美联储：大银行倒不了　国有化少不了

美联储：大银行倒不了　国有化少不了 投资参考 第1页 12/4/2010 研究的重点不在于市场涨还是跌的结论～而是系统、全面、条理分明地整理事实～事实大于研究者的个人意见 【开利视点】 美联储:大银行倒不了 国有化少不了 【开利综合报道】美国政府上周末介绍了其对19家美国大型银行进行评估所用的框架以及初步测试结果，据此，外界可了解美政府官员是如何判定大型银行是否需要额外资金的。 美联储日前公布了对美国19家最大的金融机构压力测试的技术细节，指出目前大部分银行具备在未来两年内抵御经济下行的压力，但若实体经济显著恶化，一些银行势必需要更多资金。美联储作出承诺，美国政府已准备好救援任何一个“压力测试”结果差的银行。 与此同时，美国的银行倒闭潮未有止血迹象。4家总部分别设于佐治亚州、密歇根州、加州和爱达荷州的银行，日前被美国政府下令关闭，涉及总资产达23亿美元，令今年美国的倒闭银行增至29家，数目超越去年全年的总数。美国去年共有25家银行倒闭。 大银行倒不了 据悉，“压力测试”的初步结果已向美国19家最大的银行公布，最终结果将于5月4日公布。美联储强调，即使一些银行“压力测试”结果差，美国政府也不能让它们倒闭。美联储在一份白皮书中阐述了对银行进行“压力测试”的进程和。凡是去年年底资产超过1000亿美元的银行均被要求参加从今年2月25日开始的这项“压力测试”。据统计，这些银行囊括了美国银行系统2/3的资产和超过一半的贷款。 初步结果显示，多数银行目前具有充足的资本抵御经济下行的风险，但若经济衰退加剧或金融市场恶化，则将显著降低一些银行的资本充足率。美联储称:“因此，监管者相信银行应当持有额外资金以应对这种状况，同时需要在未来两年内保持充足资本并对合格借款人提供信贷。”对大银行进行“压力测试”是美国政府今年2月份公布的金融稳定计划的一项内容，其目的是评估银行在更具挑战性的经济环境下的资金需求情况，进而判定哪些银行需要政府额外注资援助。 无论在简短声明，还是一份主要关于测试技术细节的“白皮书”中，美联储都没有指出哪些银行可能需要在经济更加恶化的情形下增加资金，因此，私有部门自行作出的判断成了市场预测的主要依据。此前，摩根士丹利等机构纷纷发布了各自的计算结果。 开利财经 投资参考 第2页 12/4/2010 国有化少不了 但实际上，正如美联储所说，银行仍可能需要更多资金。而这一过程中，即使不需要政府额外注资的机构，依然有被“国有化”的可能。市场普遍预期，19家银行中势必有一些需要更多资金。华盛顿智库经济与政策研究所联席主任迪恩?贝克认为，美国政府在压力测试中的“悲观”情景(GDP将下滑3.3%，失业率升至8.9%，房屋价格下跌22%)在制定时已显乐观，两个月后更加无法体现真正的“压力”。 按照压力测试的规定，若某金融机构被认定为需要更多“有形”核心资本，则它可通过转换政府由于先前注资而持有的优先股至普通股;或在6个月内吸引私有投资，若仍无法筹得资金，则必须向政府发行可转换优先股，股价为其截至2月9日的前20个交易日平均收盘价的90%。在随后的7年中，金融机构在征得监管机构的同意后，可以回购优先股或将其转为普通股。7年后，所剩优先股将自动转换为普通股。分析人士称，如若这样，需要资金的银行要么立刻转换政府优先股，要么就很可能由于无法在6个月筹措到足够的私有资金而接受更多注资并对政府发行可转换优先股，但这需要支付高达9%的年息。因此，无论何种方式，都有可能无法避免被“国有化”。 白宫发言人罗伯特?吉布斯当日表示，各家银行还有机会展示自己的测试结果，并有机会说明政府的结果不够准确。压力测试的最终结果将在5月4日公布。综合各种预测来看，19家银行大体可以分为三类:第一“高风险”类。很可能需要更多资金的“高风险”类，除了花旗集团和美国银行，还包括有较多房地产投资的区域性银行，如佐治亚州太阳信托银行、阿拉巴马州区域金融公司及俄亥俄州克里夫兰银行控股公司。此外，通用汽车金融服务公司也被一些机构归为这一类。 第二“低风险”类。由相对健康的投资银行及商业银行组成的“低风险”类，如高盛、摩根士丹利、摩根大通银行及美国合众银行。正如美联储所说，银行仍可能需要更多资金。而这一过程中，即使不需要政府额外注资的机构，依然有被“国有化”的可能。 第三“不稳定”类。则是介于两者之间，最终将取决于政府评判的“不稳定”类，如美国运通、PNC金融服务集团及富国银行。美联储声明被美国市场视作一项“利好”消息，除花旗集团小幅下跌外，多数银行股价上涨，即使是属于“高风险”的太阳信托，也上涨7%以上。 美压力测试可能至少有一间银行通不过 【开利综合报道】美国联储局公布银行业压力测试方法及初步结果“白皮书“后，业内人士表示，恐怕最少有一间银行未能通过测试，有额外集资的需要。根据早前各大机构的分析，估计应不离4家去年损失惨重的地区银行之一，分别为亚拉巴马州的Regions Financial、佐治亚州的SunTrust Banks、俄亥俄州的Fifth Third Bancorp或KeyCorp。 分析师认为，有关测试标准切合现实;但储局建议修改会计准则，要求银行 开利财经 投资参考 第3页 12/4/2010 将共9,000亿美元资产负债表外的隐藏项目入帐，意味有更多不良资产需曝光，却令他们感到担心，更有指这或令银行业需额外集资700亿美元。另外，有关银行将于本月28日前与储局商谈集资方法，之后可获6个月时间进行集资，最坏为发行优先股换取华府注资。 储局于此次测试中设有两个模拟情况，以测试银行于住宅按揭、商用物业按揭、企业贷款、信用卡等方面的潜在损失，以及有否足够资本度过难关继续营运。两个模拟情况建基于今明两年年实质本地生产总值，分别倒退2%及增长2.1%的平均情况，以及分别倒退3.3%及增长0.5%的最恶劣情况。 美国政府曾“威胁撤换”美银管理层 【开利综合报道】纽约州司法部长安德鲁•库默近日在致联邦官员的一封信中表示，美国银行首席执行官肯•刘易斯只是在联邦监管机构威胁称，若美银在收购美林的交易上踌躇不前，就将撤换他本人和董事会之后，才同意完成上述交易的。 库默引用刘易斯的话表示，去年12月份，当美林日益扩大的亏损令他重新考虑收购交易之际，时任美国财政部长汉克•保尔森警告称，该交易夭折将影响金融体系的稳定。刘易斯在2月份的证词中表示，保尔森告诉他，如果美银退出该笔交易“会让我们感受强烈，以至于撤换董事会和管理层”。库默在信中将保尔森的话形容为一种“威胁”。 信中称，在接受库默办公室的询问时，保尔森表示，他告诉刘易斯，如果美银退出交易的话，“政府要么可以、要么会撤换董事会和管理层”。