关于权益资本与债务资本收益分享的探讨

关于权益资本与债务资本收益分享的探讨 2010年1月中国管玻信息化Jan.,201O China Management Infonnationization 第13卷第2期Vo1.13 No.2 关于权益资本与债务资本收益分享的探讨龚丽口(1.青岛农业大学经济与管理学院会计系，山东青岛266109;2.中国海洋大学管理学院会计学系，山东青岛266071)[摘要]长期以来，权益资本和债务资本一直是企业资金的主要来源。但是由于权益资本是企业所有者的自有资本，而企业又是所有者的，所以权益资本的收益远远超出债务资本的收益。随着级济环境的变化，权益资本与债务资本的这种收益不乎等的矛后日益突出。本文通过对债务资本和权益资本的比较，分析了两者存在的差异以及产生差异的原因，然后提出了新经济环境对权益资本和债务资本的挑战。[关键诩]权益资本;债务资本;收益分享doi: 10.3969ιissn. 1673 -0194. 2010 . 02 .侃"[中团分提号]凹30文献标i只码]A文章编号]1673-0194(2010)02-?23-04 众所周知，机撞资本和债务资本一直是企业资金来掘整个资金运动。但是长期以来，这对孪生兄弟却遭受着不的两大支柱。它们就像一对孪生兄弟…样，支撑着企业的同的持遇，权益资本的收益率远远跑出了债务资本的收益水平。权益资本就像是亲生儿子，可以子承父业，享有企业[收稿日期]2009-03-16的剩余索取权，阳债务资本却像一个外来者，仅仅靠自己[作者简介]龚耐(1977斗，女，山东背岛人，青岛农业大学经济与管理E的劳动力赚钱，依靠发放贷款按照罔定的利率收取利息。学院讲师，中国海洋太学管理学院会计学系在读博土，烹察研究方向:财务同样作为企业资本的来源，为什么债务资本和权益资本有与会计。2销售利润率(EBIT/S)x资本周转率(SIIC)键的价值驱动杠杆，结合定性分析，即可确定企业"价值盛加权资本戚本(JIACC)点"3.从顾客满意度角度发现企业价债慕点=Dx(1?)KD/??仙盼+ExKEl??仇町，式中，D为负债总额占为权益总额;KD为平均负债戚顾客是企业的使命之掘，企业的价值归根结底是其能本;KE为平均权益成本(PJ用以下CAPM模型估算);t为所否真正满足特定顾客需要。没有顾睿价值就不会有股东价得税惑。值。顾客藏得的最终价值翻过服务供应商戚本，这是利润资本资产定价模型(CAPM)KE=Rp-p(R-即，实现条件。企业可以通过特定运营战略设计，我得一组成m式中.R:为无风险报酬率;R..为平均风险股粟必要的本下的最大服务般用，从而实现战略服务中的"杠杆利f报酬率;p为股票的贝塔系数。益"。而运营战略是由多方面因素组成的，其中对于顾容满投资资本(lC)即总投资概是一个公司在一个特定时期意膜，影响最关键，作用最敏感，税比最大化的因素就是企内在各英资产上进行投资的总利。它包括固定资产投资、业的"价值基点"。它能带来顾窑满意度和忠诚腔，促进企流动资本的新增牺和其他资产的新增额。业收入增长，保证企业利润，实现企业价值的可持镶发展。配VA不仅可以有效脏最股东价值的实现程度和公司主要参考文献的真实业绩，还可以引导人们产生正确的行为。也就是说，EVA能促进价值创造，是一种实现股东价值最大化的有放[1]汤敏.趟前消费经济是美因金融危机的曾在层次晨在因[Z].在清华大学私机制。我们需要知浦价值是在哪理创造的，即确认"企业价募股权3盖~高峰会上的讲话2创协〈协:.2.5.值驱动因素"。通过EVA公式的分解，就能找出企业价假白]罗重I掷，*者当事.公í'i1价值管现及其模式浅析[J].时代经贸，21ω8(1):52创造的关键驱动因素一快定投资资本问报率。WIC)的[3]杨依依企业品牌一…企业价值创造的核心资源[J].玛代经济，肌炀资产配置、业务组背以及影响资本戚本(才主要指加权平均资(3S):6也-69.