关于融资融券的品种选择和风险控制的报告_平安证券

关于融资融券的品种选择和风险控制的报告_平安证券 关于融资融券的品种选择和风险控制的报告 ——平安证券有限责任公司 融资融券交易作为国际成熟资本市场上普遍采取的一项交易制度，其在活跃市场、发挥证券市场的资产定价功能等方面，意义积极。统计数据显示，美国和日本的证券信用贷款规模一般低于证券市值的2%，但信用交易的规模占证券交易金额的比重却达到16%~20%。在我国台湾地区，这一比例更高达40%。 在A股市场逐步实现全流通和走向国际化，市场的各项制度不断完善的背景下，融资融券制度的推出，除了增加市场的资金供给，还将有利于拓宽券商的盈利模式和引导券商之间的差异化竞争。另外，长远来看，融资融券制度将意味着做空机制引入国内市场，将改变目前单边市的局面，对于更好的完善证券市场的资源配置和价格发现功能，同样具有积极意义。 从国外的情况下看，因客户融资融券存在抵押，并且具备平仓机制的保障。因此，只要建立起严密、规范的业务操作流程和严格有效的监管体系，对于券商来说，开展融资融券业务的风险非常有限。 下面重点就品种选择、信用额度比率等方面谈一下我们对融资融券业务风险控制的看法和建议。 控制融资融券业务风险的关键，在于如何有效控制或避免由于信用交易的放大效应而给券商带来的额外或潜在风险，以及如何避免信用交易成为“庄家”将坐庄风险转嫁给券商的新渠道。 因此，对于融资融券的品种选择、对券商开展此业务的风险控制等方面，都有必要做出严格的限定。 1、品种选择 不同证券的基本面和价格波动性差异很大。同时，融资融券业务的放大作用将加大市场的波动风险，助长市场的投机气氛。因此，并不是所有的券种都适合作融资融券交易。 品种选择的基本原则，主要是要避免标的股票的股价过度波动给券商带来不必要的风险。因此，品种选择的重点，主要是那些基本面理想、股本具备相当规模、流动性良好、股价难以被操纵的品种。(本文重点探讨的是股票，不涉及债券和基金等收益相对固定的品种) 有人提出将信用交易的标的股票限定为上证180或者沪深300等指数的样本股，我们认为这个必要性不大。一方面，指数样本股的选择和融资融券 1 业务的风险控制标准并不完全一致。比如在沪深300指数样本股当中，同样有一些缺乏流动性，风险偏高而不适宜作为信用交易标的物的股票。同时，指数样本股的调整周期普遍在数个月以上，而对信用交易品种的筛选和风险监控却应该是实时的。 因此，在品种选择上，我们更倾向于由交易所根据标的股票的基本面、市盈率水平、股本、阶段涨跌幅、人均持有的流通股数量以及其市场影响力等指标，预设一些统一的、尽可能量化的标准，以此来确定适合进行信用交易的品种，并由交易所定期予以公布。比如规定用于信用交易的标的股票的流通A股数量必须在2亿股以上、市盈率在50倍以下、52周内涨幅不高于100%、近3个月的累计换手率不低于100%等等。 只要符合预设标准的股票，就可以作为信用交易的标的物，同样，也只有符合预设标准的股票，才可以用以信用交易。 2、设定差异化的保证金比率 考虑到不同券种的基本素质和风险特性的差异，建议由交易所根据价格波动率、流动性、基本面状况等标准，依据一定的权重对可以用于信用交易的标的股票进行统一的量化评级，并对不同等级的股票设定差异化的保证金比率，定期予以公布，以此作为各券商开展融资融券业务时，确定不同券种保证金比率的主要依据。各券商可以根据自身的业务需要、风险控制标准以及客户的信用状况等，自行设定不同的保证金比率，但自行设定的比率不能低于交易所发布的指导标准。 另外，建议交易所保留根据股票市场的表现、上市公司的情况以及对融资融券业务风险控制的考虑，在必要时对品种选择的标准和评级标准做出调整的权利，以更好的控制信用交易可能出现的风险。但为了避免对市场的过分干预，如非必要，不建议交易所频繁对标准做出修改。 