2020年新能源行业市场投资策略调研分析报告

OLX----行业市场风向标企业智慧眼2017年新能源行业市场投资策略调研报告2016年12月北京欧立信咨询中心本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。目录4第一节能源互联网时代已经来临，新能源凸显核心地位4一、互联网技术开创人类能源新时代6二、新能源在能源互联网中占据核心地位8第二节《电力发展“十三五”规划规划》再次强调大力发展新能源12第三节风电：统筹开发与市场消纳，走向有序发展12一、世界风电技术发展趋势13二、我国风电行业的发展趋势15三、我国风电行业政策与解读17四、风电行业投资分析18第四节太阳能光伏：成本下降以及政策推动促使市场快速增长18一、全球光伏市场发展概况19二、中国光伏产业具有良好的发展前景191、中国政府坚定发展光伏产业，光伏政策体系逐步完善202、光伏产业链规模稳步增长，扩产意愿强烈213、光伏技术水平不断提升，生产成本持续下降234、产业投资持续增强，兼并重组持续推进23三、光伏行业投资分析25第五节核电：重启之后步入快速发展轨道25一、核电行业国际比较26二、目前我国核电行业概况27三、中国核电行业重启28四、核电行业产业链30五、核电行业的投资分析31第六节新能源行业投资图表目录4图表1：能源互联网示意图6图表2：我国能源消费结构变化趋势8图表3：《电力发展“十三五”规划（2016-2020年）》主要目标10图表4：我国电力发电量增长率比较10图表5：新能源行业发展的驱动因素11图表6：新能源行业产业政策工具12图表7：我国风力发电当年累计值、同比增长率比较13图表8：全国风电开发企业新增装机容量排名（2015年）（单位：万千瓦）13图表9：全国风电机组制造商新增装机容量排名（2015年）（单位：万千瓦）18图表10：光伏新增装机容量快速增长21图表11：光伏级多晶硅价格走势（美元/千克）21图表12：太阳能电池价格走势(美元/瓦)22图表13：光伏组件价格走势(美元/瓦)26图表14：核电发电量恢复性增长29图表15：核岛设备投资分布29图表16：常规岛设备投资分布表格目录16表格1：2015年-2016年我国风电行业部分政策及解读19表格2：2015年-2016年我国光伏行业政策及解读31表格3：新能源部分上市公司2016年3季报财务第一节能源互联网时代已经来临，新能源凸显核心地位一、互联网技术开创人类能源新时代能源互联网是把互联网技术与可再生能源相结合，在能源开采、配送和利用上从传统的集中式变为智能化的分散式，从而将全球的电网变成能源共享网络。新能源与新的互联网技术相结合，改变目前的能源格局，并将能源的边际成本降为零，从而诞生一个全新的能源供应体系。人们不需要支付成本就可能生产自己需要的能源。我们要做的就是把每个人多余的能源收集起来，建立起一个互联网，将能源储存起来。利用互联网还可使这些能源在全球各大洲之间共享。随着新一轮能源变革的到来，新能源技术、智能技术、信息技术、网络技术不断突破，与智能电网全面融合，承载并推动第三次工业革命。图表1：能源互联网示意图资料来源：北京欧立信信息咨询中心整理全球气候变化与化石能源大量开发使用密切相关，建立在化石能源基础上的能源发展方式难以为继，根本出路是构建全球能源互联网，加快清洁替代和电能替代，推动能源变革，实现清洁能源大规模开发、大范围配置、高效率利用。全球能源互联网由跨洲、跨国骨干网架和各国各电压等级电网构成，连接“一极一道”（北极、赤道）大型能源基地，适应各种集中式、分布式电源，能够将风能、太阳能、海洋能等可再生能源输送到各类用户，是服务范围广、配置能力强、安全可靠性高、绿色低碳的全球能源配置平台，具有网架坚强、广泛互联、高度智能、开放互动的特征。2016年2月24日，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部联合发布《关于推进“互联网+”智慧能源发展的指导意见》（以下简称“指导意见”），文中指出，“互联网+”智慧能源（以下简称能源互联网）是一种互联网与能源生产、传输、存储、消费以及能源市场深度融合的能源产业发展新形态，具有设备智能、多能协同、信息对称、供需分散、系统扁平、交易开放等主要特征。在全球新一轮科技革命和产业变革中，互联网理念、先进信息技术与能源产业深度融合，正在推动能源互联网新技术、新模式和新业态的兴起。能源互联网是推动我国能源革命的重要战略支撑，对提高可再生能源比重，促进化石能源清洁高效利用，提升能源综合效率，推动能源市场开放和产业升级，形成新的经济增长点，提升能源国际合作水平具有重要意义。《指导意见》提出，能源互联网是一种能源产业发展新形态，相关技术、模式及业态均处于探索发展阶段。为促进能源互联网健康有序发展，能源互联网建设近中期将分为两个阶段推进，先期开展试点示范，后续进行推广应用，并明确了10大重点任务。