本戚本一-WACC)的公司资本结构、公词前理结构等。[4]张家伦，企业价假评估 与创造(M].上海:立信会计出版社，2005:1-侃[5]张机核心竟争力[M].北京:金城出版 社.2ω5:1-30.通过对EVA这个核心标杆的分解和敏感性分析，可[6J林钟高，等.企业 内部抑制研究一一-理论依架与实现路径[MJ.北京2科以将其他财务指标和非财务指 标与公司价值的衡量学普及出版社，2侃)6:195-200.紧密联系在…起，找出对 EVA影响较大的指标，即那蜡关CHINA MANAGEMENT INFORMA TIONIZATION 123 ???????????????????叽?????????????容挚寖寎????寊 寗????????????????????????????????????????????????????????????????嬱??嬲嬳??嬴 嬵嬶????????????匩??楮溣榣??????????巌????巑巕巁????????????????????? 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合计研究极益资本的收益要远远离子债务资本的收益o外，坯 要承相偿还债务资本的风险。而对于债务资本所有通过上面的对比口I以帮出，目前 很多上市公司的资金者来说，他只需担负债务资本收不回来的风险，而且只要中主 要是以负债支持，权益资本的比重在企业中占的份额发现债务人有违规行为或者是 企业经营有重大风险时，可越来越少，有的甚至只占企业总资产的百分之十几。但 是以随时收阿资金，承担的风险耍比权益资本所有者小，从权益资本的收益却对陡 哂谡褡时镜睦?骄找嬖级椒值玫氖找嬉簿捅热ㄒ孀时臼找娴汀, 教?1921)和科高出9俏。按照2007年度最高净资产收益率的公司*ST斯(193η也曾经通 过严臂的数学方法证明，厌思风险的t黑龙(600187)朱辛苦，其净资产收雄率重要高 出债务资本最南人将不确定性风险转嫁给风险偏好中性的资本家，同时向利率 (7.83%)71倍之多。日大的收益茬异会引起我们深深资本家支付风险佣金，白日却自 愿领取一个闹定的"确定性的思考，间样作为企业的资金来掘，为什么占企业 主要资等价"工资，阳资本家阴风险偏好优势，承担了市场不确定金米糠的债 务资本的收益远埠低于权益资本的收益昵?性风阶而取得经常管理权威，并成为剩余 索取者。二、权益资本和债务资本收益分事差异的原因分可见，相提资本与债务资 本相比，正是因为权益院本析拥有企业的所有权和经营管理权，而且比债务资本承 担更权益资本和债务资本之所以长期以来一直在收益分大的风院，因而理所当然地 具有了企业剩余价值索取权。离权方面存在较大差异，是因为股东权益至上的思想 深入三、新经济环境对权益资本和债务资本收放分事人心。企业是股东的，股东自然就事有对企业剩余利润的的挑战索取权。具体主要有以下几个方丽的原因:主在于以七对权益资本和债务资本的分析，似乎权益资(1)企业所奋极的归属。这f丧权益资本和债务资本最本理所呜然地庇该成为企业剩余价恼的索取者，从而比债本质的不问。按照马克思的产权用论，所有相是收益分配务资本拥有更多的权利。但是随着经济的发展相市场竞争索偿权的基础。在资本主义社会中，这种收益分配索取扭的日益激烈，目前权益资本的这种优势正面临着巨大的挑亵现为对剩余价值的无偿占有权。货币银行家、土地所有战者，都是有合法权利的人，他们在资本主义法律上都有凭"""’0 (1)利益相关者共间治理的模式费求企业的利益相关借生产要素的所有权挟得收撞分配的权力。这种一直者共肉分事企业的剩余索取仪。20世纪ω年代开始ili现发展到今天仍然如此。也就是说，向从有了企业，元论是资了利益在相关者理论，边种跚论认为公词是所有利摄相关者本主义早期手工作坊的企业主，还是现代股份有限公词的共问拥有的，每个利益相关者都有极参与公明剩余收益的股东，他们都凭借对企业的所有权，成为企业利润的唯一分配?