对于新股申购，应采取不同的标准要求，参照香港市场申购新股，可以放大到1:5至1:10的比例。(该标准的设定主要要考虑中签的比率和新股的波动幅度考虑)。 对于用于一般二级市场股票交易抵押，保证金比率可以参照市场波动幅度，在限定选择品种的前提下，抵押比率一般最高为1:0.5到1:1(主要考虑客户的信用评级情况和融资期限等因素)。 3、动态监控和管理保证金比率 融资融券保证金比率的动态管理包括对最低初始保证金比率和常规维持率的实时监控和管理等。有关的保证金管理建议可以参考期货市场的具体监管 2 和操作流程。 以融资业务为例，保证金比率包括最低初始保证金比率和常规维持率。比如将最低初始保证金比率和常规维持率设定为60%和30%。客户在向券商融资时，必须交纳60%的保证金(可以是现金，也可以是符合条件的证券，但应该规定一个最低的现金比率，比如现金占保证金的比例不能低于20%等)，并把购得的证券交给券商作为抵押。当证券价格下跌导致客户的保证金比率低于30%时，证券公司将通知客户补交保证金，否则将强行卖出抵押证券。 融券业务的保证金比率设定和监控和融资业务相类似。考虑到融券业务风险相对较大，因此在比率标准上可以略高于融资业务。 4、对券商的风险控制 首先是对合规券商的资格认定问。比如台湾地区，并不是所有券商都可以开展信用交易业务，只有部分经审核批准的券商，才可以开展此业务。因此，国内市场在融券融券业务推出初期，也有必要对开展此业务的券商设立适当的门槛，以便于管理层对信用交易风险的防范和监管。但门槛不宜过高，如果融资融券仅仅只允许少数几家券商参与，反而更加容易造成相关风险的过分积聚。个人建议，在开展融资融券业务初期，获得此类资格的券商数量控制在20家左右为宜。 在交易范围方面，建议也有必要采取分步走的策略。先推行融资交易，试行一段时间后，再考虑是否推出融券交易。这一方面是基于对信用交易风险控制的考虑，同时也是为了避免做空机制的过早推行对A股股价结构的冲击，避免引起市场短期的剧烈波动。 另外，关于合格券商开展融资融券业务的规模控制问题。证监会前不久下发的《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)中，已对券商开展融资融券业务的规模做出了相应的规定，即券商对单个客户的融资融券业务规模均不得超过净资本的1%;对所有客户的融资融券业务规模不得超过其净资本的10倍等。 个人认为，对单个客户的业务规模不超过券商净资本1%的标准可能过于严格。 根据《中国证券业通讯》统计的数据，2004年底，净资本超过10亿元的券商只有14家，净资本超过20亿元的券商也只有中信证券等3家。如果考虑了2005年市场的下跌以及严格按照新的《证券公司净资本计算规则》(征求意见稿)的标准计算，估计国内券商的净资本还会有所“缩水”。(当然，也有券商的净资本在此期间出现较大增长的，比如我们平安证券，目前的净资本已经超过了13亿元) 以净资本10亿元为基准计算，券商对单一客户的融资融券业务规模将被 3 限制在1000万元以内，1000万元的金额对于那些资金量在亿元以上的客户来说，吸引力显然不足。一定程度上使得那些风险承受能力更大，操作理念更为成熟的大客户，已经被排除在融资融券业务的范围之外。单客户信用规模的偏低也将一定程度上增加了券商开展信用交易业务的操作和风险监控成本。 因此，我们建议管理层不妨可以考虑适当放宽对单个客户融资融券的规模限制。建议可以由征求意见稿规定的1%，上调到3%~5%。 基于对总体风险的控制，对所有客户的融资融券规模限定则可以维持现有的不超过净资本10倍的标准。 5、•对市场信用额度的管理 对市场信用额度的管理包括对市场总体信用额度和对个股信用额度的管理两个方面。 出于对风险控制的考虑，各市场对市场总体的融资融券总额度都会做出一定的限制。