低市盈率蓝筹将成为新基金建仓重点

低市盈率蓝筹将成为新基金建仓重点 (2007年3月8日) 多家新基金发行遭抢购为市场带来增量资金，而3月9日上午全国人大将审议企业所得税法草案则给市场带来政策性利好预期，随着新增资金入市大盘蓝筹重新走稳使股指回到2900点平台附近，短线来看震荡走高的格局有望延续。从新基金的选股思路来看，除了配置一些权重核心蓝筹股之外，一些估值偏低的成长蓝筹将成为新基金建仓的重点，象煤炭板块目前普遍市盈率仅15倍左右，在两税合并政策下不少煤炭股动态市盈率将降到10倍左右，类似平煤天安、潞安环能、大同煤业、西山煤电、兰花科创等低市盈率煤炭蓝筹值得关注。 背景分析 视点之一:在两税合并政策性利好预期下，新基金的发行成为市场新的做多动力，一些估值偏低的成长蓝筹正成为新基金建仓的重点。 在全球股市回稳的情况下本周大盘重新站稳30日均线，新基金的发行为市场带来新的增量资金，并推动核心蓝筹为代的机构重仓股引领大盘连续反弹，上证指数周三回到了2900点平台附近。事实上在经过春节长假“发酵”之后，基金申购高潮随着节后新基金发行开闸再现抢购风潮，其中继上周建信优化配置基金100亿发行额度在短短一小时被抢购一空之后，3月5日、6日限量90亿份的信达澳银领先成长股票基金和100亿份的汇添富成长焦点基金先后在一小时内被抢购一空，3月5日由封闭式基金转开放而来的长城久富核心成长基金(LOF)放开集中申购后80亿额度也被迅速销售一空，另外3月8日限量100亿份的中海能源策略基金将发行，3月12日华富成长趋势股票型基金将发行，而目前已获得发行批文的基金还包括招商核心价值混合型基金、富兰克林国海潜力组合基金等，排队等待发行批文的新基金更是多达30多只，同时一些封转开基金如基金金鼎等也将先后开放申购，按照目前的销售势头来看将给市场带来几千亿增量资金，因此只要市场不出现趋势逆转的大调整，在整个资金充裕的情况下大盘仍值得中线看好。 而从短线政策面来看，3月9日上午全国人大将正式审议新的企业所得税法，早在去年12月24日十届全国人大常委会第二十五次会议首次审议《中华人民共和国企业所得税法(草案)》，按立法程序如果本次全国人大会议审议通过之后将正式于2008年1月1日起实施。该草案将内外资企业所得税税率统一为25%，由于法定税率由33%降低了8个百分点，而且草案扩大了税前扣除，缩小了税基，企业的实际税负还要明显低于25%的名义税率，这对于一些目前普遍按照33%缴纳企业所得税的大盘蓝筹股来讲无疑是利好。通过大智慧排行功能统计我们发现总市值排名前10位的大盘蓝筹股目前基本上都按33%企业所得税缴纳(新上市的中国人寿、中国平安、兴业银行除外)，因此如果新的所得税法草案通过后，因为所得税率降低明年这些核心蓝筹的收益普遍将提高12%左右，一些银行股在财务科目上因为扩大税前扣除标准、递延税款调整的影响，所得税率下调将使银行股整体业绩提升18%----20%，这也是为什么这几天以银行为代表的核心蓝筹受到机构资金追捧的主要原因。 在大盘经过此次快速调整之后率先领涨大盘的基本上都属于基金重仓品种，这充分说明新基金建仓正成为市场的做多力量，相反一些中低价题材股表现落后于大盘，从这个角度来 1 看把握新基金建仓机会相当重要。从新资金选股思路来看，除了配置一些权重核心蓝筹股之外，成长股包括主业回升导致业绩增长或资产注入和整体上市导致基本面改观的个股将成为新资金建仓的主要方向;其中煤炭行业在电煤价格放开、煤炭价格不断走高的情况下主业景气度全面回升，而在国家重点支持大型煤炭企业做大做强的政策背景下一些煤炭类上市公司在资产注入和整体上市方面机会也非常大，而煤炭板块作为目前市场中平均市盈率最低的板块不少个股动态市盈率仅15倍左右，在两税合并政策预期下实际市盈率将降到10倍左右，作为目前市场中估值明显偏低的成长蓝筹煤炭股元旦以来一直受到增量资金的增仓，后续有 望继续成为新基金建仓的重点。 