2020年综艺节目行业市场投资策略调研分析报告

OLX----行业报告市场风向标企业智慧眼2017年综艺节目行业市场投资策略调研分析报告2016年12月北京欧立信咨询中心本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。目录6第一节综艺节目市场发展概况6一、综艺节目的发展史8二、政策发展9三、商业模式变迁12第二节综艺节目市场特点12一、大投入、大制作、大明星、大营销13二、国外优质综艺IP与中国特色结合16三、话题性强17四、网综大发展22第三节综艺节目价值体现22一、版权价值22二、广告价值221、品牌综艺广告价值232、原创综艺广告价值24三、衍生价值241、衍生综艺262、综艺大电影273、跨界衍生价值28第四节部分相关企业分析28一、华录百纳281、优势分析312、预测估值32二、唐德影视321、优势分析362、预测估值37三、华策影视371、优势分析392、预测估值40四、北京文化401、优势分析432、预测估值45第五节风险分析45一、政策监管风险45二、市场竞争风险45三、优质原创综艺资源不足图表目录9图表1：制播合一9图表2：制播分离10图表3：网络综艺商业模式12图表4：节目拍摄应用设备的发展13图表5：2008-2015进口电视节目数量变化14图表6：2008-2015亚洲进口电视节目金额（万元）14图表7：2008-2015进口电视节目组成变化15图表8：2008-2015亚洲进口电视节目组成变化18图表9：视频平台自制综艺合作模式变化示意图19图表10：2015年各平台网络自制内容投入产出（不包括会员收入）情况（亿元）19图表11：视频平台自制综艺合作模式变化示意图24图表12：2014Q3-2016Q3中国互联网广告运营商市场规模25图表13：2015年浙江卫视《真声音》收视率28图表14：2016年上半年华录百纳营业收入分布30图表15：《旋风孝子》CSM35城栏目整体收视30图表16：《跨界歌王》CSM35城栏目整体收视32图表17：2016年上半年唐德影视营业收入分布34图表18：2015年《挑战者联盟》收视率及市场份额34图表19：2015年《中国好声音》第四季收视率35图表20：《中国好声音》1-4季广告收入35图表21：2016年唐德影视投资制作电视栏目37图表22：2016年上半年华策影视营业收入分布38图表23：2016年《谁是大歌神》收视率及市场份额41图表24：2016年上半年北京文化营业收入分布41图表25：2011-2015北京文化旅游业务收入及毛利率表格目录6表格1：我国综艺节目的发展7表格2：综艺节目类型8表格3：综艺节目相关政策规定10表格4：奇葩说三季点击率、广告费11表格5：《奇葩说》网络热度11表格6：综艺节目按运营渠道分类举例13表格7：引进综艺节目列表16表格8：2015年微博热门话题阅读榜前20名18表格9：网络自制综艺节目制作成本21表格10：主流视频平台2016年网络综艺节目安排22表格11：《中国好声音》第一季-第三季网络独播版权费23表格12：东方卫视2017年整合营销项目价格（暂定）一览表（单位：元）24表格13：《中国好声音》各季衍生节目26表格14：综艺大电影票房29表格15：华录百纳2016年第四季度计划投资制作的电视剧30表格16：华录百纳2016年第四季度计划投资制作的综艺栏目31表格17：2016-2018华录百纳财务指标预测33表格18：2016年第四季度唐德影视计划投资制作电视剧33表格19：2016年第4季度唐德影视投资制作电影33表格20：2016年第4季度唐德影视协助推广电影36表格21：2016-2018唐德影视财务指标预测38表格22：华策影视2016年四季度全网剧生产计划39表格23：华策影视2016年下半年综艺节目开展计划40表格24：2016-2018华策影视财务指标预测42表格25：北京文化投资电视剧作品列表43表格26：北京文化投资综艺节目情况43表格27：北京文化子公司业绩承诺（单位：万元）43表格28：2016-2018华策影视财务指标预测第一节综艺节目市场发展概况一、综艺节目的发展史20世纪80年代，我国综艺节目尚处于起步阶段，主要以港台综艺节目为主，项目迭代周期长，同时综艺节目播放渠道主要集中在央视，形式有限。而后随着《快乐大本营》的开播，综艺节目进入快速发展阶段，不仅风格上更亲民更娱乐化，内容、制作也都趋于精良，迭代周期缩短。随后在2005年，《超级女声》等选秀类音乐节目引爆市场，在综艺节目中增加群众的互动，极大地迎合大众口味，受到广泛欢迎。而后相亲类节目《百里挑一》、《非诚勿扰》及求职类节目《职来职往》话题多样且源于生活，容易引起观众共鸣，火爆全国，满足受众心里娱乐需求。近些年来，欧美日韩进口综艺节目大幅增长，明星真人秀、脱口秀类节目不断走红，涌现《爸爸去哪儿》、《奔跑吧，兄弟》等现象级作品。2013年至今，随着网络科技高速发展，播出渠道不断多样化，爱奇艺、优酷、腾讯、乐视等一批互联网播放平台迅速发展壮大，争抢优质综艺节目网络播放权，版权售出渠道增加，价格也水涨船高，爱奇艺2亿元购买《快乐大本营》、《天天向上》、《爸爸去哪儿》网络独播权，乐视5000万买下《我是歌手》独播权，搜狐视频斥资1亿买下《中国好声音》第二季，腾讯视频2.5亿买下《中国好声音》第三季独播权。