2016-2018年，着力推进能源互联网试点示范工作：建成一批不同类型、不同规模的试点示范项目。攻克一批重大关键技术与核心装备，能源互联网技术达到国际先进水平。初步建立能源互联网市场机制和市场体系。初步建成能源互联网技术体系，形成一批重点技术规范和标准。催生一批能源金融、第三方综合能源服务等新兴业态。培育一批有竞争力的新兴市场主体。探索一批可持续、可推广的发展模式。积累一批重要的改革试点经验。2019-2025年，着力推进能源互联网多元化、规模化发展：初步建成能源互联网产业体系，成为经济增长重要驱动力。建成较为完善的能源互联网市场机制和市场体系。形成较为完备的技术及标准体系并推动实现国际化，引领世界能源互联网发展。形成开放共享的能源互联网生态环境，能源综合效率明显改善，可再生能源比重显著提高，化石能源清洁高效利用取得积极进展，大众参与程度大幅提升，有力支撑能源生产和消费革命。能源互联网建设10大重点任务是：一是推动建设智能化能源生产消费基础设施。二是加强多能协同综合能源网络建设。三是推动能源与信息通信基础设施深度融合。四是营造开放共享的能源互联网生态体系，培育售电商、综合能源运营商和第三方增值服务供应商等新型市场主体。五是发展储能和电动汽车应用新模式。六是发展智慧用能新模式。七是培育绿色能源灵活交易市场模式。八是发展能源大数据服务应用。实施能源领域的国家大数据战略，拓展能源大数据采集范围。九是推动能源互联网的关键技术攻关。十是建设国际领先的能源互联网标准体系。二、新能源在能源互联网中占据核心地位发展新能源是大势所趋。相对于传统能源，新能源普遍具有污染少、储量大的特点，对于解决当今世界严重的环境污染问题和资源（特别是化石能源）枯竭问题具有重要意义。中国发展新能源具有更强的紧迫性。环境的不断恶化将使得经济可持续发展的阻力越来越大。从国家安全角度看，石油资源已经和国家安全紧密联系起来。大力发展新能源产业，才能大幅降低对海外石油能源的依赖度。新能源必须、也应该成为中国未来重点发展的领域。近10年来，我国在新能源产业发展的诸多领域已经形成了国际竞争优势，未来发展应以巨大内需市场为后盾，快速提升创新能力。新能源在世界能源消费结构中占比在逐步提高。预计欧洲可再生能源发电的份额将从2015年的32%，跃升至2040年的70%；美国可再生能源发电的份额将从2015年的14%，跃升至2040年的44%。目前，我国能源结构中，煤炭、石油等化石能源仍将占据主导地位，2015年我国能源消费结构为：煤炭占64%，原油占18.10%，天然气占5.90%，水电、核电、风电占12%，因此新能源发展空间巨大。图表2：我国能源消费结构变化趋势资料来源：北京欧立信信息咨询中心第二节《电力发展“十三五”规划规划》再次强调大力发展新能源“十三五”期间，我国新能源产业将迎来快速发展。2016年11月，国家发展改革委、国家能源局正式发布《电力发展“十三五”规划》。《规划》内容涵盖水电、核电、煤电、气电、风电、太阳能发电等各类电源和输配电网，重点阐述“十三五”时期我国电力发展的指导思想和基本原则，明确主要目标和重点任务，通过战略性和导向性的思路和办法，对于发展指标尽可能予以量化，对于发展目标给予清晰明确的描述。《规划》指出，未来五年电力发展的基本原则是：“统筹兼顾、协调发展，清洁低碳、绿色发展，优化布局、安全发展，智能高效、创新发展，深化改革、开放发展，保障民生、共享发展”。图表3：《电力发展“十三五”规划（2016-2020年）》主要目标资料来源：北京欧立信信息咨询中心整理《规划》指出，到2020年，非化石能源发电装机达到7.7亿千瓦左右，比2015年增加2.5亿千瓦左右，占比约39%，提高4个百分点，发电量占比提高到31%；新能源实行统筹开发与市场消纳，有序开发风电光电。按照集中开发与分散开发并举、就近消纳为主的原则优化风电布局，统筹开发与市场消纳，有序开发风电光电。2020年，全国风电装机达到2.1亿千瓦以上，其中海上风电500万千瓦左右。按照分散开发、就近消纳为主的原则布局光伏电站。2020年，太阳能发电装机达到1.1亿千瓦以上，其中分布式光伏6000万千瓦以上、光热发电500万千瓦。按照存量优先的原则，依托电力外送通道，有序推进“三北”地区可再生能源跨省区消纳4000万千瓦。2020年我国核电装机将达到5800万千瓦。“十三五”期间，全国核电投产约3000万千瓦、开工建设3000万千瓦以上，2020年装机达到5800万千瓦。“十三五”规划从三方面着手解决弃风、弃光问题，增加风光电消纳。弃风弃光的主要原因，一个是布局的原因；二是电网输送的原因；三是系统调解能力的原因。风电和光伏的布局上在“十三五”要进行优化，一些弃风弃电的地区要有序发展、适当放缓规模和节奏；二是坚持集中建设与分散建设并举的原则，以就近消纳为主，促进光伏的就近消纳。