期货风险管理

期货风险管理 如何理解和使用止损是每一个投资者在交易中所必须面对和解决的问题，止 损和交易的关系就如同药和病人的关系一样，是交易正常进行下去的必要保障， 有些小病小灾也许我们还能不吃药就抗过去，但当大病来临之时，拒绝吃药、拒 绝看病，其结果只有一个：向死亡靠拢。止损也是一样，有些小幅的波动也许你 还能挺过来，但大势做反而不止损，其结果也只有一个：被市场清除出去。 止损的必要性 这是一个陈旧的话题，似乎人人皆知，然而，也正是因为太陈旧反而在交易 中易被投资者忽略而不重视，巨大的亏损几乎都由于没有止损而造成，这种例子 比比皆是，然而，期货市场却每天都在上演同样的悲剧。 波动性和不可预测性是市场最根本的特征，这是市场存在的基础，也是交易 中风险产生的原因，这是一个不可改变的特征。交易中永远没有确定性，你的分 析预测仅仅是一种可能性，根据这种可能性而进行的交易自然是不确定的，不确 定的行为必须得有措施来控制其风险的扩大，止损就这样自然产生了。止损行为 是人类在交易过程中自然产生的，并非刻意制作，是投资者保护自己的一种本能 反应，市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有 各自不同的交易方式，但止损却是保障他们获取成功的共同特征，就如同健康的 人有不同的生活方式，但是有病他们都会去治病一样。 为什么止损如此之难 止损的必要性人人皆知，然而止损为什么如此艰难？止损如割肉，追求快乐 回避痛苦是人的本能，割肉自然是人类难以忍受的痛苦，然而，这仅仅是表面现 象。市场的不确定性，价格的波动性常常使你弄不清楚这肉该不该割，如果肉割 对了你也许还会窃喜，若割错了，则不仅会有肉体上的痛苦，账户资金的减少， 更会使你有一种被愚弄的痛苦，心灵上的打击才是投资者最难以承受的痛苦。 割错肉的教训会使投资者非常谨慎地对待割肉，并且，市场价格的反复也使 投资者经常割错肉。市场始终给人一种希望，这种希望就如同麻醉剂，在不断地 麻痹投资者谨慎的心。在这种麻醉状态下，止损自然是难以执行。然而，这种希 望却是那么的渺茫和不确定，但是只要有一线希望，投资者自然是不会轻易割肉 的。除了割肉的痛苦和市场给予的希望使投资者难以止损外，无法确定对与错也 是止损难以执行的重要原因。 严格来讲，我们恐怕永远无法确定自己的交易是处于正确状态还是错误状 态，即便盈利了，我们也难以决定是立即出场还是持有观望，更何况是被套状态。 人类追求完美的本能会使每一位投资者不愿意少赢几个点，更不愿意多亏几个 点。上帝不会告诉你是否该立即出场！个人在市场面前是那么的弱小，所有的决 策得由自己决定，这是一件非常棘手的工作，这也从客观上导致投资者难以止损 出场。 如何正确理解止损 投资者难以接受的是错误的止损，如何正确理解止损，本质上就是如何正确 1 12 理解错误的止损。笔者相信，若有上帝告诉你，你已经错了，你肯定会立即止损 出场，但问题的关键是没有人可以明确地告诉你是否此次止损是对还是错。 错误的止损我们也应坦然接受。止损是一种成本，是寻找获利机会的成本， 是交易获利所必须付出的代价，这种代价只有大小之分，难有对错之分，你要获 利，就必须付出代价，包括错误止损所造成的代价。若你的止损都是正确的，那 岂不意味着你的交易都是正确的，而你的交易都是正确的，那止损又意味着什 么？ 坦然面对我们的错误，包括交易方向相反的错误，也包括错误的止损行为， 把它们看成是交易行为的一个组成部分，也确实是交易过程的组成部分。不要回 避，更不必恐惧，只有这样，你才能正常地交易下去，并且最终获利，这就是笔 者对止损的理解，包括对错误止损的理解。过去的就让它过去，我们才能保证每 次的交易都是崭新的，充满希望的。 如何使用止损 止损的使用绝不是如教科书所写的那样简单，止损更大程度上是一种艺术， 完全因人而异，因投资者的交易风格而异，就如世界上不存在统一的交易模式一 样，止损也没有统一的方式，就如不存在完美的交易一样，也不存在完美的止损。 止损是投资者交易行为的组成部分，是为交易系统服务的，绝不仅仅只是控 制风险的。止损方式首先是适应投资者自己的而不是适合大众的和市场的，是个 性化的行为。成熟的投资者都有自己的交易模式，相对应的，也有与此交易模式 相匹配的止损方式，不能把止损同你的交易模式割裂开来单独使用，止损无法独 立存在，独立存在的止损不具保护价值。