2020年通信行业市场发展趋势与投资前景分析报告

OLX----行业市场风向标企业智慧眼2017年通信行业市场发展趋势与投资前景报告2016年12月北京欧立信咨询中心本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。目录5第一节核心驱动力：短期中移动固网和广电移动网拉动，长期经济转型内在需求驱动5一、短期驱动力：移动固网和广电700MHz移动网建设5二、长期驱动力：经济转型升级必备的核心基础设施7第二节趋势研判：回归价值为主，兼顾主题为辅7一、2016年营收快速增长，2017年有望持续7二、2016年净利润快速增长，2017年有望持续9第三节看好光通信、CDN、军工和专网通信9一、光通信：持续高景气，光纤光缆业绩弹性最大17二、专网通信：中长期稳增长，龙头公司迎“黄金”时代20三、CDN：流量大时代，CDN不改高速增长预期27四、军工通信：新军改体系变动逐步完成，军工通信订单陆续落地32第四节通信行业相关产业分析32一、量子通信：大国信息安全战略的终极解决方案36二、物联网——巨头进场、标准确立，迎接蓬勃发展的物联网大潮43三、流量经营：龙头已经爆发，创新模式涌现461、创意信息：个性化流量经营创新模式47第五节部分相关企业分析47一、海能达：专网“华为”，迎接高增长47二、亨通光电：积极转型的光纤巨头47三、中天科技：迎来高增长黄金时代48四、烽火通信：光通信领军企业受益光通信48五、银河电子：军工+新能源汽车迎来爆发48六、网宿科技：CDN龙头继续享受时代红利49七、九州量子：资本市场量子通信第一股49八、科大国盾：量子通信龙头50九、宜通世纪：物联网平台稀缺，未来空间巨大50十、通鼎互联：企业流量经营迎风口，布局大数据生态圈图目录5图表1：移动固网和广电700MHz移动网建设6图表2：高速网络基础设施10图表3：光通信完整产业链10图表4：全球光器件市场分布11图表5：全球无源器件市场分布11图表6：国内光传输设备市场分布12图表7：国内光接入设备市场分布13图表8：国内光纤需求持续快速增长13图表9：光棒-光纤-光缆结构图14图表10：国内光纤产能过剩15图表11：2016年国内光纤预制棒自给率仅69%15图表12：2015年国内光纤市场份额16图表13：2016年国内光纤预制棒市场份额17图表14：专网通信技术发展历程18图表15：全球专业无线通信市场规模（亿元）18图表16：我国专业无线通信市场规模（亿元）20图表17：专网通信产业链21图表18：中国固网宽带接入速度和光纤到户比例提升明显21图表19：中国光缆部署总长度22图表20：中国骨干网总宽带22图表21：中国互联网普及率23图表22：国内移动基站数量24图表23：3/4G用户比例24图表24：三大运营商移动数据流量规模及增速(单位：亿MB)29图表25：中美军费开支对比（单位：亿美元，实时汇率换算）32图表26：量子通信32图表27：量子通信分类33图表28：量子技术突破经典极限34图表29：中央政治局常委集体学习量子通信34图表30：李克强总理考察量子通信公司37图表31：物联网（IOT）的构架特征38图表32：物联网应用频谱38图表33：全球物联网市场规模（单位：亿美元）41图表34：NB-IOT的发展历程41图表35：物联网连接分类44图表36：中国移动数据流量规模及增长率表格目录9表格1：受益国家政策和中移动宽带建设，光通信行业景气度高企15表格2：光棒产能和自给率23表格3：爱立信全球移动流量数据25表格4：主要直播平台CDN部署情况28表格5：中美军队信息化水平对比28表格6：国防信息化建设相关重要政策39表格7：中国物联网市场规模40表格8：各国产业政策扶持物联网发展42表格9：NB-IOT相比其他窄带物联网具有优势43表格10：全球移动流量数据45表格11：四种模式比较45表格12：流量经营公司分析第一节核心驱动力：短期中移动固网和广电移动网拉动，长期经济转型内在需求驱动一、短期驱动力：移动固网和广电700MHz移动网建设中国移动拿到固网牌照后，大力投入宽带网络建设，驱动光通信快速增长。同时，光纤到户、农村宽带、骨干网扩容和老旧替换也将带动光通信板块高速增长。中移动目标是2亿宽带用户，全国未来目标宽带用户4亿；工信部目标到2018年80%以上的行政村实现光纤到村；近40%的骨干网光缆已达到20年的寿命。2016年5月5日工信部向中国广播电视网络有限公司颁发《基础电信业务经营许可证》。这意味着，中国广播电视网络有限公司成为国内第四个基础电信业务运营商。广电拥有的700MHz频段覆盖范围更广，非常适合开展移动通信业务。以四省市广电招标为例，明确要求设备商要具备给电信运营商4G供货的能力。广电网络获得基础电信业务牌照将拉开第四张移动通信网络建设的大幕，对通信设备和传输介质厂商形成强劲业绩驱动。图表1：移动固网和广电700MHz移动网建设资料来源：北京欧立信信息咨询中心二、长期驱动力：经济转型升级必备的核心基础设施全球正处于向信息社会过渡的转型时期，产业信息化和互联网创新的成果深度融合于经济社会各领域之中，信息高速通道的建设是全球经济升级转型的基石。新兴产业需要依赖高速网络进行数据传输，传统产业需要结合互联网等信息技术实现商业模式转型升级，因此，高速信息网络成为当下中国经济转型升级最重要的基础设施，受到政府的大力支持。宽带中国战略、光纤到户、宽带进农村、运营商提速降费、5G技术研发，等等一系列政策支持推动国内信息化建设高速发展，在接入网、骨干网、无线网络以及新技术研发方面运营商和产业链各环节投入巨大、成果显著。图表2：高速网络基础设施资料来源：北京欧立信信息咨询中心第二节趋势研判：回归价值为主，兼顾主题为辅一、2016年营收快速增长，2017年有望持续16年Q1-Q3通信设备行业营收增速分别为35%、20%和15%，连续13个季度保持快速增长，主要受益于运营商4G大规模建设；明显看出，增速下滑幅度开始收窄，主要原因在于宽带网络的规模建设和扩容升级，平缓了4G建设下滑带来的影响。