比如欧美以及中国台湾地区，一般都规定全市场证券融资融券的总余额，占股市总市值的比例不超过1.5%到2%不等。为了避免信用交易给市场带来过大的系统性风险，建议可以借鉴境外市场的成熟经验，在国内开展融资融券业务时，也有必要由交易所对市场总体的信用额度做出严格限定和监管。 另一方面，除了对市场总体额度做出限定以外，针对全部券商对单一券种的融资融券总量以及单一券商对单一券种的融资融券总量，也需要做出严格限定。如规定全部券商对单一券种融资融券的总股数不超过标的券种总股本的30%、单一券商对单一券种融资融券的总股数不超过标的券种总股本的5%等等。当一只股票的融资融券股数达到其流通股本的30%时，针对该券种所进行的新的融资融券业务将被暂停。只有当比率下降到20%以下时，交易所再考虑恢复其融资融券资格。对单一券商信用交易额度的监管也以此类似。 6、 制订标准化的交易 为了加强对信用交易的风险监管，防范非标准合同的潜在法律风险。建议证券业协会可以统一制订标准化的信用交易合同，通过标准化合约的形式，对标的证券以及信用帐户资产的所有权以及抵押品的管理权、信用交易账户的操作、监管和变现等权限和职责，通过法律的条款加以界定。并规定只有用标准化合同签订的有关融资融券业务合约才具备法律效力。以更好的明确各方的职责，确保交易双方地位的平等与交易的公平，防范来非标准合同所可能带来的法律纠纷。 2006年02月20日 4 5 下面红色部分是赠送的总结，不需要的可以下载后编辑删除～ 2014年工作总结及2015年工作计划(精选) XX年，我工区安全生产工作始终坚持“安全第一，预防为主，综合治理”的方针，以落实安全生产责任制为核心，积极开展安全生产大检查、事故隐患整改、安全生产宣传教育以及安全生产专项整治等活动，一年来，在工区全员的共同努力下，工区安全生产局面良好，总体安全生产形势持续稳定并更加牢固可靠。 一、主要工作开展情况 (一)认真开展安全生产大检查，加大安全整治力度。 在今年的安全生产检查活动中，工区始终认真开展月度安全检查和日常性安全巡视检查记录，同时顺利完成公司组织的XX年春、秋季安全生产大检查和国家电网公司组织的专项隐患排查工作。截止日前，工区先后共开展各类安全检查71次，查出事故隐患点22处，均进行了闭环处理。通过检查活动，进一步夯实了工区的安全生产基础。 (二)顺利完成保电专项工作。 本年度工区共进行专项保电工作10次，累计保电天数达到90余天，通过工区全员的共同努力，顺利完成春节保电、国庆保电、七一保电、特高压投送电保电、500kv沁博线保电等一批重要节假日的保电工作。 (四)工作票统计及其他工作情况。 截止11月15日，我工区连续实现安全生产1780天;全年共办理工作票50张，其中第一种工作票 24张，含基建单位8张;第二种工作票26张。工作票合格率100%，执行情况较好。全年工区所辖线路跳闸次数共计0次，线路跳闸率为0次/(百公里?年)。 (四)安环体系标准化建设 本年度在公司统一的部署下，工区积极参与安环体系标准化建设工作，先后派员参加安环体系标准化培训2次，迎接公司开展安环体系内审工作三次，先后审查出问题共计20余处，先后进行了闭环整改。截止日前，工区已初步建立起了标准化安环工作体系，在今后工作中，工区将进一步完善各项工作流程，努力确保体系工作符合外审相关要求。 (五)强化安全生产责任制的落实。工区高度重视安全生产工作，根据年初制定的安全工作目标，按照公司统一要求，工区各级人员均签订安全生产责任书，强化各级人员安全责任意识，一级一级，层层抓落实。建立和完善安全生产责任体系，严格执行安全生产规程、规范和技术标准，加大安全投入，加强基础管理，加大安全培训教育力度。努力实现工区安全工作规范化管理。 6 (六)加强安全生产教育培训工作，着力增强安全防范意识。