铁矿石期货合约及规则介绍

nullnull铁矿石期货合约及规则介绍 2013 年10月null一、现货市场情况 二、铁矿石期货合约与交割质量标准 三、铁矿石期货规则 四、铁矿石期货市场展望主要内容null一、现货市场情况铁矿石基本信息铁矿石基本信息 铁矿石指存在利用价值的、含有铁元素或铁化合物的矿石； 铁矿石用途单一，98%作为钢铁生产原材料使用； 1吨生铁约需要1.6吨铁矿石； 在生铁成本中占比达50%-60%。2012年全球主要生铁生产国产量占比基本信息——按化学组成分类基本信息——按化学组成分类 磁铁矿（ Fe3O4 ）理论含铁72.4%。 典型代：中国、乌克兰、俄罗斯精粉 赤铁矿(Fe2O3)理论含铁70% 典型代表：Newman粉 褐铁矿(mFe2O3·nH2O)。含铁约62% 典型代表：火箭、扬迪、罗布河粉 菱铁矿（ FeCO3）含铁<50%。量少， 波兰、德国、美国等有分布基本信息——按使用分类基本信息——按使用分类破碎、选矿、焙烧 非熟矿 熟矿 原矿、块矿、粉矿、精矿烧结矿、球团矿生产工艺流程生产工艺流程中国是最大的铁矿石消费国中国是最大的铁矿石消费国我国是全球铁矿石消费“超级大国”，占比59%； 2012年世界铁矿石产量18.6亿吨，澳大利亚、中国、巴西、印度占75%； 2012年，我国生产生铁6.54亿吨，折合消耗成品矿10.5亿吨；主要铁矿石消费省份是河北、山东、江苏、辽宁等*——目前，中国人均钢铁积蓄量5吨左右，铁钢比0.9左右，未来较长时间还将依赖铁矿石炼钢2012年我国主要生铁生产省份及占比中国是最大的铁矿石进口国中国是最大的铁矿石进口国2012年我国进口7.4亿吨铁矿石，占我国总供给的62.7%； 贸易模式：一般贸易93.6%、保税区进口3.6%、边境小额2.6%； 进口的主要是粉矿，占比67%； 2011年我国进口铁矿石品种结构我国铁矿石进口情况我国铁矿石进口情况进口来源国有65个，澳大利亚占比47%、巴西占比22%、南非5.5%、印度4.4%； 进口主体2012年达到281家企业，贸易商进口占比达到66%； 进口区域主要在环渤海，占比超过60% 我国主要铁矿石进口海运情况世界铁矿石贸易世界铁矿石贸易世界铁矿石贸易图世界贸易量占产量的60%左右澳大利亚亚太地区 （占全球进口的75%）印度南非巴西欧洲北美铁矿石供应相对集中铁矿石供应相对集中分布广泛，但相对集中于数十个国家，中国排名第四； 到2011年，全球铁矿石储量为1700亿吨，其中铁含量800亿吨世界主要国家铁矿资源储量 铁矿石供应相对集中铁矿石供应相对集中全球最大的铁矿石供应商分别为巴西淡水河谷、澳大利亚力拓、必和必拓、FMG 四家矿山2012年累计产量为8亿吨，全球海运贸易量为11.32亿吨，占总贸易量的70.7%，中国进口量占总贸易量的65.4%2011年全球铁矿石主要生产国产量占比我国铁矿石供应情况我国铁矿石供应情况2012年原矿产量13.1亿吨，成品矿4.4亿吨，95%以上精矿； 规模以上矿山1500多家，前十家矿山产量占比不足20%； 生产成本明显高于国际矿山企业2012年国内铁矿产量占比 2011年部分企业铁矿石生产成本比较 单位：美元/吨null 进口矿中除0.5亿吨权益矿外，都是贸易矿；主要在环渤海港口进口 国产矿80%以上是贸易矿，主要是就近消费 我国铁矿石贸易流向图铁矿石定价模式——演变铁矿石定价模式——演变 日趋现货化、短期化铁矿石定价模式演变历程铁矿石定价模式——现状铁矿石定价模式——现状铁矿石定价模式有参考指数定价、现货交易平台定价、招标定价等；指数定价在进口中占主流，90%以上参考普氏指数； 相关品种价格关联度高：进口铁矿石与国产铁矿石价格相关性达到0.97，铁矿石价格与钢材价格相关性0.9； 铁矿石价格波动较大，2010年价格波动率19%、2011年价格波动率12%、2012年波动率20% 铁矿石价格铁矿石价格铁矿石价格与螺纹钢价格对比最新价格是135.8美金/吨null 进口：国家鼓励铁矿石进口，支持对外投资建矿； 进口资质限制已于2013年7月1日正式取消 