同时，广电有望进入电信网络建设、转型公司进入收获期，预计未来通信行业有望扭转增速下滑趋势，持续快速增长。Q3数据来看，早周期的无线设备下滑较大（净利润-24.9%）；中周期的主设备营收增速显著放缓（从40%下降到5%）；光通信由于需求回暖，价格上涨，营收（+24.5%）/利润（+129%）保持快速增长，预计趋势将持续；后周期的网络优化受益4G运营商后周期投资，但行业竞争非常激烈，整体净利润增速Q3同比下降15.7%，转型是大势所趋；专网通信领域，行业内分化较为明显，龙头海能达（营收+54%）加速国内外市场拓张，未来有望带动板块业绩快速增长；北斗导航受益国家积极推广，收入（+10%）利润（+78%）呈持续快速增长趋势，预计趋势持续但增速放缓IDC受益云计算的发展及并表效应，呈快速增长趋势。二、2016年净利润快速增长，2017年有望持续从利润看，通信设备行业净利润继2014年1季度首次大幅反转后，持续13季度高增长，2016年Q2Q3分别同比增长50.8%、35.8%，主要原因在于14-15年是4G建设的高峰期，以及15-16年光通信开始高景气，行业营收持续快速增长，同时企业前期通过控制成本和费用，盈利能力提升，因此盈利持续高增长。短期内，我们判断这一快速增长趋势仍将持续，但长期随着4G建设高峰和宽带建设高峰过去，未来行业利润增速将逐步放缓，需要新业务支撑：早周期的无线设备持续下降数个季度，预计行业仍在下降周期，转型公司有望快速增长；主设备业绩增速下降（Q2Q3归属股东净利润分别同比增长11.5%和10.4%）；后周期的网络优化16年Q1扭亏为盈，Q2净利润同比增长42.9%，Q3同比下降15.7%，前期增长主要是新业务并表所致；扣除这个影响，行业整体处于下滑；光通信随着中移动加大宽带建设、光纤到村、光纤价格持续上涨，预计未来数个季度业绩仍将高速增长。（16年Q2、Q3归属上市公司的净利润分别同比上升71.6%和129.1%）。北斗导航16年Q1扭亏为盈，Q2净利润同比增长46.6%，Q3净利润同比增长78%，受益于军工和政府对北斗产业的积极支持，我们判断未来业绩将继续快速增长；专网通信Q2Q3净利润分别同比增长35.4%和下降20.5%存在季节性效应，高增长预期不变；广电设备Q2Q3净利润分别同比增长71.3%和下降48.2%，前期增长在于并表效应，实际行业仍相对疲软；IDC行业公司Q2Q3净利润分别同比增长306.5%和108.2%，IDC企业大多为转型而来存在并表效应，实际行业增速也较快，预计在30%以上第三节看好光通信、CDN、军工和专网通信一、光通信：持续高景气，光纤光缆业绩弹性最大从数据端来看，光通信处于高景气。光通信行业上市公司15年Q4、16年Q1、Q2、Q3收入分别同比增长36.2%、42.4%、30%、24.5%，保持快速增长；对应的归属于上市公司的净利润分别同比增长137.2%、99.7%、71.6%和129.1%，保持高速增长。主要原因在于行业需求回暖，而且光纤价格上涨，随着中移动持续大规模宽带建设和光纤到村建设，预计未来2-3年行业仍将保持快速增长。表格1：受益国家政策和中移动宽带建设，光通信行业景气度高企资料来源：北京欧立信信息咨询中心光通信持续高景气，存在稳定的中长期成长逻辑：1）受益云计算、大数据、移动直播、4K高清视频、VR/AR等应用兴起，流量呈爆发增长，网络存在容量危机，驱动光通信网络持续扩容和升级。2）中国移动在竞争的驱动下，积极大力投入宽带网络建设，驱动光通信快速增长：中移动16年连续三个月月增超过百万宽带用户，4月宽带用户净增数是联通的10倍、电信的近2倍，未来目标是2亿宽带用户。目前中国宽带用户2.78亿，光纤到户用户1.9亿，未来目标宽带用户4亿，因此宽带和光纤到户的渗透率都还存在较大空间。3）骨干光缆迎来“替换潮”。目前国内部分光纤出现老化、物理和传输性能劣化等现象，近40%的骨干网光缆已达到20年的设计寿命。我们认为，未来随我国网络规模的扩大，存量光纤光缆的新老替换将为整个行业提供有力的需求支撑。4）光纤到村政策推进打开广阔市场。中国政府积极推进5万个行政村通光纤，规划到2018年我国80%以上的行政村实现光纤到村。光通信产业链：光器件、光设备、光纤光缆、ODN等。其中各个子领域未来两年都能持续20%增长，而光纤光缆还存在涨价因素，业绩弹性最大，因此我们还是最看好光纤光缆，其次才是光器件、光模块。图表3：光通信完整产业链资料来源：北京欧立信信息咨询中心光器件：作为整个产业链的上游，产品包括激光器、探测器、放大器、光模块（归为器件讨论）等。光器件技术壁垒相对较高，价格稳定下降，但存在国产替代的逻辑，所以主要增长来自需求增长和份额提升的逻辑，其中需求主要源于数据中心的规模建设和流量爆发驱动的高速网络升级（骨干网100G->400G，城域网40G->100G，接入网10G以下->10G\10G->25G）。预计16年30%多增长，17年20%-30%增长。图表4：全球光器件市场分布资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表5：全球无源器件市场分布资料来源：北京欧立信信息咨询中心光设备：主要产品包括PON光接入设备、RAN无线接入设备、传输设备、转发设备（路由器、交换机等）。该子行业竞争格局稳定，价格稳定下降，所以主要增长来自需求增长。随光通信行业的增长而增长，16年20%-30%,17年20%。ODN（光分配网络）：产品主要包括机柜、跳纤、接口、以及其他配件等。该领域技术壁垒低，行业分散，竞争激烈，所以一般主要增长来自需求增长，且由于竞争激烈/价格下降，常低于行业增长。预计16年20%-30%,17年20%，但定制化拿单能力强的通鼎互联业绩高增长（不通过集采拿订单）。