尽可能在电网上适用可再生能源的发展。电网建设一是远距离输送，在利用现有已规划建设的输电通道着力加大可再生能源发电的外送力度。在“十三五”期间运用西电东送的输电通道增加4000万千瓦的可再生能源发电的外送，同时在配电网建设上加大了改造力度，希望通过配电网的建设，进一步提高智能化水平，能够使可再生能源以分布式、微电网的形式接入系统就近消纳。从电网建设上加强对可再生能源接纳和消纳的力度。全面提升系统的灵活性，提高电力系统的调峰能力。电力系统的调峰能力从这么几个方面提升。一是要加大调峰电源的建设规模，第一是抽水蓄能，“十三五”期间建成1700万千瓦，同时在“十三五”期间开工建设6000万千瓦；第二是建设一部分调峰用的气电，我们在规划中部署大概500万千瓦的调峰气电的建设；三是加大燃煤电站灵活性的改造力度，加大煤电调峰的能力。在“十三五”期间部署热电联产机组要改造1.33亿千瓦，纯凝机组改造8600万千瓦，主要用于增加“三北”地区的调峰能力，这是在增加调峰能力方面所做出的安排。电网方面要加强优化，负荷方面要加强电能替代的力度，特别是利用低谷电能替代，特别是电采暖消纳的低谷的富余电力，同时研究推进峰谷电价的政策，推进各种辅助服务市场等等，通过这些硬件和软件建设的同时并举，也是多措并举，保证可再生能源的健康有序发展。2016年1-10月份，我国发电总量累计值同比增长3.90%，其中火电发电量同比增长1.80%，水电同比增长6.70%，核电同比增长22.40%，风电同比增长27.13%（2015年1-10月份，我国发电总量累计值同比下降0.06%，其中火电发电量同比下降2.57%，水电同比增长3.44%，核电同比增长32.44%，风电同比增长23.46%），新能源发电量增长率已经显著高于传统发电。图表4：我国电力发电量增长率比较资料来源：北京欧立信信息咨询中心新能源产业需求、增长率、行业收入、利润和股价的驱动因素包括：能源安全、不断增长的能源需求等。今后若干年，新能源产业得到的政府支持会越来越多，国内新能源消费量呈现快速增长的势头。图表5：新能源行业发展的驱动因素资料来源：北京欧立信信息咨询中心整理图表6：新能源行业产业政策工具资料来源：北京欧立信信息咨询中心整理总之，能源互联网是以电力系统为核心,以互联网及其他前沿信息技术为基础,以分布式可再生能源为重点,与天然气网络、交通系统等其他系统紧密耦合而形成的复杂网络系统，目的是实现清洁能源替代和电能替代。新能源和互联网的结合将从根本上颠覆传统的能源系统，并从根本上解决能源安全的问题。第三节风电：统筹开发与市场消纳，走向有序发展发展和利用风能是国际化的大趋势。据世界风能协会预计，到2020年，风力发电可提供世界电力需求的12%，创造180万个就业机会。我国发改委已明确提出风电发展的规划目标，根据规划，我们风能资源开发还处于初级阶段，发展空间巨大。全球风能理事会公布的2015年全球风电装机统计数据显示，2015年全球风电产业新增装机容量6346.7万KW，实现了22%的年度增长率。其中，中国新增风电装机容量为3075.3万KW，成为全球风电新增装机容量最大的国家，并助推了全球风电产业的强势增长。2016年1-10月，我国风力发电量1913.38亿千瓦时，同比增长27.13%。图表7：我国风力发电当年累计值、同比增长率比较资料来源：北京欧立信信息咨询中心一、世界风电技术发展趋势风电发展趋势表现为以下三个方面：（1）单机容量向大型化发展。为了降低单位千瓦造价与发电成本，世界各国竞相研制大功率的风电机，目前陆上单机容量2MW已经成熟，具备商业价值；近海单机容量已达5MW级机组。（2）风电机组型式多样化。由恒速运行向变速运行发展，变速运行的风力发电机组具有发电量大、对风电场变速变化的适应性好、风轮效率高、控制功率精确度高等优点，因而得到大多数公司的青睐。（3）定桨距向变桨距方向发展。变桨距风力发电机组能主动以全顺桨方式来减少叶轮所承受的风压，具有结构轻巧良好的变速性能和运输、起吊难度小等优点，因而是大容量风电机的发展方向。二、我国风电行业的发展趋势（1）市场开发集中度将进一步提高。截止到2015年底，国有企业累计风电并网项目占全国比例为81%，其中排名前十名的大型国有企业又是绝对主力，占全国的64%，其余中型国有开发企业占17%。而在备案项目中，国有企业的份额仍然保持在80%以上。风电是区域资源型可再生能源，好的资源区块大部分已经被开发企业备案完毕，新进入者很难拿到好的资源区。因此，风电市场因为国有企业的承担主力也呈现出更加稳定的态势，既不会太过火爆，也不会太过冷淡的温和上涨。图表8：全国风电开发企业新增装机容量排名（2015年）（单位：万千瓦）资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表9：全国风电机组制造商新增装机容量排名（2015年）（单位：万千瓦）资料来源：北京欧立信信息咨询中心（2）服务和运维业发展空间大。