保尔森表示，他这样做是应美联储主席伯南克的要求。伯南克以银行监管人员特权为由，没有作证。美联储拒绝置评。对于自己有关管理层变动的评述，保尔森引用刘易斯的回应称:“让我们简单一点，逐步降级吧。” 华尔街恢复吃香喝辣 【开利综合报道】拜今年首季获利之赐，华尔街一些大型金融机构的员工平均薪资，可望重回金融危机爆发前的水准。根据各家银行的财报，华尔街六大银行今年首季总计提拨360亿美元做为发放员工薪资之用。如果这种强劲速度持续全年，这些银行的员工薪资将可自去年的低点反弹。 在接受政府纾困的各大银行之中，高盛今年首季提拨47亿美元的员工薪资准备，占当季营收的五成，平均员工薪资准备居华尔街之冠。若将第1季的水准化为全年水准，高盛员工平均薪资将达569,220美元，约与2007年的高纪录相当。高盛发言人范布拉格表示，今年其他季度未必同样赚钱，所以第1季的薪资准备只是“合理的管理”。事实上，由于去年第4季高盛亏损，在年终发放薪资时他们并未全额使用稍早提拨的薪资准备。 在其他银行则是特定部门尤其吃香，以摩根大通银行为例，该银行首季提拨的准备相当于每名员工全年支领138,234美元薪资，高于2005年的108,000美元。但大通旗下的投资银行部门，员工平均薪资高达509,524美元。为了平息纷 开利财经 投资参考 第4页 12/4/2010 争，一些银行实施改革，个别员工若是日后操作导致亏损，将被追回先前领取的红利。不过，华尔街的薪资依然引发争议，华尔街金饭碗褪色可能也只是个假象，因为员工薪资准备占营收的比率一直居高不下。 例如，摩根士丹利今年第1季亏损5.78亿美元，但依然提拨20.8亿美元的员工薪资准备，占当季营收的六成八，比率高居华尔街大型银行之首。对此，摩根士丹利财务长凯勒贺表示，他们提拨的员工薪资准备系根据全年盈余预占，而不只是第1季。不过，有的银行则是因为大规模裁员，留下来的员工才得以维持高薪资水准。像是花旗集团自2007年初以来已裁员65,000人，以第1季提拨的员工薪资准备换算，今年全年员工平均薪资约为83,000美元，略低于2005年的86,000美元。 (60% 券商总部，1500 家证券营业部，500 强中国上市公司的选择～ 中国证券內参“第一资讯”:市场动向公司内情，原创分析独家视点， 股市情报核心报告，敬请下载使用“汇聚开利”客户端 网址:www.huijuzx.com, 热线电话: QQ:519033021 Email: huiju1688@163.net MSN:huiju1688@hotmail.com) 【要闻报道】 大珠三角铁路新发展与日本经验 【开利综合报道】国务院于2004年审议通过《中长期铁路网规划》，并在2008年调整，大幅加速发展，最新发展目标为:至2020年，全国铁路营业里程达到十二万公里，主要繁忙干线实现客货分线，复线率和电化率均达到60,。规划提出建设客运专线一万六千公里以上，客车速度目标值达到每小时二百公里及以上，其中“四纵四横”将连接全国五十万人口以上的大城市。 在珠三角，按照2008年新规划构想，广东省的轨道交通线网亦由原来2003方案的二条主轴(广深港深圳段、广珠城际轨道交通)，三条放射线(广州—— 肇庆、中山—— 江门、东莞—— 惠州)和广深、广珠间的二条联络线(顺德—— 东莞、中山—— 虎门)扩展二点五倍，形成覆盖广州、东莞、深圳、珠海、中山、虎门、佛山、肇庆、清远等珠三角所有县市的“三环八射”网路。 日本铁路密度最高 高速铁路对于城市的改造力量非常明显，影响区域、城市以及车站周边等多个层次，范围牵涉人口与就业增长速度、商业活动的模式及地点、物业价格及住宅位置等。在发展过程中，一方面原有的城市核心会被强化，但形式将会是分散式集中，透过转化主要交通枢纽周边的小地区，使它们成为多个像涉谷和池袋一样的副核心。 另一方面各个车站周边亦会有新的发展。车站经济不仅限于购物，亦包括写字楼办公室及其他城市服务。各个车站与腹地紧密相连，亦互相竞争。大珠三角区各市政府需要仔细研究铁路发展，对社会及经济方面的各种影响，并作相应规划，才能尽用高速铁路带来的机遇。现今全球高速铁路比较发达的国家有日本、 开利财经 投资参考 第5页 12/4/2010 德国、法国、意大利及瑞士，其中日本的密度最高。日本的人口密度与城市集中程度亦较欧洲高，发展过程及影响对大珠三角的参考价值因此亦较大。 1952年，连接东京与神户的东海道本线(旧式非高速铁路)的使用量快将达到饱和，经研究决定兴建新干线。日本新干线1964年通车，第一条路线是连结东京与新大阪之间的东海道新干线。这条路线也是全世界第一条载客营运高速铁路系统。新干线的轨距属于标准轨(1435mm)，经过多年技术改良，今天的新干线列车能以短至五分钟的班距运行，车速可达每小时三百公里，每列车输送定员最高超过一千人。新干线的班次和市区地下铁路一样密，这颠覆了传统铁路交通的概念，大大压缩了时间和空间，带来了新的中长程轨道交通模式。 新干线的速度拉近了空间的相对距离，通车后搭客数量高速上升，显示他们使用空间的方法已开始改变。由于交通时间缩短，市郊与城市的中心或副中心的概念亦模糊起来，部分人愿意迁往过去的“市郊”，纾缓了原市区人口过多的问题。过程中，生活质素提高了，但往返工作、学习与购物没有增加太多不便。 根据日本研究，新干线车站周边人口会上升，零售、批发、工业和建筑等行业的增长较没有新干线站的地方高16至34%，对餐饮及旅游业(国内的城市旅游)的刺激更强。虽然数据显示，新干线重新分配经济活动的功能可能比创造经济活动的功能强，但若加上能源与污染等社会考虑，则新干线对经济的长远可持续发展贡献很大。根据一些研究，新干线的高效、安全与先进，更有提升日本国民自信心的作用。 虽然从数字上，很难作出究竟是新干线带动了地区发展，还是地区发展吸引新干线设站的判断，但新干线与其他铁路结合而成的网络肯定为城市的扩展和连结提供了前提。扩散与聚集亦带来城市结构调整，提高了整体效率。 赋予社区功能 以东京为例，1950年代后随着新干线向外延伸，交通网日益发达，郊外边远地区出现了大量居民住宅区，人口不断向郊外转移，同时带动了市区范围的扩展。东京多心型城市结构以及具有特色的城市中心开始形成。1995年，每天进入东京中央十个区的上班族平均流量已达四百零四万八千人。如此大的乘客流量无法被公路交通负担，其中90%需由城市轨道交通承担。尽管这个区域内的客运汽车的拥有量也在增加，但轨道交通承担的份额一直在平稳地上升。 当经常使用高速铁路的人愈来愈多，新干线亦对车站作出重新定义。以往，在现代主义追求秩序的原则下，车站只是通道的一部分，乘客不应停留。