图表6：国内光传输设备市场分布资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表7：国内光接入设备市场分布资料来源：北京欧立信信息咨询中心光纤光缆：光纤光缆属于寡头竞争市场，上游光棒技术壁垒高，下游光纤光缆壁垒低，由于光棒反倾销加上需求增长，存在涨价逻辑，主要增长来自需求增长和价格上涨。随光通信行业的增长而增长，同时叠加价格上涨，拥有光棒的企业收入增长/成本下降，业绩弹性高，预计净利润16年70%以上增长,17年30%以上增长。综上分析，整个光通信会持续高景气，预计未来3年能保持20%-30%的增速；但从细分结构上看，光纤光缆子行业除了需求保持快速增长之外，还存在价格上涨，这样，相比光通信其他子领域，光纤光缆公司的业绩弹性是最大的。因此，光通信里我们最看好光纤光缆，其次才是光器件、光模块。受国家光纤到村政策、中移动宽带建设以及中国广电的需求拉动，国内光纤光缆行业需求超预期快速增长。从需求的分类看，运营商占比80%（移动：电信：联通=5：3：2），广电及其他占比20%。需求量方面，2015年底中移动光纤集采量高达9452万芯公里，较上次的6097万芯公里大幅增长55%；光缆总数达9821万芯公里，同比增长60%。我们判断，在中移动需求增长的基础上，假设联通、电信的量不变，16年行业预计有20%以上的增长（15年需求2亿芯公里）。预计此次中移动的招投标总规模达1.5亿芯公里（第一批普通6000万/特种1500万），同比增长50%——17年预计还有20%以上增长（16年需求2.4亿芯公里）。图表8：国内光纤需求持续快速增长资料来源：北京欧立信信息咨询中心光棒存在供给缺口，供需紧张拉动光纤价格大幅上涨。简单理解，光纤预制棒拉成丝就成了光纤，光纤包成皮就成了光缆。光棒-光纤-光缆的产业链中，光棒是核心，三者对应的利润分配为7：2：1，目前实际情况看，应该是8：1.5：0.5。另外，光棒占光纤成本70%以上，光纤占光缆成本50%（其他材料不挣钱）。光棒技术壁垒高，工艺要求高，一般掌握技术情况下投产需要2年时间，国内大多数厂家的光棒核心技术还是掌握在外国厂商（康宁、藤仓、住友、阿尔卡特等）。因此，拥有自主光棒核心技术和产品的企业，才能在行业竞争中具有优势。图表9：光棒-光纤-光缆结构图资料来源：北京欧立信信息咨询中心2015年国内光纤产能已经超过2.4亿芯公里（需求2亿芯公里），2016年产能超过2.8亿芯公里（需求2.4亿芯公里），2017年预计产能超过3.25亿芯公里（需求预计2.9亿芯公里），均超出需求，所以，国内光纤产能是过剩的。图表10：国内光纤产能过剩资料来源：北京欧立信信息咨询中心光棒反倾销是启动价格上涨重要因素。在光纤产能过剩的情况下，2015年下半年光纤价格开始启动上涨：一方面由于行业需求回暖，供求关系改善，尤其是移动加大了宽带的建设力度；另一方面，2015年年底商务部终裁认定原产日本、美国的光棒存在倾销，并开始对其征收反倾销税，导致光棒的供应不足（2015年我国光棒的自产率仅有62%，16年69%），制纤成本增加，推动了行业整体价格的企稳回升。图表11：2016年国内光纤预制棒自给率仅69%资料来源：北京欧立信信息咨询中心供求关系是核心，驱动价格持续大幅上涨。自从15年底光纤价格从51元/芯公里上涨到55元，今年中移动集采光缆价格持续大幅上涨，同比上涨20%以上。很明显，价格持续上涨主要因素是供求关系导致的，光棒存在较大缺口，即使光纤产能过剩，但买不到光棒，光纤产能无法释放出来。16年我国光棒自给率为69%，预计17年自给率能达到85%（不少光纤产能闲置）。所以，我们认为，未来两年光棒自给一直会存在缺口，光纤光缆产品供需紧张会持续，预计17年光纤价格平稳，甚至随着电信、联通启动集采，预计价格还有望进一步上涨。表格2：光棒产能和自给率资料来源：北京欧立信信息咨询中心从行业格局来看，国内光纤光缆行业较为集中，前六大厂商占据了国内70%的光纤市场份额。长期来看，我们认为，随着行业竞争的进一步加剧，具有规模效应的、能通过自主生产光棒控制成本的企业将占据行业优势地位，市场份额有望提升。图表12：2015年国内光纤市场份额资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表13：2016年国内光纤预制棒市场份额资料来源：北京欧立信信息咨询中心光纤预制棒在“光棒-光纤-光缆”产业链中占据70%的利润，其制造技术含量高、生产难度大、投产周期长，有着极高的技术与资金门槛。长期以来，国内光棒需求依赖进口满足，目前国内光纤预制棒的自给率为69%，未来2年仍存在自主供给缺口。在目前光纤价格上涨和需求增长的背景下，由于光纤预制棒价格也在显著上涨，因此普通的光纤企业利润增长有限；而拥有光纤预制棒自制能力的公司由于既能享受需求的增长，又能充分享受价格上升/成本不变或下降带来的利润增长，业绩弹性会更高增长更确定。我们看好拥有自主光纤预制棒生产能力且业务占比较高的亨通光电和中天科技，未来2年，他们业绩将持续快速增长，预计年复合增速在50%以上：亨通光电16年预计145%增长、17年预计100%增长、17年估值仅10倍，中天科技16年预计70%增长，17年预计55%增长、17年估值仅12倍。另外，烽火通信、通鼎互联拥有一部分光棒，光纤产能较大，受益也非常明显。二、专网通信：中长期稳增长，龙头公司迎“黄金”时代网通信技术经历了从模拟常规通信到模拟集群通信、再到数字集群通信的三个阶段。目前正处于模拟集群通信向数字集群通信转换的重要阶段。因此，模拟转数字是整个行业的大趋势，并且持续性很好，预计未来数字产品的渗透率将从30%向100%转化。图表14：专网通信技术发展历程资料来源：北京欧立信信息咨询中心从中长期来看，我们判断未来专网通信将走向宽窄带融合，这将带来数倍产值提升空间。首先，从需求的角度来看，由于客户对图像和多媒体需求的存在，专网的宽带化势在必行。