在国内，如果运维公司能够承担保发电量的责任，那么风电也将成为一种不需要专业技能的投资标的，投资人只需要投资，后续的工作交给专业团队来做，但是我们从金融市场的反应就能看出，风电资产证券化从来都无人问津，原因在于从风电业主的构成来看，主要以国有企业为主，他们已经拿到了最低的社会融资成本，资产证券化的意愿不强，导致运维需求比较单一，主要就是保障风机的运行，甚至连发电量也是依靠开发企业与电网的协调。运维公司是无法保发电量的，在这方面制造企业有天然的优势。根据这些市场基本情况来看，短期内风电后维护市场将逐步升温，成为风电市场各方争夺的另一个战场，虽然马上释放千亿市场还为时过早，但是未来发展空间巨大。（3）风电将智能化，搭乘互联网+。新能源在能源互联网中占据核心地位，风机制造业也将进一步提高我们制造业水平，超过一亿千瓦的风电机组为能源互联网提供大数据支撑。新型的制造业企业利用智能风机和智慧风场管理平台，结合物联网、云计算技术，风场一切数据和运转情况全部实现远程监控，可以打造风电从融资到运营再到服务的一体化能源互联网平台。在数据充分支撑的基础上，将进一步促进制造业的发展，形成良性循环。（4）风电发展将向低风速区域倾斜。内蒙古、甘肃、河北、新疆、山东等风能资源丰富的北方省区，目前是中国风电装机较为集中的区域，但是随着并网与消纳等“下游因素”影响日益凸显，中国风电“版图”正在发生变化，即向并网条件较好的低风速地区“倾斜”。据统计，低风速地区是指年平均风速低于6米/秒的地区，此类地区占中国国土面积的六成以上，发展空间巨大。在技术支撑方面，近两年来，中国风电设备制造企业先后推出了多种低风速风电机组，其中表现优异者可使年平均风速仅有5.2米/秒的超低风速地区具备风能开发价值。（5）海上风电快速发展。目前海上风电建设成本还较高，但是中长期来看，海上的风速较大，且更为稳定，可利用时间长，能使机组发电量稳定、单机能量产出较大、使用寿命更长，而且海上风电场接近人口稠密、对用电需求量巨大的大中型城市，发展海上风电场是未来的趋势。目前海上风电平均装机成本约为15000-20000元/KW，结合2020年我国海上风电的装机目标，我国海上风电市场启动后，远景市场空间可达到4500-6000亿元。三、我国风电行业政策与解读2014年我国政府工作报告中提及风电、光伏等清洁能源时用的词汇是“鼓励发展”，而2015年已经变成“大力发展”，风电等清洁能源如今已被置于引领中国能源生产与消费革命的位置，从2015年-2016年国家在政策层面上给予风电行业的支撑可以看出国家的重视程度。为了遏制弃风限电，引导行业良性发展，国家相关部门出台了一系列支持政策.国家《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》指出：大力发展风电。重点规划建设酒泉、内蒙古西部、内蒙古东部、冀北、吉林、黑龙江、山东、哈密、江苏等9个大型现代风电基地以及配套送出工程。以南方和中东部地区为重点，大力发展分散式风电，稳步发展海上风电。到2020年，风电装机达到2亿千瓦，风电与煤电上网电价相当。根据国家规划，全国风电累计装机到2017年的复合增速为18%，到2020年为15%。根据国家能源局规划，我国2017年实现风电并网150GW，2020年风电累计装机量至少达到200GW，考虑到我国目前风电累计并网装机量，意味着到2020年装机容量年均增长率在15%左右。《电力发展“十三五”规划（2016-2020年》指出：按照集中开发与分散开发并举、就近消纳为主的原则优化风电布局，统筹开发与市场消纳，有序开发风电。加快中东部及南方等消纳能力较强地区的风电开发力度，积极稳妥推进海上风电开发。调整“三北”风电消纳困难及弃水严重地区的风电建设节奏，提高风电就近消纳能力，解决弃风限电问题。加大消纳能力较强地区或负荷中心区风电开发力度，力争中东部及南方区域风电占全国新增规模的一半。在江苏、广东、福建等地因地制宜推进海上风电项目建设。“十三五”期间，风电新增投产0.79亿千瓦以上，2020年，全国风电装机达到2.1亿千瓦以上，其中海上风电500万千瓦左右。表格1：2015年-2016年我国风电行业部分政策及解读资料来源：北京欧立信信息咨询中心整理四、风电行业投资分析我们预计2017年风电装机仍将保持高增长，这将极大带动风电整机及相关行业趋势继续向好。金风科技：公司目前是风电整机的龙头企业，风电整机市场份额排名第一，并且呈逐渐增大的趋势，公司整机毛利率也位于同行业领先水平。公司除风电整机业务之外，还进行风电场的运营和维护。未来海上风电市场启动，公司作为行业龙头也将充分获益。泰胜风能：公司国内风机塔架龙头，稳定供货VESTAS，金风科技等国内外风机整机企业。利用全资子公司蓝岛海工海运优势积极拓展海上风电业务，有望成为新的利润增长点。