A股投资策略周报：慎待超跌反弹

宏观策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 11 [2010.05.24] A 股投资策略周报：慎待超跌反弹 适度参与左侧交易 2400 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 3300 23 -M ar 30 -M ar 6- A pr 13 -A pr 20 -A pr 27 -A pr 4- M ay 11 -M ay 18 -M ay 上证综合指数 周 喜 房振明 � S1150208030107 S1150208020105 投资要点： z 最新发布的数据令市场对欧美基本面的预期恶化，进而直接导致各 主要市场指数的回落，国际资本市场环境的陡然变化不同程度地打 击了其他地区资本市场走势，A 股市场亦难以独善其身。欧美经济 前景的不确定性令国内有关经济二次探底的担忧再度增强，因流动 性导致估值调整的 A 股市场又面临来自于业绩下行的风险，于是国 际风险的释放直接抑制了上周 A 股市场的反弹。 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 12500 13000 23 -M ar 30 -M ar 6- A pr 13 -A pr 20 -A pr 27 -A pr 4- M ay 11 -M ay 18 -M ay 深证成份指数 z 上周公开市场操作中，3 月期和 3 年期央票发行利率一涨一落。对 此我们认为，由于近来短期利率水平的稳步上行，加之随通胀上行 而不断提升的加息压力，以及 3 月期央票利率的一二级市场倒挂， 所以 3 月期央票一级市场发行的吸引力大减，从而导致其发行利率 上行；而对于 3 年期央票，由于国家对房地产的持续调控，令银行 的中长期资金投向出现部分缺失，3 年期央则可在一定程度上缓解 银行的资金使用压力，于是在需求旺盛的主导下其发行利率持续小 幅走低。总体上来看，2010 年以来准备金率的三次上调已令流动 性收紧的态势逐步在价格层面得以显现，流动性正由宽松逐步走向 紧缩。同时从央行宁愿提升 3月期利率水平也要实施货币回笼分析， 其回收流动性的态度还是很坚决的，在前一周出现净投放后，上周 央行的公开市场操作再次转为净回笼，额度达到 510 亿元。 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 3300 3400 3500 23 -M ar 30 -M ar 6- A pr 13 -A pr 20 -A pr 27 -A pr 4- M ay 11 -M ay 18 -M ay 沪深300 z 我们在上期周报中建议投资者关注市场在上周可能出现的震荡反 弹机会，而国际环境的进一步恶化却大大抑制了 A 股市场的反弹效 果，但是我们依然认为本周市场有延续反弹的可能。虽然目前 A 股 仍面临可能的业绩下调风险，但是这仍有待数据的进一步认证，经 过近 5 周调整的 A 股市场，其估值水平已然显著回落，指数在估值 支撑下已经具备技术性反弹的条件。同时，国际形势的迷茫也将令 国内政策调控的力度暂时趋缓，为市场反弹营造一个宽松的政策环 境。因此本周，我们仍建议投资者适度参与左侧交易，以等待超跌 反弹行情的出现。 相关 《弱势中以估值寻求安全 以成长立足长远》 —2010 年 5 月份 A 股投资策略 《双线作战应对震荡 配置主题灵活转换》 —2010 年二季度 A 股投资策略 《政策指导投资 主题仍是热点》 z 在投资品种方面，我们认为应以超跌品种为主要标的，激进者可重 点关注房地产、建材、钢铁等周期类行业，而稳健的投资者则仍可 在政策受益或通胀受益的各主题板块中寻找近期跌幅较大的品种， 另外上周召开的“新疆工作座谈会”令新疆板块成为市场的一大亮 点，市场本周的反弹有可能令该板块继续保持强势，其中建筑建材 等受益行业可重点关注。 —2010 年 3 月 A 股投资策略报告 《弱势震荡探底 防御主题双中心》 —2010 年 2 月 A 股投资策略报告 A股投资策略周报（2010.05.24） 1. 一周市场回顾 欧洲主权债务危机前景黯淡的同时，美国近来的数据也差强人意，由此导致欧美 玦股市连 下行，这令国内本已脆弱的市场心理更为不安，避险情绪的提升不仅令 抄底者铩羽而归，也令套牢者逢高减磅的预想一次次落空。截止周五，上证综指 和深证成指分别收于 2583.52 点和 10209.07 点，较前一周分别回落 4.19%和 1.17%，当周两市共成交 7356.79 亿元，较前一周萎缩近一成。 图 1：上周（2010.05.17~2010.05.23）市场各板块涨跌幅对比 周涨幅 -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 房地产机械设备家用电器黑色金属采掘食品饮料建筑建材电子元器金融服务商业贸易信息设备交运设备化工公用事业农林牧渔有色金属医药生物餐饮旅游信息服务纺织服装交通运输轻工制造综合 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 图 2：指数估值变动趋势 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Ja n- 05 M ay -0 5 S ep -0 5 Ja n- 06 Ju n- 06 S ep -0 6 Fe b- 07 Ju n- 07 O ct -0 7 Fe b- 08 Ju n- 08 O ct -0 8 Fe b- 09 Ju n- 09 O ct -0 9 Fe b- 10 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 沪深300 中小企业板 中小板/沪深300(右轴） 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 2. 人心思涨未如愿 支持动力仍孱弱 A股投资策略周报（2010.05.24） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 2.1 国际风险叠加 A 股反弹受阻 上周A股市场的反弹受到了来自于国际市场的极大阻滞，反弹效果确实乏善可陈。 欧洲方面，德国政府宣布禁止对全国 10 个最重要金融机构的股票进行裸空交易， 而这一禁止还适用于欧元公债的信贷掉期以及欧元公债。德国的这一行为不仅灭 有降低投资者对于欧元区主权债务危机的担忧，反而令投资者的避险情绪经一步 增强。 