另外，视频巨头不再止步于仅仅提供播放渠道，他们开始自主制作网络综艺节目，以《奇葩说》、《偶滴歌神啊》为代表的自制网络综艺崭露头角，卫视综艺和网络综艺共同发展。表格1：我国综艺节目的发展数据来源：北京欧立信信息咨询中心，网络公开信息综艺节目的题材、形式也趋于多样化，垂直细分领域综艺不断涌现，从最开始的综艺晚会、游戏类娱乐节目开拓到真人秀、美食类、职业体验类综艺节目。美食、亲子、时尚类综艺节目与人们日常生活息息相关，容易与相关品牌的广告诉求相结合，而近些年户外真人秀节目的暴增在某种意义上也是开拓了广告的植入空间，例如《爸爸去哪儿》第三季选择冠名商伊利在乌鲁木齐的牧场作为拍摄地。各大省级卫视竞争激烈，其绝大部分收入来自广告，而综艺节目作为优质的广告载体，成为各卫视必争之地。热门综艺通过不断积累粉丝，创造品牌效应，推出第一季、第二季、第三季……同时综艺也可以为明星创造话题，提高明星的知名度。未来，综艺节目形式会不断丰富，“综艺+VR”、“综艺+直播”、“综艺+电商”等联合形式都将成为发展趋势，2016年王思聪监制、投资的“直播+点播”偶像养成节目《Hello！女神》就即将登陆视频网站。表格2：综艺节目类型数据来源：新闻研究导刊，网易新闻，搜狐娱乐，北京欧立信信息咨询中心另外，在综艺节目领域资源占有情况，依然是湖南卫视、浙江卫视、江苏卫视、东方卫视、北京卫视五大卫视占据第一梯队，真人秀节目是招商热点，大投入、大制作，盈利可期，但二三线电视台资源有限，电视台的发展差距进一步拉大。二、政策发展广电总局不断出台规章调整综艺节目比例、质量、结构，防止同质化现象。从2011年7月起，各地方卫视在17∶00至22∶00黄金时段，娱乐节目每周播出次数不得超过三次，全国仅有4家电视台拥有牌照，可在黄金8点播出综艺节目；2013年每家卫视黄金档最多保留4档歌唱类节目；2016年各卫视一年只允许播一次真人秀节目，由此可见广电总局政策不断细致。在2013年《爸爸去哪儿》第一季播出之后，2015年广电总局出台相关未成年人条例，原则性和引导性地要求“真人秀节目应注意加强对未成年人的保护，尽量减少未成年人参与，对少数有未成年人参与的节目要坚决杜绝商业化、成人化和过度娱乐化的不良倾向以及侵犯未成年人权益的现象”。2016年，广电总局要求“严格控制未成年人参与真人秀节目”，上星频道不允许再播出明星子女参与的真人秀节目，业界俗称“限孩令”，《爸爸去哪儿》从卫视综艺转为网络综艺，播放平台的变更导致部分观众流失，广告收益和话题影响力都被大大削弱。表格3：综艺节目相关政策规定数据来源：公开资料，北京欧立信信息咨询中心政策完善为综艺行业的发展提供了良好的环境。在愈加成熟的政策体制下，预计综艺将朝着正确的方向实现快速增长，逐渐建立健康的产业发展结构。三、商业模式变迁传统制播一体模式下，电视台垄断播放渠道，自制节目霸占屏幕，凭借节目的创意和艺人的高人气来提高收视率，广告是获得收益的主要方式，为使广告价值最大化，发展出中插广告、贴片广告、植入广告等多种形式，形式从独家冠名到特约合作、指定产品、互动合作等。在电视台播出完结后，电视台会将成片播映权出售给各大视频网站、海外电视台或是付费频道以创造额外收益。在这一模式中，电视综艺领域被各大电台垄断。电视台会将部分非核心制作如外景拍摄外包给制作公司。制作公司的收入来源大部分依靠收取的外包制作费用。目前韩国几乎所有电视节目都是这种模式，电视领域被SBS、MBC、KBS三大无线广播电视公司垄断，市场份额80%。图表1：制播合一数据来源：北京欧立信信息咨询中心2012年《中国好声音》的推出标志着制播分离模式的开始，制播分离模式是一种制作和播放分离的模式，由独立的制作公司负责艺人邀请、节目拍摄制作等，然后出售给国内外的电视台或网络视频平台，获得版权费和制作费，同时电视台通过综艺节目的高人气吸引赞助、广告植入，开发衍生品等来获取收益。这是目前的主流形式。图表2：制播分离数据来源：北京欧立信信息咨询中心随着互联网科技的发展，互联网视频平台不再局限于只扮演转播角色，转而独立进行综艺节目的制作。图表3：网络综艺商业模式数据来源：北京欧立信信息咨询中心其中最典型的案例是爱奇艺自制、米未传媒马东担任制作人的另类辩论真人秀《奇葩说》。爱奇艺平台凭借领先的大数据技术，从《晓松奇谈》的走红挖掘出观众对脱口秀类节目需求的增加，进而开发辩论类节目《奇葩说》，通过对爱奇艺主流收入人群的分析设置节目的辩题、辩手排序、嘉宾、营销策略。制作团队30人左右，平均年龄24岁。赛制精简，旨在赋予选手更多自由表达的空间，奇葩选手个性鲜明、独具特色。少奶奶肖骁、金句女王马薇薇、国民闺蜜花希等成为不同群体的代表，最大程度吸引观众，引起观众的共鸣。表格4：奇葩说三季点击率、广告费数据来源：公开资料，北京欧立信信息咨询中心节目中马东的花式营销独具特色，广告植入明显，但由于内容精彩，基调诙谐幽默，并未受到观众反感，赢得收视和口碑双丰收。节目未开播即获得美特斯邦威5000万冠名，第三季招商金额突破3亿。