其次，从技术发展的角度来看，目前比较一致的看法是：以窄带跑语音，LTE宽带跑数据，宽窄带融合是大方向。最后，从发展节奏来看，专网何时宽带化、如何宽带化，业界还没有达成共识，由于技术方案的成熟度和经济性还离产业大规模应用有一定距离，预计专网宽带化还需要一段时间。全球来看，专网通信行业正处于模拟产品向数字产品升级的重要阶段，我们认为，受社会经济和产业特性影响，专网通信的模转数和走向宽窄带融合将是一个相对长期过程。根据统计，2015年专网通信市场规模已达930亿元人民币，预计未来3年复合增长率在6%左右。我们认为，未来在宽窄带融合的大趋势下（宽带要贵得多），全球专业无线通信的市场空间有望扩大数倍。图表15：全球专业无线通信市场规模（亿元）资料来源：北京欧立信信息咨询中心国内来看，我们认为，我国政府与公共安全、公用事业及工商业对专网通信的需求仍处于成长期，行业信息化建设不仅是国家战略的需要也是提升行业效率的需要，受益地铁、公安等市场的技术升级、国产替代，国内专网通信市场有望获得快速增长。图表16：我国专业无线通信市场规模（亿元）资料来源：北京欧立信信息咨询中心从空间上看，预计全国专网市场空间在453亿左右。全国有公安180万人，武警部队88万人，数字终端价格在2-3千元/台，以饱和计算假如人手一台则终端市场规模在67亿元，系统侧按照大庆等地市已建成的公安PDT项目来看，该地级市基站建设总共需要24个，而该地级市的面积在全国333个地级市中排名51位，由此可以推算平均每个地级市平均需要基站30个左右，假设每台基站30万元，则系统侧的市场规模有30亿，总计硬件规模有97亿。进一步看，估计公安系统占政府与公共安全领域专网投资的一半左右，则国内政府与公安领域的市场空间在194亿。基于42.8%：32.43%：24.8%的政府与公共安全/公用事业/工商业比例，全国专网市场空间在453亿左右，这些都是PDT的潜在市场。此外，PDT技术还有望在发展中国家的政府与公共安全、公用事业领域推广，因此，潜在市场空间更大。专网通信行业上游包括芯片及原材料厂商，由于专网通信厂商一般向上游采购通用芯片进行二次开发，而通用芯片市场竞争较为充分，因此芯片厂商议价能力一般；原材料厂商则由于市场较为分散、充分竞争，议价能力较弱。专网通信行业下游政府与公共安全、公用事业以及高端工商业等，由于对专网通信的安全以及稳定性要求较高，且更重视社会效益，均对价格不太敏感，因此针对这些客户的厂商（摩托罗拉、海能达）盈利能力较强，毛利率在50%左右。图表17：专网通信产业链资料来源：北京欧立信信息咨询中心龙头企业海能达成本、技术、品牌、渠道、服务全方位优势，份额持续提升，并且规模效应逐步体现，有望带动板块持续快速增长。首先，技术方面，海能达每年研发投入占销售收入11%以上，经过3-4年关键布局，目前已经成长为行业技术上全方位领先的企业，是全球极少数同时掌握PDT、DMR、TETRA三大技术标准的专网龙头。其次，从品牌上看，公司专注专网通信领域20多年，在国内是仅次于摩托罗拉的第一品牌，在全球公司的市场认可度也不断提升。再次，渠道方面，公司国内外全面布局，通过12-16年的渠道拓展，已覆盖120多个国家与地区，并与全球1000多家分销商、集成商和合作伙伴紧密协作，同时不断收购德国、英国等专网公司拓展当地市场。最后，成本控制和服务方面，相比海外摩托罗拉、健伍等厂商，公司具有较强的成本领先优势，在毛利率均稳定在50%的情况下，销售价格可下降30%，同时还具备快速的服务响应能力。三、CDN：流量大时代，CDN不改高速增长预期随着“宽带中国”战略加速推进，国内光纤到户及高速宽带用户比例快速提升，接入端平均带宽大幅提升。截至2016年三季度，8Mbps及以上接入速率的宽带用户总数超过2.54亿户，占宽带用户总数的比重达87.0%，20Mbps及以上宽带用户总数1.99亿户，占宽带用户总数的比重达68.4%，光纤接入FTTH/O用户总数达到2.10亿户，占宽带用户总数的比重达到72.0%。图表18：中国固网宽带接入速度和光纤到户比例提升明显资料来源：北京欧立信信息咨询中心光进铜退的趋势继续延续，xDSL端口数量快速下降，光接入网建设保持每年20%以上增速，未来国内固网接入速度将进一步提升，骨干网扩容同步推进，网络木桶效应的短板明显提高，为大带宽占用应用和服务的大量普及奠定坚实的基础。骨干网饱和会限制接入网传输速度，接入网带宽能力较弱也会浪费骨干网带宽，骨干网扩容速度目前与接入网建设基本匹配，网络传输能力充分释放，瓶颈效应的不利影响进一步降低，固定网络终端实际接入速度得以显著提升。图表19：中国光缆部署总长度资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表20：中国骨干网总宽带资料来源：北京欧立信信息咨询中心农村宽带建设、宽带提速降费等推广政策进一步提升我国互联网普及率，2016年中国互联网普及率首次突破50%，国内互联网普及率进一步提升将推动国内固网流量快速增长。美国互联网普及率在83%左右，国内互联网普及率在65%-70%可能存在天花板(75%左右非网民认为自己以后也不会上网，CNNIC数据)，目前50%的互联网普及率仍有很大提升空间，年增速预计达到5个百分点。图表21：中国互联网普及率资料来源：北京欧立信信息咨询中心智能设备基带芯片的不断提升使得终端数据上下行能力大幅提升，设备平均数据流量增长明显，从全球来看，随着智能终端的普及，全球移动设备数据流量呈高速增长趋势。据爱立信2015年移动市场报告测算，从2015-2021年，全球范围所有移动设备的数据流量（智能手机、移动PC、平板电脑等）将保持在45%以上的增速。表格3：爱立信全球移动流量数据资料来源：北京欧立信信息咨询中心从国内看，4G网络建设成效显著，3/4G用户比例快速提升，传输段数据上下行速率相较2时代实现数量级的飞跃。