狮子的自我保护方式和兔子完全不一样， 交易也是如此。看图形构造的交易者有自己的止损点位设置，看趋势线的也有自 己的止损价位，看波浪的同样有自己的止损设置，完全不尽相同。并且，同样的 交易方式，也可因投资者承受风险的能力不同，交易的数量不同而可有不同的止 损点设置，在此笔者不一一列举，只简单介绍一下自己的止损如何操作。 首先，止损点是动态的，不是静止的，随着价格的波动，止损也相应调整。 其次，不同的单量止损点也不尽相同，但总亏损控制在总资金而不是进场资金的 3％— 5％之间。假设有10万元资金，若止损点只有10点，笔者可能进场50 手，若止损点为50点，则只进场10手，若价格有利，则止损相应上调，若不利，则立即出场，不管对与错。笔者的止损方式是与自己的交易模式相匹配的，中间 也有许多细节，但不管怎么讲，它是为交易系统服务的，绝不仅仅是控制风险的， 这才是止损真正存在的价值和意义。 期货交易的真谛是什么呢?我想这是每一个参与期货的交易员都需要做出明确回答的问题，我个人认为期货交易的真谛是：以小博大。我这里所提到的“以 小博大”，不是指平常我们所谈的保证金的杠杆作用，而是在期货交易中“如何 用较小的亏损去搏击较大的利润”的问题。 以小博大的代名词便是投机，投机有广义与狭义之分。广义的投机贯彻在我 们生活中的方方面面，不仅期市中有投机，现货市场也有投机，甚至一个生命的 生存过程，便是一个投机的过程，单从金钱占有的角度来给投机下一个定义，便 是：抓住机会，进行投资，以期获得几倍于投资的回报。投机的目的非常明确， 便是赚钱，在目前的市场经济大潮中，只要不是神经出了问题，几乎百分之百的 人都想赚钱。想归想，努力归努力，但事实是有的人确实赚了钱，有的反倒赔了 钱。从客观上讲，这是很正常的事，人民银行印刷的钞票就那么多嘛。我们仔细 2 12 分析一下，赚钱的人是怎么赚的呢?是上帝的恩赐?赔钱的人是怎样赔的?是上帝 的惩罚?我想不是，其实道理很简单：大多数赔钱的人没有学会以小博大。 以小博大还用学吗?有人惊讶地问。是的，是需要学的。现实生活中很多人 根本无这个意识，有的人意识到了，就是做不到“以小”，“以小”就是要“付出 小的”，可即便是“小的”，很多人仍不愿付出，不付出便想博大。天地之大还没 有听说掉馅饼的事呢!这根本就是不可能的事。而少数人之所以成功，博到了大， 最关键的一点便是学会了“以小”，于是从这个意义上讲，生活中便产生了两类 人。 一类人，称之为“大智若愚”型。这种人豁然大度，眼光远大，不计小利， 有些时候必要的情况奉献“小利”，牺牲自己的小利益，所以日常的吃亏是难免 的，的确不太有“小聪明”，有点愚，但他们最终取得了成功，此谓“大智”者! 一类人，称之为“大愚若智”型。这种人小肚鸡肠，目光短浅，斤斤计较， 没有明确的奋斗目标，自身的利益一受到侵犯，便瞪起眼睛，仇光四射，所以在 日常中吃亏是不可能的，时常沾点小便宜，倒是经常的事，而且经常自鸣得意， 高兴万丈，自以为聪明，其实愚蠢之至，难成大器，碌碌无为，匆匆中走过了自 己的一生! 以期货交易的过程，本身便是一个人性修炼的过程。 技术、原则、人性三者之间的关系，在交易中到底是怎样的呢?我以为，技术所解决的是：“怎么做”的问题；原则所解决的是万一做错“怎么办”的问题； 而人性所解决的是原则能否真正执行的问题! 所以，人性是期货交易成败的关键，是根本所在。一个交易员水平再高，预 测市场的准确度亦不可能达到百分之百，怎么办?靠原则去弥补技术之不足，但一个交易员的原则制定的再完备，如果在交易中不严格执行，也形同虚设，毫无 意义。为什么会出现有些原则不能执行的情况呢?这便是人性的问题了。从事过期货交易实践的人都有一个共同的体验，那就是“纸上谈兵”与“真刀实枪”是 两回事。不交易时看市场往往准确率较高，自我感觉良好，心态不错，为什么? 因为输赢都与自己无关嘛。而真正的交易呢?人性的另一面便露了出来，即“想赢怕输”的思想充斥著人的头脑。于是事先制定的，事先制定的原则早已抛 到九霄云外，结果往往赚小钱、赔大钱，最终导致失败。 由此可以看出，人性在决定交易成败上起到了关键性的作用。如果把期货交 易看作一场战争的话，技术是战术，原则是战略，人性则负责把原则融化贯穿到 战术中，从而夺取整个战争的胜利。 