《奇葩说》第一季点击率达2.6亿，第二季节目播放量6.2亿，最高一期播放量更是高达1.6亿次，微博阅读量破20亿，俘获网生代群体，核心粉丝群达1000万。吸引了“有范”APP、伊利谷粒多、雅哈咖啡、M&M’S巧克力豆以及东风标致308s五大广告品牌投放。米未传媒作为《奇葩说》的制作方，A轮融资估后，估值高达20亿。表格5：《奇葩说》网络热度数据来源：，北京欧立信信息咨询中心这种定位于视频平台的纯网络综艺也突破了传统综艺节目受到的电视端的限制，可以横跨手机、个人电脑、平板，移动端用户井喷，具有较大粘性。表格6：综艺节目按运营渠道分类举例数据来源：公开资料，北京欧立信信息咨询中心第二节综艺节目市场特点一、大投入、大制作、大明星、大营销明星效应已经成为综艺节目收视率的重要影响因素。各制作机构为抢占一线明星增加节目亮点痛下血本，大腕一季出场费基本都在2000万元-6000万元，《跑男》单季制作费早已破亿，部分综艺节目为吸引大牌明星也会给予明星股份。而在韩国，艺人费用占比较低，大约占30%，而中国占50%-60%。因为对韩国明星来说，综艺节目主要是提高曝光率、塑造个人形象、宣传影视作品的渠道，并且综艺节目通常邀请的明星并非一线大咖，所以有些明星甚至会零出场费来参与综艺节目的录制。通常编剧扮演着关键角色，韩国实行的是内容导演制，编剧几乎是整个综艺节目的“灵魂”，通常一个编剧团队有7-8人，节目中的举止、道具、情节、噱头都是由编剧团队精心设置的。综艺节目的制作也越加精良。国内大型综艺节目制作水准向国际高标准看齐，使用海外团队，前往世界各地取景拍摄，同时也越来越重视营销，涌现出一批专业营销公司为综艺节目服务。节目的拍摄水平也在不断地进步，热播节目《十二道锋味》就融合了综艺和影视，采用4K技术，在带来娱乐性的同时兼具观赏性，基于互联网搜集的受众行为习惯的数据分析结果，选取了十二个国际场景，多位一线明星的参与互动也为节目奠定了了厚实的粉丝基础。图表4：节目拍摄应用设备的发展数据来源：北京欧立信信息咨询中心二、国外优质综艺IP与中国特色结合从20世纪末到21世纪初，国内综艺主要是对国外综艺节目的模仿借鉴，众所周知的《超级女声》借鉴美国的《美国偶像》，但由于没有版权，曾经牵涉到版权纠纷。之后制作公司意识到版权的重要重要性，各个制作公司以及电视台纷纷开始购买外国优质版权。表格7：引进综艺节目列表数据来源：北京欧立信信息咨询中心，网络公开信息2008年至2011年期间，我国引进电视节目数量持续稳步增加，2012年到2015年进入飞涨阶段，增幅较大。进口电视节目原产地区分布不断变化，2008年到2010年，中国进口节目主要来自欧洲市场，并且比例不断上升，而后从2011年开始，欧洲电视节目进口比例下降，亚洲进口节目比例飙升，美洲电视节目进口比例有小幅增长。图表5：2008-2015进口电视节目数量变化数据来源：北京欧立信信息咨询中心图表6：2008-2015亚洲进口电视节目金额（万元）数据来源：北京欧立信信息咨询中心图表7：2008-2015进口电视节目组成变化数据来源：北京欧立信信息咨询中心图表8：2008-2015亚洲进口电视节目组成变化数据来源：北京欧立信信息咨询中心韩国综艺节目自进入21世界以来经历了一次转型期，真人秀节目与其他各种娱乐元素进行融合，形成生存挑战类、约会类、比赛游戏类等多种综艺节目形式共同发展的格局。2003年前后中国观众开始接触韩国综艺节目。2008年到2010年，韩国电视节目和日本电视节目独占大陆市场，2011年开始进口电视节目来源逐渐多样化，有部分来自于香港、台湾，2014年到2015年之间，由于国内对韩国综艺节目的限制不断增加，日本综艺节目反而大行其道，迅速火爆市场。然而不同于在欧美市场韩国综艺节目反应平淡，国内韩国综艺节目反响热烈。现阶段除了优质版权以外，符合中国市场的本土化改造的重要性也逐渐凸显。一些节目由于没有结合中国市场情况进行改造，从而没有能引起中国观众关注。2002年，湖南卫视模仿法国知名节目《阁楼故事》推出室外真人秀节目《完美假期》，因为“水土不服”的原因，在国内反应平平。现在在采用版权引进或联合开发的发展模式获得外国版权后，外国公司会派遣团队来进行指导，中国公司可对综艺节目进行本土化改造，加入中国元素，贴近中国观众。以《奔跑吧，兄弟》为例，这是一档韩国热门IP与中国特色相结合在中国市场获得巨大成功的综艺节目。在本土化改造方面，节目有将韩版的特色游戏和中国特色文化相融合，选取有中国特色的节目主题。第一期节目以《白蛇传》的故事来贯穿线索，第二期嘉宾演绎《大话西游》、《还珠格格》等经典影视剧的角色，这些利用中国家喻户晓的故事来使“舶来货”更贴近中国观众，也是该栏目能成为中国现象级综艺的重要原因。三、话题性强综艺节目内容贴近日常生活，明星真人秀等展示了明星的生活、性格的综艺节目，受到粉丝的强烈支持，而明星八卦又是大众喜闻乐见的。2015年微博热搜榜中，前20名中有12条是与综艺节目相关的。例如因《奔跑吧兄弟》的播出，杨颖、李晨、邓超的微博关注度飙升。表格8：2015年微博热门话题阅读榜前20名数据来源：公开资料，北京欧立信信息咨询中心四、网综大发展随着制播分离的推动以及观众要求的提高，网络自制综艺不再是小成本、粗制作的代名词，制作成本逐渐增加，节目水平逐步向电视综艺看齐，进入精良制作阶段。