新干线改变了乘客对时空的感觉的同时，亦加强乘客和车站的关系。车站被赋予了社区的功能，乘客都希望从每天都接触的车站中找到意义。 因此，在后来发展的车站中，可以找到各式小店，包括便利店、小食店、花店、服装和精品店，甚至菜档和杂货店等。车站外除了传统的街铺外，亦发展了大量大型购物商场。在新宿站，酒店与大型商厦、大学，甚至政府建筑都在车站附近兴建，以利用交通网带来的便利。铁路和互联网一样，能凝聚一些本被边缘化的群体，例如涉谷与原宿站附近发展的时装及潮流中心，分别代表了不同的次 开利财经 投资参考 第6页 12/4/2010 文化，在国内甚至国际上都有影响力。 港宜发展车站经济 日本的不同铁路系统组成了市际交通与市内交通的整体化网路与便捷的换乘交通枢纽，交通换乘方便，使人不必出站即可到达全国任何大中城市，加上飞机场一般都设在远离城市中心的郊区，而新干线的主要车站都设在城市中心，非常方便，乘飞机旅行时间加上由机场至城市中心需要的时间反而比乘坐新干线的时间还多。大部分的日本国内交通，高速铁路都能与航空竞争，证实高速铁路在五百至八百公里的距离内能有效替代航空，这个经验港深机场铁路应该参考。 东京都的发展由单中心逐步向多中心发展，都心和副都心分工，与粤港发展不同。虽然广州和香港被称为“两个核心”，若“三环八射”的中心是广州，香港应如何发展,根据日本的经验，特区政府可以考虑在中环、金钟、南昌九龙塘等站发展车站经济，并增加铁路系统与珠三角铁路系统的连接点。 沈阳棋盘山建中国最大卡通游乐园 【开利综合报道】作为四个国家级文化产业示范区之一的沈阳棋盘山开发区，继打造了世博园这一国际品牌旅游项目之后，又将建设中国最大的卡通娱乐城，成为沈阳又一特色旅游项目。该专案日前在沈阳棋盘山开发区隆重奠基。 完全自主知识产权 中国中南卡通城专案由浙江中南集团与杭州置地投资控股集团有限公司共同投资建设，投资总额约为100 亿元人民币，规划占地3 平方公里，分三期完成。整个卡通城划分十个板块创意，包括占地数万平方米的国内最大的卡通娱乐城，动漫主题乐园、动漫星光大道、动漫产品展销台、动漫博物馆等设施齐聚;还有五星级温泉度假酒店及以动漫为主题的卡通小镇等，既是居住区又可供观光旅游。项目范围内将建成全国最大的室内全方位游乐园，并可实现夜间观光休闲购物。 浙江中南建设集团董事长吴建荣说，东北地区的气候条件较冷，人们在冬天没有太多的旅游休闲地方可去，所以在这里建一座大型的室内主题乐园，为人们提供一个令人心驰神往的欢乐去处。这个主题乐园和其他的游乐园有很大不同，它是以国产动漫为主题的，完全自主知识产权，在国内尚属首创。已经有20 多部原创动画片，主题乐园里将呈现这些动画实景，将虚拟的卡通人物造型带到真实生活中，让青少年体验动漫实景、科技动漫所带来的乐趣。 文化创意产业基地 被中外游人赞誉为“中国山水画的原本”的沈阳棋盘山开发区位于沈阳市东北部，区域规划面积203 平方公里，距离沈阳市中心只有17 公里，是中国乃至世界上距离大城市最近的自然生态景观区。国家5A 级景区沈阳世博园是世界上唯一一座坐落于森林中的、世界最大的世博园。去年又建成关东影视城。第一届世界文化与自然遗产博览会、世界奥林匹克文化展示会和世界(报道)摄影节，以及每年一届的沈阳国际冰雪节和沈阳迎春灯会都在这里举办。 2008 年，沈阳棋盘山开发区获批为国家文化产业示范区，成为东北地区唯 开利财经 投资参考 第7页 12/4/2010 一的国家文化产业示范区。中国中南卡通城选址棋盘山开发区3 万平方公里土地，山峦起伏、溪谷迂回、林木葱郁，自然风光秀美，森林覆盖率达55.42%，是开发区生态最佳地区。卡通城将科技动漫、观赏游览、休闲娱乐、创意文化、人文教育等多种功能集于一身，同时发展动漫人才培养、影视产品制作、动画产业运营、商贸旅游开发等多种朝阳产业，将打造成为东北地区规模最大的文化创意产业基地。 大摩“跟风”调高中国GDP至7% 【开利综合报道】中国刺激经济的措施，令愈来愈多大行加入调高中国经济预测的行列，原本预期中国今年经济增长仅有百分之五点五的摩根士丹利，近日便把预测提升至升百分之七，但是，摩根士丹利却唱淡股市，将中资股看法由“中立”降回“审慎”，相反摩根大通则继续“撑”中资股，建议投资者趁近期调整期于低位吸纳。 与其他近期调高中国经济预测的大行一样，大摩也是鉴于中央实行积极的振兴经济方案，已对经济体系产生成效，才对国内经济增长速度改观。现时大行对中国今年经济预测，已提升至增长百分之七至百分之八点三。大摩指出，中央采取的连串刺激经济措施，令市场信心恢复，有效阻止私人消费与投资在今年首季出现严重放缓，并帮助抵销出口疲弱对整体经济带来的影响，首季国内经济增长百分之六点一，已胜过大摩原来的预测。 除了将中国今年经济预测上调至增长百分之七外，大摩又预期明年国内经济增长会进一步升温，一?年中国经济增长可达百分之八。不过，大摩依然相信企业盈利在?九年难逃倒退的命运。大摩估计，纵使今年中国经济增长达百分之七，国企指数成分股的企业盈利，仍要跌百分之二十一点五，大摩中国指数成分股的企业盈利，料也要回百分之十五点六;虽然大摩刚把大摩中国指数今年目标提升一成半，新目标为三十六点，以周二收市价计，却依然有一成八回吐空间。 摩根大通大中华区首席经济师龚方雄则唱反调，在刚发出的报告中，摩根大通称，中国经济基本面持续向好的方向发展，料未来数季度的经济增长将明显较首季佳。并预期国内经济的流动性持续改善，银行的贷存比率亦将会上升，并不预期政府会过早转向收紧流动性，相信今年不会有任何净流动性遭抽走的情况出现。近期市场利率的温和上升反映市场对通胀预期的升温，以及通缩预期的下降，这对中国经济有利，特别是对持续强劲的物业成交及消费开支。应趁大市出现健康调整时入市，续吁伺低买入内银股与内房股。 德银料国内经济W型复苏 【开利综合报道】市场关注国内经济增长能否保八，德银董事总经理兼大中华区首席经济师马骏基尼日表示，国内经济将会出现,复苏型态，全年经济增长则为百分之七，但须视乎贷款增速情况及刺激措施，不过，中国经济将于明年首季再陷谷底。 马骏预料，中国经济未来一年半将不会出现“,”型复苏，而会出现一个“,” 开利财经 投资参考 第8页 12/4/2010 型的经济型态，去年第四季出现第一个底部，但在刺激措施下，今年第二季的按季增长达百分之十一点七，但国内以投资为主导的救市措施对经济的刺激作用仅属短暂，企业投资未能持续恢复，相信今年第三季经济将再次出现放缓，并于明年首季形成第二个底部，但当企业经历缩减投资过程，并令过剩产能大幅回落，中国经济料可于明年第二季开始复苏。