如果把技术看成水，原则便是容器，人性负责把水装在容器中，使之不致于 泛滥无形，而是有规有矩。 如果把技术看成一种宗教信仰，原则便是无情的法律，人性是法律的执行者， 当宗教信仰出现危机时，用法律来无情规范人类的行为。 如果把技术看成一把宝剑，它应该是把双刃剑，使用得当能杀敌，使用不当 时则有可能自残。而原则是铠甲、是防护衣，在做好防守的基础上去进攻，才能 战无不胜，且无后顾之忧。所以人性负责在宝刀出鞘之前，穿好铠甲，然后披挂 上阵。三国时期的曹操手下有员工大将许楮杀得性起，赤搏上阵，结果挨了一箭， 正如鲁迅先生所讲的“活该”。 由此可见，一个成功的交易员所具备的三个充分必要条件，便是技术、原则 与人性三结合，三者缺一不可，密不可分。没有技术的原则是空洞的原则，没有 原则的技术是盲目的技术，人性修炼不够的交易将会是失败的交易，失败交易归 根到底是人性出了问题，所以成熟的人性、完备的原则、严密的技术，三者成功 3 12 凝聚，才能实现真正意义的以小博大! 御风山水：在讲如何成功之前，先分析分析失败的原因？ 新手：好吧，先说最糟糕的：新手为什么会暴仓？ 御风山水：新手暴仓是因为不止损加仓重。 新手：俺会止损，但俺还是亏，怎么办？ 御风山水：你真的每次都止损了？还是有时候止损，有时候还是侥幸？ 新手：不好意思，俺说谎了：俺有时候想侥幸逃一回。你快讲怎样赢利吧？ 御风山水：不忙不忙，你如果保证能止损俺就继续讲。 新手：俺保证还不行吗？哦，又想起一问题。俺下单之前是设止损了，但浮亏之 后俺又将止损点改了，所以没在原来的止损点上平仓。 御风山水：戒过烟吗？戒烟的人都喜欢这样戒：等俺把这条中华抽完了立马就戒。 等中华抽完了，又想起还有条红塔山还没抽呢！所以马克土温说：戒烟最简单了， 俺都戒过好多次了。 新手：俺承认你能说，可俺有时候发现俺刚按照原来的止损点平仓，价格就又回 过头按原来俺仓单的方向走，俺很生气，感觉止损没用，利润跑了还搭上来回的 手续费！ 御风山水:止损就象开车时套上安全带，上车就套身上多麻烦啊！可救你一次命 所有的麻烦就值得了。俗话说：不怕一万，就怕万一。 新手：俺终于能严格止损了，为了防止侥幸心理再次发作，只好每次开仓都把止 损点告诉俺的经纪，俺下不了手时让她帮忙。止损时，俺很痛苦，她也做同情状， 其实俺知道她高兴着呢！止损越多手续费提成自然也越多。 御风山水：是不是连接亏几把后信心快没了，不敢下单了？ 新手：怎么办啊？总亏可不是个法子。有人说此时最好休息休息放松放松，可俺 休息过了又泡澡又泡妞，可还是亏！ 御风山水：新手一般都喜欢追涨杀跌，还自认为是顺势而为。如果大家都顺势操 作，哪来的对手盘啊？这说明顺势的势要么看不清楚，要么的势的时间长度和幅 度有大有小，让你左右为难。 新手：有点道理，但我不喜欢听理论，你还是讲具体操作吧？ 御风山水：最近豆子跌了不少吧？炒个底试试？ 新手：摸顶炒底可是散户行为，俺不干！ 御风山水：有止损护着你怕什么？跌势有底吗？做多从哪里开始利润最厚啊？ 新手：当然有底，不可能不花钱人家白给你豆子吃。可底难判断啊！ 御风山水：都说鱼头、鱼尾巴仍了，只吃鱼身。就具体的行情，你能不能告诉我 今天的价位属于鱼身还是鱼头或者是鱼尾巴？ 新手：俺要是能判断出来还会亏吗？ 御风山水：其实鱼头、鱼身、鱼尾巴一样地难以判断，都需要行情过去了回头看 才能看清楚。所以吃不到鱼头的人往往也吃不到鱼身最多吃个鱼尾巴，而想吃鱼 头的则可能吃到鱼身。 新手：那你说说怎样抄底？ 御风山水：如果你图表上出现一段明显的跌势了，管它还会不会继续跌，开多单 就是。此时 4 12 新手：等底出来再做不是更稳妥吗？ 御风山水：等新手看到底出来了，行情都涨到鱼身部位，因为鱼尾巴随时可现， 所以就追涨杀跌，做得一塌糊涂。 新手：你说的好象对也好象不对，我考虑考虑。 御风山水：做了这么多单子，你不可能一次没赚吧？ 新手：赚过，还赚过不少呢，就是每次赚得不多，有赢利就想跑。 御风山水：做错时没法子，可做对时你为什么不赚它百把十点的再出来？（从波 段低点算起） 新手：怕到手的十几点利润跑了呀！有时候我还真跑对了呢！ 御风山水：如果真的跑了说明这是盘整市，跑了就跑了！不舍小我怎能成就大 我！！！ 新手：高手好象盘整也赚波段也赚！俺实在不想放跑利润，那怕几有几点！ 