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xzo国际金融报-美国提高国债上限的原因vcm 谈到为何提高美国债务上限，需要厘清以下问题: 第一，何谓美债上限。 美国债务上限是指，美国联邦政府债务总量的最高限额。美国宪法赋予美国国会有权对美国政府债务规定上限。 美国从法律上确定美国债务上限始于1917年。在此之前，美国政府每当需要借款时，都要向国会一事一报，在获得国会批准和授权后，方能实施筹融资。这一原则是对当届政府或将出现过度透支，而对下届政府不负责任行为的限制。 第一次世界大战期间，为应对战时经济之需，国家财政必须有更大的灵活性，美国国会也因此授予政府一揽子借款权限。不过，条件是联邦政府(不包括地方政府)的借款总额要小于国会当下规定的总量限制。1917年，国会以立法形式确立国债的限额发行，实施这一制度的法律依据是美国的《第二次自由债券法案》。 第二，美债组成。 美国联邦政府的债务主要包括如下两个部分:一是联邦政府向公众发行债券，为已经出现的预算赤字融资，这被称为公众持有的国家债务;二是联邦政府因某些支出增加了债务，向财政的透支。这些支出包括军费、社会救灾、安保、医疗和运输等，这被称为政府账户产生的债务。这两个部分的债务加总即为联邦政府债务总和。 第三，美债上限基本情况。 第二次世界大战期间的1941年至1945年，美国债务上限被限制在3000亿美元。二战结束后的一段时间，美国债务上限一度有所下降，一直到1962年，才又重新回到接近3000亿美元的水平。但1962年以后，这一上限不断提高，占GDP的比重也不断上升。进入新世纪以后，美国财政从克林顿时期的盈余转为赤字，债务也随之增加。尤其是金融危机爆发以来的最近几年，美国债务的增长速度更是快得惊人:2008年和2009年，美国国债上限分别为10.61万亿美元和12.10万亿美元，分别占GDP的比重为70%和84.1%。而2010的情况更加恶化:以2010财年计算，美国GDP总额为14.62万亿美元，而债务上限达14.29万亿美元，相当于GDP总额的98%;2010年的财政收入为2.16万亿美元，支出为3.56万亿美元，占GDP的比例已接近10%。 第四，美债上限上调情况。 自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。进入21世纪，这一频率又有所加快，2001年以来，债务上限已上调10次，其中自2007年金融危机爆发，到2010年底为6次，仅奥巴马就任总统以来就已上调了3次，总额达近3万亿美元之巨。本次8月2日的上调是第7次。 第五，美债上限与美经济体关系。 国债上限上调是美国财政赤字增加的现。从短期看，财政赤字增加能够起到刺激需求和增加产出的作用。而长期看，当经济复苏接近充分就业时，政府的赤字则将导致利率的上升，高利率则会导致融资成本的提高，从而抑制投资，削减生产性投资和生产性资本存量，迫使资金从低利润的实体经济领域流向高收益的金融投资领域。美国经济虚拟化的程度如此之高，或多或少也与这一现象有一定关系。此外，高利率还将抑制消费。 不过，高利率对美国经济的积极作用则表现在，它能够促使外国资金流入美国。高利率条件下，美元资产更具吸引力，外国投资者也会因此购买美国国债。而要购买美国债券，首先必须购买美元，从而导致美元升值。美元升值将导致美国进口产品价格下降和出口产品价格上升，从而引起美国贸易收支逆差。外国资本的流入可以部分抵消财政赤字增加对投资的消极作用。这种环流正应了俄罗斯总理普京的话:“14万亿美元甚至更高的巨额债务，说明美国靠举债生活。这意味着，他们入不敷出，并把自己的问题转嫁到全球经济头上，在很大程度上依靠世界经济和自己的美元垄断地位过着寄生虫的生活。” 第六，美国债务上限确定因素。 美国国债上限的确定需要考量如下一些因素:GDP增长率、利率、预算赤字水平等。它们之间的关系如下:从长期看，国债占GDP的比例是确定经济稳定的关键指标，从而也成为确定债务上限的依据。如果债务的增长超过GDP增长，国债是不可持续的。国债占GDP的比例取决于预算赤字，也取决于利率和GDP增长率。通常情况下，预算赤字应该等于债务利息支付。从而使每年的债务增长等于债务的融资成本，也就是说，债务增长率等于利率。如果利率高于GDP增长率，债务增长就超过了GDP增长，国债占GDP的比例就会上升。相反，利率低于GDP增长率，国债占GDP的比例就会下降。从1940年至1970年，美国政府的预算赤字与债务利息支付基本持平，但是上世纪80年代之后，特别是从小布什政府以来，美国预算赤字远远超过了债务利息支付。这意味着，美国国债已面临不可持续问题。