国产：鼓励建设大型铁矿资源保障基地，各地铁矿生产要符合相关法规铁矿石市场没有明显的政策限制null二、铁矿石期货合约与交割质量标准null大连商品交易所铁矿石期货合约null交易单位交易单位： 100吨/手交割单位1万吨，便于产业参与与国外衍生品设置一致维护市场流动性10万/手，价值适中，与现货市场规模匹配交易单位交易单位合约大小适中 近期上市品种合约大小对比表*铅原来的合约大小是10吨/手，于9月12日调成5吨/手，合约价值由之前的12万降为6万 合约其他要点合约其他要点最小变动价位1元/吨 完善价格发现：4%×商品价值÷变动价位=波动频次， 投资者收益：波动一次的收益=最小变动价位÷商品价值， 报价单位，元/吨 干吨计价，符合现货贸易习惯 合约月份，12个月 连续生产、消费，参照所有工业品月份设置null质量指标体系构建用于区分不同矿种及价值升扣，价值指标用于剔除非主流矿，保证下游使用微量元素主要用于区分粗粉与精矿粒度指标主要用于扣重水分指标物理指标化学指标铁矿石质量指标体系 交易标的：进口粗粉 交易标的：进口粗粉我国消费、贸易的主流品种——粗粉占我国进口的67% 市场风险大——进口矿风险大 价格代表性强——国内外价格指数都以粗粉为标的 物流流向清晰——物流清晰 易标准化——混矿，对单一矿种依赖小 精矿替代交割 精矿替代交割国产量大——国产4.4亿吨中，95%为精矿 替代作用——可部分替代粗粉，用于烧结 价格联动强——与粗粉价格相关性超过0.975 评估指标相同——价值评估指标相同 安全阀——扩大可供交割品范围，防范交割风险null价值指标 原则简单化 尽量使客户接货目标清晰化 影响价值评价的尽量全面贸易中，形成了一套完整的价值评估体系：五个指标Fe: 主要价值指标 P、S： 有害元素，P影响冷脆性，S影响热脆性 Si、Al: 负价元素，增加能耗、增加焦比 引入微量元素限制 引入微量元素限制现货贸易中不常检测微量元素——因为有产地限制 期货市场标准化程度高——不能限制产地 微量元素影响下游使用： （1）影响产品质量； （2）危害生产设备根据市场意见，选择 微量元素予以限制 铁矿石质量指标体系铁矿石质量指标体系价格代表性——我所设置基本将市场主流矿纳入交割体系，价格代表性强； 可供交割品范围大——1738份检验,约53%的样本符合交割要求； 风险可控——据估算，超过4亿吨的铁矿石可供交割，市场风险可控； 企业调研——调研中68%的企业认为我所铁矿石期货主要指标设置合理null标准品质量要求代表粗粉null替代品质量要求及升贴水代表 精矿null从供方角度，1738份指标统计null从需方角度，技术影响,兼顾贸易习惯Fe：提高1%，焦比下降1.5%，生铁产量提升2%； Si：提高1%，炉渣增加10.5%，而100kg渣量将影响3.5%的焦比，根据1.6吨铁矿石、0.4吨焦炭生产1吨生铁，1吨生铁大约360kg炉渣，以及目前焦炭每吨1600元、生铁3000元，我们推算，二氧化硅提高1%，将增加焦炭成本大约是8块钱； Al：与Si类似，太高影响炉渣流速； S：提高1%，焦比增大5%，与P类似； P:不好去除，现货0.01%，扣罚5美分，但超过0.1%，扣罚两种说法。null典型品质量指标null数据样本：以纽曼粉为基准，其在120美金/吨左右时，各矿种与其实际价差 验证结果： 巴西63.5%品位的矿种是便利交割品； 80%价差小于10元/吨 平均价差为5.5元/吨 升贴水验证结果null三、铁矿石期货规则制度交割制度原则立足服务实体经济交割制度设计原则铁矿石交割方式铁矿石交割方式 三种交割方式并行； 保证大品种顺利运行； 降低交割成本null 仓库地点：连云港、日照、青岛、天津、京唐港、曹妃甸交割地点：环渤海地区内陆厂库地点：唐山 null港口仓库：配合提货单交割制度实施 港口厂库：充分利用港口库存，扩大可供交割品范围 主要港口接卸量主要港口库存量各港口间价格体系统一各港口间价格体系统一不同港口矿石价格相关性均超过0.99； 不同港口矿石价格基本上都能够互相引导内陆厂库地点内陆厂库地点河北是最主要的铁矿石生产、消费省区 2012年产量：河钢矿业 722万吨，品质好，质量稳定 内陆精矿与进口粗粉价格相关性0.97，相互引导不设置地点升贴水不设置地点升贴水青岛、日照为基准交割地 各交割地点价格体系统一 不同地点间价差较小 设置升贴水（5元/吨）后，唐山港、天津对基准地价格造成冲击交割制度创新——提货单交割交割制度创新——提货单交割对交割成本变化敏感——现在是900元/吨，是期货品种中低值的商品； 降低交割成本——较仓单交割节约了仓储费、物流短倒、检验等成本，合计20元/吨至40元/吨 卖方好处：最多可提前半月拿到货款，节约了检验费 买方好处：可在希望的地点接货，节约仓储、物流等费用 为何要在铁矿石上创新？