御风山水：那打个折中？等你成高手后，大小利润都抓，现在主抓大利润如何？ 新手：你这么说俺心里多少还平衡些。谈半天了，你到底是高手还是新手啊？ 御风山水：俺是新手。 新手：靠！ 我晕！ 大家做期货至少对期货的风险是比较了解的，期货是属于高风险的投资，那 么它的风险在哪几方面呢？一方面期货是用5％－8％，做百分之百的货，风险是无限的。期货到期要交割，是有时间限制的。不像股票做不好，套住了几年之 后没准还可以回来，期货不是这样。第三个导致期货高风险的因素是期货本身具 有的不可测性。对这一点我觉得可能很多人做了很多年的期货对此都不是特别明 确。那么期货我通过分析是否可以把它的规律找到？我觉得期货本身就不是可以 找到规律的，就是相对不可测的。地球哪天转到哪个位置是可以用科学方法计算 出来的，但有些就完全不可测，像买彩票，完全不可测。期货接近完全不可测， 又不是完全不可测。对于这样一个市场，又是风险无限，又相对不可测，又有时 间限制，对于这个市场风险控制肯定是第一位的。先求存，后求发展，俗话说留 得青山在，不怕没柴烧，如果这点都做不到，后面就没办法做了。 做期货不赚钱的原因不是因为你没有看好方向，而是因为你没有止损，没有把风 险控制在相对小的范围内。说的时候大家都能理解，但是做期货的时候就不行了。 所以有时候，从你理解它到你真正完全理解，到你在实践中运用是有一个过程的。 我94年开始做期货的时候，美国的一个交易员跟我们讲，做期货首先要止损， 止损很重要。我们当时也听得很明白，做股票的人也知道要止损，但真正做的时 候就不会了。我估计有几个原因，一是不愿意亏损的心理。很多时候是这样的， 因为你的投资是亏钱的，所以你不愿意做。很多时候宁可让亏损不断扩大，都不 觉得自己是亏钱，但是一止损，一平仓，马上就有实际的亏损，他就很受不了， 这就是一个非常错误的心态。他觉得只要不平仓，好象怎么亏都没事，只要一旦 变成现实的亏损，哪怕很小我心里也难受。这个心理是非常错误的，因为期货本 身就是一个很不好测的东西，但又不是完全不可测，对于这样一个市场，其实亏 钱是很正常的，只要准备做期货就要有认亏的精神，有亏钱的心理准备。打仗胜 败乃兵家常事，做期货亏钱也是常事，所以要有这种亏损的精神。第二个原因是 认为大部分的亏损都可以扛回来，我刚才给大家统计的结果，确实大部分的亏损 都可以扛回来，扛回来他觉得自己看对了，其实不是他看对了，因为交易是完全 随机的，跟你是否看对方向没有关系，只要死扛就可以回来，不是你看对方向就 5 12 能回来，而是它本身就是这样。所以他会造成这样一个印象，我扛就扛回来了， 所以很多人就是死扛，当然很多时候都可以赚回来。但我给大家打一个比方，虽 然扛回来的机会很高，但是打个比方，有十个签，有九个签你抽中了明天就是百 万富翁，但有一个签让你明天就去死，虽然成为百万富翁的几率很高，我想大部 分的人都不去抽，做期货死扛也是这个道理。不是说实在已经走投无路，那就赌， 一般有理智的人都不会。虽然扛回来的概率很高，也不应该死扛。而且期货的难 测性，你再有理由，都有可能发生变化。 关于控制风险这一块，我想送给大家一幅对联，这幅对联是我花了几千万买 的“止损永远是对的，错了也对；死扛永远是错的，对了也错”横披是“止损无 条件”。不知道在座有没有做期货而且亏了大钱的，我当然是希望在座各位将来 做期货不要因为不止损亏大钱，但我会毫不客气地告诉你，在座的人里将来一定 会有人这在方面赔大钱。大家虽然现在可以听懂我的意思，到真正理解还有一定 的距离，到真正按我说的去做，可能又有一定的距离。 6 12 （1）钱要赔得明白最初，思想准备不足懵懂进入市场的人，有许多人稀里糊涂 把钱赔光,就是赔得不明不白。我就曾在1994年美国咖啡暴涨时亲眼所见，有客 户手里持有满仓空单急得手指电脑冲经纪人大叫“你把它给我弄住！”怎么弄 住？很快，几分钟便被踢出期货市场。这样是不是赔得冤枉？这位客户不懂设止 损，也不知申时度势地认赔出场。不知风险如何控制，是不是钱赔得不明不白？ 这也是这位客户初入的第一张单，以后我再也没见过这位客户。我想也许他从此 与期货无缘吧！因为最终他也不明白怎么会这样，期货对于他只是一种灾难和恐 惧的记忆。怎样才叫赔得明白呢？就是对巨大的风险了如指掌，然后按自己的计 划，按自己的思路，按自己的预期赔钱。