为了进一步加强全区安全防范意识，提高安全技能，我们先后制定并顺利实施了《XX年工区安全技能培训计划与》、《XX年“安全生产月”活动实施方案》，明确了活动的指导思想、活动主题、活动时间、活动组织形式和要求。组织开展安全生产岗位资格，安全技术和安全管理培训，突出抓好一线青工和安全责任人培训教育，着力提高安全意识，不断增强自身安全技能培训，提高工区安全生产管理水平，实现安全生产。工区组织培训一线员工百余人次，先后组织工区所有生产人员参加《安规》培训以及登高架设取证以及复审培训工作，并对其进行考核，不合格者要求重新培训学习，考核合格后后方能上岗作业。对新进员工做好三级安全教育，特别是岗位培训，安全教育培训，并对其进行严格考核合格后方能上岗作业。 (七)加强安全生产应急管理工作，提高预警防范和处置事故灾难的能力。突出预防为主，着力做好事故超前防范的各项工作，这是我工区安全生产工作的重要方针。一年来，我工区不断完善安全生产应急预案，加强各类事故以及可能危及安全生产的自然灾害的预测、预报、预警、预防工作的同时，进一步强化应急救援队伍的管理，建立应急值班制度，提高突发事故处置能力。工区举行了XX年迎峰度夏应急演练，有效提高了工区应急处置能力。先后圆满完成XX年迎峰度夏，防汛保供电等任务。 二、存在的主要问题 (一)施工线路遗留问题较多，线下遗留树木和违建房屋不断增多，处理复杂。 (二)电力设施破坏、线下施工、异物等时刻威胁着线路的安全运行。施工周期较长的线下作业项目日益增多，各种超大机械施工较多，给线路运行造成很大的隐患，由于很难与施工方签订安全协议，工区在处理此类事件的时候很被动，各种隐患不在预控之中。 截止目前，工区共存在线下施工点22处，为保证线路安全运行，与施工方签订施工协议书3处，下发施工安全告知书13份，张贴警示标志共计5处。 (三)工区员工的安全意识、理论技能水平有待提高。随着线路的日益增多，生产任务繁重，我工区青工人数偏少且安全素质有待提高，对工区的安全生产提出了严峻的考验。 三、2015年安全生产工作思路下一年，我工区将继续坚持“安全第一，预防为主，综合治理”的方针。强化安全生产管理和监督，建立安全生产长效机制，遏制安全事故，推动工区安全生产进一步持续好转。为此，我们将突出“四抓”做好安全生产工作。 一是抓基层基础。按照“重基层、打基础、强监管”的工作思路，建立完善工作制度、设置基础台帐、健全监管网络，充分发挥安全监管职能，使安全生产关口前移、重心下沉，筑牢安全生产第一防线。 二是抓隐患治理。切实加强和解决安全生产薄弱环节和突出问题，坚持隐患排查治理活动常态化，针对工区安全生产工作的新情况、新问题，及时完善监管办法，落实监管措施，做到月月普遍排查，每周重点排查，真正把事故隐患消灭在萌芽状态。 7 三是抓重点防范。重点要放在线下作业大型机械的监管，防范线路外力破坏，积极争取主动，努力使各种线下外部作业项目完全处于工区的可控状态之中，强化隐患排查，落实整改措施，及时消除安全隐患，确保安全。 四是抓宣传教育。加强警示教育，对典型安全生产违章行为及时曝光，加强学习，狠抓违章治理，增强所有人员安全生产制度观念和自我保护意识，形成人人重视安全、关注安全、防范事故的良好氛围。 时间飞逝，转眼xx年年关已到，我到xx公司也有一年时间了。这是紧张又充实的一年，xx见证了我从无到有。从今年三月八号进公司以来的一年，对我来说是一个成长的过程，我从一名经验浅薄的应届生，逐渐成长为一名具备一定专业知识的采购职员。面对这一年，xx公司所有人齐心协力，同心同德，克服了今年市场经济低迷的困难，使公司产品推陈出新，这是值得我们骄傲的。为我们克服了困难，经受住了考验而骄傲自豪。 年初，我以应届生身份来xx公司实习，这是我从学校走向社会的第一步，是人生道路上一个很重要的起点。众所周知采购部是公司业务的后勤保障，是关系到公司整个销售利益的最重要环节，所以我很感谢公司和领导对我的信任，将我放在如此重要的岗位上。