4G网络建设和推广是运营商当前的业务重心，基站覆盖率和用户比例快速提升在基础网络层面为移动端大带宽应用的普及提供基础设施保障。由于4G网络频率较高信号绕射能力较弱，城市内和室内复杂环境需要更密集的基站部署以保证网络覆盖稳定性，目前4G覆盖提升显著，信号稳定性改善明显，实际网络上下行速度快速提升。图表22：国内移动基站数量资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表23：3/4G用户比例资料来源：北京欧立信信息咨询中心随着接入网速的提升、网络接入点数量的提升，视频（尤其是移动视频）应用使用频次快速提升，高水平的自制剧等视频新热点带动视频应用用户活跃度大幅提升。从网络使用时长角度看，2013年手机游戏、LBS服务等爆款的出现推动用户上网时长出现一波明显提升。2015-2016年，随着4G覆盖率提升，直播尤其是移动直播具备落地的土壤，推动网络用户上网时长进一步增长。三大运营商的数据显示，我国移动数据流量连续多年实现翻倍增长，2010年至2015年年复合增速高达108%。并且近两年三大运营商流量呈现加速发展的趋势。图表24：三大运营商移动数据流量规模及增速(单位：亿MB)资料来源：北京欧立信信息咨询中心CDN作为内容分发的加速服务，广泛应用于目前的互联网流量加速中，以视频、图片等为代表的网页大文件在网络环境日益拥堵的大背景下，对CDN的需求日益迫切，CDN行业享受流量增长和渗透率增长两大驱动力。CDN服务一般采用按每日带宽的峰值或按总流量计费两种模式。以网宿科技的CDN价格为例，按带宽计费模式中，网宿科技每5分钟检测一次实时带宽，去掉5%的峰值后，按最高日内带宽计算当天CDN服务费用；按流量计费模式则相对简单，直接按照每月传输的总数据流量计算CDN服务费用。CDN的收入与网络流量关系密切，流量的爆发式增长推动CDN行业的计费基数快速扩大。中国信息通信研究院数据显示，2015年国内专业CDN市场规模约为56亿，较2014年同比增长47%，2010-2015年复合增速高达52%。其中，网宿科技市场份额实现对蓝汛的超越，于2015年首次超过50%，蓝汛和帝联占比超过20%，三家公司总计市场份额近80%。以直播、高清视频为代表的新型互联网应用都对CDN有强烈的需求，目前市面上主要的直播平台均使用了CDN加速，且带宽成本相当高昂。表格4：主要直播平台CDN部署情况资料来源：北京欧立信信息咨询中心更多大带宽、重流量使用CDN服务将进一步提升CDN的市场渗透率，随着高清视频的不断渗透，未来整体网络流量仍将保持高速增长的态势，CDN服务商的市场空间也将在规模和渗透率两方面的驱动下维持快速增长。在过去的几年中，整体市场规模保持50%左右的增速，2015年增速的放缓主要因为CDN热点市场价格战相对激烈。CDN服务价格也符合电子产品价格逐渐下降，成本也逐渐降低的特点，价格下降是符合摩尔定律的正常现象。CDN价格的下降对促进CDN的普及具有积极意义，渗透率的提升将进一步带动CDN计费流量规模的扩张。另一方面，以网宿科技为代表的CDN厂商通过技术研发，在缓存服务器端实现抗DDoS、反DNS劫持等网络安全附加服务，CDN业务逐渐转变成为一体化综合网络服务导流的拳头产品，通过提高附加值进一步推动CDN时长增长。美国CDN龙头Akamai的经验显示，CDN为云安全等增值服务导流效果明显，云安全业务成为Akamai增速最快的细分业务。我们认为，专业CDN服务商面对竞争具有定制化、规模化和中立性三大优势：1、新进入竞争者主要是公有云的CDN服务，其特点是标准化服务。然而，互联网应用具有明显的马太效应，大客户产生的流量占比极高。大型互联网公司对CDN的稳定性、定制化服务和快速反应能力非常看重，价格是相对次要的考虑因素。专业CDN服务商多年来与大型互联网公司采取驻场服务的模式，能够最短时间响应用户需求、给予定制化服务，这是公有云型CDN竞争者无法满足的。2、CDN服务的本质是将内容缓存到离用户最近的服务器上，因此服务器数量决定了CDN服务的质量和稳定性。另一方面，不同类型、区域的网络用户的访问行为是不同的，规模越大的CDN企业，其带宽复用能力将更强，提高了带宽利用效率，降低空闲比例，资产盈利能力有明显优势。专业CDN企业在核心机房和网络末端都部署了大量CDN节点，相比只在北上广深等大城市有服务器的公有云的CDN，服务质量以及带宽和机房使用效率有明显优势。3、BAT各自的业务条线高度发展，几乎渗透到互联网各细分领域，潜在的竞争关系限制了巨头开展的CDN服务在中高端用户中的市场空间。专业第三方CDN公司的中立性使其在中高端大客户竞争中占据优势，市场龙头网宿科技凭借其中立性、定制化能力以及服务质量，获得了网易、爱奇艺等大型互联网客户以及12306等重要政府客户的长期合作。大客户自建CDN是可能对专业CDN服务商造成不利影响的一个重要因素。但是，我们认为，在中国当前的互联网发展阶段，大客户自建不会是普遍趋势，在业务量相当高、用户分布非常广、用户行为差异化很大的情况下，自建CDN才有规模效应和成本优势。目前国内互联网市场上有这种需求规模的企业并不多，而且美国自建CDN的企业一般都配合自己的云服务（微软、苹果）或者是流量极大的视频企业（Netflix），国内推广云服务的主要就是BAT，视频自建CDN的主要是优酷土豆，其余企业单纯自建CDN并不经济，短期内也不会有太多企业成长到迫切需要自建CDN网络的程度。由于CDN节点建设成本很高（几百万的投资），初步覆盖到网络边缘需要上百个节点（每个省三个运营商各部署一个节点）上亿元的投资，因此国内自建CDN一般除满足核心业务需求外，偶发性需求和非核心业务一般还会外包给专业CDN服务商完成以优化资产结构避免带宽浪费。因此，国内目前互联网发展阶段下，大客户自建CDN不会对专业CDN服务商产生显著压力，预计未来3-5年内大客户自建的影响也不会很强。