他预计，国内经济明年首季的按季增长仅百分之二点九，但第二季将增至百分之五点三，至明年第四季将上升至百分之十二点四;至于今年全年经济则预料达百分之七，相信应不会出现一些经济学家所预测的百分之五点五的偏低水平。 另外，马骏认为，中国首季贷款增长难以维持，预计第二季将大幅回落;他表示，若今年余下三季国内维持首季的贷款增长速度，全年贷款增长将达六成，而货币供应亦会增长超过四成，这将为国内带来很大通胀压力，相信国内当局不会容许此情况发生，因此预计四月起的贷款增长速度将持续放缓。马骏指出，国内短期应不会再放松货币政策，而短期减息机会亦不大，除非第二季中国经济数据仍差，国内才会推出财政政策及于下半年再次减息。 此外，野村证券香港董事总经理舒伯乐指出，这次金融危机西方损失较亚洲区严重得多，因西方占全球损失达九成八，亚洲仅占百分之二，因此未来西方货币将转弱，而税率则会提升及收入增长下跌;反之，亚洲货币未来将有升值潜力，而相关税率亦会较欧美低，因此，相信环球市场资金持续流入亚洲(除日本以外)之股市及资产市场。 【热点聚焦】 新兴市场汽车业抬头 【开利综合报道】金融海啸为世界汽车业界带来严重冲击，更间接令行内巨擘GE的行政总裁下台。然而，仍有汽车品牌表现突出，尤其在中、印市场，新冒起的品牌如吉利，08年盈利劲升190%。它们大多得益于新兴市场内新消费群冒起，加上自身政策运用得宜，轻易在逆市中跑出。 综观全球汽车业，美国成为重灾区，虽然欧美国家纷纷推出救市措施，法、德等地近两个月汽车整体销售也录得上升，但分析指，市场离复苏之期仍然漫长。反观亚洲及中东地区的汽车市场被看好，中国更连续3个月取代美国，成为全球新车销量第一大市场，带动国内汽车品牌业绩。 吉利业绩惊人 刚于今月中公布08年业绩的吉利汽车，盈利上升190%达8.79亿元人民币，单是今年3月，销量已达2.4万辆，按年上升近16%，预期吉利可达到今年销售25万辆车的目标。为应付需求，吉利的车厂工人不但要加班，还要增聘400至500人。属于民营企业的吉利，其中一个成功因素在于先知先觉。早于07年初当国内汽车市场一片火红之际，吉利已开始转型，放弃似低价竞争的目标，转攻追求高质量、环保及安全的小型车，虽然初时受到不少阻力，但事实证明转型已初见成效。今年，吉利更打算推出4款全新车型及4款改款车。 开利财经 投资参考 第9页 12/4/2010 吉利同时增强产能，今年2月宣布收购全球第二大、面临破产的澳洲汽车零件生产商DSI，成功在短期内改变没有生产自动变速箱的弱点;并以较低的成本，引入国际先进技术。另外，中国政府推出1.6L以下小排量车购买税减半的政策，及政府对汽车企业研发的补助，对吉利的销售和发展也有很大帮助。去年吉利就得到政府资助2.03亿元人民币研发费。 逆境下，充足的现金流对企业的发展相当重要。吉利去年12月与中国光大银行签约，取得10亿元人民币信贷，其中7.5亿元用作对经销商的融资支持，助其加强现金流及减低库存，间接帮助吉利的销售。在今月的上海车展上，号称小劳斯莱斯的概念车“吉利GE”，被欧美舆论指摘有抄袭劳斯莱斯“幻影”之嫌。吉利车厂副总裁刘金良称，吉利GE生产时造型会有改变。 印度塔塔推全球最便宜汽车 印度塔塔集团旗下的塔塔汽车，今年3月推出号称全球最便宜、穷人也买得起的汽车Nano，售价由10万卢比起。虽然Nano最高时速只有105公里，没有方向盘、安全气囊、防锁煞车系统(ABS)、电动车窗和冷气，但在今月9日正式开售后，仍出现抢购潮。 顾客需付出约1美元购买预订意向书，填好后参与电子抽签，中签者需缴交约1,400美元的按金，最快今年中才能取车。据分析，印度人口达11亿，内需强劲，而塔塔是发现及开拓全新蓝海，而非在现有市场中开拓份额。低排放的设计，亦十分适合交通拥挤的印度市场使用。加上塔塔将Nano的零件运至下游经销商，在当地组装后直接出售，有助减低塔塔的成本。 然而，由于专门生产Nano的工厂受到当地居民的反对而要搬迁，故产能大受影响，推迟了交货期，减慢回报。同时，印度经济发展亦面对6年来的新低，加上其他印度汽车生产商积极拓展廉价小型车市场，专家担心，印度一般人的实质购买力有限，故对Nano的前景亦抱观望态度。 林宝坚尼节流 低价车市场吸引，卖几百万甚至上千万一架的贵价车，一样有价有市。意大利名车林宝坚尼08年税前盈利录得27.4%增长，很大程度在于亚洲及中东市场的销售弥补了欧美市场的损失;同时，暂时关闭生产线及减少员工的开工时间亦成功节流。不过，09年全球首季销售量下跌35%，但已较市场的表现好。 虽然全球贵价车市场收缩，但林宝坚尼在亚洲的市场前景仍然乐观。香港代理去年尾在黄竹坑兴建全新的维修中心，以应付日益增加的车主及对原厂维修的要求。在台湾的林宝坚尼更于近月斥资3千万台币在台北开设旗舰店，原因是近年名贵跑车销量上升快。该品牌去年在台卖出10辆，今年的定单已有10辆，估计全年销售将是去年的两倍。 林宝坚尼的成功，除了车速和设计外，更甚懂宣传之道，得到很多名人棒场，意大利的警队也有一支用林宝坚尼Gallardo跑车的巡逻队，在高速公路执勤，用来对付飞车党，正是贵得来又实用。 比亚迪快人一步却尴尬 新能源车上市数月一辆未卖出 开利财经 投资参考 第10页 12/4/2010 【开利综合报道】日前在上海举行的国际汽车展上，最引人注目的焦点无疑是新能源汽车系列，有专家认为，发展新能源车是中国汽车产业崛起的最佳机遇，国内外著名整车厂商的新能源车今次亦悉数亮相上海即可见一斑。但在汽车大国政府纷纷表示对新能源技术予以重视的背景下，国内的比亚迪公司于去年底率先推出F3DM电油双模汽车后，却遭遇了上市近4个月未卖出一辆的尴尬。业者认为，中国发展汽车产业虽然迫在眉睫，但的确还有很长一段路要走。 中国汽车业面临机遇此次上海车展上，不但通用展示了体现双模油电混合动力技术的豪华休旅车(SUV)，丰田采用氢燃料电池的混合动力以及插电混合动力概念车也同时亮相车展，而宝马、本田和现代等也都纷纷推出新能源车。作为“东道主”的中国，自主品牌在上海车展上也亮出了大量新能源车:上海汽车工业集团，展示了三款新能源轿车，而比亚迪、长城和吉利等中国汽车公司也都展出了最新电动车。同济大学汽车学院院长余卓平教授说，中国汽车工业要超越其他国家，就要在电动车的技术上着手。他举例，中国的发动机技术虽有了提升，但毕竟起步落后外国上百年，至今仍得借鉴外国公司的开发，依赖性很强。为此，余卓平呼吁业者掌握自主权、不断创新，并指这是中国政府出台相关政策的契机。 中国的比亚迪就是这样一家走在行业前列的公司，这家全球著名的电池生产商，已试制成功了大功率磷酸铁锂电力电池，以及9种混合动力、纯电动轿车。