这话好象不好听，又象在讲笑话，其实 不然。我不是要你积极主动地找着赔钱的意思，不是让你本着赔钱的目的。目的 当然是去赚钱，我说的是每次我们都应有一个具体的计划：如果行情走反在哪个 价位出场，离场时赔多少钱。很理智的承认输掉一场战斗。但并不意味着我们输 掉了整个战争。不用着急，后面的机会又会接踵而至，只要我们还保有实力随时 都会赢取胜利。我说的赔得明白还包括：你应提前就明白，在你赔掉这笔钱后， 对你操作全局的影响怎样，是否有重大影响，战略战术上需要怎样的调整。还包 括对心态的影响。 （2）要赔得有道理市场上并不是每张赔钱的单子都是坏单子，也不是每张赚钱 的单子都是好单子。一个优秀的经纪人关键是要赔得有道理，赚的有章法。什么 叫赔得有道理呢？首先利润风险比例要合理，就是冒多大风险去求多大利润的问 题。比如：如果行情走反准备认赔3万元离场。如果走对，在到达下一个阻力和 支撑位前可以赚到3千元，这是一个好的入市理由吗？如果行情走反你果真赔钱 离场了，这样我就认为你赔得毫无道理，因为你冒了比所求利润大十倍的风险， 似乎完全忘记了以小博大的理念。你是“以大博小”，你即使连续赢利九次还不 够一次赔的。可你又有多大的把握连续赢利呢？以这样思路操作，未入市之前就 已胜负毕见了。如果把两者利润——风险比例对调一下，你不认为赔得更有道理 吗？其次，应该把认赔离场的价位设在一个有效的支撑和阻力位之后，也就是说 应该认定一个你认赔出场的关口，使自己有一个凭险据守的理由。关口就是多空 争夺激烈的价位，在此处我们可以极小的代价验证大局的发展趋向。在这些拼争 激烈的关口经常上演期货市场以小博大的经典剧目。如果是急促的上攻行情和剧 烈的下挫行情，你要顺势跟进。1）小单量跟进随行情的继续朝预期的方向进展 再逐渐加仓，思路上首先是控制风险的考虑。2）势头略有反转或停滞，果断的 不计盈亏马上离场。要记住，什么样的行情我们都敢做，是因为我们能果断地控 制风险 本来单边势行情从理论上讲是赚钱赢利的大好机会，可是人们已习惯了起起落落 的行情，这时却被这种看似非理性的行情所震慑。比如就单边涨势行情而言，认 为已经涨的很高了，迟早要跌吧？还是选个比较高的价位做空吧！就我经验而谈， 在单边市中因行情反做又不设止损，因而一波行情大伤元气甚至被踢出场的大有 人在。再有，在单边势中如果你去劝人跟市做多，真是困难之极。后来直到现在， 7 12 我总是强调不要反做。为什么？我们经常挂在口头上“顺势做单，不可逆市”可 这句话又有谁真正理解了呢？什么叫势？什么叫大势？单边市就是最大的大势！ 你还能找出更大的大势吗？你却反做，这是比放弃机会更愚蠢的事呀 ！？是好 机会让你变成了灾难呀！在现实生活中真不好找到一个形象的比喻来比喻这种愚 蠢。如果这不叫逆市还有什么情况可叫逆市呢？ 以小博大是期货的精髓，我们在期货市场原则上总是以极小的代价去博取巨大的 利润。 （1）每次的极小代价都应该是提前预计好了而在行情的发展过程中严格执行的。 这样严格执行纪律的结果就是——永远不亏大钱。每次在行情走反后付出多大的 代价是我们事前可以计划而事中可以控制的。如果我们没有主动做到了事前的计 划和事中的控制，那么，就只剩下一件事只好被动的接受，那就是事后后悔。 （2）永远不亏大钱不仅仅表现在每次行情的坚决执行上，还应贯彻在操作的整 体思路中。比如，制定整体的盈利计划时，所冒的总体风险应该是资金总额的一 少部分。我一般把它限定在20% 。然后考虑怎么合理地充分利用这20%的可消耗 “弹药”去赢取胜利。如果坚决的执行了不亏大钱的原则，就做到了以小博大的 一半，即“以小”俩字 如果做不到，“以小博大”无从谈起。你只能是“以大 博大”甚至“以大博小”。像战争一样，首先保护好自己才能有效地消灭敌人。 保护好自己不是不做牺牲，而是把牺牲降到最小，或者说把胜利与代价之比扩展 到最大。如果你确实能按预先的计划执行，把每次的损失控制在最小。那么你就 掌握了更大的宏观胜率。为什么这么说呢？(1)在连续判断失误的情况下，或者说我们的判断缺乏准确性的情况下我们每次做单失败后损失越小那么我们在市 场生存的时间就会越长，我们起死回生的机会就越多。(2)在判断对错参半的情 况下，如果每次的损失都小于赢利，那么我们的账面上肯定是有盈余的。我们就 站在了胜利的一边。