回首这一年，我在xx的取得的进步都历历在目，每一个进步都值得我骄傲。正是因为有了一个良好的平台和一群可爱的同事，才使我能够快速适应工作，一步步走向成熟。 工作中有苦也有乐，但更多的是收获，这一年的工作我受益匪浅。古人云:“纸上得来终觉浅，要知此事必躬行”。对我们应届生来说刚走上工作岗位是理论与实践相结合的学习，把理论应用到实践当中并在实践中积累更加丰富的理论知识。转眼已经一年。就这一年的工作我做一个简单的总结，汇报我在xx公司一年来取得的成绩以及自己的不足。 一、个人成长方面: 1、心态转变。学校的生活养尊处忧，无需我们担忧某些问题，学校三点一线的生活，学习跟得上就可以，而在工作当中就不然，工作中，我们要考虑如何提高工作效率，怎样处理与上级领导、同事的关系，还有在工作当中的不尽人意等事情，这些都要我们以一颗平常心去对待，及时的转变心态会让我们工作更加顺利。 2、计划做事。有了明确的计划，目标才清晰，以至于在工作中不会茫然。在采购部工作的一年中，我每天都整理工作日志，记录下我要做的事情，然后再总结一下完成状况，日志看似平常，但在无形中提高你做事的效率和工作的有序程度。也改变了我刚开始工作缺乏系统和逻辑性的缺点。 3、处处留心皆学问。这是我毕业的时候导师对我讲的一句话，对这句话并没有给我多说什么，但在工作当中我深有体会，初到采购部我把仔细阅读以往的采购合同。在整理过程中我仔细的看了一下采购合同的内容，这为我以后的修改合同起到了很大的帮助，我可以直接套用以前的合同范本，这个结果直接归为我的留心。在生活中只要你留心处处都有学问在，不要总是期盼别人告诉你怎么去做，应该学会思考自己应该怎样去做，留心别人怎么做。 8 4、不以事小而不为。做大事小事有不同的阶段，要想做大事，小事情必须做好。这是我急需知识和经验的阶段，做一些繁琐的小事情，很有必要。工作中我努力做好每一个细节，但我并没有感到烦，而是把它当作我素质培养的大讲堂，正因为这些小事情改变了我对工作的态度。小事情值得我去做，事情虽小，可过程至关重要。在xx有一群乐于帮助我的同事，在工作过程中，我虚心求教，同事也不吝啬热情帮助。从最简单的电子元器件，到产品特征、市场情况，让我在找到了学习了方向，使我更有针对性地提高自己的工作能力。 5、认识的提高。以前我只泛泛认为采购就是买东西，简单的金钱与物质的交易，只要价格合适、质量过关那就可以。通过工作才知道其实不然，这个简单的买卖关系并不简单。保证适时适地适质适价都是采购过程中必须满足的要求。进入xx，我首先思想上转变了原来不正确的观念，在思想上和工作职责要求相统一。特别采购是公司供应链中一个非常重要的环节，要求我们以满足市场和生产需求为准绳，任何错误都有可能造成经济损失。所以说采购岗位需要的是完美的人，是有根据的。我自觉自己离要求还有很远，但是我一步步向这个方向靠近。我会通过自己的努力成为一名优秀的采购工作者。 二、工作方面: 自入职以来，在公司和部门领导的悉心指导下，在部门同事的言传身教下，我很快融入xx公司。从基本的物料库存查询开始，到下订单，收货入库等工作都很快上手。 要说这一年积累的经验，我首先学会的是核价，不管采购任何一种物料，在采购前应熟悉它的价格组成，了解你的供应商所生产成品的原料源头价格，为自己的准确核价打下基础。这样谈判时，做到知已知彼，百战百胜。现今的社会是一个电子化的社会，作为采购人员要由不同的方面收集物料的采购信息，地域差别等。只有了解了市场，才真正了解了所需产品的价格定位，为采购活动做好先期准备。 公司内部的沟通很重要，特别像我一样，刚进公司的新人来说，尤为重要。八月份公司xxx项目采购任务下来了，这个项目在钣金件以及一些电子元器件方面有特殊的要求。刚开始我并未发现有这个的情况，等订单下了以后，问题才从供应商处反馈到我这里，我即使和已调任其他部门的前任同事沟通，才逐渐解决了这些问题。