null现货贸易流程买方提出交割地点，卖方响应 提前申请在港货物可交割 根据实际情况调整交收时间卸载过程中检质、检重，流动采样 报关后交收 最后通知日法检周期长 结果不对外提供 引入第三方质检机构可使用单据，也可单方发出放货指令 开发提货单可改港可能压港报关报检法检不便现货便捷期货设置null配对阶段交收阶段最终结算买方提意向，卖方响应，交易所组织配对配对双方联系，卸货时，双方自行开展交收，并验收货物质量、数量 买卖双方对数量、质量无异议，进行最后物权及货款划转 定义：提货单交割是指在交割月前一个月的规定时间内，由买卖双方主动申请、经交易所组织配对并监督、按照规定程序进行货物交收的方式。提货单交割流程依据现货 流程开发配对阶段配对阶段交割月前一月第10个交易日至第14个交易日提，包含数量和地点，可提多笔； 单笔申请为4万吨或其整数倍； 当日闭市后，交易所汇总公布 买方 申请卖方 响应组织 配对次日，卖方申请，包含数量、地点，也可包含意向买方 单笔申请地点和意向买方最多两个；闭市后，交易所参考卖方提交的意向买方和意向地点，按照最大交割数量原则组织配对 配对结果不得变更 配对当日平仓无法锁仓配对后，交易所发送配对结果和买卖双方联系方式， 双方联系后续交收事宜交收阶段交收阶段null交收重点说明保证金比例：为防范风险，通知日后三日内，保证金比例提升至20%； 交收费用：买方委托质检机构，并承担质检费用，卖方承担其他费用； 质检过程：流动采样，样品留存2个月； 数量确认：先以装船时水分折算，足量称重，以水分检验结果与确认实际交收重量，允许3%溢短； 质量异议:卖方应在收到质检报告的下一日，提出异议； 提货单交割违约：规定期限内，买方未能如数解付货款，卖方未能在规定地点如数交付符合质量要求的商品null仓单交割流程交割预报表仓单持有凭证注册仓单提货通知单注销冲抵质押转让入库指定交割仓库提货身份证、介绍信标识、证明准备货物标准仓单注册申请表仓库相关业务null仓单质检流程流动采样：铁矿石入库检验采用铁矿石流抽样（即边入库、边抽样）的方式 ； 入库质检：货主应提前通知指定质检机构，到场质检，并确认入库方式、检验数量、出具检验报告的时间等内容。 出库质检： （1）数量：仓库按水分实测结果和合约规定折算，足量发货； （2）质量：质量有争议，可以选择的抽样、留样方式,一是继续出库，出库过程中采样，二是采取开垛、倒垛等方式抽样。　 指定检验机构：CCIC、SGSnull交割单位交割规定：非交割单位整数倍持仓不允许交割； 违规处理：最后交易日收市后，个人客户交割月份合约的持仓和非交割单位整数倍持仓仍未平仓的，由交易所选择对手方持仓对冲平仓，平仓价格为该合约交割结算价，并对违约部分处以20％的罚款。港口贸易额 很少低于1万吨交割单位：10000吨null交割手续费：0.5元/吨； 仓储费：0.5元/吨天； 预报定金：按20元/吨交纳，未返还的交割预报定金罚没给指定交割仓库 出入库费用：根据市场情况，不定期核定和公布最高费用标准； 检验费：市场化运作；交割费用风控制度——时间梯度保证金与其他品种相同 风控制度——时间梯度保证金一般月份5%交割月前一月第十个交易日开始10%交割月20%风控制度——持仓保证金 风控制度——持仓保证金国内现有典型品种的市场数据与持仓基数对照 以80万手（双边）为界，分5%和7%两个梯度收取null当铁矿石期货合约出现连续停板时，交易所将提高涨跌停板幅度，提高幅度与我所其他品种相同 