在美国方面，上周发布的一些数据差于投资者预期，并在一定程度上打击了市场 信心。周二公布的美国 5 月份纽约联储制造业指数由 4 月份的 31.86 大幅回落至 19.1，远低于 30 的市场预期值。而周四公布的失业数据和领先指标也不乐观， 数据显示，最新一周美国初次申请失业金的人数为 47.1 万人，较前一周增长 2.5 万人，美国就业形势仍不乐观；同时美国 4 月份领先指标也由 3 月份的 1.4%大 幅回落至 0.1%。 最新发布的数据令市场对欧美基本面的预期恶化，进而直接导致各主要市场指数 的回落，国际资本市场环境的陡然变化不同程度地打击了其他地区资本市场走势， A 股市场亦难以独善其身。欧美经济前景的不确定性令国内有关经济二次探底的 担忧再度增强，因流动性导致估值调整的A股市场又面临来自于业绩下行的风险， 于是国际风险的释放直接抑制了上周 A 股市场的反弹。 2.2 央票利率变动引发的思考 上周在国际形势更趋严峻的同时，国内货币市场方面的变化也需要引起投资者的 密切关注。上周四央行同时发行 12000 亿元 3 年期央票和 60 亿元 3 月期央票， 相对于前一期发行利率相比，3 月期央票上升 4bp 至 1.45%，而 3 年期央票则继 续下滑 2bp 至 2.70%。 对此我们认为，导致 3 月期央票发行利率上涨的关键在于，近来短期利率水平的 稳步上行，加之随通胀上行而不断提升的加息压力，且 3 月期央票利率的一二级 市场倒挂，令其一级市场发行的吸引力大减；而对于 3 年期央票，由于国家对房 地产的持续调控，令银行的中长期资金投向出现部分缺失，3 年期央则可在一定 程度上缓解银行的资金使用压力，于是在需求旺盛的主导下其发行利率持续小幅 走低。总体上来看，2010 年以来准备金率的三次上调已令流动性收紧的态势逐步 在价格层面得以显现，流动性正由宽松逐步走向紧缩。同时从央行宁愿提升 3 月 期利率水平也要实施货币回笼分析，其回收流动性的态度还是很坚决的，在前一 A股投资策略周报（2010.05.24） 周出现净投放后，上周央行的公开市场操作再次转为净回笼，额度达到 510 亿元。 图 3：公开市场操作重回净回笼 图 4：短期利率逐步抬升 净投放量 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 20 10 -0 1- 10 20 10 -0 1- 24 20 10 -0 2- 07 20 10 -0 2- 21 20 10 -0 3- 07 20 10 -0 3- 21 20 10 -0 4- 04 20 10 -0 4- 18 20 10 -0 5- 02 20 10 -0 5- 16 1.0% 1.2% 1.4% 1.6% 1.8% 2.0% 2.2% 2.4% 2.6% 2.8% 3.0% 27 -N ov -0 9 11 -D ec -0 9 25 -D ec -0 9 08 -J an -1 0 22 -J an -1 0 05 -F eb -1 0 19 -F eb -1 0 05 -M ar -1 0 19 -M ar -1 0 02 -A pr -1 0 16 -A pr -1 0 30 -A pr -1 0 14 -M ay -1 0 SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 2.3 IPO 等融资压力不减 相对于上周，本周市场 IPO 额度略减。数据明，本周有 8 只个股进行网上发行 （全部为中小板股票），预期融资额约达 39.68 亿元；限售股解禁方面，本周解禁 额达 367.2 亿元，较上周显著回落。 表 1：本周 IPO 发行情况概览（2010.05.24~2010.05.30） 证券代码 证券名称 上市板 发行数量(万股) 预计募资资金(亿元) 网上发行日期 002423.SZ 中原特钢 中小企业板 7900 6.7279 2010-5-24 达实智能 中小企业板 002421.SZ 2000 1.5594 2010-5-24 贵州百灵 中小企业板 002424.SZ 3700 3.5075 2010-5-24 002422.SZ 科伦药业 中小企业板 6000 14.9107 2010-5-24 002427.SZ 尤夫股份 中小企业板 4600 3.5797 2010-5-26 002426.SZ 胜利精密 中小企业板 4010 3.4080 2010-5-26 002428.SZ 云南锗业 中小企业板 3200 3.4946 2010-5-26 002425.SZ 凯撒股份 中小企业板 2700 2.4973 2010-5-26 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 表 2：本周 A 股解禁情况概览（2010.05.24~2010.05.30） 股票代码 股票简称 可流通时间 本期流通数量(万股) 已流通数量 (万股) 待流通数 量(万股) 流通股份类型 000807.SZ 云铝股份 2010-5-24 5512.24 64235.06 54162.86 股权分置限售股份 冠城大通 2010-5-24 10874.32 72705.00 845.25 定向增发机构配售股份 600067.SH 滨化股份 601678.SH 2010-5-24 2200.00 11000.00 33000.00 首发机构配售股份 600539.SH 狮头股份 2010-5-24 3887.68 16043.59 6956.41 股权分置限售股份 600339.SH 天利高新 2010-5-24 2340.00 45680.73 6878.79 定向增发机构配售股份 600359.SH 新农开发 2010-5-24 13095.00 32100.00 0.00 股权分置限售股份 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 11 A股投资策略周报（2010.05.24） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 11 000683.SZ 远兴能源 2010-5-24 15505.25 76136.48 644.91 股权分置限售股份 000559.SZ 万向钱潮 2010-5-24 8727.30 71203.07 51355.66 公开增发机构配售股份 600804.SH 鹏博士 2010-5-24 59400.00 115551.25 