张裕A的投资价值分析报告

张裕A的投资价值分析报告 话题:教育学习 公司简介 财务分析 长城 摘 要:投资价值分析报告是国际投资商在进行投资决策时的重要依据，能够反映公司各项经济指标，得出更科学、更客观的结论。本文以葡萄酒行业龙头企业张裕为研究对象，进一步了解和掌握公司的基本情况以及未来的发展趋势和判断投资价值，并做投资价值分析。关键词:张裕A;公司价值;股票投资1 张裕公司简介及行业发展背景烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司是依据中华人民共和国《公司法》由发起人烟台张裕集团有限公司(总公司)以其拥有的有关经营酒类业务的资产及负债进行合并重组并改制而成的股份有限公司。本公司及子公司从事葡萄酒、白兰地、香槟及保健酒的生产和销售。张裕公司经历了工业创立阶段、初步发展阶段、曲折成长发展阶段、高速发展阶段四个阶段，成为中国葡萄酒业的龙头企业。2 张裕公司的财务分析2.1 营运能力分析张裕A的总资产周转率较去年有所下降，主要是固定资产周转率和流动资产周转率较去年皆有所下降，企业总体 的营运能力较去年有所下降。就单项资产周转率而言，存货周转率有轻微下降，而应收账款周转率则显著提高了4.67%。2.2 偿债能力分析2.2.1短期偿债能力分析企业的流动比率逐年降低，一方面说明企业偿还流动负债的能力在逐渐下降，但张裕A的流动比率在2左右，速动比率也在1.28左右，说明其短期偿债能力仍有保障;另一方面也说明企业更好的利用了外部资金来发展生产，充分利用了资源。2.2.2 长期偿债能力分析企业的资产负债率在逐年上升，说明企业的财务政策变得越来越开放，利用外部资金进行生产的能力在逐渐提高。与其同时，企业的财务风险也在增加，长期偿债能力也在逐渐下降。3 公司生产及市场营销分析3.1 公司生产分析3.1.1公司的原料供应目前全国有九大葡萄生产基地，而在葡萄基地方面，目前张裕公司已在烟台、新疆、宁夏、陕西、辽宁、北京6个优质产区拥有25万亩葡萄基地。这意味着张裕葡萄基地面积将占到全国总体面积的四分之一左右，已成为葡萄酒行业拥有葡萄原料基地最多、分布最广的企业。3.1.2公司的生产设备与技术张裕集团技术中心目前专门从事专业研究工作的就有100多名，其中国家级专家两名，博士和高级研究人员就高达34名。张裕集团技术中心已被认定为国家级企业技术中心，也是葡萄酒行业的唯一一家。3.1.3公司的产品战略和品牌目前张裕集团公司的产品有葡萄酒、白兰地、气泡酒、保健酒、中成药、粮食白酒等八 大产品系列几十个品种，并形成了长度、宽度和深度完整适中、发展均衡的产品线，以及“低档酒占市场、中档酒赚利润、高档酒树形象”的产品结构。上市公司部分葡萄酒主要品牌是张裕葡萄酒业务主打“4+1”战略[1][2]。3.2 公司的市场营销分析3.2.1一线阵营地位不可动摇，二三线阵营仍有机会我国葡萄酒厂商的梯队分布比较明显，一线阵营:张裕、长城;第二阵营;通天、龙徽、华东;第三阵营:民权、新天、云南红、莫高等品牌。一线阵营已经在市场份额、产品结构、原料、品牌等各个方面获得优势，基地投资、广告费用支出，因此二三线阵营凭借现有的资金和规模想在短期内赶超还比较困难;而二三线阵营主要由增长强劲的二线全国品牌与区域强势品牌构成，二三线品牌主要优势在于品牌数量多，区域市场表现突出。3.2.2公司形象、产品信息的传播与策略张裕品牌与央视“标王”们相比，宣传显得更为成熟。其每年投放在CCTV等电视媒体的广告费稳定在5000万元左右，主要用于产品形象宣传或配合新产品的推出。而作为营销重要手段的葡萄酒博物馆、卡斯特酒庄、葡萄酒俱乐部和《葡萄酒鉴赏》杂志都与实际生产、销售紧密地结合起来，并强调“中国最老的并且是西洋模式的葡萄酒厂”，塑造了张裕“中国葡萄酒领导者”和“葡萄酒文化的推动者”的形象。3.2.3公司产品的价格策略公司对产品的定价能力比较强，几年来公司根据具体情况适时地提高产品价格[4]。张裕和长城品牌影 响力领先优势较为明显，两者占据了29%的行业销售收入和69%的利润总额，张裕通过4+1品牌战略，即四大酒庄酒品牌+解百纳，向中高端发力，获得了很大成功。长城主要集中在中档葡萄酒上，中档酒量的优势很明显。4 与主要竞争对手(长城、王朝)盈利能力对比由于长城并非独立上市公司，在母公司中国食品的财报中没有单独列净利润，只提供了营业利润，为了对比的统一性，总资产收益率、净资产收益率是以营业利润计的;以下图表根据张裕、王朝和长城母公司中国食品年度财务报告数据制作:4.1 张裕利润率近年不断提升且大幅领先主要竞争对手张裕、长城、王朝作为中国葡萄酒行业第一集团，在04年营业额、营业利润差距并不大，张裕小幅领先，在04年后的发展中，张裕通过调整产品结构，布局中高端产品;张裕营业利润率由04年23.9%提升至07年34.7%，而同时长城由18%微升至20%，王朝则由28%降至16%。4.2 张裕资产获利能力大幅领先主要竞争对手张裕总资产收益率由15%提升至29%;长城由13.5%微升至15%;王朝由28%降至9%。资产获利能力张裕是长城的两倍，王朝的3倍，主要差距体现在经营利润率的差别。同期伴随总资产获利能力的提升，张裕净资产收益率由18%提升至42%;长城净资产收益率由23%升至36%，但实际上并非资产获利能力提升了，而是负债比例不断加大，提升财务杠杆所致，王朝净资产收益率由53%降至12%，主要原因 是利润率大幅下滑;从经营上看，王朝是由于缺乏中高端产品，低端产品竞争激烈，获利能力越来越差。参考文献[1]张金超.张弼士实业成功原因探析[J].岭南文史，2005，(03)[2]叶泽方.西方经济学家股票投资理论评介[J].金融理论与实践，2001，(07)[3]刘胜英.上市公司投资价值的财务评价模型的构建[D].沈阳工业大学，2006[4]穴志强.内蒙古伊利实业集团公司投资价值分析报告[D].清华大学，2004[5]姚滨.论上市公司的投资价值分析[D].厦门大学，2002[6]胡运生.贵州茅台和五粮液投资价值比较分析[J].中国酒，2001，(05)[7]王广斌.上市公司财务指标分析与投资价值判断[J].经济问题，2004，(07)