图表9：视频平台自制综艺合作模式变化示意图数据来源：北京欧立信信息咨询中心，北京欧立信信息咨询中心由于网络综艺门槛较低，越来越多的内容制作公司进入这个行业，行业竞争日趋激烈。但为了能够在激烈的竞争中获得一席之地，综艺作品的质量也随之提升。很多网络综艺的质量已经可以和卫视综艺齐平，网络综艺和电视综艺相互推动，相互渗透。表格9：网络自制综艺节目制作成本数据来源：2015腾讯娱乐白皮书，北京欧立信信息咨询中心五大视频网站积极布局网络自制内容领域，自制内容广告收入非常可观。从自制内容的商业价值来看，各平台均实现盈利，投入产出比几乎都超过1：2，成长空间广阔。腾讯视频实现高投入高产出，自制内容看重规模效应；乐视网自制内容规模不大，但其精准布局成就较高的ROI。图表10：2015年各平台网络自制内容投入产出（不包括会员收入）情况（亿元）数据来源：北京欧立信信息咨询中心网络综艺节目质量的提高也给制作公司寻求各方合作资源提供了依仗。“网生代”的成长推动的视频平台的成长。互联网平台已经成为消费者获得信息和娱乐休闲的重要渠道。早期“单打独斗”开发节目为网络节目制作团队积累了丰富的经验，使得网综逐渐得到行业的认可。视频平台和国内外各方资源的联合成为必然趋势，多方合作协同效应明显，呈现共赢局面，从引进来到走出去，增加了国内综艺的国际影响力。图表11：视频平台自制综艺合作模式变化示意图数据来源：北京欧立信信息咨询中心2014年网络综艺初露头角，后经2年飞速发展，在质量上内容上团队专业程度已不逊于电视综艺，2016年主流视频网站已经上线和计划上线的网络综艺数量超过93档。但问题也很普遍，同质化严重，多档音乐类、真人秀、选秀类、服装类节目，依然将挖掘明星隐私八卦作为综艺热点。爱奇艺2016年推出网络综艺数目最多，主打麻辣辩论节目《奇葩说》，搜狐视频目前主要通过进口综艺节目来发展自己的网络综艺，推出大型真人秀《极速前进》，引进第一档口型类节目《对口型大作战》。腾讯计划在2016年有15档网络综艺推出，包括人气极高的《拜托了冰箱2》、《你正常吗3》、《约吧大明星》、《我们15个》，年末推出综艺节目《Run，看你往哪跑》，网友可以通过直播、跨屏互动来参与明星的追捕游戏，另外还有中韩合作的《作战吧偶像》，王思聪监制、投资的“直播+点播”偶像养成节目《Hello！女神》，把时下最火的美女直播与选秀结合到一起。优酷土豆，主打《爸爸去哪儿》，推出“实习老爸”新概念，萌娃阿拉蕾、沙溢儿子安吉都不断上热门话题。另外还有开播就受到广泛关注的汪涵的《火星情报局2》、马东的《拜拜啦肉肉》，由于减肥话题较为新颖，目前还没有很高关注度。另外还推出了小S美食谈话节目《姐姐好饿》，小S凭借自己的“老辣”风格，目前节目点击率已经超过《奇葩说》，最后一期还请来了老搭档蔡康永“示威”。芒果TV是湖南卫视独播战略下唯一版权内容播放平台，但目前发展速度尚待提高。2016年推出11档自制网络综艺，《超级女声2016》虽然曾经火爆荧屏，但在音乐类选秀节目层出不穷同质化严重的当下，略缺乏特色。另外还有杜海涛主持的《香蕉打卡》、李维嘉主持的《开普勒-452b》、为李锐量身打造的《锐利GO》，都待进一步扩宽市场。表格10：主流视频平台2016年网络综艺节目安排数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公开资料第三节综艺节目价值体现一、版权价值随着制播分离制度的深入执行和视频网站、直播平台的发展，综艺节目的版权价值进一步凸显。各个渠道争相抢占优秀节目资源。优质资源很大程度上播放平台的收视率或者点击量。近年来，品牌综艺的版权费实现了飞速增长，“破亿”现象越来越普遍。2014年腾讯花2.5亿拿下《中国好声音第三季》网络独播权，爱奇艺以2亿打包价拿下湖南卫视《爸爸去哪儿》、《快乐大本营》、《天天向上》、《百变大咖秀》和《我们约会吧》的独家网络版权。表格11：《中国好声音》第一季-第三季网络独播版权费数据来源：北京欧立信信息咨询中心，网络公开信息除了节目本身的版权费用，例如《中国好声音》这一类音乐节目音乐资源也可作为独家版权出售。目前各个卫视、视频网络竞争激烈，版权出售渠道增加，综艺的版权价值有望进一步提升。二、广告价值1、品牌综艺广告价值综艺节目广告价值增长迅速，首先品牌综艺IP为广告商的宣传效果提供保障，前几季所积累的高人气和口碑为之后的节目打下基础。另外体验类明星真人秀节目给广告商更大的发挥空间，越加注重产品和节目内容的深度融合，广告商倾向于投入大量资本作为此类节目的赞助，如伊利5亿获得《中国好声音4》广告，韩束10亿拿下2016《天天向上》独家冠名，OPPO花5亿拿下《中国新歌声2》独家冠名。表格12：东方卫视2017年整合营销项目价格（暂定）一览表（单位：元）数据来源：北京欧立信信息咨询中心，广电总局2、原创综艺广告价值原创综艺节目也受到广告主的关注。原创综艺特别是网络原创综艺一般进入门槛低，制作公司多为初创型和中小型为主，广告主赞助节目可以以较低的成本换来更大的价值增长空间。近来年，这种新型的广告模式规模发展迅速。