18300.00 定向增发机构配售股份 600690.SH 青岛海尔 2010-5-24 14204.63 89774.12 44077.76 定向增发机构配售股份 600846.SH 同济科技 2010-5-24 4810.86 32619.84 2089.14 定向增发机构配售股份 000582.SZ 北海港 2010-5-24 3661.81 12031.68 2180.58 股权分置限售股份 600753.SH 东方银星 2010-5-24 2305.71 11852.85 947.15 股权分置追加对价股份,股权分置限售股份 600987.SH 航民股份 2010-5-25 4235.40 29504.80 12849.20 股权分置限售股份 002066.SZ 瑞泰科技 2010-5-25 2550.00 11496.06 53.94 定向增发机构配售股份 000888.SZ 峨眉山 A 2010-5-25 1846.24 16548.59 6970.21 股权分置限售股份 600389.SH 江山股份 2010-5-25 990.00 10605.60 9194.40 股权分置限售股份 300056.SZ 三维丝 2010-5-26 260.00 1300.00 3900.00 首发机构配售股份 300055.SZ 万邦达 2010-5-26 440.00 2200.00 6600.00 首发机构配售股份 601688.SH 华泰证券 2010-5-26 23536.83 78456.13 481543.87 首发机构配售股份 300058.SZ 蓝色光标 2010-5-26 600.00 3000.00 9000.00 首发机构配售股份 300057.SZ 万顺股份 2010-5-26 1060.00 5300.00 15800.00 首发机构配售股份 600137.SH 浪莎股份 2010-5-26 2640.00 9721.76 0.00 定向增发机构配售股份 600491.SH 龙元建设 2010-5-26 8500.00 47380.00 0.00 定向增发机构配售股份 600585.SH 海螺水泥 2010-5-26 31075.42 133323.42 0.00 定向增发机构配售股份 002167.SZ 东方锆业 2010-5-26 4472.00 11493.84 6477.36 定向增发机构配售股份 600069.SH 银鸽投资 2010-5-27 1500.00 39604.00 15420.94 定向增发机构配售股份 002003.SZ 伟星股份 2010-5-27 111.03 12426.80 8039.51 股权激励一般股份 002203.SZ 海亮股份 2010-5-28 5115.73 17923.92 22086.08 首发原股东限售股份 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 2.4 慎待超跌反弹 适度参与左侧交易 我们在上期周报中建议投资者关注市场在上周可能出现的震荡反弹机会，而国际 环境的进一步恶化却大大抑制了 A 股市场的反弹效果，但是我们依然认为本周市 场有延续反弹的可能。虽然目前 A 股仍面临可能的业绩下调风险，但是这仍有待 数据的进一步认证，经过近 5 周调整的 A 股市场，其估值水平已然显著回落，指 数在估值支撑下已经具备技术性反弹的条件。同时，国际形势的迷茫也将令国内 政策调控的力度暂时趋缓，为市场反弹营造一个宽松的政策环境。因此本周，我 们仍建议投资者适度参与左侧交易，以等待超跌反弹行情的出现。 在投资品种方面，我们认为应以超跌品种为主要标的，激进者可重点关注房地产、 建材、钢铁等周期类行业，而稳健的投资者则仍可在政策受益或通胀受益的各主 题板块中寻找近期跌幅较大的品种，另外上周召开的“新疆工作座谈会”令新疆 板块成为市场的一大亮点，市场本周的反弹有可能令该板块继续保持强势，其中 A股投资策略周报（2010.05.24） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 11 建筑建材等受益行业可重点关注。 A股投资策略周报（2010.05.24） 图 5：欧洲主权债务危机令美元指数持续攀升 图 6：人民币汇率稳定同时升值预期再次提升 美元指数 72 74 76 78 80 82 84 86 88 4- Ja n- 10 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 1- Fe b- 10 8- Fe b- 10 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 1- M ar -1 0 8- M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 5- A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 3- M ay -1 0 10 -M ay -1 0 6.50 6.55 6.60 6.65 6.70 6.75 6.80 6.85 6.90 4- Ja n- 10 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 1- Fe b- 10 8- Fe b- 10 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 1- M ar -1 0 8- M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 5- A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 3- M ay -1 0 10 -M ay -1 0 17 -M ay -1 0 人民币/美元 人民币12月NDF 资料来源：彭博，渤海证券研究所 图 7：美元指数走高令大宗商品普遍回落，而避险情绪提升则推高黄金价格 65 70 75 80 85 90 95 04 -J an -1 0 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 01 -F eb -1 0 08 -F eb -1 0 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 01 -M ar -1 0 08 -M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 05 -A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 03 -M ay -1 0 10 -M ay -1 0 17 -M ay -1 0 纽约WTI原油期货 布伦特石油 黄金 1000 1050 1100 1150 1200 1250 1300 4- Ja n- 10 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 1- Fe b- 10 8- Fe b- 10 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 1- M ar -1 0 8- M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 5- A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 3- M ay -1 0 10 -M ay -1 0 17 -M ay -1 0 铜 6000 6500 7000 7500 8000 8500 4- Ja n- 10 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 1- Fe b- 10 8- Fe b- 10 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 1- M ar -1 0 8- M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 5- A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 3- M ay -1 0 10 -M ay -1 0 17 -M ay -1 0 1800 1900 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 2800 4- Ja n- 10 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 1- Fe b- 10 8- Fe b- 10 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 1- M ar -1 0 8- M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 5- A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 3- M ay -1 0 10 -M ay -1 0 17 -M ay -1 0 铝 铅 锌 15000 17000 19000 21000 23000 25000 27000 29000 4- Ja n- 10 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 1- Fe b- 10 8- Fe b- 10 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 1- M ar -1 0 8- M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 5- A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 3- M ay -1 0 10 -M ay -1 0 17 -M ay -1 0 锡 镍 波罗的海干散货指数 2000 2500 3000 3500 4000 4500 4- Ja n- 10 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 1- Fe b- 10 8- Fe b- 10 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 1- M ar -1 0 8- M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 5- A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 3- M ay -1 0 10 -M ay -1 0 17 -M ay -1 0 资料来源：彭博，渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11 A股投资策略周报（2010.05.24） 图 8：上证综指 PE 国际比较 图 9：上证综指 PB 国际比较 12 14 16 18 20 22 24 26 4- Ja n- 10 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 1- Fe b- 10 8- Fe b- 10 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 1- M ar -1 0 8- M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 5- A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 3- M ay -1 0 10 -M ay -1 0 17 -M ay -1 0 上证综指 标准普尔500指数 恒生指数 PE 1.5 1.7 1.9 2.1 2.3 2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 3.5 4- Ja n- 10 11 -J an -1 0 18 -J an -1 0 25 -J an -1 0 1- Fe b- 10 8- Fe b- 10 15 -F eb -1 0 22 -F eb -1 0 1- M ar -1 0 8- M ar -1 0 15 -M ar -1 0 22 -M ar -1 0 29 -M ar -1 0 5- A pr -1 0 12 -A pr -1 0 19 -A pr -1 0 26 -A pr -1 0 3- M ay -1 0 10 -M ay -1 0 17 -M ay -1 0 上证综指 标准普尔500指数 恒生指数 PB 