当出现连续同方向三个停板时，交易所可实施下列两种措施中的任意一种，化解风险： （1）提高交易保证金、暂停开新仓、调整涨跌停板幅度、限制出金，限期平仓，强行平仓等； （2）强制减仓风控制度——涨跌停板null风控制度——限仓管理＜20万手（单边）时，期货公司会员该合约持仓不受限; 对超过铁矿石合约持仓限额的期货公司会员，交易所将不执行强行平仓，不得同方向开仓交易； 交割月份客户持仓限额2000手，随临近交割月变化比例参照1:3:10，客户和非期货公司比例参照1:2铁矿石期货限仓比例、持仓限额风控制度——限仓基数20万手比例系数与焦炭相近 风控制度——限仓基数20万手国内现有典型品种的市场数据与限仓基数对照 风控制度——客户交割月限仓2000手风控制度——客户交割月限仓2000手2000手即20万吨； 钢厂需求量＞贸易商进口量＞国内矿山企业产量； 严控风险——以国内矿山企业产量为限仓基准风控制度——客户交割月限仓2000手大部分企业，产量小于500万吨，500万吨原矿折合精矿约170万吨，月均产量约为15万吨； 考虑未来趋势——定为20万吨风控制度——客户交割月限仓2000手中国铁矿石生产企业概况——2005年1月份至2012年7月，单个合约最大交割量为大豆的30万吨； 工业品中，聚乙烯和聚氯乙烯的交割量均不到10万吨null四、铁矿石期货市场展望null中国具有得天独厚的条件上铁矿石期货 1、全球最大的消费国在中国，占全球总消费量的50-60% 2、铁矿石供不应求时代已过，供应过剩将成为常态，市场竞争充分 3、螺纹钢期货已经上市，铁矿石跟螺纹钢有很强的相关性 4、铁矿石、炼焦煤、焦炭、钢材可形成完整的产业链套保机制，吸引大量产业客户参与 5、铁矿石目前的指数定价方式与金融资本市场相关性很强铁矿石供应过剩将成为常态铁矿石供应过剩将成为常态铁矿石供不应求时代已过，供应过剩将成为常态。 全球主要矿山纷纷扩产，2013年起矿山供应能力大增，仅前四大矿山后续增产能力将达4.5-5亿吨，中国现有的铁矿石原矿产能15.5亿吨。据中国冶金矿山企业协会预测，2020年全球铁矿石供给能力过剩9亿吨。 我国铁矿石有60-70%需要依靠进口来满足，因为运输周期相对较长，库存管理和采购节奏上都需要很高的操作水平。期货出现则可以用套利形式来规避风险，且可以一定程度上帮助钢厂实现更合理的低库存，降低费用*铁矿石价格与螺纹钢走势较为一致铁矿石价格与螺纹钢走势较为一致铁矿石价格走势与螺纹钢走势较为一致 铁矿石价格波动区间缩小，但波动更加频繁 铁矿石价格快涨慢跌导致钢厂成本高位 亏损加剧数据来源：钢之家铁矿石期货吸引更多产业客户参与铁矿石期货吸引更多产业客户参与1、铁矿石期货上市后，就能和炼焦煤、焦炭、螺纹钢形成完整产业链 2、产业客户可形成比较完善的套保机制，以前风险敞口，以后可实现风险闭口 3、更多的产业客户参与对投资者会有一定的指导意义 4、螺纹钢期货上市后即能成为最为活跃的品种，跟产业客户参与有很大关系，这一点同样适用于铁矿石期货铁矿石价格与焦炭、焦煤走势对比铁矿石价格与焦炭、焦煤走势对比1、与铁矿石相比，焦炭、焦煤现货波动不太频繁 2、焦炭、焦煤现货走势往往较铁矿石市场反应滞后 3、造成上述差异的主要是由于产品的供需关系以及定价方式所造成期货有望成为未来的定价中心期货有望成为未来的定价中心现行的指数定价模式备受质疑，主要在于其样本选取的局限性和不透明性，市场需要新的定价方式 目前已有的铁矿石金融衍生品如掉期等，让产业客户对期货并不陌生且非常期待中国的铁矿石期货上市 其他铁矿石金融衍生品之所以成交量少，是因为大量的中国客户未参与其中 矿山供应的垄断地位导致进口铁矿石的定价方式由卖方主导，铁矿石期货上市则有望改变这一格局铁矿石掉期交易铁矿石掉期交易铁矿石金融衍生品中以掉期交易相对活跃，目前每月成交量最高不到250万吨，成交量快速增长是在2012年以后，因现货贸易商多数亏损 每天的掉期价格变化更多反映参与者的心态变化 铁矿石期货上市则容量更大 铁矿石市场影响因素铁矿石市场影响因素国际国内宏观形势 钢厂生产及矿山生产、发货 矿山生产成本 市场库存 汇率变化 定价模式 市场心态　　以上相关数据均可从专业的钢铁网站查询，如：钢之家、我的钢铁、中联钢等。其中钢之家网站是在大商所期货上市过程中唯一一家从开论证到结题全程参与的网站。null谢谢！