因此我们认为：1）当前中国互联网流量仍处于高速增长阶段，互联网市场发展也尚未到达成熟期，CDN市场仍有很大的渗透率提升空间；2）网络流量具有明显马太效应，最大的20%公司将占据80%网络流量，服务于长尾的80%小公司的公有云CDN并不能对专业CDN企业形成直接冲击。专业CDN企业将最直接享受互联网流量的增长以及CDN渗透率的提升，是未来几年高增长相对确定的行业，建议重点关注：网宿科技、高升控股。四、军工通信：新军改体系变动逐步完成，军工通信订单陆续落地中央军委改革工作会议于2015年11月24日-26日举行，习近平强调全面实施改革强军战略，重点完成四项改革：重新调整划设战区、组建新的军委纪委、裁减军队员额30万、下决心全面停止军队有偿服务。其中，战区调整和组织结构调整牵涉到部队驻防区域调整及人事调整，大量军工军工装备、设备订单必须推迟，待移防完成、人事关系稳定后，军工装备、设备采购列装才能重新启动。军改启动一年左右，部队体系调整基本完毕，前期推迟的军工订单预计将逐步重新落地。另外，今年是＂十三五＂规划之年，军民融合十三五规划有望出炉，，优秀民营企业有望在新政策下与军工企业共享国防项目红利。我们认为，通信行业转型涉及军工业务的公司很多，转型时间也较早，很多已经进入产品放量、业绩释放期，军改影响逐步解除后，军工通信企业将迎来业绩反弹高峰。我军信息化建设尚有很大不足，尤其与军事强国差距巨大，以卫星通信为例，美国及北约军事卫星承担军用通信近85%的通信量，我军则不足5%。目前我军战略通信网以地下有线通信（电缆或光缆）为主，并辅以微波、卫星、对流层散射等无线通信手段。战术（战役）通信网中则以短波、微波无线通信手段为主，结合使用了野战被覆线、对称（同轴）电缆、野战光缆等多种有线通信手段，卫星通信系统使用较少。在军用网络建设上，我军也相对落后：战略网和战术网都还以电话业务为主，数据通信业务只在战略级和级别较高的战术级单位的系统中使用，图像、图形业务的使用相对较少。电话通信采用模拟方式可经多种有线或无线方式传输。对于数据通信，在战略网上已成体系地建成了全军公用数据网。表格5：中美军队信息化水平对比资料来源：北京欧立信信息咨询中心2015年10月中共十八届五中全会要求加快推进国防和军队改革，到2020年，基本实现军队机械化，且信息化建设取得重大进展。随着未来我国军队着重加强军队现代化和信息化建设，大力发展先进的军事通信技术和装备、增加军事通信领域投入、军事通信技术完成升级换代，预计我国军事通信行业将进入高速发展期。表格6：国防信息化建设相关重要政策资料来源：北京欧立信信息咨询中心国防信息化建设的重点是建立联合作战指挥体制。联合作战指挥体制，是信息化条件下联合作战的必然要求，而其基础是军工信息化和C4ISR系统的建立。C4ISR（军用通信指控专网）是集指挥（command）、控制（control）、通信（communication）、计算机（computer）、情报（intelligence）及监视（surveillance）与侦察（reconnaissance）等功能为一体的现代化军事通信指挥控制系统，是国防信息化战略的关键。美国1999年C4ISR市场规模达到109.5亿美元，同比增长27.1%。到2012年，美国C4ISR市场规模达到755.3亿美元。美军自上世纪90年代起开始实施C4ISR建设，2010年信息化程度达到80%-90%。据统计，在海湾战争、阿富汗战争与伊拉克战争中，美军使用精确制导导弹的比例分别为8%、60%与90%，信息化战争成效显著。我国C4ISR尚处于起步阶段，距离全链条产品普遍成熟还有较大差距。由于有国际先进技术作为参考，我国C4ISR的高速发展期比美国要短，预计未来将有3-5年的高速增长阶段。2015年我国国防开支9087.84亿元人民币，参考历年国防开支10%的平均增速计算，假设2018年我国C4ISR建设投入占比提升到美国2012年的水平(约11%)，则2018年我国C4ISR相关开支将超1000亿元，军工通信行业市场增量巨大。图表25：中美军费开支对比（单位：亿美元，实时汇率换算）资料来源：北京欧立信信息咨询中心在通信行业涉及的军工领域内，我们重点看好四大C4ISR应用领域：海底观测网络：随着中国海洋大国战略的推进，与周边国家领海纠纷日益增多，针对潜艇（尤其是核潜艇和AIP潜艇）等可实现长时间水下静音航行的潜艇的海底预警网络建设的必要性日趋突显。美国在20世纪60年代在环太平洋和大西洋沿岸建设了3万英里的海洋观测网（SOSUS声呐监听系统），部署区域甚至包括中国海军进出第一、二岛链，SOSUS系统总投入约160亿美元。SOSUS系统成为美国乃至北约侦查苏联/俄罗斯核潜艇的主要手段，能够快速定位经过的苏联/俄罗斯潜水艇的具体位置坐标。海底观测网的关键技术一方面是深海耐压光缆制备以及铺设，一方面是水下侦听装置以及支持热插拔的接驳盒的制造。目前中天科技与浙江大学等国内领先的科研机构和军方部门合作已经掌握成熟的全套技术并进行了试点。由于军改的影响，本应在2015年陆续开展的海底观测网建设延后，军改逐步完成后，我们预计环境复杂性相对较低的东海海底观测网建设将逐步展开。军用雷达：在军用领域中，根据雷达载具的不同，陆海空基雷达在中国军事现代化进程中都是发展的重中之重。从海军来看，052级宙斯盾导弹驱逐舰、辽宁号航母试验舰代表海军现代化的最新成果。根据卫星照片显示目前有4艘052D型驱逐舰正在建造，未来再建4艘052C级驱逐舰，052D级数量未知。根据美国现役宙斯盾驱逐舰阿里伯克级的雷达配备估计，052级导弹驱逐舰的雷达总造价将达5-10亿元人民币，新舰建造加上老舰设备升级我们预计在17艘，带来的舰载雷达市场将达120亿元左右。从空军来看，歼-11、歼-15、歼-20等新型战斗机代表着空军三代战斗机的最尖端水平。空军近年来在战斗机和预警机领域进展显著，但由于技术原因目前新型号量产进度较慢，大规模量产列装仍需一段时间。