没了解清楚我就做出了决定，后果是非常严重的，所幸此次并未造成经济损失和生产的延误。这个事情让我明白沟通很重要，只有在有把握的情况下才做决定，才不会造成损失。 xx对产品质量严格把关在业内是出名的。成品的合格率一个重要因素就是采购材料的品质是否达到产品要求。材料合格率、以及售后服务都属于质量范围。我们对物料的要求高了，就是对供应商的要求高了。例如包装问题，有的供应商任务包装有瑕疵不会影响产品质量，但对我们来说，不能够以点盖面，特别是对电子产品来说，任何细小的瑕疵都有可能影响品质。我晓之以理、动之以情，使有不同观点的供应商改变了不正确的看法。xxxx电子有限公司，是我们公司在接插件方面的主要供应商，原来因为我们在那里采购产品的系列多、供应产品多而杂，在来料准确率上存在这一定问题。但后来通过采购、品质的联合改善以及供应商自身的努力，在每个品种的物料上贴标示，包括我司物料代码和规格名称、数量、生产日期等内容，来料不合格情况基本杜绝，而且标签还方便了我们检 9 验和仓库入库，一举两得。这只是一个典型的例子。在更新供应商和品质方面沟通下，在我负责的供应商里电子元器件到货不合格率降低到1%以下，钣金结构件到货合格率达到90%，没有对生产正常进行造成延误，也没有增加我们的采购成本。 采购成本的控制对任何公司来说都是很重要的，在采购过程中我不仅要考虑到价格因素，更要最大限度的节约成本，做到货比三家;还要了解供应链各个环节的操作，明确采购在各个环节中的不同特点、作用及意义。只要能降低成本，不管是哪个环节，我们都会认真研究，商讨办法。我们采购部遵循按照订单计划量向供应商下订单的原则，除却必要的余量，在满足供应商最少采购量的原则下，尽量不造成库存积压。避免因为库存造成公司经营成本的积压。同时不断正对市场变化寻找更优秀的供应商，例如，我司xxx项目的双头预置网线，采购成本一直较高，而且原供应商制作方法落后造成偶有不合格现象。十一月，我寻找到xxxx电子有限公司，经商谈发现此公司加工方法较原供应商先进，而且能够降低此网线25%的采购成本，从原2.0元/pcs降低到1.5元/pcs。十一月由xx电子供应的xx项目一个批次和xxx项目两个批次的双头预置网线，合格率达到100% 。降低了xx项目的采购成本，而且更加完善了产品品质。今年下半年金属价格开始回落，我及时和供应商联系，使我司分频卡等项目用的铜柱采购成本降低了15%;还有xxx项目金属外壳通过更换供应商等措施，价格下降了20% 。如何保障生产的正常供给，同时降低成本、保证来料质量是采购部每天都思考的问题。在部门领导的带领下，我们推陈出新，不断优化供应商资源库，根据技术工程师选型要求，及时反馈市场情况。身在采购部，确实感到很大的压力，同时也是动力，有压力才促使我不断去学习，跟进市场的发展，这对我个人经验积累是有很大帮助的。 三、存在不足: 我渴望通过自己的不懈努力和奋斗为xx多做一些贡献，但离领导及同事对工作的要求还存在一定的距离。譬如我的产品知识、工作系统性、逻辑性还不能完全达到采购岗位的要求;对市场变化的应变能力较低。面对以上不足，今后，我一定认真克服，发扬成绩，向先进学习，加强与领导和同事沟通交流，自觉把自己置于同事监督之下，刻苦学习、勤奋工作，认真查摆、分析、总结自己的各项不足，以最佳的工作状态努力完成各项工作任务，做一名合格的xx员工并完成从采购到优秀采购的进步。 最后，感谢公司所有领导和同事，我有今天的进步离不开大家的帮助和支持，是他们的协同和支持使我成功。总之，xxxx年我会以一颗感恩的心，不断学习，努力工作。我要用全部的激情和智慧创造差异，让事业充满生机和活力!我保证以发自内心的真诚和体察入微服务对待我的工作，追求完美，创造卓越!和大家一起齐心协力，从新的起点开始，迈向成功! 10