2016年第三季度网络广告的市场规模达到672.5亿人民币，环比增长6%，同比增长15.4%。图表12：2014Q3-2016Q3中国互联网广告运营商市场规模数据来源：北京欧立信信息咨询中心三、衍生价值1、衍生综艺不同于电视剧和电影，综艺的展现形式更为灵活，具有极强的创新性和互动性，衍生价值值得开发。基于主节目会开发配套衍生节目，以《中国好声音》为例，《中国好声音》2012年第一季播出至2015年第四季，最多一季有8档衍生节目，第三季浙江卫视推出三挡，腾讯视频推出五档，5档节目在定位和取材上分工明确，《约吧好声音》主打热门学员游戏秀；《探班好声音》挖掘节目录制过程中的趣事。表格13：《中国好声音》各季衍生节目数据来源：公开资料，北京欧立信信息咨询中心衍生节目的挖掘不仅有利于主节目的营销宣传，加深《好声音》的品牌影响力，节目本身也获得高收视率，可以产生广告价值，带来额外收益。浙江卫视将《不能说的秘密》这档衍生节目安排在了主节目的前一天，为第二天的主节目做充分预热，《真声音》安排在主节目结束以后，充分了解观众欲罢不能的心理，满足观众进一步探索的需求，CSM50城收视率持续在1%以上，首播达到3.947%。图表13：2015年浙江卫视《真声音》收视率数据来源：北京欧立信信息咨询中心，2015年，4+，CSM50城2、综艺大电影开发大电影也成为热门综艺开发IP价值的主要变现方式之一。电影《爸爸去哪儿2》在斐济一共只花了5天时间拍摄，《奔跑吧兄弟》大电影仅用6天就完成所有拍摄，虽然口碑一路走低，但票房喜人，只用了10天就收获3.68亿元票房，业界褒贬不一，然而同类型综艺大电影《为你转身》、《我就是我》、《我们约会吧》票房却并不理想。受众覆盖范围、粉丝黏性、年龄构成、档期选择和竞争对手是影响综艺大电影成败的重要因素。在档期上，《奔跑吧兄弟》在电视综艺节目结束后不久就上映，趁热打铁。在内容题材上，《奔跑吧兄弟》、《爸爸去哪儿》本身就是外景拍摄，易于创作，可以有一定的情节设置，受众广泛。而《中国好声音》、《快乐男声》属于音乐类综艺节目，节目观众主要是音乐爱好者，改编成大电影对观众音乐素养要求较高，受众较小。另外前期的宣传工作是否到位也是关键因素，例如湖南卫视为《爸爸去哪儿》进行宣传，邀请《爸爸去哪儿》中的几位爸爸和萌娃一同参加《天天向上》、《快乐大本营》这类重量级综艺节目。表格14：综艺大电影票房数据来源：北京欧立信信息咨询中心，网络公开信息3、跨界衍生价值除了开发大电影、衍生节目等常见形式外，一些特定节目也发展出了特定的衍生产业链。经典案例如《超级女声》、《快乐男声》，天娱传媒依托该综艺节目挖掘出李宇春、张杰等60多名优质艺人；《女神的新衣》则开创了与电商的合作新模式，邀请明星嘉宾与师一同设计服装，设计出的服装会在电商平台出售，观众可以边观看综艺节目变进行购买；《爸爸去哪儿》游戏下载量破亿，日活跃过百万，同名书籍位居畅销书排行榜，同名动画片在金鹰卡通频道播出，拍摄地也成为热门旅游景点，推动旅游业的发展。第四节部分相关企业分析一、华录百纳1、优势分析华录百纳成立于2002年，2012年上市，实际控制人为华录集团，是由国务院国资委主管的中央企业。公司投资制作的电视剧作品获得广泛好评，被评为“2008最具实力国营电视制作机构”、“全国十佳电视剧出品单位”，被国家广电总局、文化部、商务部和新闻出版总署四部委评为2007-2008年度、2009-2010年度国家文化出口重点企业。公司建立以传媒娱乐内容为核心，多板块协调发展的产业布局，目前公司业务主要有综艺、营销、影视和体育四大板块，从2016年半年报来看，综艺在公司营业总收入中占比已达到第一。图表14：2016年上半年华录百纳营业收入分布数据来源：北京欧立信信息咨询中心公司传统的影视领域依然是核心板块之一，公司一直坚持精品制作，业务稳步上升。2016年，影视板块全面向网络化、年轻化转型，上半年公司影视收入2.38亿元，同比增加5.65%，占比21.79%，毛利率为43.88%。IP资源和人才资源储备丰富，预计未来还将取得长足进步。表格15：华录百纳2016年第四季度计划投资制作的电视剧数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公司综艺板块更是发展迅速，公司正逐渐向市场领导者迈进。2014年，公司通过收购蓝色火焰进军综艺领域。蓝色火焰在综艺领域拥有强大的影响力。制作的著名综艺节目包括《最美和声》、《女神的新衣》等收视率破1%的作品，还和中央电视台以及湖南卫视、北京卫视、东方卫视、江苏卫视、浙江卫视五大卫视建立了良好的合作关系。2015年7月，公司引进韩国金荣希综艺制作团队。金荣希是亚洲综艺殿堂级制作人、韩国综艺教父，成功制作了韩国现象级综艺《我是歌手》（韩国版）、《爸爸去哪儿》（韩国版）、《真正男子汉》（韩国版），并给这些综艺在中国的本土化创意制作进行指导。2016年华录百纳已上映的三档综艺均取得不俗的成绩。《旋风孝子》是金荣希团队在中国市场的第一个原创综艺，第一季度上映期间CSM35城市网首播平均收视率达到1.53%。第二季度上映的在原来《最美和声》的基础上改版的《跨界歌王》，13期节目CSM35城市网平均收视率为1.51%，总决赛收视率达到1.9%。