去年12月，该公司更推出首批双模电动车F3DM，并因此成为世界首款量产双模电动车的生产商。去年7月5日，由科技部战略研究院研究员金履忠、原中国汽车工业公司总经理李刚，以及中国工程院院士郭孔辉联合向温家宝总理呈报的一份调研报告称，比亚迪在手机电池和轿车方面都已取得惊人的成绩，13年来资产增值万倍。这份报告还建议温总理到该公司考察，并建议中央对电动汽车采取特殊的扶持、优惠政策。 今年1月，中央财政就表示，重点对试点城市购置节能与新能源汽车给予一次性定额补助。汽车振兴计划亦已出台，科技部部长万钢说，至2012年中国将有10%新产汽车是节能与新能源汽车。多重政策利好背景下，率先吃螃蟹的比亚迪却遭遇尴尬，据报道，“比亚迪对自己的电动汽车充满信心，但是在将近4个月的时间里，比亚迪没能卖出一辆电动汽车。” 包括比亚迪在内，奇瑞、吉利、长城、上汽等国内主要汽车生产商，现在无一不将新能源汽车尤其电动车的研发放到核心位置。然而，正像比亚迪这样跑在前面的电动车，眼下却面临着重重困境。充电网络建不起来，使用不方便，消费者不愿意购买，产量就上不去，而无法大规模生产，价格也就必然居高不下，如果中国的电动车陷入这样的恶性循环，中国汽车业丧失的不仅是市场，更是一次领跑全球的历史机遇。 比亚迪呼吁尽快配套扶持 【开利综合报道】以制造手机电池起家的中国比亚迪(BYD)公司，因美国股神巴菲特去年以18亿港元购得其10%的股份，而一夜间成为全球财经新闻的焦点。巴菲特的入股给该公司发展电动汽车注入了新动力，该公司计划在明年推出 开利财经 投资参考 第11页 12/4/2010 首款纯电动汽车。 比亚迪汽车总经理刘振宇日前透露，比亚迪首批双模电动车的对象是卖给政府机关，原因是政府机关停车集中，比亚迪可以在车场安装充电的电桩。他认为，现在消费者使用电动车还有很多设施方面的局限，因为中国的住宅、公共停车场都没有充电的电桩。这需要国家政策的支持，也需要时间。已经推出的双模电动车可以使用电，也可以使用汽油驱动，电桩充电只要10分钟，普通家庭插座充电要7个小时。 刘振宇说:“任何新产品出来都有一个市场接受的过程，目前大家对这种车都感到很新奇，但是真正掏钱买的还不多。这里有很多原因，首先保养是一个新领域，现在能保养双模电动车的维修点几乎没有;其次是充电，现在停车场没有充电桩，你总不能从家里拉电线出来充电，这样不现实。”他认为，要普及电动车，除了政策上的扶持，还需要建立一系列基础设施。例如在加油站建设给电动汽车充电的电桩，居民小区停车场、公共停车场都要有这样的设施。 谈到电动汽车的前景，他说:“现在推广有很大的局限性，这跟国际油价有直接关系:如果油价再升到140美元一桶，那电动汽车推广会很快。因为大家烧不起汽油，只有转到比较便宜的电。如果油价低于30美元，消费者肯定烧油。对于用户来说，安全、价格是最主要的考虑因素。我们必须跟着市场走。” 日本政府多管齐下扶持新能源汽车 【开利综合报道】新能源汽车即将彻底颠覆传统汽车产业格局，当中国第一个尝螃蟹的比亚迪遭遇叫好不叫座的困境时，日本政府却在不遗余力地推动电动汽车产业的发展。坐落于日本中部的神奈川县，早在2006年，就举政府、产业、科研机构之合力，发起创立了“电动汽车普及促进协商会”，汇多方力量共同推动电动汽车产业的发展。 神奈川县知事松泽成文介绍说:“神奈川县有优秀的汽车厂家，优秀的电池厂家，还有大学研究机构，同时东京电力的研究所也在神奈川县，这成为我们普及电动车发展的一个最关键因素。”松泽成文:“政府在推动电动汽车发展的时候，不仅针对汽车技术本身，还包括对产业链内其他配套行业的支援。实际上，无论是电动汽车制造企业、还是电池生产商、与产业相关的电力公司，只要落户在神奈川县，那么它投资总额的10%就会由县政府来承担。” 松泽成文说，想要真正普及电动汽车，除了相关技术层面的改进外，以政府为主导先期投入、营造良好消费环境，更为重要。该县在电动汽车发展初期，还设立了专项的电动车购置补贴，“我们会在国家补贴基础上，再追加50%，同时还会免除90%的汽车购置税、以及汽车每年的使用税，这样我们就创造了一个消费者愿意购置电动车的环境。”松泽说。 此外，对于电动汽车，在神奈川县县辖的停车场停车可享受半价优惠，同时向其他民营停车场普及，县境之内的高速路通行费也是半价。目前，该县的快速充电设备已分布于四大区域内，包括:县政府周边、汽车经销网点、电力公司营业所，以及传统的石油加油站内。 开利财经 投资参考 第12页 12/4/2010 从日本政府对于电动汽车的扶持来看，电动汽车大规模商业化推广不仅需要技术，更涉及到复杂的社会工程，而有能力解决这些问题的只有政府。上个月公布的《汽车产业调整和振兴规划》表示，力争在3年时间内形成50万辆新能源汽车产能，达到新能源汽车销量占到乘用车总销量5%。要实现这个目标，中国政府看来还有很长一段路要走。 工信部副部长苗圩日前表示，中国具有能集中力量办大事的政治优势。“比如可以通过电力公司来投资建设集中使用的充电站，这样可以把谷电利用起来;在初期，地方政府动亦可建若干在城市中分布合理的快速充电站;还可以把交通、城管部门纳入进来。” 【投资参考】 加码促内需 汽车、家电、住房最热 【开利综合报道】改革开放30年，中国经济急速增长，中等收入家庭增加，消费升级改善生活水平是发展的必然趋势。汽车信贷消费、住房消费、家电下乡、旅游、文化影视动漫产业等领域，成为中国政府为“保增长”，刺激消费拉动内需的着力点。 在全球经济低迷下，欧美日汽车销售大幅下降，持续增长的中国汽车市场一枝独秀，今年3月汽车单月销量创下111万辆纪录，超过美国成全球汽车最大市场。中央政策研究室副主任郑新立认为，中国人均国内生产总值(人均GDP)已达3,200美元，进入轿车消费大众化时代，汽车信贷消费将成未来带动汽车消费的重要手段。目前，国内汽车信贷消费仅占汽车消费8%。中国现在的水平相当于美国1910年，每千人仅拥有11辆汽车，远远低于全球平均98辆和发达国家的500辆。 此外，房地产业在国家的经济支柱地位是毋庸置疑，过去10年中国经济高速增长，住房消费功不可没。房地产的产业链涉及50多个产业。保持住房消费持续繁荣，带动对家电、纺织等消费，对扩大消费拉动内需起举足轻重地位。国内的旅游消费潜力巨大，亚洲金融危机后政府推行的长假期“黄金周”，证明了旅游消费对经济的拉动效应，对餐饮、酒店、交通消费起到支持作用，对拉动内需起到积极的作用。 今年在全国推行的“家电下乡”计划，农民购家电冰箱等8类产品，政府按销售价财政补贴13%。有关措施已扩大至汽车、摩托车、电脑及其他产品下乡。