而且平均每次的损失越小赢利越多。平均每次赢利与亏损的 比例越大就赢利越多。(3)在判断对多于错的情况下，如果每次的损失都小于赢 利，那么我们一定是大获全胜钵满盆盈了。 曾经有一个朋友兴奋地跟我说，他连续做了九张单子都赢利。我问赢利多少？他 说接近10%。我就告戒他：你每次赢利是1%，可你冒了多大的风险呢？他被我问住了，显然他从未考虑过这个问题。因为是朋友我接着说：在期货市场你赢利多 少次意义并不大，赚小钱的的意义也不大，万万不可冒大风险去赢取小利，万万 不要一次亏损补不回多次赢利。而应该相反，应该冒小风险赢取大利，应该让每 一次赢利足以补回多次亏损，每次必须能看到于风险几倍的利润才进入市场。 朋 友不以为然。几天后一波行情走反，使他穿仓出场。我不知他离开时是否有些领 悟。还有一层意思我没说出来：他这样做单还说明他对大势中赢大利没有坚定的 信心。九次赢利中肯定有侥幸抢到的逆市反弹，肯定也有利未放尽捡了芝麻丢了 西瓜的情况出现。这样做单就会自然形成偷袭观念，从而根本放弃了战略性的宏 观思考、整体思考。其实，你要在市场上让你的盈利单子比亏损单子多是很容易 做到的，因为即使大势做反的单子往往也有机会在震荡中获利出场（如果获利单 子多于亏损单子是你的追求的话）。 以小博大最终目的是在市场赚大钱,“见利就走”不仅违背了“博大”的原则， 而且也丝毫没能减低你所冒风险。虽然对于每一次来说，这一次的风险随这次结 8 12 算也消失了，但你马上又钻入另一个风险之中。如果行情走反，以上回的赢利能 弥补吗？你冒风险的次数在增多？可你仅为小利在冒险，你是在虎口里捡芝麻。 你有入虎穴的勇气,但一次次只是在捡小便宜，不算英雄，只是愚人。 从大局上，我认为赢利目标应该定在保证金总额的100%，能撤出本金才算胜。 那么，我们应该把每一次的搏杀都当做决战或随时随事态的发展可能变成决战。 目标是取得全局的胜利或为全局胜利奠定基础。当然也包括失利的话减小损失， 使其不影响全局，更不能一次性的全军覆没。当然，不能抱着期望固执地等待行 情朝我们的目标发展，只是在赢利时不要总是草草收场，好像白捡到一个钱包怕 失主追回一样。每次盈利都不是白拣的便宜，我们是付出了风险的代价的，是甘 冒为虎所伤的危险。有了这种认识，更应该在已经保证安全的情况下（已有一定 的盈余）用我们的耐心和智慧去赢取最大的利润。 但并不等于应该不做？康德说过我们认识的只是世界的表象，只是现象界。而作 为事物的本质即“物自体”我们是认识不到的。我感兴趣的是，他很严肃冷静地 让我们意识到人类认识的局限性。这种意识放到期货市场又是很准确的并有助于 我们思考。比如，我们真的知道每次行情要涨还是跌吗？真的知道每次的涨跌最 终都是由什么因素决定的吗？是市场的供求还是大户的任意炒作？市场供求是 由几种原因决定的？是不是又出现了一个不为人知的因素？大户是由哪几家的 合纵连横操纵的？是不是由于对立面有一股资金的临阵倒戈才使一方侥幸获胜。 因为有太多的大事的发展趋势是由偶然的小事决定的，即使我们有超常的逻辑思 维理性思维能力，即使睿智如爱因斯坦，一定能够分析认识到这些偶发事件和由 这些偶发事件决定的大趋势吗？回答显然是否定的。基于这种认识，我们就不应 该像戏剧里的诸葛亮一样总是100%的相信自己的判断而固执地不做第二手准备。必须明确许多行情我们其实是看不懂的。 更多的人在不断地问我怎样看眼下这一波行情的，而很少有人问我对这波行情的 两手准备，两条思路分别怎样。“简单的判断对错未必能最后决定胜负”就是我 是针对以上情形说的。首先，如果胜负仅仅由涨跌的判断来决定，那么我们靠掷 硬币而随手做单的胜负已在50%左右了。显然还有其他因素在影响着期货市场的胜负。比如认定自己判断对错以后的处理手法分别怎样，每次入市单量的增减变 化等。 如果当天的价位已接近涨停板，说明当天的涨势强劲。反做空单岂不是逆市而 行？即使从长远看大势看跌，也不宜短势逆做，如果大势亦看跌 那你就是双倍 的逆市操作。逆市而行，可是形同自杀呀？最重要的是，在涨停板附近随时有被 措手不及被反扣在停板里的危险呀！反之，跌停板附近是一样道理。即使你有充 分的理由看跌也要在远离涨停板附近的价位做空单或第二天再做，否则你可是在 冒卒不及防被反扣到停板里的危险呀？那么，你的止损策略，你的以小博大的理 念瞬间就都成了纸上谈兵的笑柄啊！