第三季度上映的《我的新衣》第一期CSM35城收视率为1.29%，并且唯一合作电商平台D2CApp在节目开播一小时新衣销售量突破1万件。图表15：《旋风孝子》CSM35城栏目整体收视数据来源：北京欧立信信息咨询中心，2016年，4+，CSM35城图表16：《跨界歌王》CSM35城栏目整体收视数据来源：北京欧立信信息咨询中心，2016年，4+，CSM35城第四季度《我的新衣》将确认2/3的收入，《来吧，说做就做》正在筹备中。金荣希团队预计每年将为公司原创两个综艺IP，进一步推动公司综艺板块的可持续发展。表格16：华录百纳2016年第四季度计划投资制作的综艺栏目数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告2、预测估值综艺方面，在公司综艺板块布局成熟的基础上，制作团队优秀，制作经验丰富，现有综艺栏目可以持续推出二代、三代，后续原创IP储备充足，综艺收入可保持快速增长。营销方面，公司营销平台广阔，综艺的互动性和灵活性为营销提供了新的土壤，公司在内容和渠道的领先地位给营销收入的增长提供了双重保障。影视方面，转型策略给影视发展带来新的发展动力。公司拥有充足的IP资源和优秀的人才团队，影视增长预计可重新进入持续增长状态，未来收入可期。体育方面，公司进行国际化战略布局，链接国际顶尖资源和国内资本，并且和卫视合作进行欧洲赛季直播的方式可以继续延续且持续创收。其他方面，公司综艺、营销、影视、体育协同一体化效应明显，提升行业话语权；创新VR业务实现技术与内容的结合，提高VR内容生产和运营能力。表格17：2016-2018华录百纳财务指标预测数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告二、唐德影视1、优势分析唐德影视前身为2006年10月30日成立的唐德有限，2011年6月29日变更为唐德影视，2015年2月在深圳证券交易所创业板上市。公司主要从事电视剧投资、制作、发行和衍生业务；电影投资、制作、发行和衍生业务；艺人经纪及相关服务业务；影视广告制作及相关服务业务；影视剧后期制作服务业务。其中，电视剧投资、制作、发行和衍生业务是公司的核心业务，制作的影视作品在社会上获得广泛好评。2010年，公司作为民营优秀影视制作机构代表成为广电总局中国电视艺术委员会常人理事，2011年，公司取得电视剧甲级资质。公司积极完善影视文化全产业链的布局，建立综合性影视文化集团。目前业务板块主要包括电视剧、电影和电视栏目等。2016年影视依旧是公司最主要的收入来源，但2016年1月28日，公司和TalpaMediaB.V及其全资子公司TalpaGlobalB.V签署了《“……好声音”》，获得第5-8季《中国好声音》的独家开发、制作、宣传和播出权，为公司在电视栏目板块扩展提供了新契机。图表17：2016年上半年唐德影视营业收入分布数据来源：北京欧立信信息咨询中心在电视剧这个传统优势板块，公司坚持内容核心，丰富IP储备，巩固在精品电视剧制作领域的领先地位，保持较高的毛利率，并以更加多元化的方式实现IP价值，将IP的经济效益最大化。除《赢天下》、《蔓蔓青萝》、《花儿与远方》、《谍战计中计》和网络剧《源氏问花录》的摄制和发行工作在有序进行中以外，公司在2016年第四季度还计划投资两部新剧。表格18：2016年第四季度唐德影视计划投资制作电视剧数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告电影板块也依旧保持稳定增长。公司积极发展壮大原有业务，加大资金、人员等方面的投入，覆盖范围包括国内和国际两方市场，并且除了电影投资、制作、发行业务，还将通过与合作方成立合资公司、设立并购基金等方式有序发展院线管理业务，力争实现公司电视剧和电影1:1的发展目标。表格19：2016年第4季度唐德影视投资制作电影数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告表格20：2016年第4季度唐德影视协助推广电影数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告电视栏目作为公司新兴业务，发展势头迅猛，将成为公司除电视剧和电影以外的第三大动力。2015年参与投资《挑战者联盟》，初步试水取得巨大成功，在浙江卫视播出以来，十三期节目CSM50城平均收视率为2.11%，市场占比5.98%，最后一期收视率达到2.88%，市场占比达到7.47%，实现4,574.81万元的收入。图表18：2015年《挑战者联盟》收视率及市场份额数据来源：北京欧立信信息咨询中心，2015年，CSM50城，4+在进军电视栏目领域的道路上，公司采取双向并进的方式。首先是引进成熟IP，《中国好声音》已播出四季，前四季均获得巨大成功，拿下中国综艺节目多个第一，已经拥有庞大的观众群体，形成品牌优势。图表19：2015年《中国好声音》第四季收视率数据来源：北京欧立信信息咨询中心，2015年，4+，CSM全国，CSM50城图表20：《中国好声音》1-4季广告收入数据来源：北京欧立信信息咨询中心，网络公开信息唐德影视获得《中国好声音》第5-8季的独家开发、制作、宣传和播出权，对于公司来说，既是机遇也是挑战。