择买/卖的时机;战斗上，严格止损止盈。我把战术和战斗分得更细。战术是时机选择，战斗是当天日内的合理价位。这个要求自己对短线很敏感，因为我是做短线出生的。好的价位就是好的开始，我初始进场的止损放得更小，比如1%的止损，所以点位的把握需要更加精确。这个战斗就是选一个好的点位进场。一进场就不太容易止损，单子就很容易拿得住。 “三因素”定期市盈亏:交易的成功率;每次交易的盈亏幅度比率(盈亏比);盈利和亏损时的单量大小。 持仓时间 平均一笔单子持仓周期是2个星期到1个月之间比较多。波段长的3、4个月也有，短的几天也有。平均下来，半个月到1个月之间比较多。如果盘中有机会，也会做短线。在股指上市阶段，曾经在半个小时内，做20多笔股指的短线。短线做还是会做，但是80%的利润来自中长线和波段，短线也有利润，但是只占20%。我不会把短线完全丢掉，但不把它当作重点。在一些特定的行情，全部做短线也是可能的。某段时间，不适合做趋势操作的时候，可以以短线为主，可以对交易做个调配。 技术指标 我是不看指标的。我曾经每个指标都用过，研究过很多指标，但是，逐渐地我把每个指标的内涵弄懂后就扔掉了。把指标内涵弄懂后，看着行情和价格波动，就有进出场的感觉。从骨子里来说，自己有自己的一套交易体系。所有指标用完后，形成自己的交易体系。那么，我这个体系和大家所用指标是不一样的。我用的是自己能感觉到的指标，但是这个指标没有完全量化出来。现在中长线也不看指标，但是中长线我会看一些大的形态，也看重基本面，基本面和技术面我都看。形态分析指K线组合，基本面的来源主要是一些期货网站，包括相关产业新闻。我看基本面信息的渠道和大家是一样的，没有特殊渠道，因为期货市场是比较透明的。 持仓仓位 我有过四起四落，第一次大落就是因为重仓。当时是96年，那时如果再多扛一天就能取得暴利。当时价格没有选好就做重仓，重仓之后，行情一落就导致穿仓。重仓如果有意外的话，不仅是亏钱，连本金也会亏掉，会伤的比较重。 你注意一下，就会发现，整个大赛中我的资金利用率是比较低的。我一般很少重仓，基本上50%、60%就算是重仓了。我比较讲究风险的控制，期货是高风险高利润的行业，你把风险控制住了，才能获得高的利润。以前我是属于激进型的，02、03年，包括05年，曾经翻了几十倍，但是很不稳定。后来经历了几起几落，最终发现复利增长的利润是最高的。如果把我比赛账户的资金做成曲线的话，是一步步往上走的。新手在锻炼自己交易水平时可以用小资金来试验，经验的积累决定于失败的次数而不是失败的金额。该交的学费就要交，期货投资没有捷径。但是，重复学费是不应该交的。亏过的钱，不总结经验教训又亏同样的钱，是不应该的。刚做期货时，要亲自去交易，要总结经验教训，没有实战去总结，就是纸上谈兵。当年的水平和现在比，自己感觉不在一个层次。当年是几个月取得的暴利，但是现在讲究复利增长，风险随时可以控制，这种增长更难。05年之后，我比赛仓位和平时仓位是差不多的，我并不完全把它当比赛来看待，我还是正常发挥。那个账户到现在为止，已经7、8倍了。仓位也就是30%-60%之间。 止损 止损永远是对的。止损的目的不是赚钱还是赔钱，止损的原则是控制风险。到了风险线，我平掉后，后面来3个涨停板，我也认了。止损是为了控制风险，不是为了抓行情、抓机会，否则利润就没有了。抓机会是靠进场，而不是靠止损。赢家是靠资金管理。假设错一次，亏1万，对一次，赚10万，10个单子里面，7次错，3次对，那我一样可以取得暴利。这就是资金的管理。包括我自己，也是靠资金管理来赚钱。所以我说:善输者赢。每次亏钱，亏的少，赚钱的时候，赚的多。靠这样来盈利，而不是成功率。现在来看，挫折就是财富。当年的挫折就是现在的财富。其实，我最大的财富，就是以前的挫折。进入市场，知道哪些不该做是通过以前挫折知道的。当时觉得有挫折，很不舒服，现在我觉得，挫折是很正常的事情。光赚钱，不赔钱可能性也不大。