虽然“家电下乡”效果受到质疑，但政策改善农民生活水平，让企业过剩的产能找到出路。据官方测算，国内农村2亿多户家庭，即使农村家电普及率仅提高1个百分点，每种家电也可以增加200多万台的需求，而连续四年实施“家电下乡”，可实现家电下乡产品销售近4.8亿台，带动家电消费6,200亿元人民币，其他如电费、手机话费支出3,000亿元人民币，累计拉动消费9,200亿元人民币。 人民银行行长周小川曾撰文分析“高储蓄低消费”现象，认为与中国传统文化有关，非短期内能改变。但事实上，中国年轻一代乐于消费，观念相当西化， 开利财经 投资参考 第13页 12/4/2010 多项调查显示，年轻人渐渐成为奢侈品、车市、楼市消费主力。谘询公司麦肯锡近日发布一份研究报告称，中国富裕消费者平均年龄较美、日年轻20多岁，45岁以下的占8成。中老年人较抗拒的“贷款消费”、“花未来钱”，成为了年轻人的消费常态。针对近期楼市“小阳春”众多调查显示，30岁以下年轻客户已占据整个购房群体半壁江山。在近来火爆的汽车市场上，“80后”(1980年代出生者)更是贷款买车的“生力军”。 中国增持消息推动金价上涨 【开利综合报道】中国近日表示，它已成为世界第五大黄金储备国。2003年以来，中国已悄悄增持黄金储备至1054吨，增幅达75%。有舆论称，中国的这项声明或许会促使其它央行更广泛的重新考虑黄金的储备资产功能。 巴克莱资本的苏基•库珀表示:“此举向市场发出了积极的信号，再次突显了黄金作为货币性资产的相关性。它还引发了对中国将进一步增持黄金储备的猜测，这对看涨黄金的观点是一种支撑。”中国虽已超过瑞士、日本和荷兰，成为第五大黄金储备国，但黄金在其全部外汇储备中仍然只占很小的一部分，低于2%。一些欧洲国家央行所持的黄金占其外汇储备的50%至60%，但巴黎银行表示，中国不太可能将其黄金占外汇储备的比例提升至这一水平。 巴黎银行的迈克尔•威德默表示:“中国会顾及大幅调整外汇储备构成对全球造成的影响，该国央行不会贸然行事。”国际货币基金组织(IMF)已表示，希望出售403.3吨黄金储备。中国的这项声明引发了关于它可能会试图与IMF达成交易的议论。RAB Capital Gold基金的高级经理史蒂夫•埃利斯表示:“在历史上，中国曾是一个很大的黄金储备国。大约30年前，黄金约占其外汇储备的10%。中国会难以在公开市场买到那种数量的黄金，但若与IMF达成场外交易，对市场来说将是难以置信的利好消息。” 国内民航业首季盈利16.5亿 【开利综合报道】中国民航局副局长杨国庆近日表示，今年首季度民航业全行业盈亏相抵，录得盈利16.5亿元，经济效益好转。杨国庆介绍，今年第一季度，在国家宏观经济及相关调控政策的影响下，共完成旅客运输量五千二百五十三万八千人，按年增长14.6,。平均客座率为75.9,，按年提高零点五个百分点。飞机日利用率平均为九小时，与上年同期持平。国内航线票价平均水平下降每客公里0.11元。 受国内外宏观经济形势的影响，自去年以来，中国国际航空旅客运输、国际国内航空货邮运输都出现较大幅度的负增长。为积极应对国际金融危机，促进民航业平稳较快发展，中国民航局于去年12月出台、并开始实施包括市场秩序、加强基础设施建设、严控运力增长在内的等十项措施。杨国庆表示，中国航空运输市场潜力巨大，较长时期内仍将处于快速成长期，发展前景十分广阔。 去亚洲分红 开利财经 投资参考 第14页 12/4/2010 【开利综合报道】额外得到的收益就是红利。从历史上看，许多投资者已经发现，持续、渐增的红利形式的现金支付不仅带来了当前的收入，而且还支撑了长期的股权回报。不过，许多投资者认为，市场对公司的持续评估是以它们的自身能力为基础，而不是不断增加红利支付的能力和。 上述观点已经导致美国的收益导向型投资者主要投资于红利支付型公司。一个越来越明显且令人痛苦的事实是，这种观点已经将许多投资者的红利收入置于不必要的风险之下。通用电气、花旗集团、美国银行、辉瑞、摩根大通有何共同点,它们都曾拥有良好的红利支付记录，并且都曾位列2007年标准普尔500前10大红利支付公司之列。但所有这些公司自此以后就大幅削减红利，在大多数情况下，留给投资者的就只有象征性的支付。 红利支付坚定支持者倒下的事实将会促使收益导向型投资者对旨在获得收益及其长期增长的投资方式和投资方向的假设提出质疑。现在应该是这类投资者考虑世界其它地区的时候了，比如亚太。亚太已经发展成了投资者寻求红利和收益不断增长的首要地区之一。在评估一个国家或行业的长期吸引力时，收益导向型投资者会考虑3个方面:红利支付型公司所涉领域的大小、红利增长的速度以及所支付的价格(例如，当前的收益率)。 亚太红利支付型公司的领域在过去10年内已经有所扩大，这使得无论是在广度还是在深度上，都已足够实施可拓展的红利投资策略。2007年，总市值约为6.2万亿美元的摩根士丹利资本国际亚太指数的成分股公司支付了2440亿美元的红利。而总市值为8.2万亿美元的标普500的成分股公司支付了2530亿美元。根据这些数字进行计算，这两个指数成分股公司的红利收益率分别为3.9%和3.1%。 如果亚太地区的货币兑美元贬值，美国投资者就会面临红利收入和股权价值降低的风险。这就是说，较之美国，亚洲的红利支付提供了一个更为多样化的收入流。摩根士丹利资本国际亚太指数的红利来自于14个国家的公司，其中前10大红利支付公司的红利支付占到了红利支付总额的大约五分之一。相比而言，2007年，标普500前10大红利支付公司的红利支付额占到了其所有成分股公司支付的红利总额的近三分之一。 在2002年到2007年之间，摩根士丹利资本国际亚太指数成分股公司所支付的红利在以24%的复合年化速率增长，标普500则为10%。亚洲的红利似乎被定错了价，这或许是因为投资者主要寻求投资收益的增长，而忽视了红利的增长。亚洲地区的集团不仅提供了比美国同行更为快速的红利增长，而且还提供了更高的收益。问题是红利支付将会怎么发展。尽管亚洲也在削减红利，但历史表明，亚洲的红利往往比投资收益的波动性小。 据摩根士丹利的数据显示，在亚洲危机期间，摩根士丹利资本国际不包括日本的亚太指数的收益率下跌了近四分之一，而红利减少了五分之一。对于为何亚洲的红利一直具有粘性，存在几个解释。与美欧类似，有一些公司以拥有不断增加或稳定的红利支付记录为傲。同时，亚洲公司通常会展示出高度的家族或政府 开利财经 投资参考 第15页 12/4/2010 所有制，而红利则代表了攫取价值的合法方式。在一个无论是来自固定收益还是股权的收益均越来越难以得到的世界中，如果投资者忽视亚太公司的收益潜力，那么他们将会损害自己的利益。 