公司应该建哎利益相关者共同治理的结构模式。在利获取者，从而对企业拥有剩余索取权。附债务赔本的所有益相关者共同治王理模或下企业的剩余索取权不应仅仅属者因为不是企业的所有者，因此无权参与企业剩余价值的于股东，企业的债权人、经常管理人、企业的技术型人才锋分配。他们仅对所提供的资本按照约定的利率收取固定的利益相关者都为企业提供了要素资、源，他们都应该有权分利息作为资金使用权的补偿。享企业的剩余。也就是说，应该实行剩余收益分享制，即企(2)企业的经营参与权。权益资本所有者既是企业的业经营活动所产生的剩余收益摆在各利益相关者之间进所有者，问时只有参与企业经营管理的权利，能够对企业行分配，使企业作为相关者契约的集合体，能协调好各方醋的经营管珊实施控制。马克思认为，职能资本家对企业主的关系，持续稳定地发膜。对于权益资本和债务资本这两收入的索取权，米自他对资本的使用权或支配机，来自他在种财务资本形式，一且进入企业，二者在创造价值方酣没生产过程中执行辛辛生产管理的职能。按照马克思的舰点，有任何的兼别，因此，企业债务资本的所有者也应该问权所有权是资本所有者和土地所有者取得收益分配权的原益资本的所有者一样分享企业的剩余。因，使用权和支配权则是职能资本家取得收益分配权的原(2)所有权不是企业收益分配的唯一依据。债务资本因。概括地说，拥有企业的所有权、使用权和支配权，贝IJ拥之所以能够参与企业的剩余分配，其中非常重重要的原因是有了企业的收益分配权。而债务资本所有者正是因为没有拥有企业的所有权。因为企业是权益资本所有者的，所以对企收的烧营管朋权，只对企业的经营管理实施脏督，而他就自然具有了企业的剩袋索取权。但实际上，所有权并不参与企业的经常管蹲，所以就没有权利参与企业剩余利不是收益分配的唯一依据。两权分离以后，企业的资本所益的分配。相反的，权益资本所有者因为具有经营管理权，有者和企业的任营者实现了分离，企业的经营管潮人因为参与了企业的经营管理过程，能够对企业的资掘加以组织拥有企业的控制权从而也具有了参与企业剩余分配的权利用，能对企业拥有控制权，所以就有剩余索取权。利。党的十六大报告中提出了生产要紫蜡贡献参与分配的(3)承担风险的程度。根据收益与风险的对等原则，高原则，引起了目前人们对收益分配理论的大讨论。很多学风险高收益，低风阶低收益，所以承担风险大的资本应该者 提出对于剩余权益的分享按照要絮资本的捐献大小分事有较高的收据。权益资本和l 债务资本进入企业以后，权配。而债务资本作为财务资本要索的一部分，鸣然也应 当就资本所有者承拥着企业的纯背风险和财务风险，一旦企参与企业的分配。业经 营不静，权益资本所有者除了自己的资本收不回来之CHINA MANAGEMENf lNFORMA T10NIZAγ10N 125 ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 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??????????? 2010年1月J棚.，2010China 弃置费用一一新会计准则中环境会计思念的体现五琳，原鹏(兰州理工大学国际经济管理学院，兰州73(050)[摘要]我国于2006年首次将弃置费用这一概念引入企业会计准则，这既符合我国企业发可持续发展道路的需要，问时又顺应了国际潮流，与阁际惯例进一步趋网。本文就齐置费用在新会计准则中的具体规定及账务处玻作了相关探讨，指出当前有关弃.1.费用的一些是会计政策的不足，进而提出一些是建议和看法。{关键词]弃置费用;新会计准则;预计负债;可持续发展doi: 10. 3969/j. issn. 1673 -0194.2010 . 02 . 