不在涨停扳做空，不在跌停板做多很容易理 解，用一个形象的比喻，因为那纯粹是往枪口上撞。那么，在涨停板“附近”做 空而在跌停板“附近”做多呢？那是在敌人枪口的有效射程以内挑逗敌人呀！是 在罗网密布的丛林里散步呀！ 9 12 期货市场非常独特，在我看来只有足球和战争两者与之有几分相像。先说怎么像战争吧！首先，期货是人世间搏杀最激烈的金钱战场，每次都像战争一样，是激烈的短兵相接。其次，每一次都是新的挑战新的开始，以前的优异成绩不能对你有一丝一毫的帮助。你必须全力以赴接受新的挑战，以前的失败也不能注定你这次的一定不能获胜。第三，整个战争的胜利是由无数次大大小小的战斗组成。我们可以赢得战争，但永远不可能赢得所有的战斗，甚至有的战斗是我们必须主动放弃的。第四，真正意义的决定性的战役可能就是一两次，即使这一两次不能取得胜利，也万万不可固执地死拼而导致全军覆没。再说怎么像足球每时每刻都可能发生奇迹，每时每刻都可能出现灭顶之灾。对于具体的每一次来说，再强的强队也可能失败，再弱的弱队也可能获胜。失败是不可避免的，最后的王者只是胜多负少，或者赢下了关键的比赛。 以前讲的太多了，见得也太多了。为什么强调不能逆市加码呢？我现在举一个现货的例子：如果你在一个不熟悉的环境尝试着开一家小商店，一开始也是苦心经营做出了各种努力，尚可不亏不赚。可有一天情况急转直下，每天大把的赔钱（即期货市场上的行情突然走反）这时你会怎么做？你会嫌赔的钱少再开一家甚至几家一模一样的商店，争取以双倍甚至多倍的速度赔钱吗？显然不会！可你在期货市场就是在这么做呀。逆市加码！这个现货比喻还不能让我们明白为什么说“逆市加码，取死之道”吗？ 为什么加码方式只可用正金字塔型，而不可用倒金字塔型？顺势加码还可用上一个开店的比喻来说明。如果商店颇有赢利，甚至超过了预期，我们的一般做法当然是增加投资甚至再开一家。用正金字塔的方式逐步增加仓位，首先是出于稳健的、不应使赢利变为亏损的考虑。因为尽管前期已进场的单子略有赢利，可你新进的单子还是风险无限，是个未知数。如果你的新单比赢利的单量还大一倍甚至几倍的话，那么一个小幅震动可能就要使账面变为亏损。赢利的单子刹时变为亏损，这时变化的就不仅是帐面，还有你的心态呀！这毫无疑问首先会影响你的市场感觉，严重的话会大大影响你的冷静和理智，在下一轮的较量之前，心理上你已先输一筹了。请记住，先期入市的单子不是去刺探行情的侦察兵，也不是主力部队，而是事关战争胜负却又随时可能需要增援的先头部队。 有人说“我喜欢做短线，从来不做长线”也有人相反自称只做长线。也有人问我做长线还是短线，我听了却总觉有些滑稽，甚至有几分不快我就回答：也不做长线也不做短线。这总是让对方很诧异。我就说，在我看来没有这种分别，我既没想过要做长线也没想做短线，只想挣钱。听起来好象有些矫情，其中却大有道理。为什么这么说呢？因为所谓的长线短线是以你的一张交易单子在场内的滞留时间而言难道你做单的目的就是要在场内停留时间长或短吗？难道不是为了赚钱吗？每张交易单在场内的滞留时间肯定是长短不同。但难道那是你提前想好的计划吗？我是有的单子刚进去不久就平仓离场，让那些人看来大概是短线吧？但我那只是感觉不妙，要离场观望。可不是我想要这样，而是市场迫使我这样，我更不会喜欢。我也曾有一张单子拿了二十个交易日，前后一个月时间。这是我记忆中最长的一次，大概在许多人看来这该叫长线了吧？可这也不是我想拿这么长时间。而是我认为要到来的大势迟迟未到，害得我苦等一月有余。期间行情上下震荡，时亏时赢，让我心理承受着巨大压力。这可不是我希望那样，我当然希望行 10 12 情早一天出现。所以说我从来没想过要做长线或短线，我只想要赚到大钱。我从 来不敢把期货当游戏来看，不敢提前想要在这里玩什么花样！长线短线也许用到 股票市场还可以，你看好一个企业，买入他的股票长期持有也许可叫长线。即使 短期亏损30%甚至更多也没关系。可期货就不行，你如果死抱着亏损的单子试试， 期价下跌20%没让你穿仓就已万幸了，况且大多期货品种还有一个交割期限。遗 憾的是许多自称做长线的人往往是行情做反又固执地不肯认赔离场 以做长线作 为托词和心理安慰。许多自称做短线的人是因为没有有效的控制风险的技巧而被 市场的风险吓破了胆。或者是没有认识到期货就是虎口夺宝的高风险高利润的行 业，而可笑的为在虎口拣几个芝麻，而频繁地身临险境。