现在要稳健盈利，大挫折是不应该有的，小挫折是很正常的，甚至那也不叫挫折。 交易品种 没有偏好。期货行情会出现阶段性活跃，我一般会选择活跃的品种而不是自己更加喜好哪个，因为我觉得期货品种都是相同的。我一般会同时做几个品种，比较杂，主要依据是活跃性而不是其他指标。以前，玉米、早籼稻参与的很少，如果玉米、早籼稻活跃了，我也会参与。我以活跃度作为参考依据。总体上来说，股指期货可以长期参与，因为股指期货一直很活跃，而商品期货只是阶段性活跃，不活跃时就不参与。 投资基金 无论股票公募基金、股票阳光私募基金、民间期货私募基金还是从海外进入中国的对冲基金，期货理财对操盘手的选择比较重要，操盘手是核心。以前我们不看好公募基金，但是最近看新闻，公募基金操盘手的考核制度也在改进，也在向私募基金学习。从平台等各方面来看，公募基金肯定是最有优势，但是因为制度限制，很多真正的高手都跳槽到民间。如果公募基金的制度放开，一般好的交易员还是愿意选择公募基金，毕竟公募基金更有实力。所以，公募基金还是比较有优势。中国目前的期货市场处于相对畸形发展状态。在国外有种说法:股票是百姓理财，期货是专家理财。但是，在国内，专家是不允许做期货的。CTA目前是个灰色地带。打个比喻，不会游泳的去游泳，会游泳的却不能下水游泳，连拉一把还怕涉嫌违规，这造成自己做交易的客户亏损率非常大。期货公司的业务员，在拉客户进入这个市场的时候，越拉心越虚，就像把客户拉到地狱的感觉。另外，本身期货服务人员也良莠不齐，导致个别客户亏了很多钱。所以，CTA业务利于真正有水平的高手脱颖而出。现在有些高手都退出期货公司，自己去做私募，这不利于整个期货行业的发展。 交易心态 从交易上讲，心态是最重要的。对交易者来说，最戒最忌讳的是急躁、恐惧、贪婪。因为人性的弱点波动导致失误，所以人性的控制很重要。做期货要解压，把心态放平淡很重要，不能急躁，不一定要重仓，追求今天要赚多少钱，只要稳定盈利，最终一样有机会胜出。 程序化交易 程序化交易我05年就曾经和别人合作过。不过我持中立态度，因为程序化交易有较大的局限性。做期货就是克服自己的贪婪和恐惧，赢得市场。如果程序化单靠电脑过滤掉人性弱点去赚钱，我觉得是不正确、不太可行的。因为交易是克服弱点来赚钱，程序化只能替代人的一部分功能，完全替代是不可能的。即使完全替代，做大的可能性也比较小。当然，对于新手，可以用程序化交易。程序化交易就像傻瓜照相机，新手用可以拍照片拍得很清楚。但是，要大幅度提高、做得更好，要成为高手，还是要靠自己长期训练。程序化交易有点像工厂里的流水线，只能解决一个最简单的重复性的东西。程序化交易只能当做一个工具，真正核心的东西，还是要靠人脑。 推荐书目 《股票作手回忆录》和《华尔街幽灵》。《股票作手回忆录》，是大师写的。给我最大的感悟是，任何交易，都不是一帆风顺的，把自己的心态放平衡，不要觉得自己没有成功，没有悟性，让自己的信心恢复起来。《华尔街幽灵》，讲究风险控制。我做期货做大的优点，就是风险控制。这本书，在风险控制上 是最前端的一本书，把风险控制写到了极致，对我交易中的风险控制有很大的提高。 新手建言 第一，不要抱不切实际的幻想，觉得期货行业是暴利的。期货行业也是风险很大的行业。第二，做期货给自己分几个。第一步应该是先小打小闹，用小的资金先熟悉交易规则，锻炼交易心理。因为期货表面上看似和股票很相似，其实本质是不同的，通过别人讲，可能没有那么深的体会。就是我刚才讲的，交易次数比交易金额更重要。先拿小资金，先做小品种，摸清市场的规矩和规则，再拿大资金做。第三，止损排第一位。股民喜欢买着股票不动，但是，期货是保证金交易，你不动的话，期货公司会砍仓。所以，对于期民来说，止损是排第一位的。最后，交易过程中往往细节决定成败。很多细节方面的事项，要和老手交流，要和有经验的人交流。不一定每个经验，都拿钱到市场上去换，要多和老手交流。