【新动向】 电讯盈科私有化流产 【开利综合报道】香港多了一位司法长官。市场监管机构证券及期货事务监 亿美元私察委员会日前取得了一场里程碑式的胜利，李泽楷证实，将宣告以20有化旗下电信公司电讯盈科建议失效。 香港最有名的大亨之一李泽楷和电讯盈科第二大股东、中国国有公司中国联通作出让步前，香港证监会进行了前所未有的干预，成功挑战了2月份赞成私有化交易的股东决议的合法性。在退身之际，李泽楷谈到，这项有争议的交易引起了“不少争论”，“不必要地影响了社会和谐气氛”。证监会指称，这项有争议交易的支持者，将免费电盈股份——进而也包括投票权——分给同事、朋友和家人，以使交易获得多数票支持。这项交易要获得通过，参与投票的股权比例须达到75%以上，并须获得50%以上投票股东的同意。 在法庭作出裁定后，证监会行政总裁韦奕礼表示:“证监会将继续采取必要行动，确保公众投资者利益，并使小股东依法受到公平对待。”在韦奕礼和执行董事施卫民的领导下，香港证监会正取得多方面进展。上周一，证监会宣布其第7宗内幕交易刑事判罪，亦是第二例入狱监禁。今年，证监会还与本地券商达成了两份和解协议，券商将全额偿还投资者因购买雷曼兄弟 “迷你债券”而发生的损失。雷曼迷你债券的购买者声称，他们被误导而购买了这些金融产品，自去年9月该美国投资银行破产后，他们损失了大部分投资。 证监会正与中国银行等出售金融工具的大型机构谈判，并着手调查实力雄厚、有中国政府背景的中信泰富去年披露的巨额外汇亏损。本月早些时候，香港警务处商业罪案调查科突击搜查了中信泰富总部，该公司董事局主席荣智健和董事总经理范鸿龄随后辞职。 电讯盈科小股东的输赢帐 【开利综合报道】小股东胜利了～李泽楷脱手电讯盈科的长篇故事已嘎然而止。李泽楷最新的计划是买断电讯盈科的中小股东的权益，与合作伙伴中国网通一起将该公司私有化，并最终出售。但在香港证监会赢得了法院对阻止该交易的支持后，李泽楷上放弃了这一计划。 在亚洲，小股东获得胜利实属罕见，家族所有权常常对其构成阻碍。但在一位孜孜不倦的维权投资者和一群群年长投资者的鞭挞下，香港证券及期货事务监察委员会(SFC)并不信邪。这件案子还构成了一部高等法院剧。香港首富之子李泽楷为电讯盈科寻找买家的努力已经失败了三次。根据他的最新计划，李泽楷本打算支付给小股东156亿港元，将电讯盈科私有化，然后奖励给自己和中国网通 开利财经 投资参考 第16页 12/4/2010 172亿港元的特别现金股息。电讯盈科股东批准了该计划，关于股东投票受到非法操纵的指控，给这一事件蒙了一层卑鄙的色彩。法院在最初的聆讯中驳回了上述指控。 但如今小股东们赢得了什么,电讯盈科将派发87亿港元的特别股息，平均每股1.3港元。加上上周四3.58港元的收盘价，小股东们得到的似乎比李泽楷最初每股4.5港元的出价更多。但股息派发完毕后，电讯盈科的股价就会跳水。此后的前景也并不光明。如果没有收购溢价，这家已经结束增长的公司，充其量只是一头派发股息的现金牛。分析师正在迅速调降目标股价:花旗已将其修改为3港元。另外，作为电信盈科的最大股东，李泽楷及其新加坡上市投资工具将获得三分之一的特别股息。对于小股东而言，这实际上是一场惨胜。 部分外资股东考虑出售工行股权 【开利综合报道】随着中国工商银行股份的锁定期本周即将到期，又有两家外国投资者预期将脱手其增值不少的股份，从中筹集逾20亿美元。德国保险商安联持工行近2%的股份，而美国金融集团美国运通持0.4%，二者均将能够出售一半的持股。 余下的股份可在10月份出售。基于工行上周五在香港的收盘价，这样的出售将套现合计21亿美元。知情人士预计，安联和美国运通将尽快出手最大限额的股份。其中一名知情人士表示:“当然，任何出售时机都将有赖于市场条件。但如果很快就发生的话，人们不应感到吃惊。”除了上述两家投资者，高盛也在2006年外国投资者投资中国各银行的热潮中，对工行进行了投资。按存款及市值计算，工商如今是全球最大银行。 高盛持有工行4.9%股份(其中一部分系代表投资者持有)，该行上月承诺，2010年4月之前将保留至少80%的所持股权。按当前股价计算，高盛所持股权价值超过80亿美元。安联和美国运通预期将雇佣高盛来监督任何潜在的售股。安联与美国运通上月表示，自己将研究所有可能的出售方法，使这些股权价值最大化，同时将市场影响降至最低，将优先考虑向投资者进行私下出售。不管是否进行潜在的股票出售，工行与美国运通计划拓展双方的战略伙伴关系，其中包括信用卡产品开发、市场营销、风险管理、客户服务及员工培训等方面。 【新闻视点】 英国经济衰退鼠辈横行 诱饵、捕鼠器热卖 【开利综合报道】盖到一半的房屋、歇业的商店、满街的垃圾成了英国市容的写照，对面临60年来最严重经济衰退的英国来说，这是最坏的时代，但对老鼠来说，却是最好的时代。由于空屋和垃圾激增，英国最近成了老鼠的天堂。英国全国害虫技师协会(NPTA)主席克劳登说，市政当局过去一年接获70万起鼠患通报，比前一年多出5万。 克劳登说，英国老鼠的数量今年将增加13%至5,000万只，和英国人口数相 开利财经 投资参考 第17页 12/4/2010 当。老鼠会传染35种以上的疾病，包括鼠疫、汉他病毒与恙虫病等。克劳登说:“政府必须密切注意鼠患。由于相关预算遭到删减，政府再不采取措施，鼠患将严重危害公众健康。” 英国财相达林上周公布政府预算报告时说，英国经济今年预料将萎缩3.5%。由于房市低迷，地方当局不得不删减废弃物回收等都市规划费用。去年第四季每周收垃圾次数比一年前减少7.1%，许多地区改为隔周收垃圾。不景气也让许多商家倒闭、建案停摆。英国地方政府协会(LGA)说，超过五分之四的地方政府表示辖区内空屋率上升。据研究业者Experian统计，由于1,600家零售业者歇业，今年底将有15%的店家拉下铁门。 英国虫害控制协会(BPCA)发言人希金斯说:“有空屋的地方就有麻烦。空屋不但有老鼠还有蟑螂，假以时日会变成大问题。”商家也叫苦连天。食品出口公司Master Traders负责人萨尼说，鼠患过去一年害他损失500英镑，老鼠不但吃掉杏仁、果汁，甚至连棕榈油都不放过。他说:“他们晚上跑进来吃掉所有东西，什么都不放过～” 全球最大捕鼠公司Rentokil Initial英国防虫科技研发部门负责人奥东表示，该公司这阵子所接到的询问电话明显增加。Rentokil Initial的产品除了义大利面和巧克力捕鼠诱饵，还有红外线感测高科技捕鼠器。由于经济不景气，有些人不想花钱请捕鼠业者出马，改由自己动手，可惜成效不彰。伦敦Protex害虫防治公司负责人英格兰说:“许多人用自制陷阱或成药捕鼠，但并不成功，最后还是得找我们。”