010 [中阁分提号]凹30文献概只码]A文嚣编号]1673-0194(2010讪2-?26-0420世纪50年代以来，随着经济、科学技术的迅括发展果，自然灾害颇繁发生，环境日趋恶化，使得人类社会与生和人口的膨胀，全球能脱日益紧张，自然资掘遭到过度开态环境之间出现了不协调的发展时丽，人们对传统的发展模式产生了疑虑，并反思经济发展与资源环撞的关系，保[收稿日期]2009-03-20[作者简介]玉琳(1961斗，女，兰州理工大学国际经济管璐学院会计护环境、实现经济的可持续发展成为社会关垃的热点，对系副教授，硕士生导师。环境会计的研究也l??ili荔陌生并不断发展。特别是2?6年(3)债务资本承扭的风险日蘸加大也促使债务资本要选择，预计这种情况今后将在更广阔的领域牒开。与此间求参与企般的剩余分配。以前企业从银行等金融机构借人时，随着上市公词不断地发行股祟筹资，企业权益资本的的款项主要愤照固定利率支付固定的利息，但随着市场竞所有权越来越受到稀悻…些持有很少股份的权益资本所争的日益加大，债务资本承担的风险也越来越大，目前很有者已经无法，参与企业的经营决策，他们只能采取"用脚多银行在提供中长期借款或债券发行中，都要求企业采用投票"的方式表达他们的意愿。而随着这种经营参与权的挥动利率支付利息。如中倍银行在确定对企业的贷款时，消失，他们也变得和债务资本所有者一样，仅仅是提供资会根据中国人民银行确定的基准利率上下浮动10%时金的一方，因此，权益资本的收插不应该再与债务资本的159串，对于信昔比较好、经营能力比较强的大企业，在蕃榄收益存在较大的搓距。利率的基础上一般优惠100/0左右，而对于信誉比较羔的企四、锚论业，一般则显著在基准利率的基础上再上调10%左右。而实随着企业制度的改革和经济环境的变化，传统的"股际上，由于企业的负债比率越来越南，金融经济环境的功东至1:"、权就资本所有者撒向辜受企业剩余收益的理论铺平晰加剧，债务资本所有者而!怖的风险也越来越高，阔巳烧受到威胁。受利益相关者理论的影响，企业各相关利此，越来越多的债权人对只收取网定利息表示不满。解决益者纷纷希望参与企业剩余价值的分配，成为企业剩余价此问题的最好办法是让债权人在收取比较低的同定利息值的索取者。作为占企业资产比重较大的债务资本，由于'之后参与企业剩余收益的分配。这也是今后债权人参与企其承担的风险日益加大，并且其越来越有参与企业结箭决业收益分配的主要方式。策的可能，剧阳应该与权就资本一间成为企业剩余收益的(4)债务资本所有者连渐开始参与企业的直接管理。分享者。由于债务资本在企业中占有的比例不断增加，…盛大的债权人开始逐渐介入企业的董事会，由过去对企业的问接胀5段要参考文献控 转向直接参与企业的财务决策。当企业的资金主要内债权债务资本提供时(比如80% 山上的资金由负债构成).不[1)罗福凯.要繁资本、价值函数与财务效率[J].中国海洋大 学学报:社会让债权人参与企业财务决策是不现实的，阳为主要的风险科学版， 2003(1~已经由债权人承担，而经霄决策的大权却兜全由别人操纵，[2J x.化成.企业 与资金提供者的分配关系研究[J].财会月刊，2创则24):2-5.权利和义务的不对称必然 会引跑债权人的不满。目前…些[3]张贸琪论生产要素按贡献参与分配[J]天津批会科 学，2创汤(3):77-78.剧家的债权人进入蘸事会，正是针对上述情况所作的合理[4)徐 颖.马克思的产权理论[J].中国特色社会主义研究，2ω咽如29.26/ CHINA MANAGEMENT lNFORMAγ10NlZAT10N ???????????????????叽????????????挚寖 寎??寊 寗????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????嬱??嬲嬳嬴??????????????楮溣????????巂巍巕巐???????????? 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