这样葬身虎口只是早一 天晚一天的事啊！那时，你就知道拣的那些芝麻加到一起也不能为你赎身呀！ 具体地说，我从来不在大势看涨时借行情回调之机跟进空单；也从不在大势看跌 时借反弹之机跟进多单。为什么呢？一方面跟我的永远不赚小钱的期货理念有 关。因为回调的幅度一般不会太大。二方面我不想让和大势相反的单子影响我的 思路，动摇我的判断。因为，既然做进去单子肯定希望行情朝你的方向更多的发 展。比如，大势看涨，在回调时你跟进空单。这时，你肯定希望行情以更大的力 度向下发展，这是常情。即使遇到支撑价位也希望能击穿之继续向下发展，此时 你的希望已经与你的大势判断相反，你就喜欢听到看到行情下跌的迹象，是不是 大势的判断已动摇。事实证明，因为抢反弹而不能及时跳出而被大势紧紧套牢的 人不在少数正可谓“因小失大”。我在这方面没有吃过亏，但我眼睁睁看到无数 的人吃亏，我也就引以为戒了。幸运的是，在我做单之前已观察好几个月了。没 错，期货市场是双程路，涨跌都可赚钱。但是也可双程赔钱呀！我看到更多的还 是双程赔钱的例子。期货就是赢在概率，我不想加入双赔的行列宁而可放弃双赢 的高明，是一种低调心态。有人看到我在一个长期行情中一直做多单，总是在找 支撑作多，就笑我不会做空；或总找阻力做空，笑我不会做多。我笑笑不答，他 们哪里知道我有自己的考虑。我的性格喜欢简单明了，不适宜那么做，别人怎么 做我不反对。 是的，从来没有，因为我不允许这样的事发生，以后也不会有这样的事发生其实 很简单，我做错了就在预定价位果断斩掉，不让它拖延下去。可以做错，决不让 市场套牢。在期货市场“被套”是很愚蠢事。我们不能100%准确地预测行情的 涨跌，更不能在做进单子后让它朝有利自己的方向发展。也不能期盼市场每次一 定要达到我们的赢利，我们在市场上无奈的时候太多。而我们唯一能做的就是控 制我们的亏损。“止损”是市场授给我们的主动权。如果市场规定每次行情做反 必须亏进所有保证金的20%以上或者更多那我就再也不会出现在期货市场。我也会奉劝各位及早离开。幸运的是我们可以随意控制我们的亏损，这是市场授予我 们的主动权。也是我们唯一能永远100%实施的主动权。它让我们每次都可以极 小的风险和市场拼搏一回。止损使我们在理论上可以在市场失败多次不伤元气而 最终象汉代的韩信一样可能取得一次决定性的胜利。所以我说“止损”是我们在 市场的生存之本。100%控制在我们自己手里的唯一的主动权。如果你不会利用不想利用，那只有100%的被市场牵着鼻子走了。有几个被牵着鼻子走的牛能达到自己想要达到的目的地呀？！放弃止损就是向市场主动伸出了牛鼻子呀！我有个 朋友很赞赏我的有关坚决止损的观点。可一次当我无意中看他做单时，他却很轻 松随意地告诉我他的买单现在浮亏一个停板的价位，我问他为什么不及早止损离 11 12 场。他笑了，说“我把止损设在亏损两个停板，要跟它好好玩儿一玩”我就反问 道“你那还叫止损吗？说的好听点那是认赔出场，说的难听点那叫赌博呀！”。 我们在市场上经常遇到这样的人做这样的事，归根结底还是对止损的认识不够 啊！只有真正深刻认识了“止损”重要作用和意义，才能在操作中坚决的贯彻执 行。 我认为止损设在一个停板以后止损的意义已经不大，止损一般应严格限制 在三分之一停板以内为好。因为按照以小博大的原则，如果你的止损设在一个停 板，那么你的每次赢利目标至少不低于三个停板才算合理。三个停板的目标！是 可遇不可求的呀！你不觉得过于浪漫了吗？！ 更准确的应该说“长期的盘整行情”，而且跳高的价位最好是已跳出盘整区域。 盘整时间越长的品种其中越是可能孕育着大的行情，千万不可忽略。越是盘的时 间长突破后上升或下降的力度越大。我在做菲律宾盘期货时，当时咖啡的行情是 呈现超级的牛皮态势，从我入市以后至少半年中没人做一张咖啡单子，我也不例 外。可突然有一天，报价板上出现跳高高开，我马上市价买入，别人不理解，甚 至说应该做空，我确赚到了八个停板而大获全胜。什么叫大势？什么叫大势的转 变？原来本来盘整是大势，不管突然出现涨还是跌都是大势的突变呀？我只是顺 势做单而已。所以我说，长期盘整行情的启动一定孕育着大势，不要错失良机。 因为这样的机会实在太少了，要等下一个机会可能需要很长时间。机不可失啊！ 跟进错误的机率和风险都是有限的。 12 12