成熟的综艺IP具有很高的商业价值，对于电视剧、电影以及营销板块都能起到连接和推动作用，但同时观众的期待值会更高，也对公司在电视栏目制作、运营以及管理方面的水平都很更高的要求。Talpa拥有全球领先的制作水平和丰富的制作经验，唐德通过与Talpa合作，预计可以为新一季《中国好声音》的质量增加保障，在合作过程中，公司吸收和消化先进的模式和经验，也有助于提高唐德在电视栏目方面的综合水平。再者原创综艺也在持续开展中，公司联手江苏卫视和成龙共同打造的《筑梦中国C计划》的筹备工作一直在有序推进。图表21：2016年唐德影视计划投资制作电视栏目数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告2、预测估值电视剧方面，预计将稳步增长，保持较高毛利率。2016年公司投资的电视剧《赢天下》网络播放权以800万/集的高价出售给天猫技术。接下来公司还将继续着力打造原创IP，实现IP效益最大化，统筹把握卫视和在线视频两个渠道，增加IP版权和衍生品的收入。电影方面，产业链向下游院线延伸，公司计划实现电视剧和电影1:1业务结构，预计电影将进入快速增长期。电视栏目方面，该领域从2015年公司开始进行战略部署以来，发展态势良好。第五季《中国好声音》预计收入可观。目前整个综艺行业的商业性和话题度都很高，公司在IP资源、制作和运营团队以及渠道方面都处于优势地位，预计将成为公司新的推动力，实现跨越式发展。其他方面，影视广告制作及相关服务业务预计将在电视剧、电影和电视栏目的三重推动下获得持续增长；公司在艺人经纪及相关服务业务领域发展时间较长，已经积累了大量资源和人脉，业务能力出色、经验丰富，预计会持续创收。表格21：2016-2018唐德影视财务指标预测数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告基于以上说明，预计公司2016-2018年营业收入分别为5.95亿元、13.09亿元、16.95亿元。三、华策影视1、优势分析华策影视成立于2005年，2010年进入资本市场，是一家发展成熟、综合实力强劲的民营影视文化企业，创作规模、产业布局、公司市值、营收税利、品牌影响力均处于全国影视企业领先位置，也是经国家商务部、文化部、国家广电总局、新闻出版总署第四部委批准的首级国家文化出口重点企业。公司以影视剧制作、发行为核心，影视基地建设、影城院线、新媒体、广告开发、产业投资等多元化产业协同发展。从2015年开始，综艺板块开始为公司创收，公司在综艺方面坚持自研+引进双管齐下，既注重原创，同时引进海外高人气综艺，并致力于提高招商和运营能力。到2016年上半年，综艺节目已成为公司第二大创收业务。图表22：2016年上半年华策影视营业收入分布数据来源：北京欧立信信息咨询中心电视剧产业一直是公司发展的主要推动力，公司始终坚持SIP战略，形成了基于超级IP剧产品的系统营运体系，有序推进“全网剧”策略，整合互联网、电视网等多方渠道，引领传统产业升级进化。2016前三季度，公司全网剧产品在网络和卫视都取得优秀的收视成绩，毛利率保持高水平。公司还掌握大量的SIP储备，保证头部内容的持续产出。表格22：华策影视2016年四季度全网剧生产计划数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告2015年，公司综艺发展模式发生转变，从承制模式变化到主投主控加广告分成模式，大型音乐代际沟通节目《中华好民歌》第二季、第二季均获得口碑和收视双丰收，受到广电总局认可，不仅为公司创造了收益，还助力播出平台河北卫视进入同时段收视率前五名；和浙江卫视联合推出的《挑战者联盟》引起重大反响，微博话题阅读量超过30亿，互联网播放量超过20亿次；电影脱口秀《一票难求》第二季登陆江苏卫视，成为电影界的“票房神器”。并且成功签约国外知名综艺IP，包括英国明星滑冰竞技节目《DancingonIce》、英国真实娱乐评论节目《Gogglebox》、韩国音乐推理节目《HiddenSinger》、韩国旅游真人秀节目《两天一夜》等。2016年上半年，公司综艺业务围绕优质平台进行大制作，产业模式更加成熟。《谁是大歌神》成为公司半年度收入最高的节目；《挑战者联盟2》实现CSM52城平均收视率1.42%。公司将继续全面提升研发水平，加大在网络综艺方面的投入，更加追求创意和质量。图表23：2016年《谁是大歌神》收视率及市场份额数据来源：北京欧立信信息咨询中心，2016年，CSM52城，4+表格23：华策影视2016年下半年综艺节目开展计划数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告2、预测估值全网剧方面，四季度多部作品即将产生收入，有大IP、强明星阵容、大制作的的《孤芳不自赏》，还有经典翻拍《射雕英雄传》等头部作品，预计收入可观。之后还有丰富超级IP储备：《此间的少年》、《寻秦记》、《独步天下》、《宸宫》、《且试天下》等，可持续发展能力强大，预计该业务会稳步向前。