nVIDIA对AMD：买还是不买？

nVIDIA对AMD：买还是不买？ nVIDIA对AMD:买还是不买, 邮件群发 尽管对于一些半导体产业观察家来讲，它近乎是极端的投机活动。 关于AMD未来的种种观点，一些分析家认为将这样发展:nVIDIA公司黄仁勋突然袭击扫除受规章限制的障碍、x86的授权以及从客户和竞争对手此起彼伏的抗议中拯救AMD，并且保证他的公司在图形处理器市场的未来。 黄仁勋是Nvidia的总裁、CEO兼共同创办人，他没有评论，而且他的公司也没有向AMD做公开提议。但是，产业观察家预计nVIDIA是可能收购AMD的公司之一。其他的公司包括IBM——AMD的技术合作伙伴，但是它的董事长兼CEO Sam Palmisano已经远离硬件技术而转向软件技术和服务;三星电子;以及一大堆私人资产公司。 印度投资者也被视为可能的购买者。 在当今的紧凑的借贷市场，融资交易可能存在问题，承担多于50亿美元的AMD的债务可能在nVIDIA引起股东反对。此外，Nvidia将接受AMD的制造问题，成为Intel的直接竞争对手，而Intel是产业更好的融资和更强硬的竞争对手之一。 尽管一长串的潜在问题，业界分析师和产业观察家坚持认为nVIDIA收购AMD的想法有显著的优点。第一，合并将有助于填补各自运行的明显漏洞，并让合并后的公司通过汇集产品和财力能够有更好的生存机会。 “如果你在结构上看看产业，不管是nVIDIA还是AMD，都屈服于许多产品。”American Technology Research分析师Doug Freedman说，“这样的交易问题是可以克服的。” 硅谷一些产业的玩家全力支持nVIDIA和AMD的合并。硅谷的一个串行企业家George Haber，研究Zoran和3dfx的主板，说这个行动“将对于AMD股东有好处",对Intel将是”最严峻的挑战”。 Haber说他已经得出结论，因为他了解黄仁勋，不是因为他有财务利益。 “黄仁勋就像Steve Jobs、Larry Ellison、John Chambers以及少数其他人，有很大的热情和干劲，那激情甚至是痴迷是他成功的根源，”他说。“成功的CEO像使人和艺术家，激励、创新和创造......” nVIDIA没有回应评论，但是它已经承认了它面临着AMD和Intel推进平台或者集成图形解决方案，而不是占nVIDIA大部分的所销售的独立的、分散的图形方案的巨大挑战。 “因为Intel和AMD继续奉行平台解决方案，我们未必能够竞争成功，我们的业务因此会受到不利影响，”nVIDIA在最近的季度的美国证券交易委员会的文件中称。 考虑到nVIDIA集成x86处理器到其图形核心的能力，驱动着该公司考虑购买AMD。然而，没有人建议这个交易已经使AMD的公司的股票价格没有在2007年下降的那么明显。 nVIDIA的年收入是40亿美元，比AMD要少，AMD在2007年收入是60亿美元。但是nVIDIA被人为是一个快速增长的公司，有AMD 3倍左右的市场价值。在2月26日，周二，Nvidia的的股票收于22.5美元，其市场价值为125亿美元，而AMD在同一天的市场价值是41亿美元。 “这一理论浮起的时候特别是在AMD股票价格下跌了，”产业观察家称。“Nvidia如何能够获得x86处理器是关键。在购买AMD之外还有一些其他的方式。” AMD的市场份额困难。其收购ATI本来是为了更好的与Intel竞争，但是讽刺的是，它也加强了nVIDIA公司，增长了其市场份额，并导致了其收入有两位数的增长，同时带动了股价的上扬。 挣扎与集成的问题，AMD-ATI看到其分散图形芯片市场的份额在2007年第四季度下滑了33%，从2006年的45%，而nVIDIA的市场份额上升到67%，从2006年54%，据Mercury Research称。 曾经ATI是一个独立实体，它可能将是AMD的潜在买者。