率先布局风电后市场，可以更早更多占据偏航校正市场。天顺风能：凭借产品结构高端化和客户资源国际化两项优势，公司历年来的产品毛利率保持在较高水平，且领先行业内的竞争对手。海上风电项目为公司风塔业务提供额外推动力。湘电股份：公司基于电机电控集成技术做产业延伸，目前形成了大中型交直流电机、风力发电系统、水泵及配套产品、城轨车辆牵引系统四大业务板块。第四节太阳能光伏：成本下降以及政策推动促使市场快速增长我国《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》指出：加快发展太阳能发电。有序推进光伏基地建设，同步做好就地消纳利用和集中送出通道建设。加快建设分布式光伏发电应用示范区，稳步实施太阳能热发电示范工程。加强太阳能发电并网服务。鼓励大型公共建筑及公用设施、工业园区等建设屋顶分布式光伏发电。到2020年，光伏装机达到1亿千瓦左右，光伏发电与电网销售电价相当。《电力发展“十三五”规划（2016-2020年》指出：按照分散开发、就近消纳为主的原则布局光伏电站，全面推进分布式光伏和“光伏+”综合利用工程。全面推进分布式光伏发电建设，重点发展屋顶分布式光伏发电系统，实施光伏建筑一体化工程，在中东部地区结合采煤沉陷区治理以及农业、林业、渔业综合利用等适度建设光伏电站项目。“十三五”期间，太阳能发电装机达到1.1亿千瓦以上，其中分布式光伏6000万千瓦。一、全球光伏市场发展概况光伏行业进入快速扩张期，光伏电站规模提升。据国际能源署（IEA）发布的2015-2050年能源展望，太阳能光伏发电有望成为全球最大的电力源，并预测到2050年，光伏发电将占全球所有电源的16%。2012年以前，以德国、意大利、西班牙三国为代表的欧洲区域是全球光伏发展的核心区域，占全球总装机容量的70%以上。而2013年以后，中国、日本、美国三国成为光伏主要增长区域。2015年全球光复市场强劲增长，新增装机容量超过50GW，同比增长16.3%。图表10：光伏新增装机容量快速增长资料来源：北京欧立信信息咨询中心2016年，尽管面临全球经济疲软、美日等国政策支撑力度下降的影响，国内外光伏市场仍保持增长势头，预期全年光伏新增装机容量将达到59GW以上。其中，美国光伏投资税减免政策（ITC）延期到2019年，将有利于美国光伏市场的稳定增长，预计新增装机容量将达到12GW以上。日本光伏市场虽然继续面临补贴下调压力，但光伏产品价格的持续下降将会继续推动日本市场发展，预计新增规模仍将保持在8GW以上。新兴市场如印度、泰国、智利、墨西哥等国正大力推动光伏发展，随着配套政策和融资手段的完善，将成为下一个爆发的增长点。二、中国光伏产业具有良好的发展前景成本下降以及政策推动是国内光伏市场爆发的两大原因，中国从光伏制造大国走向光伏装机大国。从2011年我国光伏上网电价政策出台开始，国内装机量开始飞速提升。2013年-2015年，我国新增光伏装机10.95GW、10.60GW、15.13GW，增长连续排名世界第一，占全球新增装机约四分之一。截至2015年底，我国光伏累计装机容量43.18GW，成为世界光伏发电装机容量最大的国家。1、中国政府坚定发展光伏产业，光伏政策体系逐步完善近几年来，国家陆续出台了一系列推进光伏应用、促进光伏产业发展的政策措施，各省市也积极响应，涉及到了土地、税收、规模管理、电价补贴、光伏扶贫、消纳保障等各个方面。光伏电站的政策法规及支撑体系的完善，影响光伏产业发展的不利因素逐步消除，有力保障了光伏产业发展的良好政策和市场环境，加速光伏成本的下降，促进了光伏产业健康发展。表格2：2015年-2016年我国光伏行业政策及解读资料来源：北京欧立信信息咨询中心整理2、光伏产业链规模稳步增长，扩产意愿强烈光伏产业，是指利用硅材料发电的产业链，包括硅原材料生产、太阳能电池生产、太阳能电池组件生产、光伏发电系统应用等。光伏电站行业是光伏产业链的下游，属于光伏发电系统应用。2015年，国内多晶硅产量达到16.5万吨，同比增长21%。2015年-2016年，我国光伏企业盈利情况明显好转，大多数企业实现盈利，行业盈利能力已明显增强。2016年，随着全球新增多晶硅产能投产和原有产能优化提升，预计全球多晶硅产量将达到36万吨，我国多晶硅产量将达到18万吨。电池组件方面，随着光伏行业的整体好转以及由于组件价格下降使得光伏发电成本不断逼近平价上网。考虑到美国由于ITC（税收减免）政策将在2016年年底到期，将继续掀起抢装高潮。新兴市场如印度、非洲等正大力推动光伏发展。“一带一路”地区光伏市场需求也逐渐释放，我国光伏装机在“领跑者”计划和电价下调带来的抢装驱动下，又一轮光伏热袭来，预计未来几年光伏行业扩产意愿仍将强烈。3、光伏技术水平不断提升，生产成本持续下降据统计，2007-2015年的八年间，光伏组件的市场价格从每瓦36元下降到3.5元，下降了86%；并网光伏系统价格从每瓦60元下降到7元左右，下降了86%，逆变器价格从每瓦4元，下降到每瓦0.3元，下降幅度90%以上。