住家出现老鼠不但会影响健康，还会使地基受损。据英国环境卫生特许协会(CIEH)统计，老鼠打洞造成的地基伤害让英国经济每年损失2亿英镑。克劳登说:“如果我们不注意，不景气会让鼠辈横行。” 【海外市场】 美国医改重塑制药业版图 【开利海外报道】在奥巴马任内，美国制药业将面对药品监管、定价和使用体制的广泛改革。这场改革发生之际，制药业正面临大范围的整顿，其产品面临日益加剧的竞争压力，开发创新替代产品的能力遭到质疑。 这一次的现实状况更加微妙。投资机构伯恩斯坦研究公司最近宣称，短期影响非常之小，“近似于每股收益的舍入误差”。摩根士丹利分析师认为，实质性影响要到2011年以后才会显现出来，他们转而强调了影响该行业将面临的广泛结构性压力。 对制药商和患者而言，奥巴马的许多行动应基本上是积极的。他计划将医疗覆盖范围扩大至4700万没有参加保险的美国人。如果推行下去，这项计划应会增加就诊量，从而为医药业带来更多处方量。最新受到密切关注的是共和党人以前安排促成的一项医疗保险改革中的协议:美国政府不会直接介入价格谈判。 定价压力还会以其它方式加大。美国食品和药品管理局有争议的措施，引发了人们恐惧，担心在国外(包括邻国加拿大)售价更为低廉的药品，会以低于当 开利财经 投资参考 第18页 12/4/2010 前价格进入美国。长期以来，辨别产品特征并安全复制这些药品存在困难，因而即使在专利到期后，制药商仍可保持事实上的垄断。欧洲监管部门两年前提出，科学难题可以攻克。奥巴马以此为榜样，承诺支持“生物仿制药”立法。这将首次为监管部门批准竞争者生产的低成本等效药建立一个框架。主要依赖生物药的安进等公司，将面临前所未有的价格压力。此外，无论政府以何种方式采购，美国私人医疗保险商都会施以更苛刻的条款，将他们认为疗效较差的药品从清单中去除，或要求患者直接支付开销。 制药业长期以来一直声称，价格下降将威胁其投资和开发新药的能力。他们称，美国药价相对较高，反映了其它国家不愿承担研发成本。但这种看法遭到了质疑。管理咨询公司麦肯锡近期一项研究显示，美国的药价比其它发达国家的同类产品高出50%。报告称，即使根据美国相对财富和营销成本较高进行调整，甚至假设整个制药业的全球研发成本都必须由美国承担之后，美国药品价格仍存在相当高的溢价。制药商应对压力的方式多种多样。所有的企业都在削减成本、外包生产和裁员。药品研究与制造商协会(PhRMA)总裁戴维•布瑞南表示，未来三年整个行业的裁员可能多达5万人。上世纪90年代中期的情况证明，政治改革迹象也是企业合并的催化剂。 问题在于——就像沮丧的患者一样——好像几乎没有企业找到了长期有效的药方。对于向研究人员提供激励，效仿许多人曾供职的规模较小的生物技术公司的企业环境，已有太多的讨论。多数制药商正扩大与外部研究人员的合作，还有人谈到要加强与其它企业、学术界和监管机构的合作。布瑞南表示，他在未来几个月的工作重点是确保制药业“参与设计医疗改革的议程”。不过，尽管刺激研发的进程和努力都在继续，但定价压力却越来越大。 彭博逆势扩张 拟新招950名员工 【开利海外报道】纽约市长迈克尔•布隆伯格控股的彭博公司表示，计划继续投资于技术和新闻业务领域。彭博辩称，尽管金融市场的大规模变革给其数据终端机的销售带来公司27年历史上的最大威胁，但该公司仍可以扩大其市场份额。 彭博董事长彼得•格劳尔表示，公司数据终端机销量在去年11月达到顶峰后，目前仅下降了2.5%，这意味着在大约30万客户中，有7500左右取消了订单。非公开上市公司很少公开销售细节，但彭博纽约办公室显示屏上的数字表明，该公司终端机每月净销量比去年同期减少13%左右，格劳尔表示，他预计还将进一步减少。 在彭博所属的市场上，经济低迷需要一定时间才能反映出来，因为客户通常会签署为期两年的终端使用合同，每台机器都签有单独合约。彭博的终端机销售占公司收入的85%左右，过去其终端机的销量一直以每年约2.5万到3万的速度增长，同时在上一轮经济低迷期间毫发未损。但格劳尔表示，该集团今年将增加950名员工，其中新闻业务约增加约100名，该公司将在现有的145个部门基础上，继续在阿布扎比、安哥拉、贝尔格莱德、多哈、利雅得和塔林设立办事处。 开利财经 投资参考 第19页 12/4/2010 日本海外狂屯农田 面积是其国内三倍 【开利海外报道】日本是一个耕地奇缺的国家，城市化使得原本就不多的耕地日益减少，与之相伴的是日本粮食自给率急剧下降，粮食安全问题日益突出;因而日本掀起了一股海外屯田的浪潮，日本的食品企业在巴西、非洲等地租用和购买大量农田，目前日本拥有超过国内农田3倍的海外农田。 从全球范围来看，农田正在以令人吃惊的速度消失。据估计，由于城市化进程、人口增长、经济和工业发展，全球每年有大约2000万公顷农田消失。看到了农田资源的稀缺性，一些金融企业也使用来自各国政府的金融危机救援资金加入到海外屯田的行列。而在海外屯田行动中，日本最为疯狂。 由于人口增加、饮食结构的变化以及农民种粮积极性的降低，日本的粮食自给率从上世纪60年代的79%下降到了目前的39%。粮食安全问题日益迫切，这成为了今天日本掀起新一轮海外屯田浪潮的主要原因。2007年底，日本三井公司在巴西购买了10万公顷农田以种植大豆，仅这一协议涉及的耕地面积就相当于日本本土可耕种农田面积的2%。根据非政府组织GRAIN在2008年公布的一份报告，日本的食品企业于2006到2008年间在巴西、非洲和中亚等地租用和购买了大量农田以种植有机作物。日本目前已拥有超过国内农田3倍的海外农田。 而在新一轮的海外屯田大潮中，脚步迈得最快、投入最多的非海湾国家莫属。过去一直严重依赖粮食进口的沙特、巴林、科威特、卡塔尔、阿曼、约旦和阿联酋等国家在2007年到2008年的粮食危机中痛定思痛，组成了海湾国家合作委员会，携手在海外寻找屯田机会。他们在老挝、印尼、菲律宾、越南、柬埔寨、巴基斯坦、泰国、缅甸等东南亚国家以及中亚和欧洲的乌克兰、哈萨克斯坦、格鲁吉亚、俄罗斯和土耳其都达成或正在磋商租地、购地协议。在非洲的苏丹和乌干达，也留下了海湾国家屯田的足迹。 (内部传阅，请勿外传) 60% 券商总部，1500 家证券营业部，500 强中国上市公司的选择～ 中国证券內参“第一资讯”:市场动向公司内情，原创分析独家视点， 股市情报核心报告，敬请下载使用“汇聚开利”客户端 网址:www.huijuzx.com, 热线电话: QQ:519033021 Email: huiju1688@163.net MSN:huiju1688@hotmail.com 上海开利财经 客户服务电话: 开利财经