综艺节目方面，公司已初步建立从卫视平台到互联网平台到视频直播平台再到自媒体的金字塔结构，引进的IP资源充足，预计公司的制作运营水平增强，推动综艺可变现价值最大化，收入保持高速增长。电影方面，公司以进入中国民营电影公司第一阵营为主要目标，从发行扩展到发行+制作，为长期持续发展注入原动力，产业链的拓宽预计会提高公司竞争力和影响力，提高毛利水平。影院票房方面，与时俱进，提供在线选座业务给予消费者方便，和全国各大渠道保持良好合作关系，预计收入会随着票房增长实现较快速度增加。其他业务方面，包括广告、经济服务、新媒体发行等业务，预计会平稳增加。表格24：2016-2018华策影视财务指标预测数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告四、北京文化1、优势分析北京文化成立于1997年，于1998年在深交所上市，经营范围主要是旅游业务，以潭柘寺、戒台寺、灵山、妙峰山两山两寺核心景区为经营中心。2013年公司开始外延扩张，13年收购北京摩天轮文化传媒，14年启动以非公开发行方式收购世纪伙伴、浙江星河的项目，2016年4月5日新股上市，完成前期收购项目，正式转型为文化影视公司。公司以“打造现象级产品，构筑产业链平台，布局互联网生态”为战略重点，同时依托原本旅游资源优势，整合上下游文化产业资源，打造全产业链文化传媒集团。目前，公司已经形成了旅游及影视文化协同发展的模式。2016年上半年，旅游业务收入和影视业务收入占比基本持平，分别为49.03%和50.12%。影视文化业务覆盖电影、电视剧、综艺、艺人经纪和新媒体等。现阶段公司主要通过参与投资的方式来盈利，投资项目覆盖范围广泛。图表24：2016年上半年北京文化营业收入分布数据来源：北京欧立信信息咨询中心2016年6月，公司将原本“两山两寺”中的灵山经营权提前交还给北京市门头沟区旅游发展委员会和清水镇政府，旗下龙泉宾馆以挂牌转让的方式出售给杭州汇庭投资公司，“两寺”也预计在2019年将寺内资产交于区旅游会。公司减少旅游服务板块的资产数量，预计将采取轻资产模式运营，挖掘文化旅游市场，进一步提高旅游业务的毛利率。图表25：2011-2015北京文化旅游业务收入及毛利率数据来源：北京欧立信信息咨询中心公司影视业务还处于整合阶段，但已经通过收购和引进的方式，聚集了大量作品资源和人才资源。摩天轮在电影领域有丰富的经验并且取得了出色的成绩。2013年投资拍摄《同桌的你》，票房收入4.5亿；2014年参与发行《心花路放》，票房收入11.67亿；2015年投资拍摄《解救吾先生》，票房收入1.93亿；今年《我不是潘金莲》保底发行5亿元，利润可期。世纪伙伴在电视剧领域成就突出，出品过的《勇敢的心》、《谈判冤家》、《少帅》等都受到观众的喜爱，收视率高。公司还有丰富的电视剧和电影项目储备预计能在2016年四季度以及2017年为公司持续带来收益。表格25：北京文化投资电视剧作品列表数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告公司综艺板块负责人夏陈安曾经担任浙江广电集团副总裁、浙江卫视节目总监，打造了《中国好声音》、《奔跑吧兄弟》等现象级综艺，对于市场精准的把控，前三季度投资的综艺节目均取得良好成绩，为公司带来丰厚收益。预计之后还将有新的优秀投资项目以及自制精品综艺节目。表格26：北京文化投资综艺节目情况数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告公司收购摩天轮、世纪伙伴、星河文化分别约定了2014年-2017年的业绩承诺，进一步保障了公司未来的收益。表格27：北京文化子公司业绩承诺（单位：万元）数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告2、预测估值旅游服务方面，预计会将文化和旅游向结合，维持稳定发展速度，保持较高毛利率。影视文化方面，预计公司逐渐完成资源整合，建立完善的影视文化产业链，电影、电视剧、综艺和艺人经纪全面开花，营业收入迅速增长，并且保持收购的子公司原本高毛利率水平。表格28：2016-2018华策影视财务指标预测数据来源：北京欧立信信息咨询中心，公司公告基于以上说明，预计公司2016-2018年营业收入分别为8.19亿元、7.00亿元、8.76亿元。第五节风险分析一、政策监管风险综艺产品覆盖面广，形式多样，政府监管政策逐渐趋于严谨和完善，产品如果不能把握政策导向，违反行业规定，已投入的项目可能不能进入市场，成本无法收回甚至会面临处罚。二、市场竞争风险综艺行业随着制播分离改革以及互联网、直播等平台的发展，准入门槛较低，入行公司增多，竞争激烈。而且观众需求易改变，行业推陈出新速度较快。综艺节目可能没有准确把握观众喜好，未达到预期收益。三、优质原创综艺资源不足目前标杆性综艺大多为引进IP，节目模式被多方模仿，同质化现象严重。原创综艺还有待进一步发展。优秀的创意IP可能成为推动综艺行业可持续发展的重要动力，优质原创综艺的缺乏有可能影响行业的长期发展。4001148116www.olxoz.com