视点之二:煤炭价格走高提升煤炭行业景气度，同时煤炭类上市公司在资产注入或整体上市方面机会也很大，在所得税率降低预期下目前平均市盈率最低的煤炭股有望成为新基金建仓的重要对象。 在煤炭价格走高提升煤炭行业景气度的同时，煤炭类上市公司通过资产注入或整体上市做大做强，煤炭蓝筹本身面临着一次价值再发现。事实上国家在06年底全面确定取消内电煤后，电煤价格全面与市场价并轨，从全国煤炭合同汇总会统计结果显示今年电煤价格普遍上涨了30元/吨，象山西大同等煤炭企业电煤价格上涨超过了10%，而在国内煤炭需求强劲增长的情况下我国煤炭进口激增，海关总署发布的统计数据显示今年1月我国煤炭进口470万吨(同比增长81%)而出口329万吨(同比下降20.4%)，我国首次成为煤炭净进口国，煤炭消费需求景气度不断攀升。其次，最新公布的煤炭工业“十一五”规划明确表示国家将重点支持一批大型煤炭集团，通过整体上市支持煤炭企业做大做强，到2010年煤炭总产量将控制在26亿吨左右，重点支持一批大型煤炭集团做大做强，到2010年中国将拥有6---8个亿吨级、8---10个5000万吨级的大型煤炭集团，产量占到全国的50%以上;在整个煤炭行业规模化集中的同时，一些大型煤炭集团旗下的上市公司也正在成为集团在资本市场的旗舰，比如去年刚刚上市的三家煤炭类上市公司大同煤业、潞安环能、平煤天安的募集资金都用来收购成熟的矿井资产提升产能，类似国阳新能、兰花科创、西山煤电等去年也均通过收购大股东煤矿资产进一步壮大煤矿储量、增加产能，而一些煤炭集团整体上市步伐也正在有条不紊的进行。第三，在煤炭工业发展“十一五”规划出台之后，国家煤化工产业中长期发展规划也有望在近期出台，在未来十四年我国煤化工总投资价格将超过1万亿元，其中到2020年煤制油产能规模将达到3500万吨、煤制甲醇达到6600万吨、煤制二甲醚2000万吨、煤制烯烃800万吨，煤化工产业的全面发展将给现有煤炭上市公司带来巨大的机遇。第四，国家关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点实施以及国家对中小煤矿关停并转政策的执行力度不断加强，日前国土资源部正式出台《关于暂停受理煤炭探矿权申请的通知》，决定于2007年2月2日至2008年末期间，除特别情况外在全国范围内暂停受理新的煤炭探矿权申请，这对于煤资源丰富的煤炭类上市公司来讲将凸显其煤炭资源重估价值。 而从两税合并政策预期来看，目前不少煤炭蓝筹平均动态市盈率都在15倍左右，而煤炭类上市公司普遍都执行33%的企业所得税，如果按照25%税率计算不少煤炭股的市盈率将降到10倍左右，投资价值将相当突出。比如象刚刚上市的601666平煤天安目前动态市盈率仅12倍左右，截至2005年公司煤炭保有储量17.11亿吨，可采储量9.61亿吨，原煤核定生产能力2068万吨，在煤炭类上市公司中位居第三;此次股票募集资金收购“三矿一厂”，使煤炭保有储量提高到22.1亿吨、可采储量提高到12.5亿吨，增长近30%，而收购项目属 2 于已经投产的成熟矿井，将直接增加公司原煤生产能力373万吨，产能增长近20%，公司表示到2010年将使产能提升到3000万吨，较去年提升近50%，按照公司的成长性预期以及新的所得税率计算，公司目前实际动态市盈率已经降到10倍以下;同样601699潞安环能煤炭储量丰富，高达12.08亿吨，按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名进入前三位，而2005年公司生产原煤1871万吨，06年有望突破2000万吨，由于公司目前正处在高速成长中，所得税率一旦降低将使公司业绩显著提升，类似大同煤业在募集资金收购项目投产后公司07、08年业绩增长也相当突出，动态市盈率将降到10倍以下，投资价值值得深入关注，而从成长性来看兰花科创、国阳新能、西山煤电、神火股份、开滦股份等低市盈率蓝筹也值得进一步关注。 3