预计未来几年，光伏组件的价格仍将持续下降。图表11：光伏级多晶硅价格走势（美元/千克）资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表12：太阳能电池价格走势(美元/瓦)资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表13：光伏组件价格走势(美元/瓦)资料来源：北京欧立信信息咨询中心2017年，技术进步仍是光伏产业发展主题。单晶硅电池产业化主流效率有望达到20%，产业化生产的多晶硅电池转换效率将超过18.5%，主流组件产品功率将达到265-270W，PERC电池、N型电池规模化生产将进一步扩大。光伏电站将向中东部地区倾斜，农光、渔光互补等新模式将推动双玻组件、跟踪系统、MPPT逆变器等新产品需求。硅烷流化床法多晶硅生产工艺有望实现规模化生产，单晶连续投料生产工艺和G7、G8大容量铸锭技术持续进步，金刚线切割技术将得到进一步应用。市场供需关系的改变，将会倒逼企业通过技术进步和产品差异化获得竞争优势。同时，光伏制造的自动化、智能化、柔性化以及未来全球虚拟工厂成为光伏产业升级的主要趋势，大部分的光伏企业逐步实现由“制造”向“智造”转型，光伏制造的智能化水平有望逐步提高。未来一段时期，国内外光伏市场需求旺盛，高效和可靠性不再是衡量光伏产品的唯一指标，智能化、轻量、与建筑结合的要求会使产品更加多样化，并适用于多种应用和安装条件，从而实现能源互联网。未来光伏发电价格会继续下降，进而实现平价上网是完全有可能在未来五年内实现的。光伏应用技术方面还有较大的创新空间，通过应用技术创新、精细化和智能化运维管理等措施，可以有效地提高系统的应用效率。此外，在基础设施建设、土地使用成本以及融资成本等方面也还有一定的降本空间。4、产业投资持续增强，兼并重组持续推进光伏行业兼并重组加速，以市场为主导的资源整合不断深入。顺风国际收购多晶硅企业万年硅业及美国电池组件企业Suniva，进一步优化产业链布局；通威集团投资8.5亿新台币入股台湾昱晶能源，增强电池片规模经济效应；西安隆基、天合光能等企业与英利合作，通过委托加工等方式，实现产能利用率最大化等。2016年-2017年，在政府扶持、技术进步的大环境下，我国光伏行业持续回暖，光伏行业的投资热情大涨。很多传统行业力图通过兼并收购的手段来迅速进军光伏行业。同时，我国光伏企业仍将加速拓展新兴市场，积极实施产业全球布局计划，通过海外投资设厂、海外企业并购等方式，推动国际光伏贸易格局加快演变，光伏产业投资持续加强。随着光伏市场的良性发展，光伏行业发展逐渐呈现了强者恒强的“马太效应”，那些竞争力不强、经营情况不好的光伏企业将逐步通过重组退出光伏市场，而龙头企业将通过收购其他企业扩大产能以抢占市场份额，或获得先进生产技术。三、光伏行业投资分析2017年，在政策引导和市场驱动下，我国光伏市场发展继续向好。隆基股份：公司目前是单晶硅片的龙头企业。公司已经有稳定客户保证其N型高效单晶的出货，未来N型片将成为公司新的盈利增长点。航天机电：作为航天集团下属新能源光伏业务的平台，在光伏电站开发方面具备明显优势。爱康科技：以生产太阳能配件起步，产品主要包括太阳能电池边框、安装支架等。自2011年起，公司开始向光伏产业链下游拓展，逐步自建及收购光伏电站并持有运营。公司正积极谋求业务升级转型，切入能源互联网领域。此外亿晶光电、拓日新能、东方日升、向日葵、京运通、中来股份和海润光伏等公司也值得关注。第五节核电：重启之后步入快速发展轨道我国《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》指出，“安全发展核电。在采用国际最高安全标准、确保安全的前提下，适时在东部沿海地区启动新的核电项目建设，研究论证内陆核电建设。坚持引进消化吸收再创新，重点推进AP1000、CAP1400、高温气冷堆、快堆及后处理技术攻关。加快国内自主技术工程验证，重点建设大型先进压水堆、高温气冷堆重大专项示范工程。积极推进核电基础理论研究、核安全技术研究开发设计和工程建设，完善核燃料循环体系。积极推进核电“走出去”。加强核电科普和核安全知识宣传。到2020年，核电装机容量达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上。《电力发展“十三五”规划（2016-2020年》：“十三五”期间全国核电投产约3000万千瓦、开工3000万千瓦以上，2020年装机达到5800万千瓦。坚持安全发展核电的原则，加大自主核电示范工程建设力度，着力打造核心竞争力，加快推进沿海核电项目建设。深入开展内陆核电研究论证和前期准备工作，认真做好核电厂址资源保护工作。