资料来源：彭博，渤海证券研究所 图 10：A 股主要板块 PE 历史对比 图 11：A 股主要板块 PB 历史对比 0 20 40 60 80 100 全部A股 沪深300 中小企业板 创业板 平均值 最高值 最低值 最新值 PE 0 5 10 15 20 25 30 35 40 全部A股 沪深300 中小企业板 创业板 平均值 最高值 最低值 最新值 PB 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 图 12：申万行业 PE 历史对比 图 13：申万行业 PB 历史对比 0 20 40 60 80 100 120 140 农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子元器交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合 平均值 最高值 最低值 最新值 PE 0 5 10 15 20 25 30 农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子元器交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合 平均值 最高值 最低值 最新值 PB 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11 A股投资策略周报（2010.05.24） 图 14：全部 A 股 PE 分布 图 15：全部 A 股 PB 分布 0% 20% 40% 60% 80% (-∞,0] (0,2] (2,3] (3,4] (4,5] (5,6] (6,+∞) 2005-06-06 2008-12-28 2010-05-21 0% 10% 20% 30% 40% 50% (-∞,0] (0,20] (20,30] (30,40] (40,50] (50,60] (60,+∞) 2005-06-06 2008-12-28 2010-05-21 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 图 16：A 股主板 PE 分布 图 17：A 股主板 PB 分布 0% 20% 40% 60% 80% (-∞,0] (0,2] (2,3] (3,4] (4,5] (5,6] (6,+∞) 2005-06-06 2008-12-28 2010-05-21 0% 10% 20% 30% 40% 50% (-∞,0] (0,20] (20,30] (30,40] (40,50] (50,60] (60,+∞) 2005-06-06 2008-12-28 2010-05-21 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 图 18：A 股股票开户情况 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 28 -N ov -0 8 28 -D ec -0 8 28 -J an -0 9 28 -F eb -0 9 28 -M ar -0 9 28 -A pr -0 9 28 -M ay -0 9 28 -J un -0 9 28 -J ul -0 9 28 -A ug -0 9 28 -S ep -0 9 28 -O ct -0 9 28 -N ov -0 9 28 -D ec -0 9 28 -J an -1 0 28 -F eb -1 0 28 -M ar -1 0 28 -A pr -1 0 新增A股股票账户数（十户） 新增基金开户数（户） 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 11 A股投资策略周报（2010.05.24） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 11 渤海证券股票投资评级说明 1、买 入：未来 12 个月内股价超越大盘 15%以上； 2、中 性：未来 12 个月内股价相对大盘波动在-5%～5%之间； 3、卖 出：未来 12 个月内股价落后大盘 15%之间； 渤海证券行业投资评级说明 1、增 持：行业股票指数超越大盘； 2、中 性：行业股票指数基本与大盘持平； 3、减 持：行业股票指数明显弱于大盘。 重要声明1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不 保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息 或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何 投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可 能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前 已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有，未获得渤海证券有限责任公司事先 书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券有限责 任公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 重要声明2：本报告PDF版由郭靖唯一制作。 A股投资策略周报（2010.05.24） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 11 渤海证券研究所机构销售团队 黄锋 022-28451131 13512060965 loyalbright@yahoo.com.cn 谢晓冬 022-28451849 13820872805 actionfish@live.cn 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码：300381 电话：（022）28451888 传真：（022）28451615 北京 北京市西城区丰汇园 11 号楼东翼 602-603 邮政编码：100032 电话：（010）58362786 传真：（010）58362776 渤海证券研究所网址： www.ewww.com.cn 1. 一周市场回顾 2. 人心思涨未如愿 支持动力仍孱弱