根据汉和防务数据估计，2008-2012年间，沈阳飞机制造厂仅生产了62架歼-11B型战斗机，空警-200也只有11架服役，另有4架出口巴基斯坦。尽管目前新型战斗机和预警机量产仍未启动，但中国广阔的空域必然带来巨大的战斗机和预警机需求。军用无线通信：在国防信息化进程中，无线通信系统建设是国防信息化的基石，是目前在不可预知的复杂战场环境下可行性最高的通信方式，也是我国当前发展相对落后的短板。军用无线通信主要需求包括单兵指挥通信系统、战术无线电台等。目前试用技术包括集群通信系统、中国电信基于CDMA网络技术研制的“非战时军用集群通信指挥系统”、McWill系统等。现在已部署的单兵指挥通信系统中，一套指挥控制系统中基站和终端的比例在1：1，目前国内军队数量为230万，按单个终端的价格5000元计算，则国内单兵指挥通信系统的规模在230亿元。美国现役地面战术电台规模有110万台，根据美国哈里斯（Harris）公司统计，重置价值150亿美元。据此估算，我国军队编制中一般10人左右为一班，3班1排，3排1连，4连1营，3营1团，6团加上后勤共约1万人1师，一般排级单位开始配备电台，所以军用电台的需求总数在：230/10*（1/3+1/9+1/36+1/108）+230/10000=11.1万台，按均价5万/台，系统配套1：1计算，市场规模在111亿元。军用卫星：自汶川地震后（有线通信当时全被摧毁，而GPS卫星通信被美国停了1分钟），国家对卫星通信开始非常重视，初步规划建设国家卫星通信系统。军用卫星主要包括包括侦察卫星、通信卫星、导航定位卫星、资源卫星等，分别为军队的侦查、战术通信和导航等作重要支撑。我国军事卫星系统建设进程远落后于美国，随着军事信息化建设的持续深入，覆盖范围广、抗毁伤能力强、功能复杂的军用卫星建设将逐渐加速。按需求的100颗卫星，单颗价值20亿元人民币，潜在市场规模超千亿。另外从北斗系统来看，整体北斗系统将由5颗静止轨道、30颗非静止轨道卫星组成。中国工程院院士、中国卫星导航学术年会科学委员会执行主席刘经南预计，北斗导航系统2015年形成价值1500亿到2000亿元产业。第四节通信行业相关产业分析一、量子通信：大国信息安全战略的终极解决方案量子通信绝对安全，能够解决网络设备、芯片和软件的国产化信息安全问题，其应用将在政府、军事、金融、互联网等行业得到迅速推广。未来只有量子通信能够抵抗量子计算机攻击，倒逼产业进入千家万户，打开万亿市场空间。国家政策层面将量子通信列入“十三五规划”，首次进入国家战略，预计未来随着京沪干线、三个环网的落地，产业进入成长高速期，我们测算行业规模短期千亿，长期万亿。量子通信的主要原理为量子纠缠效应，即两个或多个量子系统之间的非定域非经典的关联，通俗的讲，即可以制备两个这样两个粒子态，无论距离多远，当其中一个粒子状态发生变化时，另外一个粒子的状态也会同时发生变化。图表26：量子通信资料来源：北京欧立信信息咨询中心量子通信主要的通信方式包括两种（可按信道分类）：直接通过量子态进行量子隐形传送以及量子密码通信（目前应用最成熟的方式）。图表27：量子通信分类资料来源：北京欧立信信息咨询中心量子加密通信——目前应用最为成熟的量子通信技术。量子通信绝对安全的特性由海森堡测不准原理和量子不可复制原理支撑：“海森堡测不准原理”：在同一时刻以相同的精度测定量子的位置与动量是不可能的，只能精确测定两者之一。它是量子力学的基本原理。“单量子不可复制定理”：在不知道量子状态的情况下复制单个量子是不可能的，因为要复制单个量子就只能先作测量，而测量必然改变量子的状态。根据这两条定理，任何窃听者的存在都会被发现，从而保证密码本的绝对安全，也就保证了加密信息的绝对安全。量子加密通信能够保证数据的绝对安全，可以弥补核心芯片、软件国产化低隐藏的安全漏洞，有望成为信息安全的终极解决方案；只有量子加密能够抵抗量子计算机攻击，从而倒逼量子加密通信的应用和推广。量子计算机的计算能力远高于目前运行速度，它可以攻破互联网加密算法的任何安全屏障。图表28：量子技术突破经典极限资料来源：北京欧立信信息咨询中心在当前信息安全受到高度重视的背景下，国家层面对量子通信的推广和应用非常关注，鼓励勉励量子通信从业人员加快速度推进量子通信产业化。首先，量子通信发展计划已被列入“十三五规划”，成为体现国家战略意图的重大科技项目。其次，国家领导人对量子通信非常重视，组织多次考察和学习。图表29：中央政治局常委集体学习量子通信、资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表30：李克强总理考察量子通信公司资料来源：北京欧立信信息咨询中心量子密码通信，是附加在原有通信系统之上的一套密钥传输系统，目前已经具备产业化能力。量子密码通信在军事、国防、金融等信息安全领域有着重大的应用价值和前景，目前技术又相对成熟，产业化也已经开始，国内市场规模短期千亿，长期万亿可期。基本假设：（1）未来20年内在国内31个省会城市和直辖市（未考虑港澳台）开展城域量子通信网的建设。（2）城域通信网仍采用节点式网络建设。（3）建设规模与节点部署参考合肥主城区。合肥主城区共计约360平方公里，量子通信网使用光纤1700公里，部署共计46节点，按8平方公里（37公里光纤）设置一个节点进行估算。（4）每个节点需安装一套收发器，造价约50万元，加上传输链路和交换模块等设备，预计平均节点投资在300万（5）假设国防、政府、金融、电信各建设一张地面量子通信网，全国共建一张卫星量子通信网。目前全国共有约660个城市，则地面量子通信网的投资规模为：660*4*46*300=12144000万元=1214亿元。假设加上卫星量子通信网建设规模以及将量子通信网扩大到主城区以外，其市场空间远超千亿。量子通信在军工、政府，金融上的应用比较快，未来随着技术和产业化的逐渐成熟，量子政务云、能源云，量子白板、量子手机、量子POS机、量子签名、量子电话等产品将全面普及，很快会迎来“量子+”时代。