ATI在2006年10月以56亿美元的现金和股票购买，但是AMD目前的市场价值低于那个金额。 而nVIDIA零负债，在1月27日上一年的财年中奖金20亿美元的收入，以及更高的股票价值，它成了最有可能购买AMD，尽管这个交易将大大增减其债务与股本比率。为了完成收购，nVIDIA将不得不提供巨额保费，使得AMD公司的股票价格的50%以及AMD 50亿美元的长期债务承担责任。 但是，这也许不是唯一的障碍。nVIDIA最大的障碍是得到规章限制的批准。nVIDIA和AMD-ATI在离散图形IC市场有一个虚拟的锁定。据Mercury Research 公司总裁兼首席分析师Dean McCarron称。这两个公司联合到一起在2007年第四季度的离散图形IC市场的几乎达到100%。“nVIDIA和AMD的合并意味着消除了市场竞争，”McCarron 说。“这基本上是一个垄断。”即使监管机构倾向于批准该交 易，设备制造商和系统集成商必然引起轩然大波。在nVIDIA和AMD-ATI的竞争使得技术的创新和价格的降低，使其客户收益。 同时，单一来源供应商在离散图形IC市场的出现大大上海了设备厂商在新的实体中以制造业为主的故障。 AMD消息认识还列举了该公司已经与Intelx86交叉授权,这个安排如果nVIDIA购买AMD后可能需要广泛的谈判。 其次的挑战是在nVIDIA历史上最大收购的吸收。而nVIDIA在过去已经取得了小到中型的采购，这个公司在整合主要竞争对手缺乏经验，以及将要解决不仅仅是AMD还有ATI的架构平台问题。 nVIDIA无晶圆厂的经营结构也可能产生一些麻烦。完全依赖于代工厂作为其晶圆供应商，Nvidia从来没有管理过一个晶圆厂，在新的商业模式下可能会遇到问题。 “nVIDIA是一个无晶圆公司，但是我看不出他们去转型为一个工厂经营者如果他们购买了我们，”AMD消息认识称。“nVIDIA购买AMD是没有意义的。” 他并不是有这方面感受的唯一一个。事实上，其他消息人士坚持认为nVIDIA可能现在在其核心离散图形IC市场稳步增长，甚至在Intel和AMD-ATI芯片通过提供集成解决方案。 nVIDIA似乎已经做了选择，根据黄仁勋的最新评论。在该公司近期的季度电话会议解释了Nvidia如何将继续以图形整合竞争变的更普遍时，黄仁勋称其公司相信让GPU和CPU共存的“异构计算”。 “数十亿美元的研发投入已经使得CPU做的尽可能好，但是他们用户按不会非常好，”黄仁勋说，“我们相信世界需要异构计算模型，单执行，灵活的CPU与大规模并行处理(特别是GPU)合作。” 但是，在这方面也有一些危险。如果Intel和AMD-ATI继续扩大其集成化的产品，甚至增加他们在离散图形市场的表现，nVIDIA的市场份额可能急剧萎缩。 Mercury Research公司的McCarron指出，离散图形IC市场在可预见的未来将保持强劲和健康的成长，因为其可扩展性和可选择性为系统创建者。 然而，即使是McCarron也承认集成平台解决方案是未来的潮流，因为他们提供了更好的稳定性、能源效率和更好的产品上市时间，OEM和PC系统集成商必须改善其成本结构，提高盈利能力。 在整体图形IC市场(离散的和集成的芯片组)是明显的领先者，在2007年年末拥有42%的市场份额，nVIDIA的市场份额是34%，AMD-ATI的市场份额是18%。尽管Intel还未在随后的离散IC市场，他可能朝着这个方向努力，而且拥有技术诀窍和资源可以轻松从目前的市场领导者攫取市场。 “AMD的Fusion将使得nVIDIA很难出售嵌入式图形芯片组，离散图形空间正在下降，”Insight64首席分析师Nathan Brookwood 说。“Intel也在这样做。” 如果Intel开始供应离散IC，这将消除nVIDIA收购AMD-ATI可能面对的一个最基本挑战:市场垄断的监管。 在这种情况下，nVIDIA可以着手收购AMD，但是它仍然要处理许多其他的问题。