一、核电行业国际比较过去20几年时间里，中国核电行业发展迅速，但是目前中国核电比重仍然显著低于国际平均水平。2013年世界核电占其总发电量的10.19%，中国核电占其总发电量的比重仅仅为1.96%。同期中国总发电量占世界总发电量的比重为23.18%，中国核电发电量占世界核电的比重为4.45%。国际能源署（IEA）关于世界能源的展望（2014）预计到2040年，新增核电装机容量中，中国占45%，印度、韩国和俄罗斯三国的总和占30%，美国核电将增加16%，日本的核电会有所反弹（但仍不会达到福岛第一核电站事故之前的水平），欧盟核电装机会下降10%。核电相关的政策是国家能源战略的一项重要内容，即使对于那些致力于逐步淘汰核电技术的国家，也必须考虑寻找替代核电的能源。全球的核电装机容量将增加近60%，从2013年的392吉瓦增长到2040的620吉瓦以上。然而，核电在全球的发电份额（与现在比）仅会上升一个百分点，达到12%。核电发展需要克服一系列特殊的经济、技术和政治挑战。核电的增长主要集中在受到价格管制的市场，发电企业要么有政府的支持，要么是政府出台了促进私人投资措施。尽管面临着诸多挑战，核电的特性促使一些国家仍会积极将其作为未来能源发展的一个选项。核电厂增加了电力系统中发电技术的多样性，有利于提供电力系统的可靠性。对于能源进口国家，核电可以减少对外国能源的依赖度，减缓国际市场价格波动的影响。核电是少有的、可选择的能源选项之一，它在大规模提供或取代其他形式的基荷发电的同时，还可以减少二氧化碳的排放量。2040年之前，大约有200个核电反应堆（2013年底运转的反应堆有434个）退役，大多数分布在欧洲、美国、俄罗斯和日本。替代退役装机、弥补缺口最为急切的是欧洲。电力公司现在需要开始进行筹划，或者开发替代产能，或者在其许可证到期之前，继续运营现有的核电厂。估计，在2040年之前，让到期退役核电厂退出的成本会超过1000亿美元。具体的成本核算仍然有相当大的不确定性，主要是因为到目前为止这方面的经验非常有限，这包括拆解、净化反应堆以及恢复这些地点作为其它途的成本。最近的经验表明，在一些国家，公众的意见对核电是可以发生迅速转变的，公众的意见对未来核电的发展起着决定性的作用。安全是主要的关注点，涉及到反应堆的运转、放射性废物管理和防止核武器扩散等方面。对于监管能力和监管的独立性的信心至关重要，尤其是在核电扩张时期，运营核电反应堆的经济体的数量将从31个增加到36个，新建核电设施的经济体数量超过了淘汰核电的经济体的数量。在整个预测期，累计产生的核废燃料将增加一倍，超过70万吨。但是，到目前为止，还没有哪一个国家建立了一个永久性处置设施，以隔离这种商业反应堆产生的超长寿命、高放射性的废物。二、目前我国核电行业概况2016年1-10月份，我国核电合计发电量1718.80亿千瓦时，同比增长22.40%，呈现快速的增长势头。根据我国重新修改后的核电发展规划目标，目前在建核电项目均集中在沿海地区，其中广东、福建和浙江将是核电机组投产重点省份。图表14：核电发电量恢复性增长资料来源：北京欧立信信息咨询中心三、中国核电行业重启2011年的福岛核事故发生后，中国全面叫停了新的核电项目建设审批，直至2012年10月国务院常务会议再次讨论并通过了《核电安全规划（2011-2020年）》和修订了《核电中长期发展规划（2011-2020年）》，我国才逐步恢复核电建设项目的审批工作。“华龙一号”是以我国20多年核电建设运营成熟经验为基础，汲取世界先进设计理念的三代核电自主创新成果。按照核电中长期发展规划，在沿海地区核准开工建设“华龙一号”示范机组。这既是顺应国际能源发展趋势，优化能源结构，构建风、光、水、核等多元化清洁能源体系的必然选择，也有利于巩固和提升我国装备制造业国际竞争力，带动有效投资，促进产业结构调整升级和经济稳定增长，推进节能减排和可持续发展。被视为中国核电出海的希望、具有自主知识产权的百万千瓦级三代压水堆核电示范项目“华龙一号”落地过程可谓曲折。事实上，长期以来，中核集团和中广核一直在研发ACP1000和ACPR1000+等二+自主核电品牌，业内皆知双方在对外出口过程中互不相让、相互竞争压低价。此外，福岛核事故后，国务院要求我国核电机组具有国际最高安全标准，并大力发展三代技术。经过能源主管部门协调后，中核和中广核的技术融合形成“华龙一号”。华龙一号将为“核电装备走出去开展第三方合作创造有利条件”。根据国际惯例，核电尤其是自主技术和堆型出口，需在国内有示范项目，而核电站建设周期长达10年。在意向协议签署和三代堆型出口推广的过程中，三大核电央企均有所斩获。我国已与巴基斯坦、法国、阿根廷、南非等多个国家签署了核电站领域的合作协议。因此，核电装备产业走出去，成为解决当前核电产业链装备制造能力富余、增强国际竞争力的重要手段。