随着量子计算机面世，未来世界上所有依靠算法的密码都可以被秒破，而加密通信是没有算法（随机数）+（一次一密），是能够抵挡量子计算机的攻击，到时将倒逼量子通信进入千家万户，长期看未来有望每家/每人都装一个，量子通信即有万亿市场。从技术水平来看，中国处于国际领先地位，与英国、瑞士、美国并驾齐驱。以潘建伟为代表的中国科大的科研团队是国内量子通信的顶尖团队，掌握着量子通信的核心技术。从产业化水平来看，中国也是走到了世界前列。中国是目前世界上唯一具有量子通信大规模组网经验和能力的国家。城域网方面，已经建设完成合肥城域网、济南城域网，在干线方面，沪杭干线已竣工运营，世界最远距离的光纤量子通信干线京沪线即将投运，在量子卫星方面，成功发射全球首颗量子通信卫星，未来还将陆续发射多颗量子卫星。因此，我们认为我们国家的量子通信技术和产业化已经走在世界领先水平，无论是在国防安保、金融安全，还是政府保密，量子加密通信已经开始在应用。量子通信试验卫星已发射成功、沪杭线也已竣工，预计未来随着京沪干线、浙江省网、长三江环网等建设的推进，行业按着3个三年计划开始进入加速发展阶段：2016年-2019年：一纵一横干线、长三角环网、浙江省网等发达地区，实现银行数据中心、超算中心、国防军区等刚需应用，积累网络运营经验，完善量子产品线。2020年-2022年：量子产品将大量涌现，而且这时候运营商会参与进来，实现大面积组网，将量子通信网络设施铺向全国。2023年-2025年：量子通信网络已覆盖全国，量子通信商用民用规模化，走进千家万户，“量子+”时代全面到来。从催化剂的角度，未来还会有量子通信相关大事：1）量子通信“京沪线”的建成运营；2）长三角环网建设及应用；3）量子通信相关公司的上市以及相关政策。因此，从主题角度，我们建议积极关注量子通信板块：1）龙头标的科大国盾；2）新三板九州量子；；3）参股持股科大国盾、神州量子的有浙江东方、银轮股份；4）同科大国盾、九州量子有合作的有宁波建工、盛洋科技；同问天量子合作的有亨通光电；5）其他有三力士、凯乐科技、新海宜等等。二、物联网——巨头进场、标准确立，迎接蓬勃发展的物联网大潮物联网即：装有传感器的物联网终端采集数据，通过物联网传输网络将数据传输到应用处理中心，实现实时的监控、管理以及实现新的应用，目前领域包括智能水表、智能家居、工业互联网、车联网等。对应物联网全面感知、可靠传输、智能处理的三大特征，我们可以把物联网整体架构同样分成三个层次：感知层、网络层和应用层。图表31：物联网（IOT）的构架特征资料来源：北京欧立信信息咨询中心物联网至少包括以下四个方面的庞大产业群：1、传感与传动技术。传感与传动技术将带动的产业：半导体、精密机械、电子传感元器件、光学、声学等多科技领域。2、网络和通信技术。这将带动有线网络投资、无线网络升级、信息设备及软件、网络搜索等产业的发展。3、数据处理与存储。数据处理及存储需求将带动包括“云计算”在内的计算机软硬件、半导体、电子元器件等产业的发展。4、基于物联网的垂直应用大量崛起。物联网注重人与物、物与物的交换，未来全球几百亿的物联网终端连接，一定会诞生改变我们与物体交换方式的应用，众多的垂直行业面临被升级改造的巨大的机遇。我们认为物联网价值链最大的是第四个层次，即垂直应用领域。物联网通过多种技术手段，如传感、定位、标识、跟踪、导航等，可以实现动态、实时、无缝、全天候的监控，实现行业的精细化管理。在工业、农业、电力、交通、物流、安防、环保等行业领域，物联网应用提升的空间广阔。图表32：物联网应用频谱资料来源：北京欧立信信息咨询中心全球物联网市场规模上，IDC数据显示，2015年全球物联网市场规模约为2.8万亿美元，约90%的物联网设备安装在世界发达地区。在其《2014~2020年全球和区域物联网发展报告》中指出，全球物联网市场规模未来5年将增长4万亿美元，到2020年物联网市场规模将达7.1万亿美元，2013-2020年复合增长率超过20%。图表33：全球物联网市场规模（单位：亿美元）资料来源：北京欧立信信息咨询中心国内市场来看，我国物联网产业规模的复合增长率2011-2015年复合增长率20%左右。据国家金卡工程物联网应用联盟和中国RFID（射频识别）产业联盟最新发布的年报显示，2015年我国物联网市场规模达7500亿元，预计2018年我国物联网市场规模将超过1.5万亿元，复合增速有望达到将近30%。表格7：中国物联网市场规模资料来源：北京欧立信信息咨询中心布局互联网的企业巨头既有硬件设备商，也有芯片公司，也有提供服务的软件公司。从产业的角度来说，这些公司的积极参与正在促使整个物联网生态圈闭环的构建，为“物联网”的发展注入了强大的动力。这些企业的积极参与为物联网的将来指明了方向。除了传统的硬件巨人开始进军物联网以外，已经在物联网领域布局的芯片供应商，近年来通过产业并购的方式来拓展和加快物联网产业链的布局。高通2015年8月以24亿美元买下英国蓝牙芯片商CSR；移动芯片巨头ARM则在今年5月收购了Apical这家以嵌入式计算机视觉和影像应用为主的技术公司等。发达国家纷纷出台政策进行战略布局，希望在新一轮信息产业重新洗牌中占领先机，持续推动物联网的发展。国内来看，2015年李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划，在之前广泛讨论的“互联网改造传统产业”基础上实现进一步的深入和发展。表格8：各国产业政策扶持物联网发展资料来源：北京欧立信信息咨询中心2016年6月16日，NB-IoT（窄带蜂窝物联网）在韩国釜山召开的3GPPRAN全会正式冻结。华为牵头、包括高通等通信巨头建立的NB-IOT的意义在于以非常低的成本覆盖大部分物联网终端，以相对容易理解的方式标准化“物联网语言通道”，实现物联网终端的广泛覆盖和协议的广泛推广。全球超过500家运营商和几百家终端、设备厂商终于有