核电发展的影响因素很多，除了规划、投资、安全及环保之外，其中最主要的问题之一就是自主技术成熟度以及技术标准的博弈。三年多以来，核电迟迟没有重启的核心原因是没有可用的第三代国产技术。中国选择引进美国西屋的AP1000技术作为高起点推进三代核电自主化的依托，并于2009年起陆续在浙江三门和山东海阳各建设2台机组，这是世界首批AP1000机组。不过，对AP1000的安全疑虑并不会彻底解除。国际关系学院国际战略与安全研究中心发布的《中国国家安全研究报告(2014)》称，所谓“安全系数比目前国内标准提高了百倍”的第三代核电技术AP1000，目前在全世界都没有运营实践，仅有的4座AP1000核反应堆正在中国建造，施工过程中图纸“边设计、边修改”，AP1000的“更安全”只是理论上的计算结果。另外，国内核电技术的不统一也给核电设备制造企业带来了很大困扰。一家大型核电设备制造企业的高管表示，我国核电现在面临标准多样化的局面，主要是安全技术的分歧，比如说是能动式还是非能动式，是压水堆还是沸水堆，因为三大核电运营商的标准不一样，那么我们的标准也是多样化的，希望能够统一起来。四、核电行业产业链随着我国核电技术自主化率的提高，我国的核电站已经从以往的建立在海边为主转向内陆省份，其中湖南、湖北、河南、安徽、重庆、四川都将建设百万千瓦级的机组。按照目前大约2000美元/千瓦的二代核电机组投资中，一套100万千瓦核电机组的造价将达到人民币123亿元。如果按照三代核电机组建设，一套100万千瓦机组的造价更将升至人民币221亿元，待建项目的总投资将达到人民币8800亿元，如此巨大的投资无疑将拉动整个产业链的发展。政府一直在倡导提高核电站的国产化水平。从中广核旗下核电站的建设情况看，二代核电站国产化已经取得长足的发展：从大亚湾开始，中国的国产化率只有1%，到岭澳二期核电站国产化率已经达到70%，再到近期投入运营的红沿河和宁德核电站国产化率已经升至80%，未来规划是达到90%的国产化率。引进消化不久的三代核电站AP1000在建的四个机组的国产化率只有50%，而国内消化吸收后的“升级版”三代核电机组CAP1400示范工程国产化率将超80%。图表15：核岛设备投资分布资料来源：北京欧立信信息咨询中心整理图表16：常规岛设备投资分布资料来源：北京欧立信信息咨询中心整理国家能源局在发布的《关于福建福清5、6号机组工程调整为“华龙一号”技术方案的复函》中强调，要充分利用我国目前的核电装备制造业体系，支持关键设备、零部件和材料的国产化工作，压力容器、蒸发器、主泵、数字化仪控系统、堆内构件、控制棒驱动机构、常规岛等关键设备，泵/阀门等零部件，690U型管、核级电缆、焊材等关键材料的国产化比例不得低于85%。这对于设备企业来说无疑是利好消息。预计即将获得审批的这6台核电机组的总投资在1000亿-1200亿元。五、核电行业的投资分析核电项目重启、核电行业重组及“走出去”战略将带来整个板块估值提升。台海核电：是国内名列前茅的核电主管道制造商，获得了二代加及三代核电主管道供应资质，在华龙一号首堆项目中，公司中标福清1号主管道供应，是核岛主设备中供应商体系中为数不多的民营企业。此外公司还拥有军工产品制造资质。中核科技：公司是中核集团旗下上市公司，具有国家核安全局颁发的压水堆核电阀门设计、制造许可证，具备设计制造百万千瓦级核电阀门能力。公司不断加快核电站主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门、核化工专用阀门等一系列关键阀门国产化技术研发及产业化应用进度，我们认为公司在核电、核化工等领域将维持高增长。公司在三代核电高端阀门市场占据优势，公司业绩增长值得期待。江苏神通：公司是国内核级球蝶阀唯一国产供应商，将最大受益于核电项目重启及存量替换需求，此外核电独家新品地坑过滤器及能源阀门值得期待。上海电气：公司目前在手核电订单涉及多个国内在建核电项目，出口核电订单也在进一步提升。公司将在反应堆压力容器、控制棒驱动机构、主泵、蒸汽发生器等方面继续保有高比例的市场份额。东方电气：公司是核电主设备领域的龙头企业，常规岛和核岛设备的市占率达到60-70%左右。核电产业集群较完整，市场竞争力强。公司在核岛重型设备和常规岛汽轮发电机组设备制造领域具有较完整的产业集群。公司目前已经具备批量生产百万千瓦等级（1GW～1.8GW）核电机组设备的能力，技术路线覆盖二代+、三代压水堆型核电技术，并正在探索以高温气冷堆、快中子增殖堆等为代表的四代核电技术。第六节新能源行业投资人类正面临着一场巨大的历史性的变革，它的目标是由使用化石能源转变为使用可再生能源的新能源革命。今后若干年，新能源产业得到的政府支持会越来越多。而技术进步将使得新能源的使用成本不断下降，经济价值与社会环保效益日益突出。表格3：新能源部分上市公司2016年3季报财务资料来源：北京欧立信信息咨询中心4001148116www.olxoz.com